CREANDO UNA ASIGNACIÓN IMPULSADA POR CONSULTORES SIN PERDER LA RESPONSABILIDAD

¿Qué es una asignación impulsada por consultores?

Una asignación impulsada por consultores se refiere a una estrategia de inversión en la que los fiduciarios, como las pensiones, los fondos de dotación o las fundaciones, delegan una importante discreción en consultores externos. Estos consultores guían o toman directamente las decisiones sobre la asignación de activos, a menudo asesorando en la selección de gestores, la implementación de estrategias y el reequilibrio de la cartera.

Este enfoque se ha vuelto cada vez más frecuente debido a la naturaleza compleja y dinámica de los mercados globales. Es posible que los fideicomisarios y los comités de inversión no dispongan del tiempo ni de los recursos necesarios para gestionar las carteras de forma activa. Los consultores, con equipos de investigación e información de mercado actualizada, pueden ofrecer información valiosa y agilidad táctica.

La justificación de las estrategias impulsadas por consultores

• Experiencia: Los consultores suelen realizar el seguimiento de decenas o cientos de fondos y clases de activos, lo que ofrece una base de conocimientos más amplia que la mayoría de los equipos internos.
• Eficiencia: La externalización de decisiones puede reducir la carga administrativa de los comités de inversión y agilizar la toma de decisiones.
• Escalabilidad: Las carteras institucionales, en particular las que superan los 500 millones de libras esterlinas, se benefician de la estructuración compleja y las eficiencias operativas que pueden proporcionar los consultores.

Sin embargo, este modelo plantea inquietudes legítimas con respecto a la responsabilidad fiduciaria, la supervisión y la posible dependencia excesiva de terceros. Es esencial comprender cómo construir un marco de asignación impulsado por consultores que mejore los resultados de la cartera sin comprometer las estructuras de gobernanza.

Mantener la Responsabilidad Fiduciaria

Incluso cuando los consultores lideran el proceso de toma de decisiones, la responsabilidad fiduciaria final recae en el comité de inversiones o la junta directiva. Es esencial definir claramente las funciones. Los fideicomisarios deben mantener un modelo de gobernanza descendente, al tiempo que otorgan a los consultores flexibilidad ascendente en la ejecución táctica.

Prácticas Clave de Gobernanza

• Establecer Mandatos Claros: Definir el alcance de la autoridad otorgada a los consultores. Especifique qué decisiones pueden tomarse de forma autónoma y cuáles requieren la aprobación del comité.
• Evaluación continua del desempeño: Revise el desempeño del consultor trimestral o semestralmente utilizando métricas objetivas como la generación de alfa, el seguimiento de índices de referencia y el cumplimiento de los parámetros de riesgo.
• Gestión de conflictos de intereses: Asegúrese de que los consultores operen con transparencia, especialmente si recomiendan productos en los que tienen un interés financiero.

Los fiduciarios también deben mantener el control sobre la asignación estratégica de activos (AEA), utilizando consultores para respaldar la asignación táctica de activos (ATA) dentro de los límites establecidos en la declaración de política de inversión (DPI).

Documentación de procesos y fundamentos

La documentación desempeña un papel fundamental en la rendición de cuentas. Las actas de reuniones, las notas de selección de gerentes y los informes de desempeño deben detallar el razonamiento detrás de todas las recomendaciones y decisiones, especialmente cuando se desvían de los parámetros de referencia o los objetivos de las políticas.

Marcos de Supervisión por Niveles

Las organizaciones también pueden considerar modelos de consultoría por niveles. Por ejemplo, un consultor podría desarrollar el marco de asignación, mientras que otro actúa como consultor de supervisión o auditoría para evaluar las decisiones que se implementan. Este enfoque de doble consultoría puede proporcionar críticas imparciales, lo que reduce el riesgo de "pensamiento colectivo".

Experiencia y Formación Internas

Si bien los consultores brindan servicios valiosos, los fideicomisarios se benefician de un conocimiento práctico de la dinámica del mercado, el riesgo de inversión y la construcción de carteras. Invertir en la formación de los miembros de la junta directiva mejora las capacidades internas y permite una supervisión más eficaz.

Diseño de un modelo de supervisión eficazUn marco de gobernanza sólido neutraliza los riesgos de externalizar la discreción, a la vez que permite la agilidad de los consultores. La Declaración de Política de Inversión (DPI) debe servir como un modelo estructurado que defina los rangos de activos autorizados, los umbrales de riesgo aceptables y las expectativas de rendimiento.

Componentes de un Marco de Gobernanza Sólido

• Claridad de Políticas: Asegurar que la DPI defina claramente las responsabilidades de toma de decisiones, los parámetros de delegación y los procedimientos de escalamiento.
• Vías de Escalamiento: Crear protocolos para revisar las decisiones de inversión que se desvíen de las directrices de la DPI o que sufran resultados adversos en el rendimiento.
• Puntos de Control Regulares: Implementar reuniones rutinarias del comité de inversión centradas en la supervisión, las pruebas de estrés y los registros de auditoría.

Una gobernanza eficaz no solo sirve para disuadir errores, sino que también proporciona una memoria institucional crucial para gestionar las transiciones de liderazgo y la volatilidad del mercado.

Relaciones Constructivas con los Consultores

Las relaciones saludables con los consultores se basan en la transparencia, la comunicación y la alineación de objetivos. Los comités de inversión deben reunirse periódicamente con los consultores para revisar la estrategia, examinar nuevas oportunidades y evaluar la evolución del mercado. Los honorarios vinculados al rendimiento o los sistemas de puntuación ofrecen un método objetivo para recompensar el éxito de los consultores sin comprometer su independencia.

Enfatizar la alineación a largo plazo

El rendimiento a corto plazo debe contextualizarse dentro de los objetivos estratégicos a largo plazo. Establecer objetivos plurianuales, análisis de escenarios y pruebas de estrés ayuda a alinear las actividades de los consultores con los objetivos de inversión más amplios y orientados a la misión.

Continuidad en tiempos de cambio

Los comités deben implementar políticas de sucesión y capacitación en inversión para conservar el conocimiento institucional, especialmente si el personal o los mandatos de los consultores cambian. La planificación de la continuidad garantiza que el marco de asignación se mantenga sólido independientemente de la rotación o la dislocación del mercado.

En última instancia, lograr el delicado equilibrio entre las optimizaciones impulsadas por los consultores y la responsabilidad fiduciaria requiere diligencia del liderazgo, disciplina estructural y un enfoque inquebrantable en la gestión de las inversiones a largo plazo.