PMI EXPLICADO: LA ENCUESTA MACRO QUE PUEDE LIDERAR LOS CICLOS DE GANANCIAS

¿Qué es el PMI?

El Índice de Gerentes de Compras (PMI) es un indicador económico muy observado que refleja la dirección predominante de las tendencias económicas en los sectores manufacturero y de servicios. Se basa en encuestas mensuales a altos ejecutivos de empresas del sector privado y es compilado por instituciones prestigiosas como S&P Global (anteriormente IHS Markit) y el Instituto de Gestión de Suministros (ISM) en Estados Unidos.El PMI proporciona información sobre la situación empresarial mediante encuestas a los gerentes de compras, quienes están en la primera línea de las operaciones de la empresa y conocen el rendimiento general del negocio. La encuesta abarca métricas clave como nuevos pedidos, niveles de inventario, producción, entregas a proveedores y entorno laboral. Generalmente se publica mensualmente y es uno de los primeros indicadores de actividad económica disponibles para un período determinado.

Cálculo del PMI

El PMI se calcula como un índice de difusión, lo que significa que los valores superiores a 50 suelen indicar expansión en el sector encuestado, mientras que los valores inferiores a 50 sugieren contracción. Una lectura del PMI de exactamente 50 implica que no hay cambios en comparación con el mes anterior. Se construye asignando ponderaciones a varias categorías en la encuesta, y se genera una cifra compuesta final que representa la actividad general en esa industria.

Tipos de PMI

Generalmente, existen dos tipos principales de Índice de Gerentes de Compras (PMI):

• PMI de Manufactura: Mide la actividad en el sector manufacturero. Es un indicador crucial, ya que la manufactura suele representar una gran parte del PIB, especialmente en las economías industrializadas.
• PMI de Servicios: Realiza un seguimiento de los sectores no manufactureros, incluidos los servicios empresariales y de consumo, y es particularmente importante en países donde los servicios dominan la producción económica.

Cobertura Global

Los PMI se compilan para muchos países de todo el mundo y proporcionan información transnacional sobre el desempeño económico. Por ejemplo, el índice Caixin de China y el PMI ISM de EE. UU. se siguen de cerca a nivel mundial. Los PMI también se agregan para medir el desempeño económico regional, como el PMI Compuesto de la Eurozona. Inversores, operadores, responsables políticos y economistas utilizan los datos del PMI para anticipar los cambios en la actividad económica y fundamentar la toma de decisiones. Al ser una publicación más oportuna en comparación con las cifras del PIB o las ganancias corporativas, el PMI proporciona una visión general del estado de la economía.

Cómo el PMI refleja los ciclos económicosLas cifras del PMI son valiosas para identificar tendencias emergentes en los ciclos económicos (expansión, pico, contracción y recuperación) y suelen preceder a cambios en los indicadores macroeconómicos más amplios. Dado que los datos del PMI se publican mensualmente y se basan en las condiciones operativas actuales informadas por las empresas, suelen ser más precisos e informativos en tiempo real que los informes económicos trimestrales.Indicador principal del sentimiento económicoLa puntualidad del PMI significa que a menudo actúa como un indicador principal. Las lecturas ascendentes del PMI, especialmente cuando superan el nivel crítico de 50 puntos, indican una mejora de las condiciones económicas. Una tendencia alcista constante sugiere un fortalecimiento de la demanda, un aumento de la producción y la creación de empleo. Por el contrario, las lecturas descendentes del PMI indican un deterioro de las condiciones y pueden anunciar una contracción del ciclo económico.Por ejemplo, durante las recuperaciones económicas, las lecturas del PMI suelen subir al principio, lo que refleja una renovada confianza y un aumento de la demanda. Durante las recesiones, los PMI tienden a disminuir antes de que las cifras del PIB se vuelvan negativas. Esta posición convierte al PMI en un componente fundamental en diversos modelos de pronóstico y asignación de activos para economistas e inversores.

Relación con el PIB

Históricamente, ha existido una fuerte correlación entre las lecturas del PMI y el crecimiento del producto interno bruto. Si bien el PMI no mide la producción en sí, los planes de compra y la confianza empresarial que refleja el índice suelen coincidir con los cambios en la actividad económica real. Por ejemplo, una disminución del PMI manufacturero durante varios meses puede indicar una desaceleración de la producción industrial, que podría afectar las cifras del PIB poco después.

Predicción de la política de los bancos centrales

Los bancos centrales observan de cerca las lecturas del PMI como parte de su conjunto de herramientas para evaluar las presiones inflacionarias, la salud del mercado laboral y la fortaleza de la demanda. Un aumento en los plazos de entrega de los proveedores y los costos de los insumos (reportados en las encuestas del PMI) puede sugerir presiones inflacionarias. Mientras tanto, un subíndice de empleo robusto refleja la demanda laboral y la presión salarial.

Como resultado, las fluctuaciones en los datos del PMI pueden influir en las decisiones de política monetaria. Una mejora drástica del PMI podría generar inquietud sobre el sobrecalentamiento y la inflación, mientras que una contracción generalizada podría llevar a los bancos centrales a considerar la flexibilización de la política monetaria o la reducción de los tipos de interés.

