GLOBAL VS. NACIONAL: LA MEJOR MEZCLA DE RENTA VARIABLE PARA INVERSORES A LARGO PLAZO

Comprendiendo la Renta Variable Global y Nacional

Los inversores con un horizonte a largo plazo a menudo se enfrentan a una decisión fundamental sobre la asignación de activos: ¿deberían invertir exclusivamente en renta variable nacional o diversificarse globalmente? Una combinación 100% de renta variable ofrece un potencial de crecimiento significativo a largo plazo, pero la cuestión de la exposición geográfica sigue siendo crucial para determinar la rentabilidad ajustada al riesgo y la resiliencia general de la cartera.

La renta variable nacional suele referirse a acciones que cotizan y tienen su sede en el país de origen del inversor. Para un inversor del Reino Unido, esto implica empresas que cotizan en los índices FTSE, como el FTSE 100 o el FTSE 250. En cambio, la renta variable global abarca una gama diversificada de mercados, incluyendo economías desarrolladas (p. ej., EE. UU., Europa, Japón) y emergentes (p. ej., China, India, Brasil).

Las características clave de la renta variable nacional incluyen:

• Familiarización con las empresas locales y las regulaciones del mercado
• Reducción de los riesgos cambiarios
• Ventajas fiscales o tratamientos favorables para dividendos

La renta variable global, por otro lado, ofrece:

• Mayor diversificación a través de ciclos económicos y factores geopolíticos
• Acceso a mercados de rápido crecimiento y sectores subrepresentados a nivel nacional
• Mejor mitigación de riesgos mediante la asignación global

En las últimas décadas, los datos empíricos favorecen la diversificación global. Los estudios sugieren sistemáticamente que las carteras diversificadas globalmente suelen ofrecer rentabilidades ajustadas al riesgo superiores a las carteras exclusivamente nacionales. Además, dada la globalización de la producción económica, los inversores que se quedan en el mercado local corren el riesgo de perder importantes oportunidades de crecimiento.

Considere la composición de índices globales como el MSCI All Country World Index (ACWI), donde EE. UU. representa casi el 60 %, seguido de una ponderación significativa de Europa y Asia. En cambio, el mercado del Reino Unido representa menos del 4 % del mercado bursátil mundial.

Esto pone de relieve una idea crucial: el sesgo nacional —la tendencia a sobreponderar los activos nacionales— puede dejar la cartera de un inversor vulnerable a recesiones económicas o políticas concentradas. Por lo tanto, los inversores a largo plazo deben sopesar la familiaridad y la simplicidad frente al coste de oportunidad y el riesgo sistémico.

Uno de los argumentos más convincentes para la exposición a la renta variable global en una combinación 100% de renta variable se centra en el principio de diversificación. Al distribuir las inversiones entre numerosos países y sectores, los inversores pueden reducir el riesgo idiosincrásico (el riesgo de que un solo país, sector o empresa tenga un rendimiento inferior al esperado).

Por qué la diversificación es realmente importante:

• Cada economía presenta ciclos económicos, políticas monetarias y trayectorias de crecimiento distintos.
• Las divisas fluctúan, lo que afecta al rendimiento relativo de las inversiones extranjeras.
• La ponderación sectorial varía según el mercado; por ejemplo, el mercado bursátil del Reino Unido tiende a estar fuertemente orientado a los sectores financiero y energético, mientras que el estadounidense se inclina más hacia la tecnología y la sanidad.

Una cartera de renta variable global ayuda a compensar estos desequilibrios. Por ejemplo, a principios de la década de 2000, los mercados estadounidenses se mantuvieron relativamente estancados en comparación con mercados emergentes como China y Brasil. Por el contrario, en la década de 2010, las acciones tecnológicas estadounidenses contribuyeron enormemente a la rentabilidad de la renta variable mundial, superando ampliamente a la del Reino Unido y muchas otras regiones.

Incluir mercados internacionales desarrollados, como Japón y la eurozona, añade una capa de diversidad macroeconómica. Los mercados emergentes, aunque más arriesgados, ofrecen un alto potencial de crecimiento, actuando como posibles catalizadores del rendimiento dentro de un plan a largo plazo.

La correlación de riesgos también es fundamental:La renta variable nacional suele fluctuar de forma más sincronizada debido a las condiciones macroeconómicas compartidas. Añadir exposición global puede moderar este efecto. Cuando la renta variable del Reino Unido cae debido a cambios en las políticas nacionales o recesiones económicas, los mercados internacionales pueden mantenerse estables o incluso subir, amortiguando las pérdidas.

