FLUJO DE FONDOS VS OFERTA MONETARIA: QUÉ DICE CADA UNO A LOS INVERSORES SOBRE LA LIQUIDEZ

La liquidez es una preocupación central en los mercados financieros, que impulsa las decisiones de inversionistas, legisladores e instituciones. Dos métricas críticas que se utilizan con frecuencia para evaluar la liquidez son el Flujo de Fondos y la Oferta Monetaria. Si bien están relacionados, estos dos indicadores económicos difieren significativamente en alcance, metodología y valor interpretativo. Comprender el funcionamiento de cada uno proporciona a los inversionistas una perspectiva sobre las condiciones crediticias, la asignación de capital y el comportamiento del mercado.

En este artículo, comparamos el Flujo de Fondos con la Oferta Monetaria definiendo cada término, explorando sus fuentes de datos, cómo se miden y, en última instancia, qué significa cada uno para la estrategia del inversionista y la liquidez del mercado en general. Destacaremos sus distinciones y cómo interactúan, ofreciendo información valiosa para quienes navegan por el complejo ecosistema financiero actual.

Definiendo los conceptos

Flujo de fondos se refiere a un conjunto de cuentas financieras publicadas por bancos centrales, como la Reserva Federal en EE. UU. o el Banco de Inglaterra en el Reino Unido. Estas cuentas detallan cómo los diferentes sectores, incluidos hogares, empresas, gobiernos y entidades extranjeras, adquieren y asignan recursos financieros. Los datos capturan los movimientos entre activos y pasivos financieros a lo largo del tiempo, proporcionando una visión general dinámica de dónde proviene el capital y hacia dónde se dirige.

Oferta monetaria, por otro lado, mide la cantidad total de activos monetarios disponibles en una economía en un momento dado. A menudo se segmenta en categorías como M0, M1, M2 y, a veces, M3, dependiendo de la granularidad. Estas categorías incluyen moneda física, depósitos a la vista, depósitos a plazo y, en definiciones más amplias, otros instrumentos cuasimonetarios.

Propósito de cada métrica

• Flujo de Fondos busca revelar los flujos estructurales de capital entre sectores y detectar desequilibrios sistémicos o tendencias de apalancamiento en tiempo real.
• Oferta Monetaria se centra en la expansión o contracción de la liquidez y puede indicar presiones inflacionarias o deflacionarias en la macroeconomía.

Si bien ambas son herramientas macroeconómicas, sus aplicaciones e implicaciones varían. El Flujo de Fondos está más alineado con el comportamiento del capital a nivel microeconómico, mientras que la Oferta Monetaria rastrea las condiciones de liquidez a nivel macroeconómico que pueden influir en la política monetaria.

Cómo el Flujo de Fondos Informa las Decisiones de los Inversionistas

Las cuentas de Flujo de Fondos ofrecen una perspectiva detallada sobre cómo el dinero circula por el sistema económico. Estas cuentas se compilan trimestralmente (en EE. UU., a través del informe de Cuentas Financieras de Estados Unidos) y ayudan a ilustrar cómo los sectores financian sus operaciones y dónde invierten el capital. Los inversionistas se basan en los datos de Flujo de Fondos para determinar el riesgo sistémico, el apalancamiento sectorial y la dinámica de ahorro-inversión.

Perspectivas Clave Ofrecidas

• Balances Sectoriales: El Flujo de Fondos permite un análisis profundo de los pasivos y activos de hogares, empresas e incluso entidades extranjeras. Por ejemplo, el aumento de los niveles de deuda corporativa puede indicar riesgo en los mercados crediticios.
• Intermediación Financiera: Al monitorear el funcionamiento de bancos, fondos de inversión, pensiones y otros intermediarios, los inversores obtienen visibilidad sobre los canales de crédito e inversión.
• Financiación Pública: Las herramientas muestran cómo se financian los déficits —ya sea mediante la compra de bonos del exterior, la monetización del banco central o la actividad inversora nacional—, lo que afecta las expectativas futuras de tipos de interés.

