ACCIONES DEFENSIVAS: POR QUÉ SE MANTIENE Y CUÁNDO NO

Las acciones defensivas son acciones de empresas que ofrecen servicios o bienes esenciales, como servicios públicos, atención médica o bienes de consumo básico. Estas empresas suelen mostrar un rendimiento estable independientemente de los ciclos económicos generales, lo que las hace atractivas para inversores reacios al riesgo durante períodos de incertidumbre o recesiones económicas. La inversión en acciones defensivas se basa en la idea de que ciertos productos y servicios mantienen la demanda independientemente de las condiciones económicas. Los hogares seguirán comprando alimentos, medicamentos y pagando la electricidad y el agua incluso durante las recesiones. Por lo tanto, las empresas de estos sectores suelen disfrutar de flujos de ingresos constantes, lo que se traduce en ganancias más estables para los inversores.

Los sectores comunes asociados con las acciones defensivas incluyen:

• Consumo básico: Empresas como Procter & Gamble o Unilever que venden bienes de uso diario: alimentos, artículos para el hogar y productos de cuidado personal.
• Salud: Empresas como Johnson & Johnson o GlaxoSmithKline ofrecen medicamentos y servicios médicos con una demanda persistente.
• Servicios públicos: Los proveedores de electricidad, agua y gas como National Grid o Dominion Energy abastecen las necesidades básicas independientemente de la economía.
• Telecomunicaciones: Servicios como internet y las redes móviles también tienen una demanda continua, particularmente en el mundo conectado de hoy.

Las acciones defensivas también se caracterizan por una menor volatilidad y generalmente pagan dividendos constantes, lo que las hace atractivas en situaciones de estrés del mercado. Su beta, una medida de riesgo sistémico, tiende a ser inferior a 1,0, lo que significa que fluctúan menos que el mercado. Sin embargo, ser defensivo no significa ser inmune a las pérdidas. Si bien estas acciones suelen tener un rendimiento superior en mercados bajistas, pueden tener un rendimiento inferior durante fuertes mercados alcistas, cuando las acciones cíclicas repuntan en respuesta al crecimiento económico. La estabilidad que brindan las acciones defensivas puede convertirse en una desventaja cuando los inversores buscan mayores oportunidades de crecimiento. Además, la percepción de una acción como "defensiva" puede variar. Por ejemplo, algunas empresas de atención médica dedicadas a la innovación biotecnológica pueden presentar una alta volatilidad. Por lo tanto, los inversores deben analizar detenidamente los modelos de negocio y los patrones de ganancias para confirmar su carácter defensivo. En resumen, las acciones defensivas son aquellas vinculadas al gasto no discrecional. Sirven como refugio durante mercados turbulentos, pero sus rentabilidades suelen ser más modestas durante períodos alcistas. Comprender su naturaleza ayuda a los inversores a construir carteras diversificadas que se adapten a su tolerancia al riesgo y horizonte de inversión.

Las acciones defensivas suelen destacar en recesiones debido a la estabilidad inherente de su modelo de negocio. Cuando el gasto de los consumidores y las empresas se desploma durante una recesión, las empresas que ofrecen bienes y servicios indispensables continúan registrando un flujo de caja estable, lo que brinda a los inversores una exposición confiable, incluso cuando los mercados en general se contraen. Varios factores contribuyen al atractivo de las acciones defensivas durante las desaceleraciones económicas: 1. Demanda constante. A diferencia de las empresas que dependen del consumo de lujo o discrecional, las empresas defensivas se dedican a productos de primera necesidad. Ya sea que la economía se expanda o se contraiga, las personas aún necesitan alimentos, medicamentos, electricidad y servicios de comunicación. Estos patrones de consumo constantes amortiguan los ingresos durante las turbulencias económicas. Una demanda estable respalda la estabilidad de las ganancias. Esto hace que las empresas defensivas sean menos propensas a las dramáticas decepciones en las ganancias que afectan a los sectores cíclicos o especulativos durante una recesión. En consecuencia, los precios de las acciones defensivas suelen caer menos abruptamente y se recuperan más rápidamente en las recesiones. Resiliencia de Dividendos

Muchas empresas defensivas tienen una larga trayectoria de pago y aumento de dividendos. Un flujo de ingresos fiable se vuelve especialmente atractivo cuando la apreciación del capital de mercado es escasa. Esto explica por qué los inversores centrados en los ingresos suelen rotar hacia acciones defensivas durante la debilidad económica.

4. Menor Volatilidad

Con valores beta más bajos, las acciones defensivas generalmente experimentan fluctuaciones de precio más leves. Su previsibilidad y fiabilidad durante tiempos turbulentos reducen la toma de decisiones emocionales de los inversores y favorecen una asignación de cartera más estratégica.

5. Preservación de Capital

Si bien no ofrecen un crecimiento rápido, las acciones defensivas suelen destacar en la preservación de capital. Históricamente, en retrocesos profundos del mercado, como la crisis financiera de 2008 o el colapso de la COVID-19 de 2020, estas acciones obtuvieron mejores resultados que categorías más volátiles como la tecnología o la industria. Esto se debe en parte a la preferencia institucional: los gestores de fondos profesionales suelen mover capital hacia activos defensivos durante las recesiones para proteger los activos de sus clientes.

6. Sentimiento del mercado y dinámica de flujos

La psicología del inversor también influye. En mercados bajistas, el miedo y la incertidumbre aumentan el atractivo de los activos refugio. Las acciones defensivas, en particular las de gran capitalización con balances sólidos, atraen capital que sale de sectores más riesgosos.

