CÓMO SE COMPORTAN LOS DIVIDENDOS EN LAS RECESIONES: LOS SECTORES QUE MEJOR RESISTEN

Las recesiones son períodos estresantes para los inversores, especialmente para aquellos que dependen de ingresos constantes por dividendos para la preservación de su patrimonio o su jubilación. Si bien algunas empresas recortan rápidamente sus pagos de dividendos durante las recesiones, otras los mantienen o incluso los aumentan. Comprender cómo se comportan los dividendos durante las recesiones e identificar qué sectores tienden a resistir mejor es crucial para construir carteras de ingresos resilientes.

Históricamente, los dividendos muestran diferentes niveles de vulnerabilidad según la sensibilidad económica, el apalancamiento operativo y la solidez de sus balances. No todas las empresas responden por igual a las contracciones de la producción económica. Algunos sectores, que se benefician de la demanda recurrente y la estabilidad de precios, mantienen el pago de dividendos a pesar de la contracción del PIB, las restricciones crediticias y la presión sobre las ganancias.

Durante la crisis financiera mundial de 2008-2009, más de la mitad del S&P 500 recortó o suspendió los dividendos; sin embargo, sectores clave como los bienes de consumo básico, la atención médica y los servicios públicos mostraron una estabilidad notable. De manera similar, durante la recesión de 2020 impulsada por la COVID-19, una contracción rápida pero profunda, estas mismas industrias demostraron una vez más resiliencia en sus dividendos. Esto sugiere un patrón fiable de estabilidad para ciertos segmentos del mercado, aunque los factores específicos de cada empresa siguen siendo muy relevantes.La seguridad de los dividendos en tiempos de recesión depende en gran medida de la capacidad de una empresa para mantener el flujo de caja. Las empresas con altos márgenes de flujo de caja libre, baja ciclicidad, demanda predecible de los clientes y cargas de deuda manejables son más adecuadas para cumplir con los pagos a lo largo de los ciclos económicos. Los consejos de administración también valoran la confianza de los inversores a largo plazo al evaluar la prudencia de la continuidad o suspensión de los dividendos.En la práctica, los pagadores de dividendos más sólidos en tiempos de tensión financiera suelen ser aquellos que ofrecen bienes y servicios esenciales. Estas empresas no son a prueba de recesiones, pero sí resistentes a ellas.

En las siguientes secciones, examinamos las características clave de los sectores defensivos que pagan dividendos, destacamos el rendimiento histórico durante recesiones pasadas y exploramos consideraciones estratégicas para los inversores centrados en dividendos que navegan por recesiones económicas.

Identificar las bases sectoriales de la estabilidad de los dividendos puede ayudar a los inversores a asignar su cartera de forma más inteligente durante las recesiones. Ciertas industrias se ven estructuralmente favorecidas por la demanda inelástica, la asignación conservadora de capital y la protección regulatoria, lo que aumenta la probabilidad de que mantengan sus distribuciones.

Productos básicos de consumo

Los productos básicos de consumo (empresas que producen bienes de uso diario como alimentos, bebidas, artículos para el hogar y productos de higiene) tienen uno de los mejores historiales de fiabilidad de dividendos. Incluso en recesiones, los hogares siguen comprando comestibles, pasta de dientes, jabón y productos de limpieza. Si bien el crecimiento de los ingresos puede estancarse temporalmente, los flujos de caja tienden a mantenerse estables. Gigantes del sector como Procter & Gamble, Coca-Cola y Unilever cuentan con una larga trayectoria de crecimiento ininterrumpido de dividendos a pesar de ciclos económicos difíciles. La resiliencia de los productos básicos de consumo a menudo se debe a una alta fidelidad a la marca, sumada a la eficiencia de escala. Estas empresas también requieren una reinversión de capital relativamente modesta, lo que les permite asignar un mayor flujo de caja libre a dividendos.

Servicios públicos

Los servicios públicos (proveedores de electricidad, gas y agua) operan bajo marcos regulados que garantizan flujos de ingresos constantes, si no crecientes. Independientemente de las condiciones económicas, la demanda de energía y agua se mantiene estable. Esta previsibilidad, junto con la naturaleza monopolística e intensiva en capital del sector, respalda políticas de dividendos sólidas.

Grandes actores como Duke Energy, National Grid y NextEra Energy se destacan por ofrecer rendimientos altos y estables. Si bien el aumento de los tipos de interés o los cambios regulatorios pueden afectar los márgenes, los recortes generales de dividendos en este sector son poco frecuentes durante las recesiones.

Salud

El gasto en tratamientos médicos, productos farmacéuticos y servicios de salud tiende a mantenerse estable incluso durante las recesiones. El envejecimiento de la población, el gasto sanitario respaldado por el gobierno y la naturaleza esencial de las intervenciones médicas generan una demanda constante.

