CÓMO ANALIZAR UNA EMPRESA DE INVERSIÓN: ACTIVOS, APALANCAMIENTO Y DINÁMICA DEL VL

¿Cuáles son los activos de una empresa de inversión?La base de toda empresa de inversión es su cartera de activos. Estos suelen consistir en una combinación diversificada de valores, como acciones, instrumentos de renta fija, inversiones de capital privado, propiedades o inversiones alternativas. Comprender la composición y la calidad de estos activos es esencial para evaluar el riesgo general y el potencial de rentabilidad de la empresa.

Tipos de activos comunes

• Renta variable: Acciones que cotizan en bolsa y que a menudo constituyen el núcleo de la cartera de una empresa de inversión.
• Renta fija: Bonos y otros instrumentos de deuda que ofrecen estabilidad para la generación de ingresos.
• Capital privado y capital riesgo: Inversiones en empresas no cotizadas con mayor potencial de crecimiento y riesgo.
• Inmobiliario: Inversiones directas en propiedades o participaciones en fondos inmobiliarios.
• Alternativas: Fondos de cobertura, materias primas, infraestructura o productos estructurados destinados a la diversificación.

Evaluación de la calidad y asignación de activos

La asignación de activos proporciona información sobre la estrategia del gestor. Perspectiva estratégica y tolerancia al riesgo. Una alta concentración en una región geográfica o sector en particular puede generar volatilidad. Los inversores deben revisar las 10 principales inversiones, el desglose por sectores y la exposición geográfica disponibles en la ficha técnica de la empresa.

La calidad se mide por los fundamentos de la empresa, las calificaciones crediticias (en el caso de los bonos), la liquidez y la resiliencia sectorial. Las métricas de rendimiento públicas y los comentarios de los gestores, que suelen publicarse trimestralmente, ofrecen una visión más profunda de la toma de decisiones y la evolución de los activos.

Rotación y estrategia de la cartera

Comprender la rotación (la tasa a la que se compran y venden las inversiones) ofrece pistas sobre la estrategia de inversión. Una estrategia de alta rotación podría implicar un enfoque de gestión activa y costes potencialmente más elevados. Por el contrario, una rotación baja podría indicar una estrategia más pasiva o de inversión a largo plazo, lo que se traduce en comisiones de transacción más bajas y rentabilidades más estables a lo largo del tiempo.

Rol del gestor de fondos

Los gestores de fondos determinan en gran medida la selección de activos y la construcción de la cartera. Investigue su experiencia, rendimiento pasado y alineación con los objetivos del inversor. Un gestor respetado con un mandato claro y una trayectoria consistente refuerza la credibilidad de la base de activos del fondo.

Métricas Clave Basadas en Activos

• Activos brutos: Valor total de todas las inversiones, antes de contabilizar los pasivos.
• Activos netos: Activos brutos menos pasivos; igual al valor liquidativo (VAN).
• Concentración de activos: Grado en que unas pocas inversiones dominan la cartera.

Analizar los activos de una empresa de inversión requiere una combinación de análisis cualitativo y cuantitativo. La revisión periódica de la composición, las actualizaciones y las calificaciones de la cartera garantiza un posicionamiento de inversión informado.

Comprensión del apalancamiento en las empresas de inversiónEl apalancamiento es un factor crucial para aumentar la rentabilidad de una empresa de inversión, tanto positiva como negativamente. Se refiere al uso de capital prestado o apalancamiento estructural para aumentar la exposición a los activos. Evaluar cómo una empresa utiliza el apalancamiento permite a los inversores evaluar el riesgo financiero, la resiliencia durante las recesiones y el potencial de rentabilidad a largo plazo.

Formas de apalancamiento de las empresas de inversión

• Apalancamiento estructural: Obtención de capital mediante préstamos o emisión de instrumentos de deuda para invertir más.
• Exposición a derivados: Uso de opciones, futuros, swaps o estrategias basadas en márgenes para mejorar la rentabilidad.
• Acciones preferentes: Emisión de acciones de renta fija que otorgan a la empresa flexibilidad financiera a largo plazo.

Beneficios y riesgos del apalancamiento

El apalancamiento estratégico puede mejorar la rentabilidad y el crecimiento de los fondos, especialmente cuando los costes de financiación son bajos en relación con la rentabilidad de la cartera. Sin embargo, aumenta la exposición de la empresa a riesgos bajistas en mercados turbulentos o bajistas.

Ratio de Apalancamiento y Métricas

Para evaluar la magnitud del apalancamiento, los inversores suelen utilizar:

• Ratio de Apalancamiento (%): (Activos brutos - Activos netos) ÷ Activos netos. Indica el capital adicional invertido mediante préstamos.
• Cobertura de Intereses: Mide la capacidad del fondo para cubrir los pagos de intereses con sus ingresos operativos.
• Ratio Deuda/Activos: Muestra la estructura financiera y la viabilidad en una crisis.

