SPREADS EXPLICADOS: OFERTA-VENTA, CRÉDITO, RENDIMIENTO: LA MISMA PALABRA, SEÑALES DIFERENTES

¿Qué son los spreads en finanzas?En el mundo financiero, el término "spread" se usa ampliamente, pero puede referirse a métricas muy diferentes según el contexto. En esencia, un spread representa una diferencia (entre precios, tasas de interés o rendimientos), pero sus implicaciones varían significativamente. Operadores, inversores y analistas monitorean de cerca los spreads, ya que a menudo brindan información vital sobre el sentimiento del mercado, la liquidez, la solvencia y la tolerancia al riesgo.Existen tres tipos principales de spreads que dominan el análisis financiero: spreads de oferta y demanda, spreads de crédito y spreads de rendimiento. Comprender esto ayuda a decodificar diversas señales del mercado e informar la toma de decisiones estratégicas en los mercados de renta variable, renta fija y derivados.

Este artículo explora y explica los matices de estos tipos de diferenciales, ilustrando cómo un mismo término puede tener diferentes significados e implicaciones en los mercados financieros.

Por qué son importantes los diferenciales

Los diferenciales son fundamentales para el funcionamiento de los mercados financieros. Afectan a la fijación de precios, la ejecución de operaciones, la rentabilidad de los inversores y la evaluación de riesgos. He aquí por qué cada diferencial es significativo:

• Los diferenciales entre oferta y demanda afectan los costos de negociación e indican la liquidez del mercado.
• Los diferenciales de crédito reflejan el riesgo crediticio percibido de los prestatarios e influyen en la fijación de precios de los productos de renta fija.
• Los diferenciales de rendimiento ayudan a evaluar el valor relativo entre diferentes valores y las perspectivas económicas.

Las siguientes secciones desglosan cada tipo de diferencial y ofrecen ejemplos reales para mayor claridad.

¿Qué es el diferencial entre oferta y demanda?El diferencial entre oferta y demanda se refiere a la diferencia entre el precio máximo que un comprador está dispuesto a pagar (la oferta) y el precio mínimo que un vendedor está dispuesto a aceptar (la oferta) por un instrumento financiero. Este diferencial representa una fricción transaccional y es a la vez un coste para los operadores y un indicador clave de la eficiencia del mercado.Por ejemplo, si una acción tiene una mejor oferta de 100 £ y una mejor demanda de 100,10 £, el diferencial entre oferta y demanda es de 0,10 £. Este diferencial se destina a los creadores de mercado o proveedores de liquidez que facilitan la operación.Por qué es importanteUn diferencial entre oferta y demanda estrecho generalmente indica alta liquidez y baja volatilidad. Por el contrario, un diferencial más amplio suele indicar menor liquidez, mayor riesgo o información asimétrica entre los participantes. Por esta razón, los diferenciales tienden a ampliarse durante períodos de tensión en el mercado o iliquidez.

Factores que influyen en los diferenciales de oferta y demanda

• Volumen de negociación: Los volúmenes elevados suelen dar lugar a diferenciales más ajustados.
• Volatilidad: El aumento de la incertidumbre tiende a ampliar los diferenciales.
• Estructura del mercado: Los mercados eficientes y transparentes presentan diferenciales más competitivos.
• Entorno regulatorio: La regulación puede afectar la forma en que se cotizan y ejecutan los diferenciales.

Diferencial de oferta y demanda y costes de negociación

El diferencial se convierte esencialmente en un coste oculto para los inversores. El comprador adquiere el activo al precio de venta más alto, mientras que el vendedor recibe el precio de compra más bajo. Especialmente para los operadores de alta frecuencia o institucionales, incluso los diferenciales pequeños pueden generar costos significativos.

Ejemplos en diferentes clases de activos

• Renta variable: Las acciones de primera línea suelen tener diferenciales muy estrechos, mientras que las de pequeña capitalización pueden presentar diferenciales más amplios.
• Bonos: Los bonos gubernamentales suelen ser más líquidos y presentan diferenciales más estrechos que los bonos corporativos.
• Forex: Los pares de divisas principales muestran diferenciales mínimos, mientras que los pares exóticos pueden tener diferenciales muy amplios.

Conclusión

El diferencial entre el precio de compra y el de venta es un concepto crucial para cualquiera que opere activamente en los mercados financieros. Afecta tanto el costo como la probabilidad de ejecutar operaciones y sirve como indicador de la liquidez y la salud de un mercado en un momento dado.

¿Qué es un diferencial de crédito?Un diferencial de crédito representa la diferencia de rendimiento entre un bono corporativo y un bono gubernamental libre de riesgo con un vencimiento similar. Este diferencial compensa a los inversores por asumir un riesgo crediticio adicional: la posibilidad de que el emisor incumpla con sus obligaciones de deuda.Por ejemplo, si un bono gubernamental a 10 años ofrece un rendimiento del 2% y un bono corporativo con el mismo vencimiento del 4%, el diferencial de crédito es de 2 puntos porcentuales (o 200 puntos básicos). Esto indica la rentabilidad adicional que exigen los inversores para mantener deuda con mayor riesgo.Importancia de los diferenciales de créditoLos diferenciales de crédito son un indicador vital del sentimiento del mercado y la solvencia percibida. Una reducción de los diferenciales generalmente indica una fuerte confianza de los inversores, mientras que una ampliación de los diferenciales puede indicar un mayor riesgo de impago o una mayor aversión al riesgo. También son esenciales para la fijación de precios de la deuda corporativa y la estructuración de las carteras de crédito.

Determinantes de los Spreads de Crédito

• Calificación crediticia: Las empresas con mayor calificación crediticia disfrutan de spreads más ajustados debido a un menor riesgo de impago.
• Condiciones macroeconómicas: Un deterioro de las perspectivas económicas suele provocar una ampliación de los spreads en todo el espectro crediticio.
• Entorno de tipos de interés: El aumento de los tipos puede provocar variaciones en los spreads a medida que los inversores recalibran la rentabilidad ajustada al riesgo.
• Tendencias sectoriales: Ciertas industrias pueden enfrentarse a riesgos idiosincrásicos que afecten a sus spreads de crédito.

Indicadores de Spreads de Crédito

Los profesionales del mercado utilizan los spreads de crédito como señales de alerta temprana. Los picos en los spreads pueden preceder a una inestabilidad financiera más amplia o indicar un debilitamiento de los fundamentos de emisores específicos. Los principales índices de referencia incluyen:

• Diferenciales entre grado de inversión y alto rendimiento: La diferencia proporciona información sobre el apetito general por el riesgo.
• Diferenciales de CDS: Los swaps de incumplimiento crediticio ofrecen una visión basada en derivados del riesgo crediticio.

Ejemplos y casos de uso

• Diversificación de la cartera de bonos corporativos: Los inversores pueden comparar diferenciales entre sectores y vencimientos para gestionar el riesgo.
• Estrategias de negociación por pares: Los operadores aprovechan las anomalías entre los diferenciales de crédito de emisores similares.

Conclusión

Los diferenciales de crédito revelan mucho sobre la salud y las expectativas de los mercados crediticios. Funcionan como una herramienta de fijación de precios y una utilidad de diagnóstico, ayudando a los participantes del mercado a navegar por el riesgo crediticio y la dinámica de retorno en diferentes climas económicos.