ACCIONES DE FAANG: ¿SON SIGUEN SIENDO “CRECIMIENTO” O AHORA INFRAESTRUCTURA DE MERCADO?

El término "FAANG" se refiere a cinco de las empresas tecnológicas estadounidenses más conocidas e influyentes: Facebook (ahora Meta Platforms), Apple, Amazon, Netflix y Google (ahora Alphabet). Originalmente acuñado por Jim Cramer, presentador de la CNBC, este acrónimo se convirtió en un símbolo de los actores dominantes del sector tecnológico que lograron un crecimiento estelar durante las últimas dos décadas.

Cada uno de los componentes de FAANG desempeña un papel importante en la vida digital moderna:

• Meta Plataformas (Facebook): Líder en redes sociales y publicidad con miles de millones de usuarios a nivel mundial.
• Apple: Fabricante clave de hardware y software que redefine la electrónica de consumo y los ecosistemas digitales.
• Amazon: La plataforma de comercio electrónico más grande del mundo con importantes inversiones en servicios en la nube.
• Netflix: Pionero de la transmisión de video y la distribución global de contenido.
• Alphabet (Google): Fuerza dominante en búsquedas en línea, publicidad y empresas tecnológicas diversificadas.

La capitalización bursátil conjunta de estas empresas es de varios billones. dólares, lo que las convierte en valores con una ponderación significativa en índices importantes como el S&P 500 y el NASDAQ 100. Sin embargo, a medida que estas empresas maduran, su clasificación como "acciones de crecimiento" se cuestiona cada vez más. ¿Siguen acelerando a un ritmo disruptivo? ¿O se han convertido en infraestructura tecnológica, entidades críticas y estables que sustentan la economía digital?

Crecimiento vs. Infraestructura: El Debate

Tradicionalmente, las acciones de crecimiento se caracterizan por una rápida expansión de ingresos y ganancias, una alta relación precio-beneficio (P/E) y la reinversión sobre dividendos. Las acciones de infraestructura, por otro lado, funcionan como salvavidas económicos esenciales, a menudo generando flujos de caja más lentos pero más estables. El debate actual gira en torno a si las acciones de FAANG aún se ajustan a la categoría de acciones de crecimiento o se asemejan a pseudo-servicios públicos con importancia sistémica.

Meta, Alphabet y Amazon aún presentan un crecimiento sólido, especialmente a través de sus plataformas de publicidad, computación en la nube y comercio electrónico. Sin embargo, en los últimos años se han observado indicios de desaceleración, presión sobre los márgenes y obstáculos regulatorios. En cambio, Apple y Netflix muestran características más maduras: un crecimiento más lento, pero flujos de caja sustanciales y rentabilidades consistentes para los accionistas mediante recompras y dividendos.

Esta dicotomía provoca una reevaluación entre los inversores institucionales. ¿Son las FAANG ya no disruptivas, sino los equivalentes digitales de las redes eléctricas, los ferrocarriles o las telecomunicaciones: indispensables, reguladas y profundamente integradas en la infraestructura moderna?

Por qué es importante para los inversores

La respuesta tiene importantes implicaciones para la inversión. Las verdaderas acciones de crecimiento justifican valoraciones premium debido a su potencial de ganancias futuras. Sin embargo, las empresas de infraestructura se valoran por su estabilidad, rendimiento e importancia sistémica. Clasificar erróneamente a estos gigantes puede distorsionar los perfiles de riesgo de la cartera y los límites de exposición sectorial. Además, los fondos indexados y los ETF suelen basarse en asignaciones sectoriales. Si las FAANG abarcan roles de crecimiento e infraestructura, se complican las estrategias de diversificación. Los mandatos de inversión basados ​​en clasificaciones obsoletas pueden, inadvertidamente, duplicar la concentración del riesgo.

Existe un creciente consenso sobre la transición de algunas empresas FAANG hacia modelos de negocio más maduros. Esta maduración se caracteriza por la desaceleración de las tasas de crecimiento, la diversificación de las fuentes de ingresos, un mayor enfoque en la rentabilidad y una mayor influencia en los mercados de capitales.

Apple, por ejemplo, generó más de 70 000 millones de dólares en ingresos netos en 2023, impulsados ​​no solo por las ventas del iPhone, sino también, cada vez más, por servicios como Apple Music, iCloud y la App Store. Su transición a un modelo de ingresos recurrentes, junto con el pago constante de dividendos y los programas de recompra de acciones, evoca las características de una empresa de primera línea con un enfoque en infraestructuras.

Alphabet ha consolidado su presencia en infraestructuras digitales clave: más allá de Google Search y YouTube, ofrece recursos críticos de computación en la nube a través de Google Cloud y es propietaria de Android, el sistema operativo móvil más utilizado del mundo. Mientras continúa innovando, proporciona herramientas digitales vitales que sirven tanto a individuos, empresas como a gobiernos.

Asimismo, Amazon Web Services (AWS) es ahora la columna vertebral digital de muchas empresas a nivel mundial, ofreciendo infraestructura en la nube crucial para la continuidad del negocio moderno. Si bien Amazon difumina las fronteras entre el comercio minorista y la tecnología, AWS es claramente infraestructural por naturaleza.

