DEUDA FINANCIADA VS DEUDA TOTAL: QUÉ DEBERÍAN COMPARAR LOS INVERSORES

La deuda financiada se refiere a las obligaciones financieras a largo plazo de una empresa con plazos fijos de amortización e intereses. Normalmente, la deuda financiada tiene vencimientos superiores a un año y se refiere a bonos, obligaciones o préstamos a largo plazo. Suele estar garantizada por activos de la empresa, aunque también puede ser sin garantía. Su característica principal es su amortización estructurada durante un plazo fijo y su carácter no exigible en el plazo de un año.

Ejemplos de deuda financiada:

• Bonos corporativos con vencimiento superior a un año
• Préstamos a largo plazo de bancos o instituciones financieras
• Obligaciones con vencimiento superior a 12 meses

La deuda financiada es una medida crucial del apalancamiento financiero a largo plazo de una empresa y su capacidad para cumplir con sus obligaciones sin presiones de liquidez a corto plazo. Los analistas suelen utilizar la deuda financiada para calcular ratios financieros clave, como la ratio de endeudamiento y la ratio de cobertura de intereses, lo que permite a los inversores evaluar la capacidad de una empresa para gestionar sus obligaciones de intereses.

¿Qué es la deuda total?

La deuda total, por otro lado, abarca todos los pasivos financieros de una empresa, tanto a corto como a largo plazo. Esto incluye la deuda financiada, pero también abarca la deuda corriente o a corto plazo, como líneas de crédito, descubiertos, pagarés a corto plazo y la parte corriente de los pasivos a largo plazo con vencimiento dentro de un año.

La deuda total ofrece una visión completa del apalancamiento de una empresa. Al examinar la deuda total, los inversores comprenden el alcance total del endeudamiento y la capacidad de la empresa para cumplir con todas sus obligaciones puntualmente. Los elementos incluidos en la deuda total pueden incluir:

• Pagarés (a corto plazo)
• Cuentas por pagar, si devengan intereses
• Líneas de crédito o saldos de crédito revolventes
• Pagarés comerciales
• La parte corriente de las obligaciones a largo plazo

En conjunto, estas cifras ayudan a los inversores a evaluar la liquidez, la eficiencia operativa y la solvencia. Las empresas con una alta proporción de pasivos a corto plazo pueden considerarse más riesgosas, especialmente si las ganancias o los flujos de caja fluctúan.

Por qué es importante la distinción

La distinción entre deuda financiada y deuda total es vital al evaluar el riesgo financiero de una empresa. Mientras que la deuda total ofrece una visión completa de los pasivos generales, la deuda financiada se centra en las obligaciones a largo plazo, que tienden a ser más estables y manejables en condiciones económicas típicas. Los inversores, acreedores y agencias de calificación utilizan ambas cifras al calcular métricas financieras clave y tomar decisiones de préstamo o inversión.

Por ejemplo, una empresa podría parecer altamente apalancada según su deuda total, pero si la mayor parte es a largo plazo, podría tener la flexibilidad para generar rentabilidad y refinanciarse si es necesario. Por el contrario, una fuerte dependencia de la deuda a corto plazo aumenta el riesgo de liquidez, lo que podría derivar en dificultades de refinanciación o incluso en impagos.

Comprender las diferencias entre estos tipos de deuda permite a los inversores tomar decisiones más informadas e identificar señales de alerta que podrían no ser visibles solo con métricas superficiales.

Los ratios financieros son herramientas esenciales para que inversores y analistas interpreten la viabilidad y el perfil de riesgo de una empresa. La deuda financiada y la deuda total intervienen en varios ratios ampliamente utilizados, pero influyen en diferentes aspectos del análisis de la estructura de capital.

Ratio de Deuda sobre Capital (D/E)
Este ratio se puede calcular de varias maneras según el propósito. Los inversores pueden calcularlo utilizando la deuda total para obtener un panorama completo del apalancamiento o con la deuda financiada para centrarse en los compromisos financieros a largo plazo. Un ratio D/E bajo sugiere una gestión financiera conservadora, mientras que un ratio alto implica un apalancamiento audaz, lo cual no siempre es prudente.

