FONDO DE FONDOS EXPLICADO: ¿DIVERSIFICACIÓN O UNA SEGUNDA CAPA DE TARIFAS?

Un Fondo de Fondos (FoF) es una estrategia de inversión en la que un fondo invierte en una colección de otros fondos en lugar de invertir directamente en valores individuales, como acciones o bonos. Este enfoque está diseñado para lograr una mayor diversificación y mitigar el riesgo mediante la asignación de capital entre diversos gestores de fondos y estilos de inversión.Los FoF pueden estructurarse en múltiples formatos. Pueden invertir en:

• Fondos Mutuos: Diversificación a través de diversas participaciones en fondos mutuos.
• Fondos de Cobertura: Acceso a estrategias alternativas sofisticadas a través de múltiples fondos de cobertura.
• Fondos de Capital Privado: Mejora de la rentabilidad a largo plazo mediante la combinación de diferentes vehículos de inversión de capital privado.

Su principal atractivo reside en la reducción del riesgo y la gestión profesional. Para inversores principiantes o instituciones que buscan una mayor exposición sin gestionar múltiples fondos, un FoF puede ser una opción conveniente.

Estructura y tipos de fondos de fondos

Los FoF se pueden clasificar en:

• FoF tradicionales: Suelen invertir en fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa (ETF).
• FoF alternativos: Se centran en fondos de cobertura, capital privado, capital riesgo o activos reales.

Algunos fondos siguen un enfoque de estrategia única, invirtiendo en fondos con estilos similares, como crecimiento o valor. Otros pueden adoptar un enfoque multiestrategia, combinando diferentes enfoques para equilibrar el riesgo y el rendimiento.

¿Quién suele invertir en un fondo de inversión?

Los inversores institucionales, como los fondos de pensiones o los fondos de dotación, suelen utilizar los fondos de inversión para obtener una exposición diversificada sin tener que gestionar las relaciones con gestores individuales. Los inversores minoristas pueden beneficiarse de la debida diligencia profesional, especialmente al operar en sectores complejos como los fondos de cobertura o el capital privado.

Sin embargo, los inversores deben evaluar su tolerancia al riesgo, la liquidez requerida y las implicaciones de las comisiones escalonadas antes de elegir un vehículo de FoF.

Consideraciones legales y regulatorias

Los FoF están sujetos a la supervisión regulatoria de autoridades financieras como la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) en el Reino Unido o la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en EE. UU. Deben cumplirse las normas sobre transparencia, divulgación y conflicto de intereses, especialmente porque los propios fondos subyacentes pueden tener diferentes estatus regulatorios.

La documentación transparente, incluidos los Documentos de Información Clave para el Inversor (KIID) y los folletos de los fondos, ayuda a definir la estrategia, la estructura y el perfil de riesgo de un producto de Fondo de Fondos.

En general, los FoF ofrecen una potente combinación de acceso gestionado por riesgos a mercados de capital más amplios pero con consideraciones específicas de costo y complejidad.

Los Fondos de Fondos presentan ventajas estratégicas y desventajas notables. Comprenderlas puede ayudar a los inversores a tomar una decisión informada, en línea con los objetivos de su cartera y su tolerancia al riesgo.Ventajas de invertir en un Fondo de FondosDiversificación: Al invertir en varios fondos, un Fondo de Fondos distribuye su exposición entre diversas clases de activos, sectores y geografías. Esto reduce el impacto del bajo rendimiento de un solo fondo.

Gestión profesional: Los gestores de fondos de inversión suelen realizar una diligencia debida exhaustiva de los fondos subyacentes, eligiendo estrategias de alto rendimiento o complementarias basándose en su historial, análisis de riesgos y perspectivas estratégicas.

Acceso a fondos especializados: Los inversores minoristas pueden acceder a fondos de cobertura de nicho, fondos de capital privado o fondos de capital riesgo, mercados que suelen tener inversiones mínimas elevadas o acceso restringido.

Administración simplificada: Los fondos de inversión pueden proporcionar informes consolidados, documentación fiscal gestionada centralmente y un único punto de contacto, lo que reduce la carga administrativa para los inversores.

Desventajas y consideraciones

• Doble nivel de comisiones: Una de las críticas más frecuentes a los fondos de inversión es la estructura de comisiones sobre comisiones. Los inversores no solo pagan comisiones de gestión y rendimiento de los fondos subyacentes, sino también comisiones adicionales a nivel de FoF.
• Potencial sobrediversificación: Una diversificación excesiva de las inversiones podría diluir el beneficio de mejora del rendimiento de las posiciones de alta convicción.
• Falta de transparencia: Especialmente en los fondos de fondos de cobertura, la visibilidad total de las inversiones subyacentes puede ser limitada, lo que dificulta la supervisión del riesgo por parte de los inversores.
• Restricciones de liquidez: Algunos fondos subyacentes pueden tener restricciones de reembolso, lo que puede afectar la liquidez general de la estructura de FoF. Pueden producirse cierres, bloqueos o restricciones en momentos de tensión en el mercado.

