CREANDO EXPOSICIÓN AL CRECIMIENTO: FONDOS DE CRECIMIENTO ACTIVO VS. ETF DE CRECIMIENTO REGLAS DE DECISIÓN

¿Qué son los fondos de crecimiento y los ETF de crecimiento?Los inversores que buscan una revalorización en sus carteras suelen invertir en estrategias de crecimiento, que se centran en empresas que prevén un aumento de beneficios superior al promedio. Existen dos vehículos comunes para captar esta exposición: los fondos de crecimiento activo y los fondos cotizados en bolsa (ETF) de crecimiento. Ambos ofrecen una vía para aprovechar la revalorización del capital, pero difieren considerablemente en su ejecución, coste, transparencia y enfoque de gestión.Los fondos de crecimiento activo son carteras gestionadas profesionalmente, donde los gestores seleccionan cuidadosamente los valores basándose en la investigación y el criterio profesional. Estos fondos buscan superar el rendimiento del mercado mediante decisiones tácticas y un análisis riguroso del potencial de beneficios futuros. Implican comisiones más altas a cambio de una posible generación de alfa.

Los ETF de crecimiento, por otro lado, suelen replicar un índice que selecciona empresas con características de alto crecimiento, como el Nasdaq-100 o el Russell 1000 Growth Index. Estos son vehículos de gestión pasiva, lo que los hace rentables y altamente líquidos.

Características clave de cada opción

• Fondos de crecimiento activo: Ofrecen la experiencia de un gestor y el potencial de superar a los índices, pero suelen tener comisiones más altas y menos transparencia.
• ETF de crecimiento: Ofrecen una amplia exposición, ratios de gastos más bajos, negociabilidad intradía y una selección sistemática de acciones basada en criterios predefinidos.

Comparación de objetivos de inversión

Si su objetivo es superar al mercado, los fondos activos pueden ser atractivos debido a la presencia de decisiones estratégicas que permiten capitalizar acciones con precios incorrectos. Como alternativa, si su objetivo es una exposición rentable al crecimiento sectorial o temático, los ETF pueden ofrecer rentabilidades alineadas con el índice sin riesgo de timing ni lastrar el rendimiento.

Es importante alinear el vehículo con su filosofía de inversión, tolerancia al riesgo y expectativas de eficiencia del mercado. Los fondos activos pueden ofrecer una ventaja en mercados ineficientes o estrategias de nicho, mientras que los ETF ofrecen diversificación y facilidad de acceso a los segmentos de crecimiento más comunes.

Expectativas de rendimiento

Los estudios indican que, a largo plazo, un porcentaje significativo de los fondos de gestión activa obtienen un rendimiento inferior al de sus índices de referencia después de comisiones. Aun así, algunos gestores obtienen un rendimiento superior de forma consistente durante ciclos o entornos económicos específicos. Los ETF, en cambio, igualan el rendimiento del índice menos comisiones moderadas y tienen poca o ninguna discreción en la toma de decisiones.

Comprender las diferencias entre cada uno, incluidos los rangos de dispersión del rendimiento, es crucial antes de asignar capital. Si bien el desempeño pasado no es indicativo de resultados futuros, la consistencia en la estrategia de un gestor activo respalda un posible desempeño superior.

Ventajas y desventajas de cada opciónUna vez que conocen el funcionamiento de cada vehículo, los inversores deben sopesar las ventajas y limitaciones prácticas. Esto orienta la construcción de la cartera, especialmente cuando se busca el crecimiento del capital a largo plazo en un contexto macroeconómico y sectorial en constante evolución.

Beneficios de los Fondos de Crecimiento Activo

• Experiencia del Gestor: Un gestor de fondos experimentado puede gestionar la volatilidad, aplicar perspectivas macroeconómicas y modificar las asignaciones de forma dinámica.
• Alfa Potencial: Especialmente en mercados ineficientes o durante dislocaciones, los gestores activos pueden tener una ventaja a la hora de generar rentabilidades superiores.
• Flexibilidad en la Selección de Valores: Los gestores no están limitados por los componentes del índice y pueden seleccionar empresas emergentes u oportunidades infravaloradas.

Desventajas de los Fondos de Crecimiento Activo

• Comisiones más altas: Las comisiones de gestión y los costes de transacción suelen ser más altos que los de los ETF, lo que reduce la rentabilidad neta.
• Riesgo del Gestor: Depender de la habilidad de un gestor de fondos aumenta el riesgo si este no cumple con sus objetivos o se desvía de su mandato.
• Transparencia limitada: Las inversiones no siempre se divulgan en tiempo real, lo que puede preocupar a los inversores que siguen la exposición sectorial o las métricas ESG.

Beneficios de los ETF de crecimiento

• Ratios de gastos bajos: La mayoría de los ETF tienen comisiones significativamente más bajas que sus homólogos activos.
• Liquidez y negociabilidad: Los ETF se negocian como acciones durante el horario de mercado, lo que permite la entrada o salida en tiempo real.
• Diversificación: Los ETF suelen incluir exposición a docenas o incluso cientos de valores, lo que contribuye a la reducción del riesgo.
• Transparencia: La mayoría divulga sus inversiones diariamente, lo que permite a los inversores mantenerse informados sobre Exposición.

