CONSTRUYENDO UNA FUNDA PARA FONDOS DE COBERTURA: DIMENSIONAMIENTO, DIVERSIFICACIÓN Y PLANIFICACIÓN DE REEMBOLSO

Una sección de fondos de cobertura se refiere a una parte de una cartera de inversión global asignada específicamente a estrategias de fondos de cobertura. Este componente suele representar una cesta diversificada de fondos de cobertura diseñada para complementar otras clases de activos, como renta variable, renta fija o activos reales. El objetivo de una sección de fondos de cobertura es introducir fuentes alternativas de alfa y diversificación para mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo.Los inversores institucionales, los gestores de patrimonio y las oficinas familiares suelen crear secciones para aprovechar las ventajas de los fondos de cobertura, a la vez que gestionan la exposición y la liquidez. Una sección dedicada a fondos de cobertura puede incluir diversas estrategias, como renta variable long/short, macro global, fondos basados ​​en eventos, de valor relativo y fondos multiestrategia. Al asignar una parte definida de activos a los fondos de cobertura a través de una sección, los inversores pueden controlar mejor la atribución del rendimiento, la presupuestación de riesgos y el análisis de comisiones dentro de un contexto de cartera más amplio.Al construir una sección de fondos de cobertura, los inversores deben evaluar cuidadosamente sus objetivos de inversión, su tolerancia al riesgo, sus preferencias de liquidez y las restricciones regulatorias. La implementación suele requerir una rigurosa diligencia debida, selección de gestores, construcción de carteras y seguimiento continuo.

Este artículo explora los componentes clave para construir una estructura de fondos de cobertura eficaz: dimensionamiento óptimo, marcos de diversificación y planificación de reembolsos.

Determinar el tamaño apropiado de la cartera de un fondo de cobertura es un paso fundamental en el proceso de construcción de la cartera. La asignación debe alinearse con los objetivos generales del inversor, su presupuesto de riesgo, su horizonte de inversión y su perfil de liquidez.

Directrices generales y prácticas institucionales:

• Fondos de dotación y fundaciones: Estas organizaciones suelen asignar entre el 10 % y el 25 % de sus carteras a fondos de cobertura, en función de sus objetivos de rentabilidad y sus compromisos a largo plazo.
• Fondos de pensiones: Suelen mantener márgenes de inversión más conservadores en fondos de cobertura, que oscilan entre el 5 % y el 15 %, debido a la supervisión regulatoria y a las obligaciones basadas en los ingresos.
• Individuos con un alto patrimonio neto y Family Offices: Pueden asignar entre el 10 % y el 30 % de sus activos, aprovechando la flexibilidad y el potencial de planificación multigeneracional.

Factores que influyen en el tamaño de los márgenes de inversión:

• Tolerancia al Riesgo: Un mayor apetito por el riesgo justifica mayores asignaciones a fondos de cobertura, especialmente aquellos que utilizan estrategias agresivas o concentradas.
• Restricciones de Liquidez: Los inversores que necesitan un acceso más rápido al capital pueden preferir carteras más pequeñas y líquidas con ciclos de reembolso trimestrales o mensuales.
• Expectativas de Rentabilidad: Si los fondos de cobertura actúan como generadores de alfa, su papel puede verse acentuado, lo que podría aumentar el tamaño de la cartera en relación con los activos principales de bajo rendimiento.
• Correlación con la Cartera Principal: En carteras con una alta concentración de acciones o bonos, los fondos de cobertura con una correlación baja o negativa pueden justificar mayores asignaciones a carteras para mitigar la volatilidad.

Consideraciones sobre el Tamaño Dinámico:

Si bien las asignaciones estratégicas a largo plazo proporcionan una guía estable, pueden justificarse ajustes tácticos al tamaño de la cartera de los fondos de cobertura en función de las condiciones macroeconómicas. Las condiciones, el rendimiento de los gestores o los cambios en la liquidez. Por ejemplo, en un entorno de tipos de interés al alza, los inversores pueden aumentar sus asignaciones a estrategias neutrales al mercado o de valor relativo para reducir la exposición al mercado de bonos. En resumen, el tamaño óptimo de la cartera de un fondo de cobertura no es estático. Requiere un equilibrio entre la asignación estratégica y la capacidad de respuesta táctica, respaldado por una gobernanza sólida, directrices de inversión y marcos de pruebas de estrés.

La diversificación dentro de una gama de fondos de cobertura es esencial para lograr retornos consistentes ajustados al riesgo y al mismo tiempo mitigar el riesgo de caída y las pérdidas específicas del gestor. La amplitud y profundidad de las estrategias elegidas influyen significativamente en el rendimiento y la resiliencia de la cartera.

Dimensiones principales de diversificación:

• Tipo de estrategia: Diversificar entre estrategias fundamentales como renta variable larga/corta, macroeconómica global, valor relativo y orientada a eventos para reducir la volatilidad general.
• Exposición geográfica: Asignar capital entre regiones (p. ej., Norteamérica, Europa, Asia) para aprovechar la divergencia macroeconómica y reducir el riesgo de concentración geopolítica.
• Estilo de gestión: Combinar gestores cuantitativos y discrecionales para una exposición mixta a fuentes de alfa sistemáticas e idiosincrásicas.
• Perfiles de liquidez: Combinar fondos líquidos (reembolso mensual/trimestral) e ilíquidos (bloqueos anuales o más largos) según el plan de pasivos del inversor.

Ejemplo Marco de Diversificación:

• 30% Renta Variable Larga/Corta: Distribuido entre gestores de EE. UU., Europa y Asia, que abarcan especialistas sectoriales y enfoques multisectoriales.
• 20% Impulsado por Eventos: Incluye arbitraje de fusiones, deuda en dificultades y situaciones especiales.
• 20% Valor Relativo: Abarca arbitraje de convertibles, arbitraje de renta fija y negociación de volatilidad.
• 20% Macro Global: Gestores macro con mandatos discrecionales o sistemáticos, diversificados entre clases de activos.
• 10% Mandatos Multiestrategia/Flexibles: Proporciona flexibilidad táctica y posicionamiento oportunista.

Herramientas de Monitoreo de Riesgos:

• Transparencia de Exposición: Utilice proveedores de software y plataformas de cuentas administradas para analizar en tiempo real las exposiciones y los riesgos de los factores.
• Análisis de Correlación: Evalúe periódicamente las correlaciones entre estrategias y gestores para evitar concentraciones imprevistas.
• Pruebas de Estrés: Modele eventos de cola y crisis de liquidez para garantizar que la diversificación siga siendo eficaz bajo presión.

Selección y Supervisión de Gestores:

La diversificación también depende de la elección de gestores que no se solapen con filosofías de inversión distintas. Es esencial realizar una diligencia debida exhaustiva, que abarque revisiones operativas, evaluaciones de estrategia y evaluación del historial. El objetivo no es solo diversificar cuantitativamente, sino también cualitativamente, seleccionando gestores con ventajas competitivas diferenciadas.

Al crear una cartera diversificada de fondos de cobertura en distintas estrategias, geografías y estilos, los inversores mitigan el riesgo sistémico y episódico, a la vez que mejoran la resiliencia de su cartera ante las fluctuaciones del mercado.