CÓMO LOS CRÉDITOS DE FRANQUEO INFLUYEN EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS EN AUSTRALIA

Comprensión de los créditos de franqueo en Australia

Los créditos de franqueo son un aspecto integral del singular sistema australiano de imputación de dividendos. Introducido en 1987, este sistema se diseñó para eliminar la doble imposición de las ganancias de las empresas: una a nivel corporativo y otra al distribuirse a los accionistas como dividendos. Los créditos de franqueo, también conocidos como créditos de imputación, se utilizan para trasladar los impuestos ya pagados por una empresa a sus accionistas, quienes pueden utilizarlos para compensar sus propias obligaciones tributarias.

La Oficina Australiana de Impuestos (ATO) permite a las empresas asociar créditos de franqueo a los dividendos en función del importe del impuesto de sociedades pagado. Los accionistas reciben entonces un dividendo franqueado, que incluye el importe en efectivo del dividendo más el crédito por los impuestos ya pagados. Por ejemplo, si una empresa paga impuestos al tipo impositivo corporativo del 30%, puede franquear completamente sus dividendos mediante la asignación de los créditos correspondientes. Este mecanismo implica que los accionistas solo pagan impuestos sobre los dividendos en la medida en que su tipo impositivo marginal supere el tipo impositivo corporativo. En algunos casos, especialmente para personas con bajos ingresos o jubilados, cualquier exceso de créditos de franqueo puede reclamarse como devolución de impuestos. Esto hace que los dividendos australianos sean especialmente atractivos para los inversores nacionales, que pueden beneficiarse de la eficiencia fiscal de los dividendos franqueados completamente. Por lo tanto, el sistema de franqueo desempeña un papel fundamental a la hora de moldear el comportamiento tanto de los inversores como de las empresas. Para las empresas, poder ofrecer dividendos franqueados aumenta su atractivo para ciertos segmentos del mercado inversor. Para los accionistas, recibir dividendos franqueados puede mejorar significativamente la rentabilidad después de impuestos. Es importante tener en cuenta que no todos los dividendos están franqueados completamente. Pueden estar franqueados parcialmente o no, dependiendo de la situación fiscal de la empresa. Si las ganancias de una empresa provienen de operaciones en el extranjero o si ha arrastrado pérdidas fiscales, su capacidad de franqueo podría ser limitada. El sistema fomenta la transparencia y la equidad fiscal en el sector empresarial australiano. Sin embargo, también presenta desafíos, como mantener suficientes créditos de franqueo y alinear las distribuciones de dividendos con los impuestos pagados. En consecuencia, los créditos de franqueo tienen implicaciones de gran alcance para la gestión financiera corporativa, la gobernanza y el desarrollo de la política de dividendos.

Impacto de los Créditos de Franqueo en la Política de DividendosLos créditos de franqueo influyen significativamente en las políticas de dividendos corporativos en Australia. La posibilidad de vincular créditos de franqueo a los dividendos afecta directamente cómo, cuándo y por qué las empresas distribuyen las ganancias a sus accionistas. Las empresas suelen esforzarse por distribuir las ganancias de forma fiscalmente eficiente para maximizar el valor para los accionistas, y ofrecer dividendos franqueados es una estrategia para lograrlo.Las empresas con un historial fiscal consistente acumulan créditos de franqueo, que pueden utilizar para respaldar la distribución de dividendos. Estas empresas suelen optar por una tasa de pago más alta, lo que ofrece a los accionistas una atractiva rentabilidad después de impuestos. La disponibilidad de créditos de franqueo puede convertirse en una consideración estratégica en la distribución de ganancias, compitiendo con otros objetivos financieros como la reinversión y la reducción de la deuda.Algunas empresas programan estratégicamente sus declaraciones de dividendos, alineándolas con los períodos en que hay exceso de créditos de franqueo disponibles. Este momento garantiza la máxima utilización de los créditos y aumenta el valor de los dividendos para los accionistas. En la práctica, se sabe que los accionistas valoran más los dividendos con franqueo que los no, lo que a menudo influye en las fluctuaciones del precio de las acciones en torno a la declaración de dividendos.

Además, las empresas pueden utilizar los dividendos con franqueo como herramienta de señalización. La decisión de pagar un dividendo con franqueo completo puede reflejar la confianza de la gerencia en las ganancias predecibles y la capacidad de pago de impuestos. Por el contrario, una reducción en el franqueo puede indicar ineficiencias fiscales o inestabilidad anticipada en las ganancias, lo que podría influir en la percepción de los inversores.

