CÓMO LA DEUDA FINANCIADA CONFORMA LOS PACTOS, LAS CALIFICACIONES Y EL RIESGO DE REFINANCIAMIENTO

¿Qué es la deuda financiada?

La deuda financiada se refiere a los préstamos a largo plazo de una empresa, generalmente con vencimiento superior a un año, respaldados por un calendario de reembolso. Este tipo de deuda incluye instrumentos como bonos, préstamos a largo plazo y pagarés. El término "financiada" implica que el capital se obtuvo para su uso a largo plazo y no debe reembolsarse a corto plazo. Es un componente fundamental de la estructura de capital de una empresa y a menudo contrasta con la deuda a corto plazo o los pasivos operativos.

En términos contables, la deuda financiada aparece en el pasivo del balance general, dentro de las obligaciones a largo plazo. Incluye obligaciones definidas de pago de intereses y cláusulas contractuales estipuladas regularmente que la empresa debe cumplir durante la vigencia del préstamo. La deuda financiada suele apalancarse para realizar importantes inversiones de capital, adquisiciones o fortalecer los perfiles de liquidez, dada su estructura de pago y su coste de capital típicamente menor en comparación con la financiación mediante capital.

Varios tipos de instrumentos se consideran deuda financiada:

• Bonos corporativos: Títulos de deuda emitidos por empresas para captar capital.
• Préstamos a plazo: Préstamos bancarios con un calendario de amortización fijo.
• Obligaciones: Deuda sin garantía respaldada por la solvencia del emisor.
• Pagarés: Pagarés formales con vencimiento a más de un año.

El uso de la deuda financiada depende de los objetivos financieros estratégicos de la empresa. Las empresas pueden preferir instrumentos con vencimientos más largos para protegerse del riesgo de refinanciación y la volatilidad de los tipos de interés. Sin embargo, la deuda financiada también genera pasivos que afectan los ratios financieros, que son monitoreados por prestamistas y agencias de calificación. Comprender la naturaleza y el impacto de la deuda financiada es esencial para las partes interesadas, incluidos acreedores, inversores y analistas, ya que arroja luz sobre la solvencia, el apalancamiento y la disciplina financiera de una empresa.

Cómo afecta la deuda financiada a los convenios financieros

La deuda financiada desempeña un papel fundamental a la hora de determinar la estructura y la viabilidad de los convenios financieros en los contratos de deuda. Estos convenios son condiciones diseñadas para proteger a los prestamistas, alineando el comportamiento del prestatario con una gestión financiera prudente. A medida que aumenta el volumen y la naturaleza de la deuda financiada, también aumenta la complejidad y el rigor de estas disposiciones.

Tipos de convenios financieros afectados:

• Ratios de apalancamiento: Los convenios suelen imponer límites a los ratios de deuda sobre capital o de deuda financiada total sobre EBITDA. A medida que aumentan los niveles de deuda financiada, las empresas pueden correr el riesgo de incumplir estos ratios.
• Ratios de Cobertura de Intereses: Una deuda financiada elevada genera mayores obligaciones de intereses, lo que puede presionar los ratios de cobertura de intereses basados ​​en el EBIT.
• Ratios de Cobertura del Servicio de la Deuda (DSCR): Los prestamistas suelen evaluar si existe suficiente flujo de caja para cubrir los pagos de intereses y capital, que son fundamentales para las estructuras de deuda financiada.

Los convenios de deuda financiada suelen clasificarse como convenios afirmativos (acciones que el prestatario se compromete a realizar, como la presentación puntual de los estados financieros) o convenios negativos (restricciones a acciones como la asunción de deuda adicional o la venta de activos clave).

Implicaciones del Incumplimiento de los Convenios:

El incumplimiento de los convenios de deuda vinculados a la deuda financiada puede tener diversas repercusiones adversas. Los prestamistas pueden acelerar el cronograma de pago, exigir penalizaciones o incluso declarar un incumplimiento. Estos factores desencadenantes pueden erosionar la confianza de los inversores, restringir el acceso a financiación futura y requerir negociaciones urgentes con los acreedores.

Gestión del riesgo de los convenios:

Los prestatarios suelen mitigar el riesgo de los convenios negociando condiciones menos restrictivas, aumentando los colchones de capital o rediseñando las estructuras de capital. El uso de líneas de crédito renovables, capas de deuda subordinada o coberturas puede ayudar a garantizar el cumplimiento de los términos de los convenios.

En resumen, la presencia y el monto de la deuda financiada son fundamentales para la elaboración y el seguimiento de los convenios. Los equipos de gestión financiera y los asesores legales deben modelar cuidadosamente los escenarios de deuda financiada para garantizar su viabilidad en pruebas de estrés realistas, ya que los incumplimientos pueden derivar en dificultades financieras más amplias.

Influencia en las calificaciones y perspectivasLas agencias de calificación crediticia como Moody's, Fitch y S&P evalúan la deuda financiada como un determinante importante tanto en las calificaciones de los emisores como en las calificaciones de instrumentos de deuda específicos. La cantidad y la composición de la deuda financiada impactan el riesgo de incumplimiento percibido, la tolerancia al apalancamiento y la resiliencia financiera del emisor.

Métricas Clave Monitoreadas por las Agencias de Calificación:

• Deuda Total Financiada/EBITDA: Una medida principal para estimar cuántos años de ganancias básicas se necesitarían para pagar la deuda a largo plazo.
• Ratio de Cobertura de Intereses: Evalúa la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de intereses con las ganancias operativas.
• FFO (Fondos Operativos)/Deuda Total: Significa el flujo de caja disponible en relación con la deuda, prominente en sectores como los REIT y los servicios públicos.

Las empresas con altos niveles de deuda financiada en relación con estas métricas suelen considerarse de mayor riesgo crediticio, especialmente en industrias volátiles. Esto puede resultar en rebajas en la calificación crediticia, primas de riesgo más altas y un mayor costo de la deuda. Además, se pueden emitir perspectivas negativas cuando se anticipa que las necesidades de refinanciación coincidan con condiciones de mercado desfavorables o subidas de tipos de interés.

Consideraciones Estructurales:

Las agencias de calificación también evalúan la naturaleza de la deuda financiada, incluyendo su perfil de vencimientos, su antigüedad y la colateralización. Los vencimientos más cortos aumentan el riesgo de refinanciación, mientras que los préstamos garantizados reducen la incertidumbre de recuperación en caso de impago.

Las escalas de vencimientos de la deuda ofrecen información sobre los riesgos de refinanciación. La agrupación de vencimientos en períodos cortos puede generar inquietudes sobre la calificación, a menos que se definan claramente una refinanciación proactiva o reservas de liquidez.

Impacto en los Costos de Endeudamiento:

Una calificación crediticia más baja debido a una deuda financiada excesiva o mal estructurada aumenta directamente los gastos por intereses, diluye los márgenes y limita la flexibilidad financiera. Las calificaciones de grado de inversión son particularmente sensibles a las métricas de apalancamiento relacionadas con la deuda financiada. Para mantener calificaciones favorables, los emisores suelen adoptar iniciativas de desapalancamiento, como la captación de capital, la venta de activos no estratégicos o estrategias de retención de beneficios. Los analistas de calificación recompensan a las empresas que muestran una cobertura de deuda estable y suficiente liquidez a lo largo de los ciclos económicos. En última instancia, los niveles de deuda financiada deben estar óptimamente equilibrados para respaldar el crecimiento sin comprometer la solvencia. Por lo tanto, conocer la metodología de calificación es vital al diseñar estructuras de capital y anticipar las medidas de refinanciación.