Un ejemplo: Durante las primeras etapas de la pandemia de COVID-19 de 2020, mientras muchos sectores se desplomaban, los productos básicos de consumo y los servicios públicos se mantuvieron relativamente intactos. Los operadores de supermercados y los fabricantes de alimentos envasados ​​incluso experimentaron un aumento de la demanda debido a las compras de pánico y al acaparamiento de los hogares.

En esencia, en momentos en que otros sectores se aprietan el cinturón, las empresas defensivas pueden continuar operando como siempre y, a veces, incluso ampliar su cuota de mercado mientras sus rivales financieramente más débiles tienen dificultades. Por lo tanto, su capacidad para mantener el rendimiento y la rentabilidad es una de las razones por las que siguen siendo las favoritas en períodos de inestabilidad.

Si bien las acciones defensivas brindan estabilidad durante las caídas del mercado, no son una solución universal. En particular, pueden tener un rendimiento inferior en mercados alcistas sólidos, períodos de aumento de las tasas de interés o cuando la confianza de los inversores se inclina hacia el crecimiento y la toma de riesgos. Comprender los contextos en los que las acciones defensivas se quedan atrás es crucial para una construcción eficaz de la cartera.

1. Mercados alcistas y expansiones económicas

En épocas de fuerte crecimiento económico, sectores cíclicos como la tecnología, la industria y el consumo discrecional suelen tener un rendimiento superior, impulsados ​​por mayores ganancias y una mayor actividad comercial. Las acciones defensivas, por el contrario, tienden a tener un potencial de crecimiento limitado debido a su madurez y a sus flujos de ingresos limitados. Como resultado, pueden ofrecer rendimientos modestos durante los períodos de auge, mientras que otros sectores avanzan con fuerza.

Por ejemplo, durante el mercado alcista posterior a la crisis financiera mundial (alrededor de 2009-2019), la tecnología y las finanzas superaron con creces el rendimiento de los sectores defensivos, ya que los inversores se volcaron en activos orientados al crecimiento. En estos momentos, las acciones defensivas suelen ir a la zaga de índices como el S&P 500 o el FTSE All-Share.

2. Entornos de tipos de interés en alza

Muchas acciones defensivas se consideran sustitutos de bonos debido a sus dividendos estables. Sin embargo, en un entorno de tipos en alza, los instrumentos de renta fija se vuelven más atractivos, lo que hace que las acciones que pagan dividendos parezcan menos atractivas en comparación. Además, el aumento de los tipos de interés incrementa los costes de financiación, lo que puede comprimir los márgenes de las empresas de servicios públicos o de capital intensivo en la categoría defensiva.

A medida que los bancos centrales suben los tipos para combatir la inflación, como se ha visto en múltiples ciclos de ajuste, incluyendo el de 2022-2023, las acciones defensivas han tenido dificultades. Los inversores tienden a alejarse de las acciones centradas en el rendimiento hacia sectores más oportunistas con potencial de ganancias de capital.

3. Presión inflacionaria

La inflación persistente puede presionar a las empresas defensivas, especialmente a aquellas con márgenes operativos reducidos o un poder de fijación de precios limitado. Por ejemplo, los productores de alimentos y los servicios públicos pueden enfrentar el aumento de los costos de los insumos, al tiempo que se ven limitados a trasladar dichos costos a los consumidores debido a la supervisión regulatoria o la competencia del mercado.

Aunque algunas empresas defensivas gestionan bien la inflación, otras sufren el impacto de las ganancias, lo que genera decepciones en los beneficios y una disminución del interés de los inversores.

4. Riesgos regulatorios y políticos

Las acciones de servicios públicos y atención médica son particularmente vulnerables a los cambios regulatorios. Los cambios en las políticas gubernamentales, como los topes de precios, los mandatos ambientales o las reformas de precios de los medicamentos, pueden afectar la rentabilidad. Estos cambios tienden a aumentar la incertidumbre, lo que hace que incluso los nombres defensivos sean vulnerables a un riesgo repentino de caída.

5. Riesgo de sobrevaloración

En tiempos de tensión en el mercado, las fuertes entradas de capital en acciones defensivas pueden conducir a una sobrevaloración. A medida que los precios suben mientras las ganancias se mantienen relativamente estables, las valoraciones pueden verse forzadas. Una vez que se recupera el optimismo del mercado, los inversores pueden rotar rápidamente, dejando a los que entran tarde expuestos a pérdidas a corto plazo. Además, saber que otros consideran estas acciones seguras puede convertirse en un arma de doble filo. La concentración en los mismos nombres aumenta la correlación entre activos supuestamente de bajo riesgo, lo que disminuye su función protectora. 6. Cambios estructurales y disrupción competitiva. Si bien tradicionalmente estables, algunos sectores defensivos no son inmunes a la disrupción. Por ejemplo, los productos básicos de consumo minorista se han enfrentado a una intensa competencia de las entidades de comercio electrónico. Asimismo, la prestación de servicios de salud está evolucionando con las tecnologías digitales, lo que genera incertidumbre para los proveedores tradicionales que no se adaptan. En conclusión, a pesar de su papel duradero en la estabilización de las carteras, las acciones defensivas no son inmunes al bajo rendimiento. Sus limitaciones revelan la importancia de la asignación dinámica de activos y la diversificación entre diferentes sectores e instrumentos financieros. Al reconocer tanto las virtudes como las vulnerabilidades de las acciones defensivas, los inversores pueden posicionar sus carteras de forma más eficaz para diversos escenarios económicos.