INVERSIÓN VERDE: RENTABILIDAD, RIESGOS Y EL VERDADERO IMPULSOR: LA POLÍTICA

¿Qué es la inversión verde y por qué está creciendo?La inversión verde, también conocida como inversión sostenible, ética o ESG (ambiental, social y de gobernanza), se centra en dirigir el capital hacia empresas y proyectos ambientalmente responsables y con conciencia social. El objetivo es doble: generar rentabilidad financiera y, al mismo tiempo, contribuir positivamente a la acción climática, la protección del medio ambiente y la equidad social.Tradicionalmente, los inversores evaluaban las oportunidades en función de la rentabilidad, métricas como el PER, la capitalización bursátil o la rentabilidad por dividendo. Hoy en día, un número cada vez mayor de inversores, desde instituciones hasta minoristas, complementan estas evaluaciones tradicionales con criterios ESG.

Las facetas clave de la inversión verde incluyen:

• Invertir en proyectos de energía renovable (eólica, solar, hidroeléctrica)
• Apoyar prácticas de economía circular y agricultura sostenible
• Respaldar a empresas con objetivos de cero emisiones netas o estrategias bajas en carbono
• Evitar a productores de combustibles fósiles o empresas con infracciones ambientales

El impulso global de las inversiones verdes se debe a varios factores convergentes:

• Urgencia del cambio climático: El consenso científico y la presión pública están aumentando el escrutinio de las empresas con altas emisiones de carbono.
• Impulso regulatorio: Los gobiernos y las autoridades financieras están integrando la información ESG en los informes obligatorios.
• Cambio Comportamiento del consumidor: Los consumidores con conciencia ambiental influyen en la estrategia corporativa y el presentismo.
• Alineación institucional: Los gestores de activos, los fondos soberanos de inversión y los planes de pensiones están reorientando sus asignaciones hacia activos alineados con criterios ESG.

Según Bloomberg, los activos ESG globales podrían superar los 50 billones de dólares para 2025, un tercio del total de activos bajo gestión (AUM) globales. Esto no indica una tendencia pasajera, sino una evolución sistémica en las prioridades de inversión. Sin embargo, a pesar de su crecimiento, la inversión verde presenta complejidades, especialmente en torno a las expectativas de rentabilidad realistas, los riesgos específicos del sector y, como exploraremos, el papel central de las políticas gubernamentales.

¿Son competitivas las rentabilidades de las inversiones verdes?

La pregunta clave para cualquier inversor es si las inversiones verdes pueden generar rentabilidades financieras competitivas. La respuesta, como en todas las inversiones, es matizada y depende del contexto.

Los datos empíricos ofrecen señales alentadoras: Estudios de instituciones como Harvard Business School, Morgan Stanley y MSCI sugieren que las carteras con criterios ESG son al menos tan resilientes, e incluso más, que las carteras tradicionales. En particular:

• Menor volatilidad: Las empresas centradas en criterios ESG pueden contar con una gobernanza más sólida y estrategias de gestión de riesgos a largo plazo, lo que reduce las disrupciones operativas y reputacionales.
• Rendimiento superior en situaciones de crisis: Durante la volatilidad de la COVID-19 en 2020, los fondos ESG generalmente superaron a sus contrapartes no ESG, según datos de Morningstar.
• Rendimiento comparable a largo plazo: A lo largo de una década, los fondos ESG y verdes han generado rendimientos comparables (en ocasiones superiores) en comparación con los índices de referencia convencionales.

Aun así, la idea de que todas las inversiones verdes o ESG tienen un rendimiento superior es engañosa. Mucho depende del sector, el momento y el apoyo político regional. Por ejemplo, las acciones de energías renovables se dispararon en 2020-21 junto con el optimismo político vinculado a la Ley de Reducción de la Inflación de EE. UU. y el Pacto Verde Europeo. Sin embargo, en 2022-23, las subidas de los tipos de interés y las interrupciones en la cadena de suministro provocaron retrocesos en las valoraciones de las tecnologías limpias.

Consideraciones específicas del sector:

• Energía eólica y solar: Elevada inversión de capital inicial, pero con flujos de caja a largo plazo. Vulnerabilidad a cambios en los subsidios.
• Vehículos eléctricos (VE): Ciclos de innovación rápidos. Presión competitiva de los fabricantes de automóviles tradicionales que entran en el sector de los VE.
• Infraestructura verde: A menudo vinculada a la contratación pública y a las agendas de desarrollo urbano.