Los créditos de franqueo también afectan las decisiones de financiación. Cuando es necesario retener las ganancias para financiar la expansión, pero existen créditos de franqueo disponibles, algunas empresas pueden llegar a un acuerdo proponiendo recompras fuera del mercado o dividendos especiales para devolver fondos a los accionistas y, al mismo tiempo, capitalizar los saldos de franqueo existentes. Estas medidas apaciguan a los accionistas, a la vez que gestionan las obligaciones fiscales y las necesidades de financiación interna.

El Banco de la Reserva de Australia y la literatura académica han señalado sistemáticamente la influencia del franqueo en las estrategias de pago. Por ejemplo, en sectores impulsados ​​por incentivos, como la minería y la infraestructura, donde los accionistas suelen exigir proyectos de capital, las empresas aún pueden priorizar el pago de dividendos debido a su capacidad para utilizar eficazmente los créditos de franqueo acumulados. En última instancia, la decisión sobre dividendos en el panorama corporativo australiano sigue estando entrelazada con las consideraciones fiscales relacionadas con el franqueo. Los consejos de administración deben evaluar el saldo disponible del crédito de franqueo, las ganancias futuras probables, las previsiones fiscales y las expectativas de los accionistas al formular políticas de dividendos. Esto convierte la planificación fiscal y la estructuración financiera en elementos cruciales de las relaciones con los inversores y la gestión del capital en Australia.

Cómo afecta el franqueo a las preferencias de los accionistas

Los créditos de franqueo tienen un impacto perceptible en el comportamiento de los inversores, la estructuración de carteras y la cotización de las acciones en Australia. Muchos inversores locales, en particular jubilados y fondos de pensiones, construyen estratégicamente sus carteras en torno a la eficiencia fiscal que ofrecen los dividendos franqueados. Su demanda de estos activos ejerce una presión alcista sobre los precios de las empresas con un sólido historial de franqueo y pagos de dividendos constantes.

Esta demanda tiene varias implicaciones. En primer lugar, incentiva a las empresas a mantener pagos de dividendos constantes y a franquearlos completamente para retener y atraer a los inversores australianos. Para los fondos de pensiones autogestionados (SMSF) y los inversores con bajos impuestos, la naturaleza reembolsable de los créditos de franqueo representa la inversión fiscalmente eficiente. Estos inversores suelen preferir las acciones que generan dividendos a las ganancias de capital, debido a la certeza y al valor ajustado a impuestos del flujo de ingresos.

El tratamiento fiscal de los créditos de franqueo también ofrece oportunidades de arbitraje. Los inversores en tramos impositivos más altos pueden vender acciones antes de la fecha ex dividendo para evitar distribuciones no franqueadas o parcialmente franqueadas, mientras que aquellos en tramos impositivos más bajos pueden optar por comprarlas para maximizar el beneficio fiscal. Este comportamiento es particularmente evidente durante las temporadas de desmantelamiento de dividendos y puede influir en la liquidez y la volatilidad del mercado. Los inversores institucionales también tienen en cuenta el franqueo en su análisis, aunque su situación fiscal puede variar. Por ejemplo, los fondos de pensiones y algunos fideicomisos se benefician de los reembolsos de franqueo, mientras que los inversores extranjeros generalmente no. Como resultado, la valoración relativa de las acciones puede diferir entre las perspectivas de los inversores nacionales e internacionales, y las acciones totalmente franqueadas atraen la preferencia nacional. Los estudios de mercado han demostrado que los inversores no sujetos a impuestos están dispuestos a pagar una prima por el acceso a dividendos franqueados. Con el tiempo, esto ha contribuido a la duradera popularidad de las empresas que cotizan en bolsa con importantes cuentas de franqueo, como los grandes bancos y las empresas mineras. Mientras tanto, las empresas con ingresos de origen extranjero —incapaces de generar créditos de franqueo— podrían verse penalizadas mediante una bajada del precio de sus acciones o un menor entusiasmo por parte de los inversores a nivel nacional.

Las políticas del gobierno australiano en materia de reembolsos de franqueo también afectan a la estrategia de los inversores. En 2019, una propuesta de prohibición de los reembolsos de créditos de franqueo para entidades no sujetas a impuestos generó un importante debate, especialmente entre la comunidad de jubilados. Aunque finalmente no se logró una victoria, el evento puso de relieve la profunda influencia del franqueo en la toma de decisiones de los inversores en el sector de la renta variable.

En resumen, los créditos de franqueo son mucho más que un instrumento fiscal: representan un componente fundamental de la psicología y el comportamiento de los inversores en Australia. Influyen en las decisiones sobre la selección de acciones, el momento de las inversiones, las estrategias de negociación y la planificación patrimonial a largo plazo. En consecuencia, cualquier cambio en el marco de franqueo tendría un efecto repercusión en todo el ecosistema financiero, desde las empresas hasta los particulares.