INGRESOS POR INVERSIÓN VS. RENTABILIDAD TOTAL: POR QUÉ EL RENDIMIENTO PUEDE ENGAÑAR A LOS INVERSORES

¿Qué son los ingresos por inversiones?Los ingresos por inversiones se refieren a las ganancias generadas por activos financieros. Generalmente incluyen dividendos de acciones, intereses de bonos y distribuciones de fondos mutuos o inversiones inmobiliarias. Esta forma de ingresos suele ser atractiva para inversores que buscan un flujo de caja regular, como los jubilados.

Existen varios tipos de ingresos por inversiones:

• Ingresos por intereses: Ganancias provenientes de valores de renta fija, como bonos gubernamentales, bonos corporativos, certificados de depósito (CD) y cuentas de ahorro.
• Ingresos por dividendos: Pagos que realizan las empresas a sus accionistas, generalmente en efectivo o acciones adicionales.
• Ingresos por alquileres: Ingresos generados por propiedades arrendadas.
• Distribuciones: Pagos de fideicomisos de inversión o fondos mutuos, que pueden incluir ingresos, ganancias de capital realizadas o retorno de capital.

Muchos inversores basan sus decisiones en la rentabilidad que generan estos flujos de ingresos. Por ejemplo, un bono puede ofrecer un 4% de interés anual, o una acción puede tener una rentabilidad por dividendo del 3%. Sin embargo, esto a veces puede dar una imagen incompleta o incluso engañosa.

Para las carteras centradas en los ingresos, tener un flujo constante de pagos puede resultar tranquilizador. Sin embargo, la rentabilidad por sí sola no refleja el rendimiento total de una inversión. Aquí es donde el concepto de rentabilidad total cobra vital importancia.

¿Qué es la rentabilidad total?

La rentabilidad total abarca todas las fuentes de beneficio de un inversor procedente de un activo. Esto incluye no solo los ingresos (es decir, intereses o dividendos), sino también la apreciación (o depreciación) del capital de ese activo.

La fórmula para la rentabilidad total es:

Rendimiento total = (Ingresos + Ganancias de capital - Pérdidas de capital) / Inversión inicial

Esta métrica más amplia ofrece una visión holística del rendimiento de una cartera a lo largo del tiempo. Se destaca que incluso si una inversión específica genera un alto rendimiento, su valor puede disminuir, reduciendo, o incluso anulando, su beneficio.

Por ejemplo, un fondo de bonos de alto rendimiento que paga un 8% puede parecer atractivo a primera vista. Sin embargo, si el valor de los bonos subyacentes disminuye debido al aumento de las tasas de interés o al riesgo crediticio, la rentabilidad total podría ser significativamente menor, o incluso negativa.

Por qué el rendimiento puede ser engañoso

Los inversores suelen buscar activos de alto rendimiento creyendo que ofrecen mejores rendimientos. Sin embargo, las inversiones con mayores ingresos pueden conllevar riesgos adicionales:

• Erosión de capital: Los dividendos o intereses elevados pueden conllevar una disminución del valor de los activos.
• Rendimiento del capital: Algunas distribuciones clasificadas como ingresos pueden devolver parte de la inversión original, lo que reduce la capacidad de generar ingresos futuros.
• Inflación: Un activo de alto rendimiento puede tener un rendimiento inferior a la inflación si el valor del capital del activo se está reduciendo.

Por lo tanto, es crucial evaluar tanto los ingresos como el rendimiento de los activos a largo plazo. Una acción de crecimiento con bajo rendimiento, por ejemplo, podría ofrecer una mayor rentabilidad total que una acción con altos dividendos que se esté depreciando.

Enfoque en el Rendimiento vs. Enfoque en la Rentabilidad Total

Los inversores suelen optar por estrategias que dependen de sus objetivos financieros. Mientras que los inversores orientados a la rentabilidad pueden verse atraídos por instrumentos de mayor rentabilidad, los inversores centrados en la rentabilidad total consideran tanto los ingresos como la apreciación del capital.

Un enfoque centrado en la rentabilidad se centra en generar flujos de ingresos regulares. Estas estrategias suelen incluir:

• Acciones que pagan dividendos
• Bonos corporativos o gubernamentales de alto rendimiento
• Fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT)
• Sociedades limitadas maestras (MLP)

Sin embargo, basarse únicamente en la rentabilidad puede generar problemas de sostenibilidad a largo plazo. Los activos seleccionados únicamente por sus ingresos pueden no alcanzar la apreciación del capital, especialmente en entornos volátiles o inflacionarios. Por ejemplo, los ingresos pueden ser altos, pero la erosión del capital reduce la riqueza con el tiempo.

En contraste, las estrategias de retorno total enfatizan:

• Ganancias de capital mediante la apreciación de valores a largo plazo
• Los ingresos como componente, no como el único objetivo
• Reinversión de ganancias para el crecimiento compuesto
• Eficiencia fiscal, ya que las ganancias de capital suelen gozar de un tratamiento fiscal preferencial

Este enfoque fomenta una cartera equilibrada con activos diversificados que pueden incluir acciones de crecimiento, acciones de bajo rendimiento pero con fuerte apreciación y fondos de gestión activa.