Aplicaciones en la Estrategia de Cartera

Los inversores utilizan los datos del Flujo de Fondos para ajustar la exposición sectorial, evaluar la vulnerabilidad del sistema financiero y predecir burbujas de activos. Por ejemplo, un aumento repentino del endeudamiento de los hogares con garantía inmobiliaria puede incitar a la cautela en las acciones vinculadas a la vivienda. De manera similar, una reducción en los préstamos bancarios podría implicar una restricción crediticia, lo que afectaría las valoraciones de las empresas de pequeña capitalización.

Además, el análisis de flujos de capital ayuda a identificar sectores dinámicos, como un repunte en la emisión de bonos corporativos que indica una sólida actividad de financiación corporativa, lo que podría beneficiar a los productos de renta fija de alto rendimiento.

Seguimiento de la actividad institucional

Las asignaciones de activos institucionales, como se revela en el Flujo de Fondos, sirven como indicadores a futuro de las preferencias de inversión. Un cambio de bonos a acciones por parte de los fondos de pensiones o fondos mutuos podría indicar una mayor propensión al riesgo, lo que ayuda a los inversores minoristas a calibrar sus posiciones.

Por último, el Flujo de Fondos facilita el análisis transfronterizo al destacar las inversiones extranjeras en los mercados nacionales de deuda o renta variable, un factor que se vuelve crítico durante períodos de tensión geopolítica o volatilidad cambiaria.

Lo que la oferta monetaria revela sobre la liquidez

Los indicadores de oferta monetaria están estrechamente vinculados a la política del banco central y reflejan la transmisión subyacente de la política monetaria. El seguimiento de la cantidad total de dinero en circulación, a través de medidas estrechas (M0, M1) y amplias (M2, M3), permite a los inversores evaluar si la liquidez se está acelerando o restringiendo.

Tipos de métricas de la oferta monetaria

• M0: Moneda física en circulación, incluyendo monedas y billetes.
• M1: M0 más depósitos a la vista y otras cuentas de alta liquidez.
• M2: M1 más depósitos a plazo por debajo de un umbral específico y ciertos activos del mercado monetario.
• M3: M2 más depósitos a plazo más grandes y fondos institucionales del mercado monetario (ya no se informa en algunas regiones).

Cada nivel refleja una capa más profunda de liquidez, y M2 y M3 se consideran más predictivos de las fases de expansión del crédito debido a su inclusión de instrumentos de ahorro y vehículos institucionales.

Liquidez Interpretación

El crecimiento de la oferta monetaria suele indicar condiciones monetarias más favorables. Un aumento de la M2, por ejemplo, sugiere que hay más efectivo disponible para el consumo o la inversión. Este aumento de la liquidez puede generar inflación si el crecimiento supera la producción. Por el contrario, una oferta monetaria decreciente puede indicar una restricción del crédito y presagiar deflación o desaceleración económica.

Relevancia para el inversor

• Tendencias monetarias: Monitorear la tasa de expansión de la oferta monetaria ayuda a pronosticar la inflación y las tasas de interés, dos determinantes centrales de los precios de los bonos y las acciones.
• Implicaciones políticas: Los bancos centrales suelen ajustar sus políticas en función de la dinámica de la oferta monetaria. Los aumentos bruscos pueden provocar subidas de las tasas, que generalmente son bajistas para la renta fija. Las contracciones, por otro lado, pueden fomentar posturas moderadas.
• Ciclos de Liquidez: El análisis de la Oferta Monetaria ayuda a identificar la etapa del ciclo (expansión inicial, pico de crecimiento, desaceleración o contracción), ofreciendo una guía clave para la estrategia de asignación de activos.

Integración con Otros Indicadores

Aunque a veces se retrasan, los cambios en la Oferta Monetaria suelen compararse con el crecimiento del crédito, las tendencias de los tipos de interés y las cifras del PIB para triangular la trayectoria del mercado. Por ejemplo, el rápido crecimiento del M2 combinado con un PIB lento y una inflación creciente puede sugerir riesgos de estanflación, guiando a los inversores hacia valores o materias primas protegidas contra la inflación.

Es importante destacar que la digitalización y los cambios en el comportamiento de pago de los consumidores (como la disminución del uso de efectivo físico) están alterando el panorama, lo que hace crucial que los inversores interpreten la Oferta Monetaria con cuidado y en conjunto con otros factores en evolución.