FV DE ANUALIDAD VS FV DE CARTERA: CUANDO LOS FLUJOS DE EFECTIVO GARANTIZADOS CAMBIAN EL PLAN

Comprendiendo el Valor Futuro en la Planificación Financiera

Al desarrollar una estrategia integral de jubilación o inversión, es fundamental comprender el valor futuro (VF) de los diferentes instrumentos financieros. Dos instrumentos que se comparan comúnmente en la planificación financiera a largo plazo son las anualidades y las carteras de inversión. Cada una tiene sus propias características de valor futuro, basadas en contribuciones, supuestos de rentabilidad, perfiles de riesgo y, fundamentalmente, la garantía de ingresos futuros.

Valor futuro se refiere al valor monetario de un activo financiero o flujo de efectivo proyectado a una fecha futura determinada, bajo condiciones específicas. En el caso de las anualidades, este cálculo suele incluir pagos o rentabilidades garantizadas durante un período contractual, mientras que en el caso de las carteras, el VF se calcula generalmente utilizando las tasas de rentabilidad esperadas de una combinación de activos como acciones, bonos y equivalentes de efectivo.

Las anualidades proporcionan una serie de pagos fijos o variables, a menudo a lo largo de la vida del individuo. El valor futuro de una anualidad considera el monto, la frecuencia y la duración de los pagos, generalmente garantizados y menos susceptibles a la volatilidad del mercado. Por el contrario, las carteras de inversión no ofrecen garantía de ingresos y crecen en función de la rentabilidad del mercado, que puede variar drásticamente según la asignación de activos y el rendimiento del mercado. Dado que las anualidades se estructuran con características de seguro, suelen incluir créditos por mortalidad y agrupación de riesgos. Esto las hace especialmente valiosas para quienes priorizan la protección de la longevidad. Por otro lado, las carteras ofrecen mayor liquidez y oportunidades para la transferencia de patrimonio, pero conllevan mayores riesgos de mercado y de longevidad. Comparar el valor futuro de las anualidades con las carteras no es un simple ejercicio de aritmética. Implica considerar la inflación, los impuestos, las hipótesis de crecimiento de la inversión y los objetivos financieros personales. En particular, con las anualidades, el valor futuro puede parecer menor en términos de acumulación, pero aun así proporcionar una mayor utilidad debido a la certeza del ingreso y la mitigación del riesgo.

Distinciones clave en la determinación del valor real de mercado:

• Momento de los flujos de efectivo: Las anualidades a menudo pagan durante la jubilación, mientras que las carteras pueden seguir creciendo si no se tocan.
• Supuestos de retorno: Las carteras utilizan tasas de retorno asumidas; las anualidades utilizan pagos garantizados contractualmente.
• Riesgo de longevidad: Las anualidades mitigan el riesgo de sobrevivir a los activos; Las carteras requieren estrategias de reducción de capital cuidadosas.
• Liquidez y control: Las carteras generalmente ofrecen mayor flexibilidad, mientras que las anualidades pueden tener comisiones por rescate o períodos de bloqueo.

En última instancia, comprender el valor real de las anualidades en comparación con las carteras depende de su tolerancia al riesgo, su cronograma de jubilación, sus necesidades de ingresos y sus aspiraciones de legado. Ambas opciones tienen cabida en un plan financiero optimizado cuando se utilizan estratégicamente.

El impacto de los ingresos garantizados de las anualidades en las estrategias financieras La planificación de la jubilación a menudo depende del delicado equilibrio entre los ingresos garantizados y la flexibilidad de inversión. La presencia de flujos de efectivo garantizados de las anualidades puede cambiar drásticamente la estructura y las expectativas de un plan financiero. Muchos inversores subestiman la importancia del flujo de ingresos de una anualidad, especialmente al medir su impacto tanto en el tamaño requerido de la cartera como en la sostenibilidad a largo plazo. Los flujos de efectivo garantizados de las anualidades sirven como sustituto de los bonos u otros instrumentos de renta fija dentro de una cartera más amplia. Al contabilizar los ingresos de las anualidades, disminuye la necesidad de una gran asignación de renta fija. Esto, a su vez, puede permitir una asignación de cartera más agresiva dado el límite mínimo que ofrecen las fuentes de ingresos garantizados. Un concepto clave aquí es el Coincidencia de Activos y Pasivos (ALM), una estrategia en la que los clientes igualan los gastos de jubilación previstos (pasivos) con flujos de ingresos predecibles (como las anualidades). Cuando los gastos futuros se igualan parcial o totalmente con los ingresos de la anualidad garantizada, la presión sobre las carteras de inversión para generar ingresos disminuye notablemente. Esto a menudo resulta en cambios como:

• Tasas de retiro más bajas de la cartera
• Mejor sostenibilidad de la cartera de inversión
• Mayor confianza en el cumplimiento de los objetivos de gasto a largo plazo
• Mayor tolerancia al riesgo en el resto de la cartera

Otra consideración es el papel de una anualidad para abordar el riesgo de secuencia de rendimientos. Este riesgo se refiere al impacto potencialmente negativo en una cartera de bajos rendimientos del mercado al principio de la jubilación. Los flujos de efectivo garantizados de una anualidad reducen la necesidad de recurrir a activos de inversión durante las recesiones, preservando el capital y mejorando los resultados a largo plazo.

