RETORNOS RODANTES Y COMPORTAMIENTO: EVITAR LA PERSECUCIÓN DEL RENDIMIENTO

Las rentabilidades continuas son una forma de evaluar el rendimiento de una inversión mediante el análisis de las rentabilidades promedio anualizadas en períodos superpuestos. A diferencia de las rentabilidades punto a punto, que solo miden el rendimiento entre dos fechas fijas, el análisis de rentabilidad continua proporciona una visión más completa del rendimiento de un fondo o inversión en diferentes condiciones de mercado.

Por ejemplo, en lugar de analizar la rentabilidad del 1 de enero de 2020 al 31 de diciembre de 2022, un enfoque de rentabilidad continua considera múltiples períodos de tres años dentro de un período más amplio (como del 1 de enero de 2017 al 31 de diciembre de 2022), creando puntos de datos como del 1 de enero de 2017 al 31 de diciembre de 2019, del 1 de febrero de 2017 al 31 de enero de 2020, etc.

Por qué son importantes las rentabilidades continuas

Las rentabilidades continuas ayudan a identificar la consistencia en el rendimiento. Suavizan la volatilidad a corto plazo y ofrecen una mejor perspectiva del comportamiento de una inversión a lo largo del tiempo. Esto es especialmente valioso durante periodos de turbulencia del mercado, donde las rentabilidades a plazo fijo pueden presentar una imagen distorsionada.

Comparación con las rentabilidades punto a punto

Las rentabilidades punto a punto se ven afectadas por las fechas de inicio y fin específicas elegidas. Por lo tanto, es posible que no representen plenamente el impacto de los ciclos del mercado o los cambios económicos. Las rentabilidades continuas, por el contrario, ayudan a comprender si el buen rendimiento se produjo de forma consistente o se debió a eventos puntuales.

Tipos de rentabilidades continuas

• Rendimientos continuos de 1 año: Útiles para evaluar el comportamiento y la volatilidad a corto plazo.
• Rendimientos continuos de 3 años: Una visión más equilibrada que capta las tendencias a medio plazo.
• Rendimientos continuos de 5 y 10 años: Ideales para evaluar la consistencia y la sostenibilidad de las rentabilidades a largo plazo.

Al comparar las rentabilidades continuas de diversas opciones de inversión, se pueden identificar aquellas que han ofrecido de forma consistente un rendimiento sólido ajustado al riesgo, en lugar de aquellas con picos ocasionales.

Rendimientos continuos en la práctica

Para los fondos de inversión y los gestores de cartera, el análisis de la rentabilidad continua es esencial para la debida diligencia. Por ejemplo, si un fondo supera consistentemente su índice de referencia en múltiples periodos superpuestos, es señal de una gestión sólida. Por el contrario, si el rendimiento superior se limita a solo una o dos ventanas, podría indicar que el rendimiento del fondo se basó en la suerte o en la sincronización del mercado.

En general, las rentabilidades continuas ofrecen una forma más clara y menos sesgada de comprender el comportamiento de inversión, lo que ayuda a los inversores a tomar decisiones más informadas.

La búsqueda de rendimiento se refiere a la tendencia de los inversores a invertir en fondos o valores basándose en su sólido rendimiento reciente, asumiendo que se mantendrán rendimientos similares en el futuro. Este comportamiento suele generar resultados decepcionantes, ya que ignora principios fundamentales de la inversión, como la reversión a la media y los ciclos del mercado.

La psicología detrás de la búsqueda del rendimiento

Varios sesgos conductuales contribuyen a la búsqueda del rendimiento, entre ellos:

• Sesgo de actualidad: Los inversores dan una importancia excesiva a los acontecimientos recientes, creyendo que son indicativos de tendencias futuras.
• Comportamiento gregario: El impulso de seguir lo que hacen los demás, especialmente durante las subidas del mercado.
• Exceso de confianza: Creer que se puede predecir el mercado o elegir el próximo fondo ganador basándose en las rentabilidades pasadas.

Esta mentalidad ignora la naturaleza cíclica de los mercados y lleva a comprar caro y vender barato, lo que dificulta la capitalización a largo plazo.

El coste de la búsqueda Rentabilidad

Numerosos estudios han demostrado que los inversores que buscan rentabilidad suelen obtener rentabilidades significativamente inferiores a las de los fondos en los que invierten. Esta brecha, conocida como brecha de comportamiento, se debe a entradas y salidas inoportunas.

Por ejemplo, un fondo que registra rentabilidades estelares a un año puede atraer una oleada de nuevos inversores justo cuando su rendimiento vuelve a la media. Estos últimos inversores a menudo pierden las ganancias y se quedan con resultados decepcionantes.

Análisis de datos del mundo real

Morningstar ha constatado repetidamente que la "rentabilidad de los inversores" (rendimientos ponderados en dólares) es significativamente inferior a la "rentabilidad de los fondos" (ponderada en el tiempo), en gran medida debido a la mala sincronización de la búsqueda de rentabilidad. La diferencia puede ser de hasta un 1% a un 2% anual, lo que supone un lastre considerable durante décadas.