Implicaciones económicas y regulatorias

A medida que estas empresas aumentan su influencia, aumenta el escrutinio. Los gobiernos de todo el mundo han intensificado la supervisión regulatoria, especialmente en materia de antimonopolio, privacidad e impuestos digitales. En efecto, las FAANG están siendo tratadas menos como startups y más como servicios públicos: esenciales, poderosas, pero limitadas.

Esto subraya su transición de vehículos de crecimiento que buscan alfa a plataformas sistémicas. Por ejemplo:

• Los reguladores de la UE y EE. UU. han interpuesto demandas antimonopolio contra Alphabet y Meta.
• Las políticas de la App Store de Apple han dado lugar a litigios y reformas legislativas.
• Amazon se enfrenta a un escrutinio riguroso en su distribución y a desafíos en la gestión de su plataforma.

Dicha supervisión suele reservarse para entidades de tipo infraestructura con amplia influencia económica, lo que consolida aún más su reclasificación.

Rol sistémico en los mercados financieros

Las FAANG ejercen una influencia desproporcionada sobre los índices bursátiles y, por extensión, sobre los fondos de pensiones, los ETF y los vehículos de inversión pasiva. Cuando las acciones de las FAANG fluctúan, los mercados enteros reaccionan. Esta relevancia sistémica también conlleva riesgos políticos; por ejemplo, una regulación agresiva o una tributación elevada podrían repercutir en las carteras a nivel mundial. Además, la magnitud del flujo de capital dirigido a estas empresas requiere salvaguardas de riesgo más propias de la gestión de infraestructuras que de la inversión especulativa. En este sentido, los bancos centrales, los fondos institucionales y los fondos soberanos de inversión tratan cada vez más las acciones de FAANG no solo como objetivos de asignación, sino como elementos fundamentales de los sistemas financieros de la era digital. Por lo tanto, las FAANG presentan características tanto de gigantes consolidados como de infraestructura digital en evolución a gran escala.

Si las acciones de FAANG están evolucionando hacia una infraestructura digital, los gestores de activos deben revisar sus marcos de clasificación. Esto implica revisar el equilibrio de las carteras entre los sectores de crecimiento, valor y defensivo. Si bien las FAANG aún ofrecen un potencial alcista impulsado por la innovación, sus perfiles de riesgo-rentabilidad tienden a acercarse a las normas de infraestructura del mercado, como una menor volatilidad y una mayor generación de ingresos.

La asignación estratégica podría requerir la combinación de FAANG con disruptores tecnológicos emergentes o la asignación a sectores no fuertemente dominados por las megacapitalizaciones para garantizar la diversificación. Los inversores también podrían considerar estrategias satélite: mantener la exposición a FAANG en carteras principales mientras utilizan ETFs temáticos o fondos tecnológicos de pequeña y mediana capitalización para capturar alfa de crecimiento en otras áreas.

Métricas y expectativas de valoración

Los inversores deben recalibrar sus expectativas de valoración. Históricamente, las FAANG han generado múltiplos elevados debido a un crecimiento de dos dígitos. Sin embargo, a medida que el crecimiento de las ganancias se modera, también deberían moderarse los modelos de valoración. Las métricas de precio-beneficio, flujo de caja libre y valor empresarial deben compararse con las de sus pares tecnológicos y empresas de infraestructura como las de servicios públicos o telecomunicaciones para obtener una visión más matizada.

La política de dividendos y la recompra de acciones también están cobrando importancia. Los pagos regulares de dividendos de Apple indican un cambio en las prioridades de capital, de la reinversión a la rentabilidad para los accionistas. Lo mismo ocurre con las recientes expansiones de recompra de acciones de Alphabet, lo que sugiere una filosofía de inversión de capital en proceso de maduración.

Gestión de Riesgos y Exposición Temática

La mayor dependencia de las acciones de FAANG añade riesgo de concentración. Incluso las carteras diversificadas pueden tener una exposición indirecta sustancial a las FAANG a través de participaciones en ETF, fondos sectoriales o replicación de índices de referencia. Los inversores deben evaluar los riesgos superpuestos, especialmente a la luz de cambios macroeconómicos, como el ajuste monetario, la política regulatoria o las tendencias de desglobalización.

La inversión temática, que incluye IA, automatización, ciberseguridad y tecnología verde, puede contrarrestar la excesiva dependencia de las FAANG. Si bien estas empresas ya establecidas son líderes en muchas áreas temáticas, respaldar a innovadores más pequeños podría generar una mejor rentabilidad con un mayor equilibrio de riesgo en el futuro.

En última instancia, considerar las FAANG como cuasi-infraestructuras cambia su precio, regulación y utilización en las estrategias de inversión. Si bien siguen siendo atractivas, es posible que ya no ofrezcan la rentabilidad explosiva de décadas anteriores. En cambio, ofrecen pilares fiables y fundacionales para las carteras en un mundo digitalizado.