Impacto en el rendimiento

Los FoF deben superar el ratio de gastos adicionales que conllevan. En un entorno de baja rentabilidad, la carga de las comisiones puede reducir significativamente el rendimiento neto. Como resultado, el seguimiento del rendimiento en comparación con los índices de referencia debería tener en cuenta la rentabilidad neta después de aplicar todas las comisiones.

Las comisiones suelen incluir:

• Comisión de gestión de fondos de inversión: 0,5% a 1,5% anual
• Comisiones del fondo subyacente: Varían ampliamente, pero pueden suponer comisiones de gestión del 1% al 2% y comisiones de rendimiento del 15% al ​​20%, especialmente en los fondos de inversión de fondos de cobertura.

Implicaciones fiscales

El tratamiento fiscal depende del domicilio del fondo, su estructura y las inversiones subyacentes. Los inversores pueden experimentar ineficiencias fiscales si los fondos de inversión distribuyen las ganancias de la actividad comercial subyacente o no pueden compensar las pérdidas de forma eficiente. Consultar con un asesor fiscal es fundamental, especialmente para inversiones transfronterizas.

Idoneidad y objetivos financieros

Los fondos de inversión pueden ser adecuados para inversores que buscan una exposición simple y diversificada, con un enfoque de no intervención. Sin embargo, quienes priorizan la rentabilidad y el control estratégico pueden preferir inversiones directas o estrategias más transparentes basadas en ETF.

Aunque a menudo se posiciona como un vehículo de inversión integral, un Fondo de Fondos debe abordarse con una cuidadosa alineación con los objetivos financieros, el perfil de riesgo y el contexto general de la cartera del inversor. La construcción estratégica puede mitigar los obstáculos comunes y maximizar los beneficios potenciales.

Factores clave en el diseño de una cartera de FoF

• Asignación estratégica de activos: Determine los objetivos de asignación entre las clases de activos (acciones, bonos, alternativas) de acuerdo con los objetivos a largo plazo, como la preservación del capital, la generación de ingresos o un crecimiento agresivo.
• Selección del gestor de fondos: Evalúe la experiencia, la capacidad de generación de alfa, las métricas de riesgo, las comisiones y la alineación estratégica de los gestores de fondos subyacentes. Es esencial un sólido proceso de diligencia debida.
• Diversificación vs. Duplicación: Evite solapamientos en participaciones que no logren una diversificación genuina. Utilice el análisis de cartera para garantizar la exposición en distintas geografías, sectores y capitalizaciones de mercado.

Estrategias por tipo de inversor

Inversores minoristas: Se centran en la diversificación mediante fondos de inversión colectiva (FoF) basados ​​en fondos de inversión colectiva (FoF) o ETF debido a su liquidez y transparencia. Estos FoF suelen ser fondos UCITS regulados en la UE y tienen mandatos claramente definidos y comisiones más bajas.

Inversores institucionales: Son más propensos a participar en FoF de fondos de cobertura o fondos de fondos de capital privado a medida, adaptados a objetivos complejos, como la equiparación de pasivos en pensiones o la revalorización del capital a lo largo de varias décadas en dotaciones.

Monitoreo del rendimiento y supervisión del riesgo

La evaluación continua es crucial. Los inversores deben supervisar:

• Rendimiento relativo al índice de referencia: Compare periódicamente el FoF neto de comisiones con los índices de referencia pasivos o activos.
• Cambio de estilo: Asegúrese de que los fondos subyacentes se ajusten a su mandato de inversión y no se desvíen hacia estrategias más arriesgadas.
• Antigüedad del gestor y consistencia de la estrategia: La estabilidad a nivel del gestor suele estar correlacionada con la fiabilidad del rendimiento.

Técnicas de mitigación de comisiones

Para controlar los costes, los inversores pueden considerar:

• Negociación: Los grandes inversores institucionales pueden negociar acuerdos de reparto de comisiones o precios de tramo más bajos con los gestores de fondos.
• FoF basados ​​en ETF: Estos suelen ofrecer comisiones más bajas que los FoF alternativos, a la vez que mantienen un enfoque multigestor.
• Inversión directa Modelos híbridos: Combinar un núcleo de FoF con exposición directa a fondos para estrategias específicas puede reducir las comisiones combinadas.

Conclusión: ¿Es un FoF adecuado para usted?

Los FoF no son ni buenos ni malos en sí mismos. Su utilidad reside en si su estructura y función mejoran la posición estratégica del inversor. Para quienes valoran el acceso, la diversificación y la selección profesional, los FoF pueden ofrecer una integración perfecta. Sin embargo, para los inversores sensibles a las comisiones que prefieren la transparencia total y un control más estricto, el coste adicional puede ser mayor que los beneficios.

En última instancia, la decisión debe basarse en una comprensión integral de los objetivos financieros personales o institucionales, combinada con un análisis minucioso tanto de los fondos subyacentes como del propio envoltorio del FoF.