Ratio de Cobertura de Intereses
La deuda financiada, que genera pagos periódicos de intereses, afecta directamente a los ratios de cobertura de intereses. Esta métrica mide la facilidad con la que una empresa puede pagar los intereses de la deuda pendiente con sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT). Una cifra más alta indica una mayor capacidad para cumplir con las obligaciones de intereses, lo que reduce el riesgo desde una perspectiva de financiación a largo plazo.

Ratio Corriente y Ratio Ácido
Estos ratios de liquidez suelen utilizar el pasivo corriente total, incluyendo la parte a corto plazo de la deuda. Si la deuda corriente supera significativamente a los activos corrientes, esto indica posibles problemas de flujo de caja, independientemente de los niveles de deuda financiada. En tales casos, incluso una posición de apalancamiento a largo plazo aparentemente sana podría no ser suficiente.

Ratio Deuda/EBITDA
Considerar tanto la deuda total como la financiada proporciona flexibilidad en el análisis basado en el EBITDA. La deuda total ayuda a evaluar la facilidad con la que la empresa puede reembolsar todas las obligaciones que generan intereses, mientras que la deuda financiada ofrece una perspectiva a largo plazo. Un ratio superior a 3 suele ser una señal de alerta, aunque los índices de referencia varían según el sector.

Evaluación de Riesgos para Inversores

El perfil de vencimiento de la deuda de una empresa influye directamente en su resiliencia financiera. La deuda financiada suele ser más fácil de gestionar durante las recesiones o en empresas cíclicas, ya que los pagos están más dispersos. La deuda total, especialmente si está cargada de pasivos a corto plazo, puede generar presión para la refinanciación. Por este motivo, los inversores que analizan el riesgo crediticio se centran en la deuda total.

Una estructura de vencimientos equilibrada, que incluya una combinación de pasivos a corto y largo plazo, es ideal. Esto garantiza suficiente liquidez para las operaciones en curso, a la vez que permite la planificación y la inversión a largo plazo. Las empresas con una fuerte tendencia hacia el endeudamiento a corto plazo pueden enfrentarse a rebajas de calificación crediticia y a mayores costes de refinanciación.

Además, es fundamental considerar el coste de la deuda. La deuda financiada suele conllevar tipos de interés más altos para compensar a los acreedores por el valor temporal del dinero y los riesgos a largo plazo. Por lo tanto, si bien son más estables, las obligaciones financiadas pueden afectar el flujo de caja si no se estructuran eficientemente.

Estrategias de Financiamiento y Gestión de la Deuda

Los tesoreros corporativos y los directores financieros planifican cuidadosamente la composición de la deuda total, equilibrando la flexibilidad a corto plazo con la estabilidad a largo plazo. La deuda financiada se utiliza a menudo para financiar gastos de capital (CAPEX) o adquisiciones debido a su amplio horizonte temporal. Por el contrario, las necesidades de capital circulante o la adquisición de inventario pueden abordarse con instrumentos a corto plazo.

Diversificar las fuentes de deuda (bancos, bonos, colocaciones privadas, papel comercial) puede estabilizar aún más la financiación. El acceso a los mercados de capitales permite a las empresas obtener tasas atractivas en préstamos a largo plazo, mientras que las líneas de crédito revolventes proporcionan liquidez de emergencia.

Las empresas con sólidas calificaciones crediticias disfrutan de una mayor variedad de herramientas de financiación. Esta flexibilidad puede ser estratégica, especialmente en condiciones de tipos de interés volátiles. Una planificación sólida de la estructura de capital implica la evaluación periódica de los plazos de vencimiento de la deuda, la exposición a las tasas de interés y el riesgo de refinanciación. Para los inversores, revisar la estrategia de deuda de una empresa revela mucho sobre la disciplina financiera y la previsión de la dirección. La transparencia en la información financiera, incluyendo los plazos de vencimiento y las obligaciones contractuales, debe examinarse cuidadosamente para detectar indicios de sobreapalancamiento o prácticas de endeudamiento agresivas.