Además, la inversión verde a veces requiere paciencia. Las transiciones en infraestructura y energía son proyectos que duran varios años (a menudo décadas). En consecuencia, los inversores deberían evaluar su tolerancia al riesgo y sus plazos antes de reasignar capital de forma extensiva hacia activos verdes.

El rendimiento refleja la estrategia: Los fondos activos que seleccionan líderes verdes pueden superar a los ETF ESG pasivos gracias a su precisión y enfoque temático. De igual manera, las inversiones privadas —mediante capital riesgo verde o activos reales— podrían ofrecer rentabilidades superiores, aunque con desventajas en cuanto a iliquidez.

En última instancia, la rentabilidad a largo plazo de la inversión verde depende no solo del potencial intrínseco de la empresa, sino también de externalidades como los tipos de interés, los ciclos de innovación y, fundamentalmente, las políticas públicas.

¿Qué políticas impulsan el rendimiento de la inversión verde?

Uno de los principales impulsores, y posiblemente el más significativo, del rendimiento de la inversión verde es la política gubernamental. Los marcos regulatorios, los incentivos fiscales y los compromisos a largo plazo actúan como catalizadores y salvaguardas para la economía verde.

Entre los ámbitos políticos clave que influyen en las inversiones verdes se incluyen:

• Fijación de precios del carbono: Mecanismos como los impuestos al carbono y los sistemas de topes y comercio de emisiones desincentivan económicamente las actividades con altas emisiones, favoreciendo las alternativas bajas en carbono.
• Subvenciones e incentivos fiscales: Las subvenciones gubernamentales, las tarifas de alimentación y los créditos fiscales a la inversión reducen las barreras financieras para los proyectos renovables y el desarrollo de tecnologías limpias.
• Regulaciones sobre emisiones: Los estrictos límites de emisiones impulsan a las industrias hacia métodos y tecnologías de producción más limpios.
• Mandatos de divulgación: Los requisitos de presentación de informes ESG en la UE, el Reino Unido y, en aumento, en EE. UU., obligan a las empresas a comparar su desempeño en sostenibilidad, lo que aumenta la transparencia para los inversores.
• Contratación pública y bonos verdes: Los gobiernos que emiten bonos vinculados a la sostenibilidad o exigen criterios ambientales en los contratos generan una demanda constante de servicios e infraestructuras verdes.

Los ejemplos regionales ilustran aún más el papel crucial de las políticas:

• Unión Europea: El Pacto Verde Europeo describe una hoja de ruta de 1 billón de euros hacia la neutralidad climática para 2050, que incluye la regulación de las finanzas sostenibles a través del SFDR (Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles) y la Taxonomía de la UE.
• Estados Unidos: La Ley de Reducción de la Inflación destina más de 370 000 millones de dólares a programas climáticos y energéticos, lo que afecta a todos los ámbitos, desde los créditos fiscales para vehículos eléctricos de consumo hasta la capacidad de fabricación de energía solar.
• Reino Unido: El plan de descarbonización de la flota del Reino Unido, sede de la Estrategia de Finanzas Verdes y la Estrategia de Cero Neto, empodera a los inversores para apoyar el transporte sostenible y la eficiencia energética. programas.

Cabe destacar que la coherencia y credibilidad de las políticas son más importantes que su magnitud absoluta. Los inversores siguen los plazos legislativos, los ciclos electorales y las sentencias judiciales para evaluar la durabilidad de las regulaciones verdes. Una reversión repentina, como el desmantelamiento de los subsidios a los vehículos eléctricos o la finalización prematura de las subvenciones a las renovables, puede generar volatilidad en el mercado y socavar la confianza.

De cara al futuro, la ampliación de los Requisitos de Divulgación Climática, las mejoras en las metodologías de calificación ESG y las directrices de los bancos centrales sobre el riesgo climático (por ejemplo, el Banco de Inglaterra y el BCE) institucionalizarán aún más las normas de inversión verde.

En resumen: La inversión verde se basa en una triangulación de capital, innovación y políticas. Entre ellas, la política es la palanca que establece el mínimo y el máximo de la rentabilidad a largo plazo. Por ello, los analistas de inversión verde están tan atentos a los avances legislativos como a los informes de resultados o las señales de rotación sectorial.