CONSTRUCCIÓN DE UN MODELO RAROC: PÉRDIDA ESPERADA, CAPITAL Y TASAS DE OBSTÁCULO

¿Qué es el RAROC y por qué es importante en finanzas?

El Rendimiento del Capital Ajustado al Riesgo (RAROC) es una métrica clave de rendimiento ampliamente utilizada en banca y servicios financieros para evaluar la rentabilidad de las inversiones o unidades de negocio, considerando el riesgo. Este modelo permite a las instituciones tomar decisiones informadas al evaluar si la rentabilidad justifica los riesgos asumidos.

En esencia, el RAROC representa la relación entre el rendimiento ajustado al riesgo y el capital económico necesario para cubrir un riesgo. Ayuda a aislar el impacto de los riesgos crediticios, de mercado, operativos y de liquidez en la rentabilidad. El RAROC se expresa típicamente como:

RAROC = (Rendimiento esperado - Pérdida esperada) / Capital económico

Este modelo facilita la medición consistente del rendimiento y permite una asignación eficaz de capital entre diversas entidades y carteras. Al incorporar el riesgo en los cálculos de rentabilidad, las empresas pueden evaluar si una actividad agrega valor o destruye capital económico, allanando el camino para el beneficio estratégico y la sostenibilidad.

Importancia en la banca y los mercados de capitales

RAROC proporciona un marco unificado, especialmente crítico bajo los regímenes regulatorios de Basilea, que alinea el riesgo, el capital y la estrategia comercial. Garantiza un enfoque armonizado para:

• Evaluar líneas de negocio o valores con diversos perfiles de riesgo
• Tomar decisiones sobre precios, estrategias de cartera y retirada de sectores de bajo rendimiento
• Cumplir con las tasas mínimas de rentabilidad internas y dirigir el capital hacia actividades de alto valor
• Establecer un estándar comparativo entre categorías de productos y geografías

Además, RAROC contribuye al valor para el accionista al centrar los esfuerzos en aquellas inversiones que superan la rentabilidad exigida por la institución, conocida como tasa mínima de rentabilidad.

RAROC vs. rentabilidad contable

Las métricas contables tradicionales, como la rentabilidad sobre los activos (ROA) y la rentabilidad sobre el capital (ROE), a menudo no tienen en cuenta la exposición al riesgo. Por el contrario, RAROC integra la sensibilidad del capital y las pérdidas potenciales, proporcionando una perspectiva de rentabilidad dinámica y fiable. Cuando se utiliza con criterio, garantiza que la asignación de recursos se corresponda con la verdadera relación riesgo-rendimiento. En sectores centrados en el riesgo, como la banca y los seguros, la implementación de un marco RAROC no es simplemente una buena práctica, sino fundamental para lograr el cumplimiento normativo, la resiliencia operativa y la rentabilidad a largo plazo.

Cómo calcular la pérdida esperada en un modelo RAROCLa pérdida esperada (PE) desempeña un papel fundamental en el modelo RAROC. Cuantifica la pérdida esperada promedio derivada de la exposición al riesgo crediticio durante un horizonte definido, generalmente un año. La fórmula de la EL es:

Pérdida esperada = Probabilidad de Incumplimiento (PD) × Pérdida en caso de Incumplimiento (PDI) × Exposición en el momento del Incumplimiento (EPI)

Componentes clave de la pérdida esperada

• Probabilidad de Incumplimiento (PD): La probabilidad de que un prestatario incumpla en un plazo determinado.
• Pérdida en caso de Incumplimiento (PDI): El porcentaje de exposición no recuperada tras el incumplimiento (p. ej., debido a limitaciones en la recuperación de garantías).
• Exposición en el momento del Incumplimiento (EPI): El valor total expuesto al riesgo en el momento del incumplimiento, incluyendo las disposiciones de las líneas de crédito.

La combinación de estos factores da como resultado una estimación estadísticamente fundamentada de la pérdida crediticia anual, que respalda una prudente provisión y capital. Planificación.

Comprendiendo el capital económico

El capital económico es el colchón que se mantiene para absorber pérdidas inesperadas con un nivel de confianza acorde con el apetito de riesgo de la institución (normalmente del 99,9%). A diferencia del capital regulatorio, que es exigido externamente, el capital económico es una medida interna alineada con el riesgo, determinada por modelos como el Valor en Riesgo (VaR) o el VaR de Crédito.

Representa la cantidad de capital necesaria para mantener la solvencia en condiciones de estrés extremas, pero plausibles. Este nivel de información granular garantiza una asignación de capital de alta calidad y fortalece el balance general frente a eventos crediticios imprevistos, shocks del mercado o fallos de procesamiento.

Diferencias con las provisiones contables

Si bien la pérdida esperada se asemeja a las provisiones contables según la NIIF 9 o la CECL, el capital económico es una reserva más amplia que se centra en shocks que van más allá de las expectativas estándar. Por lo tanto, incorporar ambos factores en el numerador y el denominador del RAROC proporciona una visión integral de la relación riesgo-rendimiento.