Además, las simulaciones de jubilación a menudo muestran que las personas que tienen una parte de sus ingresos de jubilación garantizados tienen menos probabilidades de quedarse sin dinero. Esto genera un alto valor psicológico en las anualidades, especialmente durante períodos de incertidumbre económica o volatilidad del mercado.

Cómo cambia la planificación con el valor real de las anualidades:

• Reducción del tamaño requerido de la cartera: Los ingresos anualizados reducen la brecha de financiación durante la jubilación.
• Estrategias flexibles de retiro: Menor presión para retirar fondos de la cartera en mercados desfavorecidos.
• Impacto en la planificación del legado: Si bien las anualidades pueden reducir la liquidez, mejoran la previsibilidad de los ingresos, lo que afecta las estrategias de legado.

En muchos casos, los planes financieros inicialmente centrados en la acumulación de cartera pueden requerir una recalibración una vez que se introducen los ingresos por anualidades. El software de planificación dinámica y los modelos de flujo de caja pueden ilustrar cómo los ingresos garantizados influyen tanto en el valor real del resto de la cartera como en las probabilidades generales de éxito en la jubilación.

Evaluación de los resultados de anualidades y carteras en distintos escenarios

Si bien la comparación entre el valor real de las anualidades y el valor real de la cartera suele ser teórica, los resultados reales suelen diferir de las proyecciones debido a factores de comportamiento, cambios económicos y circunstancias personales. Examinar simulaciones históricas y modelos de planificación financiera prospectiva ayuda a comprender los matices a la hora de elegir entre ambos instrumentos o combinarlos.

Comencemos con un ejemplo de referencia. Consideremos a dos personas con activos y edades de jubilación similares. Una destina una parte de sus ahorros a una anualidad vitalicia, mientras que la otra mantiene todos los fondos en una cartera 60/40 de acciones y bonos.

Escenario A: El crecimiento del mercado supera las expectativas
En un mercado alcista, el inversor de la cartera puede superar la rentabilidad del titular de la anualidad. Sin embargo, este crecimiento conlleva riesgo de mercado y la necesidad de una gestión activa de la cartera. Mientras tanto, el inversor en anualidades puede sentir que se ha "perdido" de mayores ganancias, pero no experimenta ninguna interrupción en los ingresos.

Escenario B: Caída prolongada del mercado
En una recesión prolongada, los ingresos garantizados de la anualidad resultan invaluables. El inversor que solo invierte en cartera puede verse obligado a vender a valoraciones bajas para financiar los gastos de manutención, lo que acelera el agotamiento de la cartera.

Escenario C: La longevidad supera la esperanza de vida
Las anualidades brillan cuando los jubilados viven más que el promedio. La anualidad proporciona ingresos de por vida, independientemente de los saldos de la cartera. Un enfoque de solo cartera requiere estrategias de retiro cuidadosas para prevenir el riesgo de déficit en etapas posteriores de la vida.

Al comparar los valores financieros de las anualidades y las carteras, el supuesto de la esperanza de vida promedio a menudo va en contra de la utilidad real de las anualidades, que son particularmente efectivas cuando las personas viven más. En tales casos, los pagos acumulados de una anualidad superan con creces el valor real inicialmente modelado.

Concesiones críticas a considerar:

• Crecimiento vs. seguridad: Las carteras pueden ofrecer más beneficios, las anualidades, más consistencia.
• Control vs. previsibilidad: Los activos de la cartera son accesibles, pero inestables; las anualidades son estables, pero fijas.
• Costo y comisiones: Algunas anualidades incurren en comisiones más altas en comparación con una cartera indexada de bajo costo.

Las estrategias de jubilación modernas a menudo combinan ambos elementos. La anualización parcial (dedicar una fracción de los activos de la cartera a las anualidades) ofrece una solución híbrida. Este enfoque preserva cierta liquidez y potencial de crecimiento, a la vez que establece un mínimo de ingresos garantizado.

Finalmente, la modelización financiera basada en tecnología, como las simulaciones de Monte Carlo, ahora permite a los asesores evaluar el valor real de las anualidades y el valor real de la cartera en miles de escenarios posibles. Esto facilita la toma de decisiones más informadas basadas en proyecciones de vida útil, supuestos de volatilidad del mercado y objetivos de ingresos.

En conclusión, si bien las anualidades pueden no parecer favorables desde una perspectiva estricta del valor real, sus flujos de caja garantizados pueden mejorar considerablemente la resiliencia financiera, especialmente cuando se combinan estratégicamente con carteras de inversión. La estrategia óptima depende de las prioridades individuales, la tolerancia al riesgo y los objetivos de jubilación.