CÓMO EVALUAR A UN GESTOR DE INVERSIONES: FILOSOFÍA, VENTAJA Y DISCIPLINA DE RIESGO

Comprender la filosofía de un gestor de inversiones: la evaluación de un gestor de inversiones comienza por comprender su filosofía de inversión: el conjunto de creencias que sustentan su proceso de toma de decisiones. Esta filosofía constituye la base de su enfoque hacia los mercados, influyendo en la selección de activos, la sincronización del mercado y la estrategia de construcción de cartera. Es imperativo que la filosofía resuene con los propios objetivos del inversor, la tolerancia al riesgo y las expectativas de retorno.

Tipos de filosofías de inversión

Las filosofías de inversión comunes incluyen:

• Inversión en valor: Búsqueda de valores infravalorados con fundamentos sólidos.
• Inversión en crecimiento: Apuntar a empresas con alto potencial de crecimiento de ganancias.
• Inversión cuantitativa: Uso de modelos estadísticos y algoritmos para informar las decisiones de inversión.
• Inversión en índices: Énfasis en comisiones bajas y replicación del rendimiento del mercado.
• Inversión macro: Anticipar cambios económicos globales para influir en las posiciones de la cartera.

Consistencia y transparencia

Un gestor creíble articula una estrategia cohesiva e implementada de manera consistente. Los cambios repentinos en la filosofía pueden ser una señal de alerta, indicando una gestión reactiva en lugar de deliberada. Los inversores deberían plantearse preguntas como: ¿Cuánto tiempo lleva adherido a esta filosofía? ¿Qué condiciones del mercado cambiarían su estrategia?

Alineación con los objetivos del cliente

La filosofía adecuada complementa los objetivos de inversión y el horizonte temporal del cliente. Por ejemplo, un fondo de pensiones con pasivos a largo plazo puede preferir estrategias estables y generadoras de ingresos, mientras que una family office con un alto apetito por el riesgo puede optar por enfoques oportunistas o temáticos.

Filosofía en acción

Los estudios de caso y los ejemplos de decisiones históricas pueden validar la filosofía de un gestor. Los analistas deben revisar si las decisiones de inversión anteriores se alinean con el enfoque declarado y evaluar si los resultados fueron coherentes con el entorno de mercado en ese momento.

En última instancia, la filosofía de un gestor debe proporcionar un marco fiable para afrontar las diversas condiciones del mercado con disciplina y previsión.

Determinación de la ventaja de un gestor de inversiones: La ventaja de una inversión distingue a un gestor de sus competidores y del mercado en general. Evaluar esta ventaja es crucial para los inversores que buscan un rendimiento superior al de los índices de referencia después de comisiones. Una ventaja genuina suele ser sutil, difícil de replicar y construida a partir de años de experiencia, modelos propietarios o acceso único a la información.

Tipos de ventajas competitivas

Existen varios tipos de ventaja que un gestor de inversiones podría aportar:

• Ventaja informativa: Acceso mejor o más rápido a datos e información relevantes.
• Ventaja analítica: Capacidad superior para procesar información o derivar información a través de modelos, tecnologías o juicio.
• Disciplina conductual: La capacidad de permanecer racional durante condiciones de mercado irracionales.
• Ventajas estructurales: Acceso a acuerdos, mercados o bases de inversores que no están ampliamente disponibles para los competidores.

Evaluación de la autenticidad de la ventaja

Los inversores deben ser cautelosos con las estrategias demasiado buenas para ser verdad. Para generar confianza, la supuesta ventaja de un gestor debe respaldarse con ejemplos, resultados retrospectivos y, preferiblemente, historias de éxito reales a lo largo de ciclos completos de mercado. La transparencia sobre cómo se mantiene la ventaja es fundamental, ya que muchas oportunidades históricas de arbitraje se erosionan con el tiempo debido a la competencia.