Ejemplo ilustrativo

Supongamos que un préstamo corporativo tiene:

• PD: 1%
• LGD: 45%
• EAD: 10 millones de dólares

Pérdida esperada = 0,01 × 0,45 × 10 000 000 = 45 000 dólares

Si el capital económico para la misma exposición es de 800 000 dólares y el rendimiento esperado del préstamo es de 200 000 dólares anuales, el RAROC sería:

RAROC = (200 000 dólares - $45,000) / $800,000 = 19.375%

Esta demostración simplificada sienta las bases para un análisis más profundo que incluye tasas de rendimiento mínimas y filtros de rentabilidad estratégica.

Consideraciones sobre carteras de crédito

En bancos o gestores de activos con carteras diversificadas, calcular la pérdida esperada y el capital económico a nivel de activo individual y su agregación puede resultar computacionalmente intensivo. Por lo tanto, el uso de índices de referencia ponderados por riesgo, simulaciones de Monte Carlo y sistemas internos de calificación crediticia es fundamental para obtener evaluaciones RAROC consistentes y prospectivas.

Los supuestos, la calidad de los datos y la robustez del modelo contribuyen a la integridad y la aceptación regulatoria de las métricas de pérdida esperada.

Establecimiento de tasas de rendimiento mínimas en el análisis RAROCLa tasa de rendimiento mínimas, a menudo denominada rentabilidad mínima aceptable del capital, sirve como un umbral de decisión vital en los marcos basados ​​en RAROC. Representa la tasa de rendimiento de referencia que una institución requiere para justificar el riesgo asumido y cumplir con las expectativas de los accionistas.

Determinación de la tasa crítica de rendimiento adecuada

Una tasa crítica de rendimiento generalmente se deriva de uno o más de los siguientes componentes:

• Costo del capital: El costo promedio ponderado del capital (WACC), incluyendo los costos de deuda y capital.
• Objetivos de rentabilidad del capital: Objetivos estratégicos internos establecidos por la gerencia o los comités del consejo.
• Prima de riesgo: Un colchón adicional para considerar la incertidumbre de los rendimientos esperados frente a los reales.

Para los bancos, un rango típico de la tasa crítica de rendimiento se encuentra entre el 10% y el 15%, dependiendo del apalancamiento estructural de la institución, la tolerancia al riesgo crediticio y las expectativas de los mercados de capitales.

Análisis de RAROC versus tasa crítica de rendimiento

Para tomar decisiones estratégicas, las instituciones comparan los cálculos Cifras de RAROC frente a la tasa crítica establecida:

• Si RAROC ≥ Tasa crítica: La inversión o línea de negocio genera valor y debe conservarse o ampliarse.
• Si RAROC < Tasa crítica: La exposición debe revalorizarse, reestructurarse o incluso desinvertirse.

Esta comparación se convierte en un pilar fundamental para la optimización de la cartera, ya que permite obtener información detallada a nivel transaccional, sectorial o regional.

Impacto en la fijación de precios y la rentabilidad

RAROC influye en las decisiones de fijación de precios al determinar el margen mínimo necesario para garantizar un resultado rentable y ajustado al riesgo. Por ejemplo, si un préstamo no alcanza un diferencial sobre los costos de financiamiento lo suficientemente alto como para superar los requisitos de pérdida esperada y tasa crítica, podría considerarse inviable.

Por lo tanto, las instituciones financieras incorporan las tasas críticas durante el desarrollo del modelo de precios y las negociaciones con los clientes.

Comités de capital y gobernanza

Las métricas RAROC y las decisiones correspondientes sobre la tasa crítica suelen estar regidas por los comités de riesgo y capital. Estos organismos supervisan la coherencia, validan los supuestos de entrada y alinean las exposiciones con las asignaciones estratégicas de capital.

Esta gobernanza proporciona una supervisión interconectada y vincula la planificación financiera, las pruebas de estrés, el ICAAP (Proceso de Evaluación Interna de Adecuación del Capital) y las comunicaciones con los inversores.

Pruebas de estrés y ajustes de la tasa crítica

En mercados volátiles, la tasa crítica puede revisarse al alza para reflejar el aumento del costo del capital y la mayor incertidumbre. El RAROC en escenarios de estrés se convierte en una herramienta de diagnóstico esencial, que destaca las exposiciones vulnerables a la compresión de rendimientos o al deterioro crediticio. El RAROC ajustado al estrés puede utilizarse para desviar la asignación de fondos de las carteras con alto riesgo y recalibrar los marcos de precios en las divisiones de negociación, préstamos e inversión. En consecuencia, la creación de un modelo RAROC resiliente y perspicaz requiere una comprensión operativa de la dinámica de las tasas de referencia y su profundo impacto en la planificación de capital y las métricas de rendimiento de toda la empresa.