RIESGO DE CONCENTRACIÓN DE FAANG: EXPOSICIÓN OCULTA DENTRO DE LAS CARTERAS DE ÍNDICE

El riesgo de concentración de FAANG se refiere al riesgo de inversión que surge cuando una parte desproporcionadamente alta del rendimiento de una cartera indexada se ve impulsada por las fluctuaciones de precios de tan solo unas pocas acciones tecnológicas de gran capitalización, a saber, Facebook (ahora Meta), Apple, Amazon, Netflix y Google (ahora Alphabet). Estas cinco empresas, aunque pocas, representan un porcentaje significativo de los principales índices bursátiles, como el S&P 500 y el Nasdaq Composite.

El predominio de estas empresas se debe en gran medida a su enorme capitalización bursátil y a su sólido rendimiento histórico, lo que automáticamente les otorga una mayor ponderación en los índices ponderados por capitalización bursátil. Como resultado, incluso los fondos indexados de gestión pasiva que buscan replicar el rendimiento general del mercado se exponen inadvertidamente a estas pocas empresas, más de lo que muchos inversores creen.

En los últimos años, las acciones de FAANG han generado rentabilidades descomunales, lo que ha contribuido significativamente al ciclo alcista desde la década de 2010. Sin embargo, una fuerte dependencia de un pequeño grupo de acciones puede generar desequilibrios en la cartera y la posibilidad de una mayor volatilidad si el sentimiento o el entorno regulatorio cambian en contra de estas empresas. Cuando estas empresas tienen un buen rendimiento, los inversores en índices se benefician; cuando flaquean, el impacto puede ser desproporcionadamente grave, especialmente para los inversores pasivos que desconocen su exposición. Es importante comprender que el riesgo de concentración no es necesariamente un predictor de un rendimiento deficiente. Más bien, pone de relieve la falta de diversificación. Los principios tradicionales de diversificación sugieren que el riesgo puede reducirse distribuyendo las inversiones entre una amplia gama de activos. Sin embargo, cuando gran parte del valor y la fluctuación del mercado dependen de cinco empresas, lograr una verdadera diversificación se vuelve más difícil, especialmente en los índices basados ​​en la capitalización bursátil. Las acciones de FAANG representan actualmente más del 23 % del valor total del S&P 500 y una participación aún mayor en el Nasdaq-100. Por consiguiente, los fondos indexados que reflejan estos índices de referencia se vuelven muy dependientes de estas empresas. Los inversores pueden creer que están diversificados entre 500 empresas del S&P 500, pero son más vulnerables al destino de estos cinco gigantes tecnológicos de lo que creen.

Una complicación adicional es la similitud entre las empresas FAANG: todas operan principalmente en el sector tecnológico, están orientadas al crecimiento y se ven influenciadas por fuerzas económicas relacionadas, como los tipos de interés, las tendencias de consumo y el escrutinio regulatorio. Por lo tanto, un shock sistémico que afecte al sector tecnológico puede afectar simultáneamente a las cinco, socavando los beneficios de la diversificación de la cartera.

En resumen, el riesgo de concentración de FAANG es un fenómeno moderno impulsado por la estructura del mercado y el comportamiento de los inversores. Si bien invertir en índices puede simplificar la gestión de la cartera y ofrecer ganancias a largo plazo, los inversores deben ser conscientes de las consecuencias de la sobreexposición a un grupo reducido de acciones que dominan sus carteras.

La influencia de las acciones FAANG en las carteras de índices es inmensa, y se deriva principalmente de su gran capitalización bursátil y trayectoria de crecimiento. En los índices ponderados por capitalización bursátil, las empresas con mayor valor de mercado reciben ponderaciones proporcionales más altas. Dado que las empresas FAANG han superado consistentemente sus ganancias y valoración, su participación agregada en los índices ha crecido significativamente durante la última década.

Tomemos como ejemplo el S&P 500. Este índice se considera a menudo un barómetro de la economía estadounidense en general e incluye a 500 de las mayores empresas estadounidenses que cotizan en bolsa. A pesar de la diversidad que implica una gama tan amplia de empresas, según datos recientes, Meta, Apple, Amazon, Netflix y Alphabet representan en conjunto más del 23% del índice.

El Nasdaq-100, que está aún más centrado en la tecnología, está aún más concentrado. FAANG y empresas tecnológicas de gran capitalización similares, como Microsoft y Nvidia, representan más del 40% de la ponderación del índice. Esto tiene profundas implicaciones para quienes invierten en ETF como Invesco QQQ Trust, que replica el Nasdaq-100. Esta concentración genera resultados potencialmente engañosos. Por ejemplo, cuando las acciones de FAANG suben, el índice completo suele parecer tener un buen rendimiento, incluso si la mayoría de los demás componentes se quedan atrás. Esto puede crear una falsa sensación de fortaleza del mercado y confundir a los inversores sobre el entorno económico o corporativo general. Por el contrario, cuando las acciones de FAANG bajan, el rendimiento del índice puede volverse rápidamente negativo, a pesar de las ganancias en un amplio espectro de acciones más pequeñas y con menor ponderación. Otra consecuencia sutil surge en el ámbito de la gestión de fondos indexados. Aunque estos fondos se comercializan como de bajo coste y de gestión pasiva, los gestores deben comprar cantidades cada vez mayores de acciones de FAANG a medida que crece su capitalización bursátil. Esto crea un ciclo que se retroalimenta: una mayor ponderación genera una mayor demanda de inversión, lo que impulsa los precios al alza y aumenta aún más la ponderación. Esta dinámica se ha denominado "efecto de concentración", donde muchos inversores institucionales y minoristas terminan invirtiendo fuertemente en la misma porción estrecha del mercado, lo que aumenta el riesgo sistémico. También plantea preocupaciones éticas y de gobernanza, ya que estas empresas de gran capitalización adquieren una influencia descomunal tanto en los mercados financieros como en las operaciones sociales, abarcando desde el control de datos hasta el comportamiento del consumidor. Para los inversores minoristas que participan en fondos indexados a través de planes de jubilación, plataformas de inversión en línea o asesores robóticos, comprender la mecánica de la construcción de índices se vuelve crucial. A pesar de la aparente amplitud y diversificación, la intensa concentración en acciones de FAANG limita la posible protección contra caídas de otros sectores o empresas. Una estrategia de mitigación es considerar fondos indexados con ponderación igual que asignen la misma ponderación a cada componente. Estos fondos reducen la exposición a las FAANG, aunque a costa de una mayor rotación y comisiones de gestión. En conclusión, si bien el predominio de las FAANG en las carteras indexadas ha impulsado una rentabilidad impresionante, también conlleva un mayor riesgo de correlación y distorsión del mercado. Los inversores deben analizar con mayor detenimiento la composición de sus carteras para comprender quiénes impulsan realmente la rentabilidad.

