RIESGO ECR EN CICLOS DE TASAS: CUÁNDO LA TASA DE CRÉDITO SE RETRASA Y POR QUÉ ES IMPORTANTE

¿Qué es el riesgo ECR en los ciclos de tasas?

La tasa de crédito efectiva (ECR) es un componente fundamental en el conjunto de herramientas de generación de intereses de una institución financiera, especialmente en el contexto de los saldos compensatorios. Representa la tasa de interés que se acredita a los depositantes comerciales por los saldos que mantienen y suele estar vinculada a tasas de referencia como la tasa de los fondos federales o la LIBOR.Sin embargo, durante los ciclos de política monetaria, especialmente en períodos de subida o bajada de las tasas de interés, estas ECR no suelen ajustarse en sintonía con las fluctuaciones generales del mercado ni con las modificaciones de las tasas de los bancos centrales. El riesgo que surge de este desfase o asimetría se denomina riesgo ECR.Si bien esto puede parecer inicialmente un matiz operativo, el riesgo ECR puede tener implicaciones mensurables tanto para el banco como para los depositantes corporativos que dependen de estas tasas acreditadas como una forma de compensar las ganancias con las comisiones por servicios. Comprender la naturaleza de este rezago en la tasa de crédito y sus causas es fundamental para los profesionales de tesorería, los gestores de riesgos financieros y los contables que estructuran marcos de liquidez basados ​​en la rentabilidad esperada.

Este artículo explora cómo se manifiesta el riesgo de ECR durante los ciclos de tasas, qué factores contribuyen a su aparición y por qué es tan importante en las operaciones financieras modernas.

Para analizar mejor el riesgo de ECR, primero debemos comprender tanto la mecánica de los ECR como la dinámica de un ciclo de tasas:

• Ciclos de tasas: Los bancos centrales modifican las tasas de interés de referencia clave en respuesta a los indicadores macroeconómicos. Estos ciclos pueden ser expansivos o contractivos.
• Indexación de las ECR: A diferencia de los préstamos o depósitos vinculados directamente a un índice público, las ECR pueden ser establecidas unilateralmente por un banco y actualizarse solo de forma periódica o lenta.
• Saldos compensatorios: Los depositantes utilizan los saldos para compensar los cargos por servicios, lo que convierte las tasas acreditadas en un elemento de mitigación de costos.

El problema surge cuando las ECR acreditadas no se ajustan a los cambios en las tasas de interés de referencia. En un entorno de tasas al alza, cuando la Reserva Federal u otro banco central endurece su política, los bancos podrían subir sus tasas de interés activas casi de inmediato. Sin embargo, la acreditación de los saldos de depósitos a través de las ECR puede retrasarse significativamente, a menudo semanas o meses.

Este retraso puede reducir el valor real del beneficio compensatorio y exponer a los depositantes a aumentos inesperados de costos. Por el contrario, en entornos de tasas de interés a la baja, los bancos pueden reducir los ECR más rápido que el ajuste de las comisiones por servicios, lo que reduce nuevamente la recuperación de costos para el cliente.

Como tal, el riesgo de ECR representa un problema de ajuste asimétrico que puede agravar la disparidad operativa y financiera entre las comisiones por servicios adeudadas y los créditos obtenidos.

¿Por qué se desfasan las tasas de interés en los ciclos?

Las principales razones del desfase en las tasas de interés residen en la estructura del mercado, la política institucional y la naturaleza de las relaciones con los depósitos. A continuación, se presentan algunos de los factores clave:

1. Decisiones bancarias sobre precios

A diferencia de las tasas de interés activas, que a menudo están vinculadas legal o competitivamente a índices de referencia más un diferencial, las ECR son discrecionales. Los bancos las establecen como parte de su política interna de precios. Dado que el servicio de estas cuentas de depósito genera costos administrativos y de cumplimiento normativo reales, los bancos equilibran los ajustes de las ECR para preservar el margen.

Durante los ciclos de tasas al alza, los bancos tienden a aumentar rápidamente las tasas de interés activas para aprovechar los rendimientos favorables. Sin embargo, el aumento de las tasas de interés activas sobre los saldos de depósitos inactivos puede comprimir los ingresos netos por intereses (NII). Por lo tanto, los aumentos de las tasas de interés activas suelen retrasarse o ser menos agresivos de lo que esperan los depositantes.

2. Segmentación de Clientes

No todos los clientes reciben el mismo trato en cuanto a las ECR. Las grandes instituciones o entidades gubernamentales pueden negociar mejores tasas, mientras que las pymes reciben programas de ECR estandarizados. Esta falta de uniformidad añade complejidad a la transmisión de tasas y fomenta el desfase debido a los ciclos de negociación y las estructuras de niveles.

3. Publicación de Tasas y Ciclos de Ajuste

Algunas instituciones financieras publican programas de ECR mensual o trimestralmente. Esto significa que, incluso si las tasas de interés varían drásticamente dentro de un período determinado, la ECR podría no actualizarse hasta el siguiente ciclo de publicación. Se trata de un mecanismo administrativo que mejora la previsibilidad, pero sacrifica la capacidad de respuesta.