El rol de la reinversión

Una clara ventaja de centrarse en el retorno total es el efecto compuesto de las ganancias reinvertidas. Cuando los dividendos y los pagos de intereses se utilizan para comprar más acciones o unidades, el potencial de generación de ingresos aumenta con el tiempo.

Considere la comparación:

• Inversor A: Recibe los dividendos en efectivo y los gasta anualmente.
• Inversor B: Reinvierte todos los dividendos automáticamente.

Durante un período de 20 años, suponiendo un rendimiento de inversión idéntico, el Inversor B casi siempre terminará con un valor total de cartera significativamente mayor. Esto se debe al crecimiento compuesto de los ingresos reinvertidos y las ganancias de capital.

Asignación de activos y gestión de riesgos

Una mentalidad de rentabilidad total también favorece la salud de la cartera a largo plazo mediante la asignación estratégica de activos. Al incluir una combinación de activos generadores de ingresos y orientados al crecimiento, los inversores pueden gestionar eficazmente diversos ciclos económicos.

Este enfoque también permite una mejor adaptación a:

• Fluctuaciones en los tipos de interés
• Volatilidad de la inflación
• Cambios en las políticas tributarias
• Cambios en la confianza del mercado

En última instancia, la flexibilidad y la visión integral inherentes a una estrategia de rentabilidad total proporcionan a los inversores herramientas más sólidas para alcanzar objetivos a largo plazo sin depender excesivamente de tácticas de búsqueda de rentabilidad.

Cabe destacar que, incluso dentro de los activos generadores de ingresos, la apreciación del capital puede desempeñar un papel fundamental. Algunas acciones con dividendos también ofrecen un sólido crecimiento del capital, especialmente si se reinvierten de forma inteligente a lo largo del tiempo.

Consideraciones prácticas para inversores

Si bien la evaluación de la rentabilidad total es una opción sólida, las necesidades individuales de cada inversor pueden variar considerablemente. Algunos priorizan los ingresos para cubrir sus gastos de manutención, mientras que otros prefieren la acumulación de patrimonio. Reconocer los propios objetivos financieros y la tolerancia al riesgo es clave.

A continuación, se indican los pasos para equilibrar eficazmente los ingresos y las ganancias de capital:

1. Definir objetivos financieros: ¿Está ahorrando para la jubilación, acumulando patrimonio generacional o buscando ingresos pasivos hoy?
2. Evaluar el horizonte temporal: Los inversores a largo plazo pueden soportar la volatilidad para el crecimiento, mientras que los inversores a corto plazo pueden necesitar ingresos fiables.
3. Evaluar la tolerancia al riesgo: Las estrategias de rentabilidad total suelen incluir activos de crecimiento, que pueden ser más volátiles que las opciones que solo generan ingresos.
4. Comprender las implicaciones fiscales: Las ganancias de capital suelen recibir un tratamiento fiscal más favorable que los ingresos ordinarios en muchas jurisdicciones.

Evitar las trampas de rendimiento

Buscar altos rendimientos sin comprender la calidad subyacente de los activos puede conducir a "trampas de rendimiento". Esto ocurre cuando el rendimiento es alto, principalmente porque el valor del activo ha disminuido, lo que representa una posible señal de alerta en lugar de una oportunidad.Por ejemplo, una acción con un rendimiento del 12 % debido a una reciente caída de precios también podría enfrentar recortes de dividendos o una mayor depreciación. De igual manera, los bonos o fondos de alto rendimiento podrían reflejar un deterioro en la calificación crediticia o exposición a sectores de riesgo.Por lo tanto, los inversores siempre deben mirar más allá del rendimiento general y examinar:La sostenibilidad de los pagos de ingresos.Cambios en la tasa de pago o la cobertura de dividendos.Fundamentos de la empresa o del fondo.Tendencias sectoriales y macroeconómicas.Reflexiones finales sobre la inversión de retorno total.En un mundo donde los ciclos del mercado, las tasas de interés y la inflación pueden alterar rápidamente el panorama de la inversión, centrarse únicamente en los ingresos puede resultar poco previsor. Si bien los rendimientos ofrecen recompensas inmediatas, deben evaluarse en el contexto más amplio del rendimiento de los activos y los objetivos de la cartera. La inversión en rentabilidad total adopta una perspectiva más holística, integrando el crecimiento y los ingresos en una estrategia cohesiva de creación de riqueza. Para la mayoría de los inversores, especialmente aquellos con horizontes temporales más amplios, este enfoque proporciona mayor flexibilidad y potencial de resiliencia ante recesiones o fluctuaciones del mercado. En definitiva, lograr el equilibrio adecuado entre ingresos y apreciación del capital se trata menos de elegir uno sobre el otro y más de comprender su interacción dentro de una cartera bien construida. Las decisiones informadas basadas en el enfoque de rentabilidad total pueden generar mejores resultados para los inversores a largo plazo.