DIVIDENDO PREFERENTE VS DIVIDENDO COMÚN: ¿CUÁL INDICADORES DE FORTALEZA A LOS MERCADOS?

Comprensión de los dividendos preferentes y comunes

En finanzas corporativas, los dividendos son un vínculo fundamental entre el rendimiento de una empresa y sus accionistas. Sin embargo, no todos los dividendos son iguales. Existen dos tipos principales: dividendos preferentes y dividendos comunes, cada uno con diferentes prioridades, implicaciones y percepciones del mercado.

¿Qué son los dividendos preferentes?

Los dividendos preferentes son pagos que se realizan a los tenedores de acciones preferentes, una clase especial de acciones ubicada entre la deuda y el capital común. Estos dividendos suelen ser fijos y deben pagarse antes de que se emitan dividendos a los accionistas comunes. En muchos casos, si la empresa no puede pagar el dividendo preferente en un año, este se acumula (en el caso de las acciones preferentes acumulativas) y debe pagarse antes de reanudar los pagos a los accionistas comunes.

Las características clave de los dividendos preferentes incluyen:

• Prioridad en el pago sobre los dividendos comunes
• Generalmente fijos y predecibles
• Pueden omitirse o suspenderse, pero generalmente con menos frecuencia que los dividendos comunes
• Sin derecho a voto asociado a las acciones preferentes

¿Qué son los dividendos comunes?

Los dividendos comunes son pagos que se realizan a los accionistas comunes. Dependen en gran medida de la rentabilidad, el flujo de caja y las prioridades estratégicas de la empresa. A diferencia de los dividendos preferentes, no son obligatorios y pueden reducirse o eliminarse sin generar un incumplimiento técnico.

Los atributos de los dividendos comunes incluyen:

• Últimos en la fila: se pagan solo después de los dividendos preferentes
• Variables: pueden aumentar, permanecer sin cambios o disminuir
• A menudo se consideran una señal de salud financiera o confianza corporativa
• Los accionistas suelen tener derecho a voto

La distinción entre los dos tipos de dividendos es significativa, no solo por las secuencias de pago, sino también por las señales que envían a los mercados financieros. Los inversores y analistas observan de cerca ambos tipos de dividendos para obtener pistas sobre la solidez fiscal y la estrategia futura de una empresa.

Por qué importa la diferencia

Los dividendos preferentes se asemejan a los intereses de los bonos en su previsibilidad, siendo más atractivos para los inversores conservadores que buscan ingresos estables. Los dividendos comunes, por otro lado, se consideran más riesgosos, pero también sugieren que la gerencia es optimista sobre la rentabilidad sostenida. Comprender estas distinciones es esencial para interpretar los anuncios corporativos y planificar la estrategia de inversión a largo plazo.

Reacciones del mercado a los tipos de dividendosEl pago de dividendos puede influir significativamente en la percepción de los inversores y el rendimiento de las acciones. Ya sea que una empresa mantenga, inicie o suspenda el pago de dividendos, los mercados interpretan estas decisiones como indicadores clave de la salud financiera, el potencial de ganancias futuras y la confianza de la dirección. Pero ¿en qué se diferencian los dividendos preferentes y los dividendos comunes en su impacto en el mercado?Los dividendos comunes como señal de mercadoLos dividendos comunes son objeto de un intenso análisis por parte de analistas e inversores. Cuando una empresa aumenta su dividendo común, suele considerarse una señal alcista, lo que sugiere que la dirección anticipa una rentabilidad continua o mejorada. Por el contrario, un recorte o suspensión del dividendo ordinario suele generar un sentimiento negativo, lo que podría erosionar la confianza de los inversores y provocar una caída del precio de las acciones.

Efectos clave de los cambios en el dividendo ordinario:

• Aumento: Refleja confianza en los flujos de caja futuros; puede impulsar el precio de la acción.
• Pago estable: Transmite consistencia y fiabilidad.
• Disminución o suspensión: Implica estrés de liquidez o cambio de prioridades estratégicas.

Dado que los accionistas ordinarios son titulares de derechos residuales, los cambios en las políticas de dividendos ordinarios se interpretan como altamente informativos. Por lo tanto, los dividendos comunes suelen servir como herramientas más visibles de comunicación corporativa con los mercados de valores.

Dividendos Preferentes e Interpretación del Mercado

Los dividendos preferentes, aunque constituyen una obligación recurrente, reciben un trato diferente en el mercado. Si bien la falta de pago de dividendos preferentes, especialmente en acciones acumulativas, puede ser una señal de alerta, estos eventos son relativamente poco frecuentes. El impacto en las acciones de la empresa suele ser moderado en comparación con la volatilidad de los dividendos comunes.