4. Tipo y Duración de Depósitos

Muchos saldos compensatorios no generan intereses o están vinculados a efectivo operativo que debe mantenerse para mantener la liquidez. Los bancos presuponen que una parte de estos fondos son rígidos y fijan el precio de las ECR en consecuencia, lo que lleva a revisiones al alza conservadoras incluso en ciclos de ajuste.

5. Implicaciones para el Capital Regulatorio y la Liquidez

Desde una perspectiva regulatoria, los bancos deben mantener ratios de capital y liquidez adecuados. Ofrecer ratios de capital regulatorio (CRE) elevados puede sesgar los ratios de liquidez internos, influyendo en las decisiones prudenciales de mantener los tipos de interés más bajos en términos agregados. Por lo tanto, la política de tipos de interés regulatorios (CRE) se entrelaza con los cálculos de los activos ponderados por riesgo (APR) y los ratios de cobertura de liquidez (RCL).

Estas razones estructurales y estratégicas se combinan para producir un desfase en los ajustes del CRE, independientemente de la dirección de los tipos. El resultado es un desajuste entre las expectativas de los clientes, las señales de la política monetaria y la gestión de la rentabilidad bancaria. Esta brecha no siempre se revela con claridad, pero tiene un impacto económico considerable, especialmente cuando los tipos de interés a corto plazo experimentan volatilidad o cambios bruscos de dirección.

¿Por qué el riesgo de ECR es importante para la Tesorería?Comprender y gestionar el riesgo de ECR es esencial para los departamentos de tesorería encargados de optimizar la gestión de efectivo, controlar los costes de los servicios y prever los ingresos por intereses. Cuando el entorno de los tipos de interés cambia, el desfase temporal entre los anuncios de tipos y los reajustes de ECR puede distorsionar las hipótesis de planificación. A continuación, se detallan sus razones:1. Visibilidad de la caja y previsión de beneficiosLos tesoreros corporativos suelen incorporar ECR en sus modelos de optimización de saldos. Los beneficios de ECR compensan los cargos por servicios bancarios, y cuando los beneficios abonados presentan un rendimiento inferior debido al desfase, el coste neto realizado de las relaciones bancarias aumenta inesperadamente. Los tesoreros pueden encontrar que sus ingresos por intereses a nivel de cuenta previstos están sobreestimados, lo que resulta en variaciones en la planificación.2. Coste de los servicios bancariosLos bancos integran los servicios de concentración de efectivo, caja de seguridad y desembolso en créditos de generación de ingresos. Si las ECR se reducen debido al retraso, el coste de bolsillo de estos servicios aumenta, lo que en ocasiones obliga a las organizaciones a reevaluar a sus proveedores bancarios. Esto tiene implicaciones directas en los procesos de solicitud de propuestas (RFP), la negociación de comisiones por servicios y las decisiones sobre el despliegue de liquidez.

3. Rentabilidad del efectivo inactivo

Para las instituciones que mantienen activos líquidos en acuerdos de depósito compensatorio, las ECR retrasadas implican que estos saldos tienen un rendimiento inferior al óptimo en comparación con la inversión directa en vehículos del mercado monetario o instrumentos de corta duración. Los profesionales de tesorería podrían transferir fondos a otras entidades, pero hacerlo puede afectar a los acuerdos de comisiones por servicios que dependen de saldos mínimos.

4. Gestión estratégica de las relaciones bancarias

La sensibilidad de las ECR se convierte en una métrica para evaluar el valor de los socios bancarios, especialmente cuando la política monetaria es activa. El análisis económico de las tendencias de las ECR permite a los tesoreros identificar qué instituciones se adaptan rápidamente a las fluctuaciones de los tipos de interés y cuáles no. Estos datos pueden utilizarse en negociaciones para exigir ajustes de tasas más equitativos o migrar saldos hacia proveedores con mejor rendimiento.

5. Trazabilidad Regulatoria y de Auditoría

En industrias reguladas o entornos donde se auditan las operaciones de tesorería, las fluctuaciones inexplicables en los créditos por ganancias frente a las expectativas de referencia pueden generar problemas de cumplimiento y revisión. Un modelo justificable para anticipar el desfase, respaldado por un análisis histórico de la correlación de tasas, puede ayudar a demostrar la diligencia fiduciaria.

En última instancia, el riesgo de ECR encapsula una ineficiencia más amplia en la estrategia de efectivo. Al reconocer cuándo y cómo se producen los desfases de tasas, los tesoreros pueden rediseñar sus marcos de liquidez, posiblemente asignando más efectivo de reserva a instrumentos que generen verdaderos rendimientos y manteniendo los saldos mínimos necesarios para preservar los beneficios de las estructuras de ECR. Mediante la evaluación comparativa periódica de ECR y la modelización dinámica, las empresas pueden mitigar la diferencia de costes causada por la respuesta tardía de las tasas.

A medida que los entornos de tasas se vuelven más volátiles y los bancos centrales se adaptan a los ciclos de inflación y crecimiento, la importancia de comprender el riesgo de ECR se intensifica. Las partes interesadas de las áreas de finanzas, tesorería y compras deben supervisar este elemento aparentemente secundario, ya que afecta cada vez más a los costes de material y al rendimiento operativo.