Comprender el alcance del riesgo de concentración de FAANG es solo el primer paso; los inversores prudentes también deben explorar maneras de gestionar esta vulnerabilidad oculta. Afortunadamente, existen diversas estrategias y alternativas para diversificar la exposición, mejorar la resiliencia de la cartera y reducir la dependencia excesiva de unas pocas empresas tecnológicas.

1. Considere índices de ponderación equitativa

Una alternativa a los índices tradicionales ponderados por capitalización bursátil es el uso de opciones de ponderación equitativa. En un S&P 500 de ponderación equitativa, cada empresa tiene la misma ponderación: aproximadamente el 0,2 %. Esto reduce significativamente el predominio de las acciones de FAANG y distribuye la exposición de forma más equitativa entre sectores y tamaños de empresas.

Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta que los fondos de ponderación equitativa suelen conllevar comisiones más altas y una mayor rotación, lo que puede afectar la rentabilidad general. También pueden tener un rendimiento inferior durante los mercados alcistas liderados por acciones de megacapitalización, pero aportan una valiosa mitigación del riesgo en mercados bajistas o laterales.

2. Diversificar globalmente

Otra estrategia práctica es diversificar las carteras globalmente. Las acciones europeas, asiáticas y de mercados emergentes suelen tener mucha menos exposición a las acciones de megacapitalización tecnológica y, a menudo, incluyen empresas líderes en otros sectores, como finanzas, energía o manufactura. Esta diversificación geográfica reduce el impacto de los riesgos regulatorios o sectoriales concentrados en Silicon Valley.

Los inversores pueden recurrir a fondos globales o internacionales, o a ETF de países específicos, para obtener exposición. Esto también puede protegerse contra el riesgo cambiario y añadir una combinación más amplia de factores económicos a una cartera.

3. Rotación sectorial y análisis fundamental

Los inversores conscientes de la sobreexposición a las FAANG pueden reequilibrar su cartera mediante la rotación estratégica de sectores. Esto implica reorientar periódicamente las inversiones hacia sectores infravalorados o con diferente correlación, como la sanidad, los servicios públicos o los bienes de consumo básico. La aplicación del análisis fundamental ayuda a identificar oportunidades más allá del sector tecnológico e introduce exposición a empresas resilientes en diversos entornos económicos. Por ejemplo, las empresas energéticas tradicionales pueden obtener un rendimiento superior durante periodos inflacionarios, mientras que las empresas de bienes de consumo se benefician de características defensivas durante las recesiones. Incorporar una combinación de sectores cíclicos y contracíclicos puede proteger las carteras de las fluctuaciones de las FAANG.4. Smart Beta e inversión basada en factoresLas estrategias smart beta buscan captar factores específicos como el valor, el momentum, el tamaño o la calidad, yendo más allá de la mera capitalización bursátil como base para la selección de acciones. Estas estrategias suelen reducir la exposición a acciones de crecimiento de gran capitalización, incluidas las FAANG, y, en su lugar, asignan fondos con base en criterios alternativos que pueden ofrecer rentabilidades más equilibradas o contrarias.

Los ETF basados ​​en factores son cada vez más populares, lo que permite a los inversores adaptar la exposición de su cartera a su tolerancia al riesgo y objetivos de inversión.

5. El resurgimiento de la gestión activa

En una era dominada por la inversión pasiva, los gestores de fondos activos han tenido dificultades para superar la rentabilidad de los índices. Sin embargo, el resurgimiento del interés en la gestión del riesgo de concentración de las FAANG ha reforzado la necesidad de estrategias activas selectivas. Los gestores expertos pueden infraponderar deliberadamente gigantes tecnológicos sobrevalorados y sobreponderar sectores o franquicias de pequeña capitalización que pasan desapercibidos, buscando así alfa y gestionando la correlación de forma más eficaz.

No obstante, los fondos activos conllevan comisiones de gestión más elevadas y un mayor riesgo de rentabilidad inferior. Los inversores deben analizar con diligencia el historial del fondo, la eficacia de la gestión y su alineación con sus objetivos. En definitiva, el riesgo de concentración de FAANG no es insuperable, pero sí requiere una construcción consciente de la cartera. Confiar exclusivamente en índices convencionales bajo el supuesto de una amplia diversificación puede generar una vulnerabilidad inesperada. Al adoptar diversas estrategias, incorporar nuevas herramientas y reevaluar periódicamente la exposición a la inversión, los inversores pueden construir carteras sólidas que generen rentabilidad y mitiguen los riesgos ocultos.