La exposición a divisas es otro factor a considerar. Si bien introduce volatilidad, también ofrece oportunidades de rentabilidad. Por ejemplo, una libra más débil puede aumentar el valor de las ganancias en el extranjero al convertirlas de nuevo a libras esterlinas. Por lo tanto, la exposición a múltiples divisas puede ser un factor de riesgo y de recompensa, dependiendo de las tendencias monetarias globales.

Además, los riesgos políticos y regulatorios son inherentemente localizados: al globalizarse, los inversores se protegen contra la legislación específica de cada país, los cambios fiscales o el riesgo geopolítico.

Con el tiempo, la diversificación no solo suaviza la volatilidad, sino que mejora la capitalización al evitar grandes caídas y mejorar el potencial de recuperación tras las recesiones. Los inversores a largo plazo suelen subestimar el impacto matemático de evitar grandes pérdidas.

La teoría moderna de carteras respalda la inclusión de valores no correlacionados para maximizar la rentabilidad para un nivel de riesgo determinado. Si bien la renta variable nacional puede constituir el núcleo, la diversificación en renta variable global refina la ecuación riesgo-rentabilidad, lo cual es especialmente importante en una estrategia basada exclusivamente en renta variable.

Creando tu combinación ideal de acciones

Construir una cartera 100% de acciones adecuada a largo plazo requiere una comprensión clara de tus objetivos de inversión, tolerancia al riesgo, horizonte temporal y convicciones económicas. Combinar acciones globales y nacionales permite la diversificación, a la vez que aprovecha las fortalezas presentes en las distintas geografías. Pero ¿cuál es la división adecuada?

Varias estrategias comunes incluyen:

• Ponderación por capitalización global: Utiliza las ponderaciones reales de capitalización de mercado de los mercados globales. Un enfoque estándar implicaría alrededor del 55-60% en EE. UU., entre el 7% y el 10% en Europa, el 6% y el 8% en mercados emergentes y alrededor del 4% en el Reino Unido.
• Global con sesgo local: Especialmente común entre los inversores del Reino Unido, este enfoque podría asignar entre el 20% y el 30% a acciones británicas, equilibrando la familiaridad y los posibles beneficios fiscales con una exposición global del 70% al 80%.
• Global con ponderación equitativa: Al otorgar la misma importancia a varias regiones, este modelo promueve la diversificación, pero puede desviarse significativamente de los índices de referencia de rendimiento del mercado.
• Global temático: Una estrategia más activa, centrada en sectores orientados al futuro como la energía verde, la IA o la innovación sanitaria en mercados globales, independientemente de la geografía.

Es crucial alinear su combinación con sólidos rastreadores de índices o fondos de gestión activa, según la sensibilidad a los costes y la convicción. Los ETF de bajo coste que replican el MSCI World, el FTSE Global All Cap o el S&P Global 100 pueden ser la base de una cartera diversificada.

Consideraciones al elaborar su combinación:

• Reequilibre periódicamente para mantener las ponderaciones objetivo y asegurar las ganancias
• Monitoree las fluctuaciones cambiarias y las perspectivas económicas en los principales mercados
• Adapte la exposición en función de la etapa de la vida; aunque sigue siendo 100% renta variable, los inversores de mayor edad pueden preferir geografías de menor riesgo

Para la mayoría de los inversores a largo plazo, una combinación global con cierta inclinación nacional ofrece la mejor combinación entre riesgo y oportunidad. Captura el crecimiento global, a la vez que reconoce las situaciones fiscales personales y la comodidad de comportamiento con las empresas que cotizan en el país de origen.

En última instancia, si bien ninguna asignación es universalmente óptima, mantener una diversificación global con una implementación de bajo coste y un reequilibrio disciplinado sigue siendo la estrategia de eficacia comprobada. Los mercados experimentarán altibajos, pero una perspectiva global le garantiza mantenerse posicionado donde puede haber crecimiento, independientemente de la geografía. Es recomendable evaluar su composición de capital anualmente, y especialmente después de grandes fluctuaciones del mercado. Mantenerse global no significa ignorar las oportunidades nacionales; significa no limitar su potencial a una sola economía en un mundo cada vez más interconectado.