FONDOS UNITIZADOS VS FONDOS NAV: DIFERENCIAS CLAVE EN TIEMPOS E INFORMES

En la inversión institucional y los planes de jubilación, las estructuras de los fondos influyen significativamente en la fijación de precios, la asignación y la presentación de informes de las inversiones. Entre las estructuras más comunes se encuentran los fondos unitarios y los fondos basados ​​en el VL. Si bien ambos están diseñados para agrupar el capital de los inversores, difieren notablemente en la forma en que calculan el valor, informan sobre el rendimiento y procesan las transacciones.

Esta guía explora las diferencias clave entre los fondos unitarios y los fondos basados ​​en el VL, centrándose específicamente en el momento de las transacciones, las prácticas de valoración y la transparencia de los informes. Los inversores, los patrocinadores de planes y los gestores institucionales deben comprender estas diferencias para elegir la estructura que mejor se adapte a sus objetivos de inversión y requisitos operativos.

¿Qué son los Fondos Unitarios?

Los fondos unitarios dividen el valor del fondo en "unidades" para ofrecer un método consistente de seguimiento de las inversiones individuales. Al igual que las participaciones en fondos mutuos, cada unidad tiene un precio (el precio unitario), que se actualiza periódicamente en función del rendimiento de los activos subyacentes. A los inversores se les asignan unidades proporcionales a sus aportaciones, y esta cifra se mantiene fija a menos que se produzcan nuevas inversiones o retiros.

Una característica clave de los vehículos unitarios es que suelen utilizar mecanismos de fijación de precios diarios, lo que significa que los precios unitarios se calculan al final de cada día, lo que permite una valoración actualizada y un seguimiento simplificado del rendimiento. Esto los hace especialmente populares en los planes de aportación definida, donde la transparencia y la coherencia son cruciales.

¿Qué son los fondos basados ​​en el valor liquidativo (VL)?

Por el contrario, los fondos de Valor Liquidativo (VL) obtienen su precio directamente del valor de mercado de los activos subyacentes. El VL por acción se calcula como:

VL = (Activo total – Pasivo total) / Número de acciones

Esta cifra se utiliza para determinar el valor de las participaciones de un inversor en el fondo. A diferencia de las estructuras unificadas, el valor liquidativo (VL) no siempre se actualiza diariamente; a menudo depende del tipo de fondo, los activos mantenidos y el marco operativo que rige la política de precios. Algunas estrategias basadas en el VL operan con un ciclo de precios mensual o trimestral.

Los fondos VL se emplean comúnmente en carteras institucionales, fondos de cobertura y entidades de capital privado, donde las ventanas de acceso son limitadas y los retrasos en la valoración son habituales.

Principales diferencias en el calendario y la presentación de informes

Las diferencias operativas más importantes surgen en términos del calendario de transacciones y la cadencia de presentación de informes:

• Calendario de transacciones: Los fondos unificados permiten la negociación diaria, donde los inversores pueden entrar o salir del fondo al precio unitario del día. Los fondos de valor liquidativo (VL) pueden restringir los reembolsos a períodos específicos según la frecuencia de valoración.
• Retraso en la valoración: Los fondos basados ​​en el VL pueden experimentar retrasos en la valoración debido a modelos de precios complejos o activos ilíquidos, mientras que los fondos unitarios buscan una valoración en tiempo real o casi en tiempo real.
• Informes de rendimiento: Los precios unitarios están fácilmente disponibles en las estructuras unitarias, lo que facilita la evaluación comparativa del rendimiento. Por el contrario, los fondos de VL proporcionan informes de rendimiento después de la valoración, a menudo con retrasos significativos, especialmente en los ciclos trimestrales de VL.

Comprender estas diferencias técnicas es fundamental para alinear la selección de fondos con las necesidades de liquidez, los mandatos de transparencia y los requisitos de cumplimiento normativo.

Momento de las transacciones en fondos unitarios vs. fondos con valor liquidativo

El momento de las transacciones indica la rapidez con la que el dinero de un inversor se refleja en el rendimiento y la valoración de su inversión. Los fondos unitarios y los fondos con valor liquidativo difieren significativamente en este aspecto, lo que afecta la experiencia y la administración del inversor.

Operaciones diarias en fondos unitarios

Los fondos unitarios generalmente operan con operaciones diarias. Las nuevas aportaciones se convierten en unidades el mismo día o el siguiente día hábil tras la recepción de los fondos. Los retiros también se procesan según el precio unitario del día de la transacción, sujeto a las horas límite habituales.

Este modelo de precios diarios permite a los inversores:

• Conocer la hora y el precio exactos de ejecución de su transacción
• Monitorear el rendimiento mediante los valores unitarios diarios
• Tomar decisiones de inversión en tiempo real basadas en los datos disponibles

Esta previsibilidad es especialmente deseable en los planes de beneficios para empleados, donde las contribuciones pueden realizarse mensualmente o quincenalmente, y los miembros necesitan transparencia sobre el rendimiento del fondo.