Análisis sectorial

Desglosar los PMI por sectores permite obtener una visión más detallada de qué sectores industriales están a la vanguardia o a la zaga. Para los inversores o estrategas corporativos, esto puede orientar la asignación de capital, los modelos de dotación de personal, la planificación de las compras y la gestión de inventarios. En sectores altamente cíclicos como el automotriz, el químico o el de hardware tecnológico, las lecturas del PMI pueden ser especialmente predictivas de los puntos de inflexión.

En general, el PMI ayuda a los inversores y a los responsables políticos a "leer el termómetro" de la economía mucho antes de que se publiquen datos más concluyentes, como el PIB o las tasas de desempleo. Su frecuencia mensual y sus preguntas prospectivas lo hacen invaluable para rastrear los cambios momento a momento en el clima económico.

Cómo impacta el PMI en los mercados financierosLos mercados financieros monitorean de cerca las lecturas del PMI para detectar indicios tempranos de impulso o debilidad económica, ya que estas señales influyen en las expectativas de ganancias, tasas de interés y valoraciones de activos. Un PMI más fuerte de lo esperado puede provocar subidas en los mercados bursátiles y una apreciación del valor de las divisas, mientras que los datos decepcionantes suelen generar una cautela y aversión al riesgo.Reacciones del mercado bursátilEn los mercados bursátiles, los informes del PMI suelen actuar como catalizadores. Por ejemplo, un aumento inesperado del PMI manufacturero puede impulsar un repunte en acciones cíclicas, como las de los sectores industrial, tecnológico o de consumo discrecional. Por el contrario, lecturas más débiles del PMI de servicios pueden lastrar acciones con altos ingresos internos o exposición al gasto del consumidor.La rotación sectorial es una respuesta común a las tendencias cambiantes del PMI. A medida que cambian las expectativas económicas futuras, los inversores suelen abandonar las inversiones defensivas y optar por las de crecimiento, o viceversa, dependiendo de la tendencia subyacente del PMI. Una caída del PMI puede generar un rendimiento superior en los servicios públicos, la atención médica y otros sectores tradicionalmente estables.

Rendimiento de los bonos y mercados de crédito

En renta fija, los PMI determinan las expectativas sobre las medidas de los bancos centrales. El aumento de los PMI, especialmente cuando se asocia con presiones sobre los precios o una menor capacidad productiva en los mercados laborales, suele generar temores de un endurecimiento de las políticas, lo que impulsa al alza los rendimientos de los bonos gubernamentales. Por el contrario, la caída de los índices PMI puede presionar los rendimientos a la baja, ya que los mercados anticipan una relajación.

Los diferenciales de los bonos corporativos también pueden responder a las publicaciones del PMI. Cuando los PMI caen, aumenta el riesgo percibido de menores ganancias o impagos, lo que genera diferenciales de crédito más amplios. Los datos sólidos del PMI reducen los diferenciales a medida que aumenta la confianza de los inversores. Por lo tanto, los analistas de crédito incorporan el PMI como un dato esencial en sus perspectivas macroeconómicas.

Mercados de divisas

En el mercado cambiario, las sorpresas del PMI pueden influir en el valor de las divisas. Por ejemplo, un PMI de la eurozona más fuerte de lo esperado podría impulsar al euro frente a otras monedas globales a medida que mejoran las expectativas de crecimiento. Por el contrario, un PMI estadounidense débil podría lastrar al dólar, especialmente si los mercados creen que la Reserva Federal ralentizará o detendrá las subidas de los tipos de interés debido a la menor demanda.

Influencia de las materias primas

Las materias primas clave tampoco son inmunes a la historia del PMI. Por ejemplo, el aumento del PMI chino genera expectativas de una mayor demanda industrial, lo que a menudo impulsa el repunte de metales básicos como el cobre o el mineral de hierro. Los mercados petroleros también responden a los PMI de servicios y manufactura como barómetros de la fortaleza de la demanda y el comercio mundial.

Alineación con los ciclos de beneficios

Los PMI se utilizan cada vez más junto con los datos de beneficios para modelar los ciclos de beneficios. Las investigaciones realizadas por analistas del lado vendedor a menudo correlacionan los máximos y mínimos del PMI con los ciclos de crecimiento de los beneficios en índices clave como el S&P 500 o el MSCI World. Las empresas tienden a reportar un mayor crecimiento de los ingresos en períodos posteriores a las tendencias al alza del PMI, ya que a menudo coinciden con un aumento de la producción, la contratación y la capacidad de fijación de precios.

Esta alineación convierte al PMI en un componente vital en la preparación para la temporada de resultados. Un PMI debilitado en los meses previos a los resultados trimestrales puede sugerir revisiones a la baja o una orientación corporativa cautelosa, mientras que un PMI optimista respalda pronósticos y resultados sólidos.

Sentimiento del Inversor y Volatilidad

Finalmente, el sentimiento del inversor está directamente relacionado con la publicación de los datos del PMI. La volatilidad a corto plazo puede dispararse inmediatamente después de los anuncios del PMI, especialmente cuando los datos difieren de las previsiones. Los operadores ahora programan algoritmos para interpretar la publicación al instante, lo que afecta a los índices, los precios de los bonos e incluso a las criptomonedas en milisegundos.

En resumen, el PMI es más que una encuesta empresarial: es un pulso sobre la dirección de la actividad económica y una herramienta predictiva para prácticamente todas las clases de activos. Desde los bancos centrales hasta los fondos de cobertura, su impacto en la dinámica del mercado financiero lo convierte en una piedra angular del análisis macroeconómico.