Los dividendos preferentes suelen ser:

• Percibidos como pagos de renta fija, similares a los intereses de los bonos
• Preocupan más a las agencias de calificación crediticia que a los analistas de renta variable
• Influyen más en la valoración de las acciones preferentes que de las acciones comunes

En consecuencia, los anuncios de dividendos preferentes o los cambios en las políticas no suelen generar reacciones significativas en los mercados de valores en general. Son principalmente relevantes para segmentos específicos de la base inversora, incluyendo aquellos centrados en renta fija y valores híbridos.

Fortaleza de la Señalización Comparativa

Desde una perspectiva de señalización, los dividendos comunes tienen mayor influencia en el mercado. Su naturaleza discrecional significa que reflejan decisiones estratégicas de la gerencia y están más estrechamente alineados con el desempeño de las ganancias de la empresa. Los dividendos preferentes, en cambio, son obligatorios y, por lo tanto, menos informativos sobre las perspectivas o la estrategia a corto plazo de una empresa.

Dicho esto, la suspensión prolongada de los dividendos preferentes, especialmente en términos acumulativos, puede dañar la confianza de los inversores y ser un indicio de mayores dificultades financieras. Sin embargo, sigue siendo el dividendo común el que transmite con mayor fiabilidad la posición y las prioridades de la empresa al mercado.

Política de dividendos y salud financieraLa política de dividendos permite observar la salud financiera y el estilo de gobernanza de una empresa. Al distinguir entre dividendos preferentes y comunes, también debe considerarse el contexto más amplio en el que se deciden estos pagos. Factores como la rentabilidad, los niveles de deuda, la estabilidad del flujo de caja y los planes de inversión de capital influyen en la política de dividendos y, a su vez, afectan la percepción del mercado.

Asignación de capital y jerarquía de dividendos

El enfoque de una empresa para distribuir las ganancias disponibles suele seguir una jerarquía:

1. Gastos operativos y de capital de mantenimiento
2. Servicio de la deuda y pago de intereses
3. Pago de dividendos preferentes (si corresponde)
4. Utilidades retenidas para crecimiento o reservas
5. Pago de dividendos comunes

Este orden jerárquico deja claro que los dividendos comunes son la última prioridad en términos de salidas de efectivo, por lo que son los que corren mayor riesgo en una recesión. Sin embargo, esto también eleva su valor como señal de mercado, ya que reflejan una fortaleza excedente más allá de las obligaciones obligatorias.

Ratios financieros y sostenibilidad de dividendos

Los analistas utilizan diversas métricas para evaluar si los pagos de dividendos de una empresa son sostenibles:

• Ratio de pago de dividendos: Mide la proporción de las ganancias pagadas como dividendos.
• Rendimiento del flujo de caja libre: Un alto rendimiento sugiere capacidad para mantener o aumentar los dividendos.
• Ratio de cobertura de intereses: Indica la comodidad para cumplir con las obligaciones fijas, incluidos los dividendos preferentes.

Estos ratios ayudan a determinar si los pagos de dividendos, en particular los discrecionales, como los dividendos comunes, se deben a una fortaleza real o indican cortoplacismo.

Reanudación y cancelación de dividendos

Durante la incertidumbre económica, las empresas suelen diferir los dividendos preferentes (especialmente los no acumulativos) y suspender los dividendos comunes para preservar la liquidez. Sin embargo, la reanudación de estos pagos, especialmente los dividendos comunes, puede revitalizar drásticamente la confianza de los inversores.Ejemplos destacados de suspensiones y reanudaciones de dividendos, en particular durante la crisis financiera de 2008 y la pandemia de COVID-19, ilustran la importancia de la política de dividendos para la gobernanza y la resiliencia percibidas. Si bien la restitución de los dividendos preferentes puede tranquilizar a los inversores de renta fija, la reanudación de los dividendos comunes suele ser una señal mucho más potente de recuperación y confianza.Consideraciones para los inversoresLos inversores deben evaluar sus ingresos y su tolerancia al riesgo al elegir entre valores que ofrecen dividendos preferentes o comunes. Las acciones preferentes ofrecen mayor previsibilidad, pero las acciones comunes ofrecen potencial de crecimiento del capital y exposición temática a las trayectorias corporativas. En última instancia, el mercado otorga mayor importancia a las fluctuaciones en los dividendos comunes, reconociendo su carácter voluntario y su mayor vínculo con la solidez operativa.En conclusión, si bien tanto los dividendos preferentes como los comunes transmiten señales financieras, es el dividendo común el que los mercados observan con mayor atención. Su flexibilidad, su alineación con los beneficios y su reflejo de la opinión de la dirección lo convierten en un indicador más receptivo y transparente de la solidez financiera y la confianza prospectiva de una empresa.