Uso de la rentabilidad continua para contrarrestar la persecución

La rentabilidad continua ofrece un antídoto contra este comportamiento, ya que permite a los inversores evaluar la consistencia y la sostenibilidad de las rentabilidades. En lugar de dejarse seducir por picos puntuales, el análisis de la rentabilidad continua fomenta un enfoque disciplinado basado en datos.

• Los inversores pueden identificar fondos con menor volatilidad y rentabilidad continua consistente.
• Comparar la rentabilidad continua con la rentabilidad del índice de referencia puede detectar un rendimiento superior o inferior.
• Los fondos que rinden en múltiples ciclos de mercado tienen más probabilidades de mantener un rendimiento sólido.

Creación de mejores hábitos de inversión

Evitar la persecución del rendimiento requiere un cambio de mentalidad. Los inversores deberían centrarse en la evaluación basada en procesos en lugar de en la toma de decisiones centrada en los resultados. El análisis de la rentabilidad continua, junto con medidas de riesgo como la desviación estándar y el ratio de Sharpe, puede orientar una mejor selección de fondos, alineada con los objetivos a largo plazo.

Al comprender la psicología del inversor y contrarrestarla con herramientas objetivas como la rentabilidad continua, las personas pueden mejorar sus rendimientos y reducir la decepción.

Para aprovechar eficazmente los rendimientos continuos y evitar la búsqueda de rentabilidad, los inversores deben integrar esta métrica en su proceso de toma de decisiones estratégicas. Esto implica más que simplemente revisar las fichas técnicas de los fondos; requiere un marco reflexivo para evaluar las inversiones en contexto.

Construyendo un Marco Basado en la Rentabilidad Continua

La aplicación exitosa del análisis de la rentabilidad continua incluye:

• Definir su horizonte de inversión: Elija un período continuo (por ejemplo, 3, 5 o 10 años) que se ajuste a sus objetivos.
• Establecer puntos de referencia: Es crucial comparar las rentabilidades continuas con puntos de referencia válidos, como índices o promedios de categorías.
• Observar las rentabilidades ajustadas a la volatilidad: Utilice métricas como el ratio de Sharpe o el ratio de Sortino junto con las rentabilidades continuas para obtener una visión más clara de la relación riesgo-recompensa.

Diversificación y Rentabilidad Continua

Las carteras diversificadas tienden a mostrar rentabilidades continuas más estables, ya que un rendimiento negativo en una clase de activo puede Se compensarán con las ganancias de otra cartera. Evaluar las rentabilidades continuas de toda la cartera, no solo de los fondos individuales, ofrece una representación más precisa del comportamiento proyectado a lo largo de los ciclos del mercado.

Estrategias activas vs. pasivas mediante rentabilidades continuas

El análisis de rentabilidades continuas es especialmente útil para comparar fondos activos y pasivos. Los gestores activos suelen presumir de éxito a corto plazo, pero las rentabilidades continuas consistentes a largo plazo ofrecen una mejor evidencia de su verdadera habilidad. Las estrategias pasivas pueden presentar una menor volatilidad y rendimientos continuos más predecibles, lo que se alinea con los enfoques de inversión conservadores.

Herramientas y plataformas de análisis

Varias plataformas financieras ofrecen análisis de rendimiento continuo, entre ellas:

• Morningstar Direct
• Bloomberg Terminal
• Value Research
• Moneycontrol Fund Screener

Estas herramientas permiten la selección personalizada de períodos continuos, el mapeo de la desviación estándar y la comparación con grupos de pares, lo que permite una selección más informada.

Consejos prácticos de implementación

A continuación, se presentan algunas formas prácticas de integrar los rendimientos continuos:

• Revise los rendimientos continuos trimestralmente para evaluar la consistencia.
• Reemplace los fondos con bajo rendimiento que se ubican constantemente por debajo de la mediana de rendimiento en su categoría.
• Alinee las nuevas inversiones de fondos con los fondos de mayor rendimiento con baja desviación estándar. en rentabilidades continuas.

El rol de los asesores

Los asesores financieros desempeñan un papel clave en la interpretación de los datos de rentabilidad continua, ayudando a los inversores a comprender matices como las caídas y el impacto de las comisiones. Pueden construir carteras diversificadas que priorizan la consistencia sobre las ganancias sensacionales a corto plazo.

Desarrollar la paciencia a través de los datos

Integrar rentabilidades continuas en el análisis fomenta la disciplina a largo plazo. Los inversores que se basan en la evidencia en lugar de en las emociones están mejor preparados para capear la volatilidad y aumentar sus posibilidades de éxito.

En última instancia, evitar la búsqueda de rentabilidad no se trata de buscar la mayor rentabilidad, sino de identificar estrategias repetibles y sostenibles. El análisis de rentabilidad continua sirve como una poderosa herramienta a través de la cual los inversores pueden evitar obstáculos y centrarse en la creación de riqueza a largo plazo.