Transacciones menos frecuentes en fondos con valor liquidativo

Por el contrario, los fondos basados ​​en el valor liquidativo suelen presentar intervalos de transacción más largos. Dependiendo de la clase de activo y la estrategia de inversión, las valoraciones y las operaciones pueden ocurrir:

• Semanalmente (común en fondos de cobertura líquidos)
• Mensualmente o trimestralmente (frecuente en capital privado o activos reales)

Las solicitudes de transacciones suelen estar sujetas a períodos de notificación y pueden limitarse a períodos de liquidez específicos. Por ejemplo, un fondo de cobertura podría ofrecer reembolsos mensuales con un preaviso de al menos 30 días.

Esta estructura beneficia a los gestores de fondos al brindar estabilidad y protección contra reembolsos repentinos, pero puede obstaculizar la capacidad del inversor para reasignar capital de forma oportunista.

Implicaciones para los inversores

Al considerar qué estructura adoptar o en la que invertir, los inversores deben considerar lo siguiente:

• Necesidades de liquidez: La liquidez diaria en fondos unitarios se adapta a los planes de pensiones y a los entornos transaccionales de alto volumen.
• Horizonte temporal: Los fondos basados ​​en el valor liquidativo (NAV), con su liquidez restringida, se alinean con las inversiones a largo plazo donde no es necesario un reequilibrio frecuente.
• Compatibilidad regulatoria: Algunas jurisdicciones exigen o favorecen estructuras de negociación diaria para los planes de jubilación a fin de garantizar Transparencia.

En última instancia, las consideraciones de timing vinculadas a la estructura del fondo pueden tener graves implicaciones para la liquidez de la cartera, la asignación de activos y las estrategias de gestión de riesgos. Para entornos minoristas, los fondos unitarios ofrecen una experiencia fluida, mientras que los fondos de valor liquidativo (NAV) se adaptan mejor a los casos de inversión institucional o de nicho.

Además de la liquidez y la frecuencia de valoración, otra divergencia crítica radica en los estándares de información financiera y la transparencia en la comunicación. Los inversores dependen de estados de cuenta periódicos, actualizaciones de fondos e informes de rendimiento para gestionar sus carteras, y las diferencias en las estructuras de los fondos modifican cómo y cuándo se entrega esta información.

Transparencia en la información de los fondos unificados

Debido a la frecuente fijación de precios y a las estructuras estandarizadas, los fondos unificados destacan por su transparencia y comunicación con los inversores. La mayoría ofrece acceso a:

• Precios unitarios diarios o semanales a través de los sitios web de los fondos o plataformas de custodia
• Hojas informativas mensuales que detallan el rendimiento del fondo, la asignación de activos y comentarios del mercado
• Estados trimestrales o anuales que describen la rentabilidad total, las contribuciones y los retiros

Los sistemas automatizados suelen registrar la participación de cada inversor como el número de unidades que posee y la valoración correspondiente al último precio unitario, lo que simplifica las tareas de conciliación y presentación de informes.

Prácticas de presentación de informes del valor liquidativo de los fondos

Por el contrario, las prácticas de presentación de informes de fondos basadas en el valor liquidativo están menos estandarizadas y dependen más de la clase de activo y la estrategia específicas. Los inversores institucionales suelen recibir:

• Declaraciones mensuales o trimestrales del valor liquidativo (NAV), a veces con un retraso de varias semanas.
• Informes anuales auditados con información financiera completa.
• Informes de rendimiento que incluyen solicitudes de capital, distribuciones y cálculos en cascada.

Dado que los fondos NAV suelen invertir en clases de activos ilíquidos o complejos (por ejemplo, deuda privada, infraestructura, capital riesgo), las valoraciones pueden basarse en modelos y estar sujetas a revisiones periódicas. Como resultado, los datos de rendimiento pueden diferir semanas o incluso meses con respecto a la realidad.

Implicaciones para fideicomisarios y administradores

La cadencia de presentación de informes en los fondos unificados simplifica la supervisión para fideicomisarios, administradores y auditores. Las actualizaciones en tiempo real y las valoraciones de alta frecuencia hacen que estas estructuras sean propicias para entornos que requieren una gobernanza sólida, como los planes de contribución definida o los fideicomisos que se publican.

Los fondos de valor liquidativo (NAV), si bien son más opacos a corto plazo, ofrecen una atribución detallada del rendimiento a largo plazo y podrían ser más adecuados para inversores sofisticados capaces de interpretar análisis complejos.

En resumen, la transparencia en la información de los fondos es un factor clave para el cumplimiento normativo, la preparación para auditorías y el apoyo en la toma de decisiones. Para los inversores que necesitan actualizaciones frecuentes y consistentes, los fondos unificados ofrecen una claridad superior. Quienes optan por estrategias no líquidas podrían verse obligados a aceptar una menor frecuencia de información a cambio de una rentabilidad potencialmente mayor y no correlacionada.