Desventajas de los ETF de Crecimiento

• Sin Asignación Táctica: Las estrategias basadas en índices no pueden responder a las condiciones del mercado ni rotar sectores activamente.
• Exposición al Riesgo de Mercado: Durante las recesiones, los ETFs reflejan la caída de su índice, sin ofrecer protección a la baja a menos que estén cubiertos.
• Sobreexposición a Empresas de Alta Valoración: Los índices ponderados por capitalización bursátil pueden inclinarse hacia acciones caras, especialmente durante burbujas especulativas.

La elección entre estos vehículos a menudo depende de la asignación de valor del inversor al coste, el control, la flexibilidad y el potencial de rendimiento. Para algunos, los recursos y la experiencia de la gestión activa son indispensables. Para otros, la transparencia y la rentabilidad superan los intentos de superar al mercado.

Estrategias Combinadas

Cada vez más, los inversores consideran una estrategia combinada: una combinación de instrumentos activos y pasivos. Un enfoque core-satélite permite el uso de ETFs para una exposición fundamental, mientras que se utilizan fondos activos selectos para inversiones concentradas donde la experiencia del gestor puede aportar valor.

Este enfoque híbrido permite a los inversores gestionar las comisiones, preservar la diversificación y, además, aprovechar estrategias de generación de alfa de nicho en segmentos específicos como las empresas de pequeña capitalización, los mercados emergentes o las nuevas tecnologías.

Reglas de decisión para la asignación de crecimientoTras comprender las diferencias operativas y las ventajas y desventajas de los fondos de crecimiento activos y los ETF de crecimiento, es fundamental adoptar un enfoque estructurado para la selección. Aplicar un marco de reglas de decisión puede ayudar a los inversores, tanto institucionales como individuales, a generar exposición de forma eficaz, en consonancia con sus objetivos generales.Regla 1: Establecer objetivos de inversión clarosDetermine si su objetivo es una rentabilidad superior al mercado (que requiere alfa) o una amplia participación en el mercado (exposición a beta). Si busca una rentabilidad superior a la de un índice de referencia, considere fondos activos selectivos con una sólida trayectoria. Si la consistencia y la rentabilidad son más importantes, los ETF probablemente se ajusten a sus necesidades.Regla 2: Evaluar la eficiencia del mercado y la disponibilidad de alfa del segmentoLas estrategias activas funcionan mejor en mercados menos eficientes, como los de pequeña o mediana capitalización, donde existe asimetría de información. Por el contrario, las acciones de crecimiento de gran capitalización suelen estar bien cubiertas por los analistas, lo que reduce el potencial de un rendimiento superior. Los ETF pueden ser más racionales para estos segmentos debido a la menor dispersión de los rendimientos.

Regla 3: Evaluar el rendimiento del gestor activo y la consistencia del estilo

Si se inclina por los fondos activos, examine la generación histórica de alfa del gestor a lo largo de los ciclos. Busque consistencia del estilo, baja rotación y una clara adhesión a un proceso de inversión definido. Indicadores cualitativos como la antigüedad del gestor y la filosofía de la empresa también pueden ser informativos.

Regla 4: Considerar los costes más allá del TER

El ratio de gastos totales (TER) es importante, pero también lo son los costes de negociación, la carga fiscal y los gastos de gestión ocultos. Los ETF suelen tener la ventaja en este aspecto. Evalúe si el alfa esperado de un fondo activo compensa estos costes adicionales. Analice la rentabilidad histórica después de comisiones e impuestos para obtener una visión más clara.

Regla 5: Considere los objetivos de construcción de la cartera

Determine si el producto se integra en el núcleo de su cartera o en una asignación satélite. Los ETF suelen ser inversiones esenciales ideales debido a su estabilidad y bajo coste. Utilice fondos activos de forma táctica en sectores con alto potencial de generación de alfa o donde un gestor específico demuestre ventaja.

Regla 6: Monitoree la correlación y el impacto de la diversificación

Observe cómo cada inversión potencial interactúa con las inversiones existentes. ¿La incorporación ofrece beneficios de diversificación o aumenta la correlación de la cartera? Los fondos activos con diferentes estilos (p. ej., crecimiento de calidad vs. momentum) pueden equilibrar las inversiones en ETFs de forma que se reduzca el riesgo general.

Regla 7: Horizonte temporal y tolerancia a la volatilidad

Los fondos activos pueden tener un rendimiento inferior a corto plazo debido a la concentración de inversiones, pero pueden superarlo en horizontes temporales más largos mediante la rotación cíclica. Los ETFs tienden a ofrecer rentabilidades beta más fluidas y predecibles. Adapte su elección a la tolerancia a la volatilidad y al horizonte temporal de inversión de su estrategia.

Implementar estas reglas de decisión simplifica la elección y mejora la previsibilidad de los resultados. Además, los inversores deben revisar periódicamente las asignaciones, a medida que evolucionan el rendimiento del fondo, la macroeconomía y la estructura del mercado. La reevaluación dinámica garantiza que la exposición se mantenga alineada con la intención original y las condiciones actuales.

Una asignación adecuada entre el crecimiento activo y la exposición a ETFs permite a los inversores mantener la oportunidad, a la vez que se basan en un proceso disciplinado. En última instancia, la mejor estrategia es aquella adaptada a la capacidad de riesgo individual, al conocimiento y a la convicción en las metodologías de gestión.