Al evaluar una oportunidad de inversión, es indispensable comprender cómo se alinea la estructura de deuda de una empresa con sus operaciones, su perfil de flujo de caja y las normas del sector. Esto comienza comparando la deuda total y la deuda financiada junto con otros indicadores financieros.

Comparaciones clave que los inversores deben realizar incluyen:

• Ratio de deuda total vs. deuda financiada: Indica la composición de los pasivos. Una mayor proporción de deuda a largo plazo sugiere estabilidad; una mayor deuda a corto plazo refleja riesgo de liquidez.
• Cobertura del flujo de caja: Analice si los flujos de caja operativos pueden respaldar el servicio de la deuda financiada. Los inversores deben garantizar un ratio de cobertura de intereses sólido y una generación de efectivo constante.
• Calendario de vencimiento de la deuda: Revise la fecha de vencimiento de la deuda. Un perfil de vencimientos desigual expone a la empresa a riesgos de refinanciación y fluctuaciones en los tipos de interés.
• Convenios y restricciones: Evalúe la información sobre los convenios asociados a los instrumentos financiados, cuyo incumplimiento podría limitar las operaciones comerciales.

  Otro aspecto crucial es la comparación con los promedios del sector. Los sectores con uso intensivo de capital, como los servicios públicos o las telecomunicaciones, naturalmente tienen una mayor deuda financiada, mientras que las empresas tecnológicas pueden operar con una deuda mínima. La comparación con las normas del sector evita interpretaciones erróneas.

  Además, la deuda debe analizarse con métricas de rentabilidad. El rendimiento sobre los activos (ROA) y el rendimiento sobre el capital (ROE) de una empresa pueden indicar si está generando una rentabilidad suficiente sobre el capital prestado. Unos márgenes saludables respaldan la sostenibilidad de la deuda a pesar de un mayor apalancamiento.

  El uso estratégico de la deuda

  La deuda no es intrínsecamente mala; cuando se utiliza estratégicamente, amplifica la rentabilidad y apoya el crecimiento. La deuda financiada permite proyectos sustanciales que generan beneficios a largo plazo, como el desarrollo de infraestructura o la expansión del mercado. La deuda total, incluyendo la financiación operativa, garantiza la funcionalidad y la liquidez a corto plazo. Sin embargo, una dependencia excesiva de cualquiera de los dos tipos de deuda puede indicar una mala gestión. Por ejemplo, financiar inversiones a largo plazo con deuda a corto plazo sugiere desalineación y posibles problemas de flujo de caja en el futuro. Por el contrario, la infrautilización de la deuda puede representar la pérdida de oportunidades para optimizar la rentabilidad del capital. Los inversores deben evaluar el uso juicioso del apalancamiento por parte de la dirección. Busquen un equilibrio deliberado entre la deuda financiada y la deuda a corto plazo, alineando la estructura de capital con la estrategia. Monitoreen las tendencias de la deuda en los distintos períodos de presentación de informes para detectar indicios tempranos de estrés o sobreextensión. Conclusión: Una perspectiva holística de la deuda. En última instancia, los inversores deben ir más allá de las cifras generales para comprender las implicaciones tanto de la deuda financiada como de la deuda total. Mientras que la deuda financiada ofrece información sobre las obligaciones a largo plazo y la solvencia, la deuda total abarca todo el espectro del apalancamiento financiero, incluyendo consideraciones de liquidez.

  Conclusiones clave:

  • La deuda financiada se centra en los pasivos a largo plazo con plazos fijos.
  • La deuda total incluye todas las obligaciones con intereses, a corto y largo plazo.
  • Los ratios basados ​​en cada uno de ellos proporcionan información única sobre la salud financiera.
  • Los índices de referencia del sector son fundamentales para un análisis preciso.
  • El uso estratégico de la deuda refleja una planificación financiera sólida.

  Al interpretar estas métricas en contexto y comparar los datos de deuda entre períodos y con empresas similares, los inversores pueden evaluar mejor la solidez financiera de una empresa y sus perspectivas de rendimiento sostenido.