Apalancamiento en Mercados Alcistas y Bajistas

Durante los mercados alcistas, el apalancamiento puede aumentar significativamente la rentabilidad total a medida que se invierte más capital. Por el contrario, la caída de los mercados puede magnificar las pérdidas, poniendo en riesgo el capital de los inversores y potencialmente desencadenando ventas forzadas de activos.

Por lo tanto, las empresas con un alto apalancamiento pueden experimentar un Valor Liquidativo (VL) más volátil. Revise las tendencias históricas del VL durante recesiones anteriores para evaluar su resiliencia.

Filosofía y controles del gestor

Los inversores reacios al riesgo suelen preferir a los gestores conservadores en sus prácticas de apalancamiento. Examine las políticas de apalancamiento del fideicomiso, los protocolos de pruebas de estrés y las tendencias históricas de apalancamiento en múltiples ciclos de mercado.

Ejemplo de caso práctico

Considere dos empresas con activos brutos idénticos pero diferentes niveles de apalancamiento. El vehículo más apalancado tenderá a presentar resultados de rendimiento más volátiles. Si bien esto podría traducirse en una rentabilidad superior, es esencial garantizar que el riesgo adicional se ajuste a los objetivos del inversor.

En resumen, el uso responsable del apalancamiento puede impulsar el crecimiento, pero un apalancamiento excesivo puede ejercer una presión excesiva sobre la sostenibilidad del capital. Una evaluación rigurosa de las métricas de apalancamiento, las tendencias y la estrategia es imperativa al analizar una empresa de inversión.

Valor Liquidativo: Medición e Implicaciones

El Valor Liquidativo (VL) de una empresa de inversión representa el valor por acción de sus activos después de descontar los pasivos. Es un parámetro fundamental para evaluar el rendimiento de las inversiones, determinar descuentos o primas y comparar fondos entre sectores. La evaluación del VL es un componente esencial en el análisis de empresas de inversión.

Cómo se Calcula el VL

El VL se obtiene mediante la siguiente fórmula:

VL = (Activo Total – Pasivo Total) ÷ ​​Número de Acciones

Esta cifra suele calcularse diaria o semanalmente y suele publicarse en el sitio web de la empresa o en plataformas de datos financieros. Refleja el valor de mercado de los activos subyacentes, lo que lo convierte en un indicador en tiempo real del rendimiento del fondo.

VL por acción vs. precio de la acción

Las acciones de las empresas de inversión cotizan en bolsa y su precio de mercado puede diferir del VL por acción. Esta diferencia se expresa en términos de:

• Descuento sobre el VL: cuando el precio de la acción es inferior al VL por acción.
• Prima sobre el VL: cuando el precio de la acción es superior al VL por acción.

Por qué se producen descuentos y primas

El sentimiento del mercado, los desequilibrios entre la oferta y la demanda, la trayectoria de los gestores y la transparencia de la estrategia de inversión pueden generar primas o descuentos sobre el VL. La liquidez y la volatilidad histórica de los activos subyacentes también desempeñan un papel fundamental.

Interpretación para inversores

Los descuentos persistentes podrían indicar escepticismo, ineficiencia o iliquidez del mercado. Si bien pueden ofrecer oportunidades de compra, también pueden reflejar problemas estructurales. Por el contrario, las primas constantes pueden indicar una fuerte confianza de los inversores, aunque también pueden aumentar el riesgo de caídas durante las correcciones.

Seguimiento de la dinámica del valor liquidativo a lo largo del tiempo

Los inversores deben realizar un seguimiento de los descuentos/primas históricos durante al menos períodos de 1, 3 y 5 años para obtener información sobre el sentimiento del mercado y la resiliencia de los precios. Las tendencias de movimiento del valor liquidativo, especialmente en respuesta a eventos geopolíticos o financieros, ofrecen un diagnóstico invaluable.

Comparación del valor liquidativo con la rentabilidad total

Mientras que el valor liquidativo refleja el valor de los activos, la rentabilidad total representa el crecimiento del capital y los dividendos a lo largo del tiempo. Muchos inversores consideran que la Rentabilidad Total del VNA es la medida definitiva del rendimiento de un fondo. Compararla con índices de referencia y con empresas similares proporciona un contexto útil.

VNA en productos basados ​​en el VNA

Algunas compañías de inversión pueden emitir clases de acciones de renta variable o de crecimiento, priorizando resultados específicos del VNA. Por ejemplo, las acciones de renta variable distribuyen dividendos y mantienen un VNA estable, mientras que las acciones de crecimiento se centran en la revalorización del capital, lo que podría generar una mayor desviación del VNA.

Conclusión

Comprender la dinámica del VNA ayuda a distinguir entre el valor subyacente y la percepción del mercado. Permite a los inversores aprovechar las oportunidades y evitar inversiones sobrevaloradas o infravaloradas. En combinación con la evaluación de activos y apalancamiento, el análisis del VNA completa la tríada del escrutinio eficaz de las compañías de inversión.