Repetibilidad y Escalabilidad

Una buena ventaja de inversión debe ser repetible, no depender de una sola condición del mercado ni de un evento fortuito. También debe ser escalable hasta cierto punto, lo que significa que el gestor puede aumentar los activos sin diluir necesariamente el rendimiento. Esté atento a las señales de que la escala erosiona la ventaja, como la saturación de la estrategia o los problemas de liquidez.

Personas y Procesos

Gran parte de la ventaja reside en el capital humano. Los equipos altamente cualificados, diversos y cohesionados suelen obtener un rendimiento superior. Los inversores deben evaluar la experiencia de los analistas de investigación, los gestores de cartera y los responsables de riesgos. De la misma manera, un proceso de inversión bien definido ayuda a institucionalizar una ventaja y eliminar la dependencia de un solo individuo.

Los gerentes con una base intelectual clara y un vínculo lógico entre filosofía, ventaja y proceso tienen más posibilidades de ofrecer resultados a lo largo del tiempo.

Evaluación de las disciplinas de gestión de riesgos

Más allá de la rentabilidad, un marco sólido de gestión de riesgos es vital para la preservación del capital y el éxito a largo plazo. Un gestor de inversiones no solo debe buscar la rentabilidad, sino también gestionar los riesgos a la baja según las instrucciones del cliente. Comprender cómo se percibe, mide y mitiga el riesgo es un paso esencial en la evaluación.

Tipos de riesgos de inversión

Una revisión exhaustiva implica comprender las diversas dimensiones del riesgo:

• Riesgo de mercado: Exposición a movimientos amplios del mercado que causan fluctuaciones de valor.
• Riesgo crediticio: Probabilidad de incumplimiento o deterioro de la solvencia.
• Riesgo de liquidez: Incapacidad para salir de posiciones de manera oportuna sin pérdidas materiales.
• Riesgo operacional: Errores debido a fallas de sistemas, fraude o mala gestión.
• Riesgo de cola: Eventos catastróficos de baja probabilidad que dañan significativamente el valor de la cartera.

Herramientas y técnicas

Los gestores conscientes del riesgo suelen emplear diversas herramientas analíticas y cuantitativas como:

• Valor en riesgo (VaR)
• Pruebas de estrés y análisis de escenarios
• Presupuesto de riesgos
• Mecanismos de stop-loss
• Correspondencia de activos y pasivos para carteras institucionales

También es fundamental comprender la gobernanza de estas herramientas: la frecuencia con la que se revisan los resultados, quién tiene la responsabilidad de supervisión y si las decisiones se ajustan en consecuencia.

Disciplina cultural en torno al riesgo

En las empresas de inversión bien gestionadas, el riesgo no se limita a un solo departamento. Está integrado en toda la cultura, desde la construcción de la cartera hasta la ejecución de las operaciones. Las reuniones periódicas del comité de riesgos, la transparencia en los informes de rendimiento y la alineación de los incentivos con la rentabilidad a largo plazo son indicadores de una sólida cultura de riesgo.

Los inversores también deberían informarse sobre las pérdidas históricas de capital y las lecciones aprendidas. ¿Qué políticas cambiaron como resultado? La capacidad de un equipo para incorporar errores pasados ​​suele reflejar su resiliencia futura.

Tolerancia a las pérdidas y ajuste del mandato

Es importante que un inversor comprenda la comodidad del gestor con la volatilidad y las pérdidas. ¿Su perfil de riesgo coincide con el suyo? Algunas estrategias pueden soportar legítimamente la volatilidad a corto plazo para obtener ganancias a largo plazo; sin embargo, la alineación con niveles de pérdidas aceptables y horizontes temporales es crucial.

Los mejores gestores miden y gestionan el riesgo activamente, en lugar de reaccionar a posteriori. Institucionalizan el conocimiento, monitorean escenarios y protegen los activos de forma consistente sin sobrecoberturas ni reducción del potencial de rentabilidad.

En última instancia, una sólida disciplina de riesgo garantiza que el rendimiento no solo se genere, sino que se mantenga en entornos turbulentos.