La fiabilidad de los dividendos en este sector suele estar impulsada por grandes empresas farmacéuticas, proveedores de tecnología médica y aseguradoras de salud. Empresas como Johnson & Johnson, Pfizer y AbbVie han cumplido con sus compromisos de dividendos durante coyunturas económicas difíciles, gracias a una importante cartera de proyectos de I+D y sólidas reservas de efectivo.TelecomunicacionesAunque no siempre se clasifican como un sector defensivo, las telecomunicaciones comparten muchos atributos económicos con las empresas de servicios públicos. Las personas rara vez cancelan sus suscripciones de telefonía móvil o internet durante las recesiones, lo que hace que los ingresos recurrentes sean relativamente fiables.Empresas como AT&T y Verizon llevan mucho tiempo utilizando los dividendos como un componente clave de la rentabilidad para los accionistas. Si bien la carga de la deuda puede ser elevada en este sector intensivo en capital, la estabilidad del servicio y la penetración en el mercado a menudo protegen contra las crisis económicas.

Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces (REIT)

Si bien el sector inmobiliario comercial puede tener dificultades durante las recesiones, ciertos segmentos de REIT, en particular los centrados en alquileres residenciales, propiedades sanitarias o logística, mantienen ingresos estables. Algunos REIT están estructurados para distribuir la mayor parte de las ganancias, lo que los convierte en pagadores de dividendos fiables en subsectores estables.

Sin embargo, la calidad varía. Los REIT de renta variable con sólidas tasas de ocupación e inquilinos solventes obtienen mejores resultados que aquellos expuestos a caídas cíclicas del sector minorista o de oficinas.

En resumen, si bien no son inmunes a las presiones recesivas, estos sectores tienden a ofrecer una estabilidad de ingresos más fiable cuando los mercados en general se ven sometidos a tensiones.

Construir una cartera de dividendos resiliente en previsión de una recesión, o durante ella, requiere una cuidadosa selección, diversificación y gestión de la exposición. Si bien las tendencias del sector proporcionan una base útil, los inversores también deben evaluar las variables específicas de cada empresa para garantizar la fiabilidad de los ingresos a largo plazo.

Centro de atención a la sostenibilidad de los dividendos

Antes de invertir capital en acciones que pagan dividendos, examine métricas financieras clave como los ratios de pago, la cobertura del flujo de caja libre, los ratios de cobertura de intereses y la solidez del balance. Una sostenibilidad de dividendos sólida requiere una correlación realista entre los beneficios y las distribuciones. Si una empresa tiene un ratio de pago superior al 100%, podría estar forzando sus recursos para preservar la rentabilidad, lo que indica un alto riesgo de futuros recortes.

Un historial de crecimiento constante de los dividendos, especialmente durante recesiones anteriores, es otro filtro valioso. Las empresas denominadas Aristócratas o Campeonas de Dividendos ofrecen un historial a largo plazo de mantenimiento o aumento de dividendos a lo largo de los ciclos económicos.

Evaluar Modelos de Ganancias Defensivas

Los ingresos por dividendos son más seguros cuando las ganancias subyacentes demuestran resiliencia. Busque empresas con baja ciclicidad de ventas, modelos de ingresos recurrentes o ingresos respaldados por el gobierno. Los servicios de suscripción, los bienes de consumo no discrecionales y los monopolios regulados son características típicas. Los productos y servicios con baja sensibilidad a los precios y sectores de demanda inflexible (como calefacción, alimentos básicos, medicamentos recetados) sustentan la estabilidad del flujo de caja.

Mitigar el Riesgo de Concentración

Si bien los sectores defensivos ofrecen una rentabilidad atractiva, la concentración excesiva en una sola industria, como servicios públicos o bienes raíces, puede introducir un riesgo idiosincrásico vinculado a políticas, tasas o disrupciones del sector. Diversificar entre múltiples industrias defensivas y semidefensivas ofrece una mejor protección. Por ejemplo, combinar el sector sanitario con los bienes de consumo básico y las telecomunicaciones genera un perfil de pago equilibrado que puede amortiguar las caídas de precios específicas del sector.

Considere los ETF y fondos de dividendos

Para los inversores pasivos o quienes buscan una exposición diversificada, los ETF y fondos mutuos centrados en dividendos pueden ofrecer una cobertura conveniente. Los fondos que se centran en los aristócratas de los dividendos o en acciones defensivas de alto rendimiento suelen superar a los índices generales durante las recesiones. Busque vehículos como el Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) o el iShares Select Dividend ETF (DVY) para obtener un rendimiento diversificado orientado a la recesión.

Gestione las expectativas y sea paciente

Incluso las acciones con dividendos más estables pueden experimentar volatilidad de precios a corto plazo. Invertir para obtener ingresos en recesión debería priorizar la continuidad de los dividendos en lugar de la apreciación del capital. Mantener una perspectiva plurianual, reinvertir dividendos y evitar las ventas por pánico son cruciales durante las recesiones. En definitiva, ningún dividendo está garantizado perpetuamente, pero un posicionamiento inteligente en sectores resistentes a la recesión, junto con criterios de selección rigurosos, puede generar una cartera de ingresos duradera que resista las tormentas económicas con mayor confianza.