MANUAL DEL INVERSOR: ¿PARTICIPAR, VENDER LOS DERECHOS O NO HACER NADA?

Conceptos básicos de una emisión de derechosUna emisión de derechos es una oferta que realiza una empresa que cotiza en bolsa a sus accionistas actuales, brindándoles la oportunidad de comprar acciones adicionales directamente de la empresa, generalmente a un precio reducido. Esta acción corporativa es un mecanismo para captar capital nuevo, que a menudo se utiliza para fortalecer el balance de la empresa, financiar nuevos proyectos o reducir la deuda. Es importante destacar que las emisiones de derechos se diferencian de las ofertas públicas de venta en que priorizan a los accionistas existentes, quienes tienen el "derecho" de suscribir un número determinado de nuevas acciones en proporción a sus tenencias actuales.

Las emisiones de derechos normalmente adoptan una de las dos formas siguientes:

• Emisiones de derechos renunciables: Los accionistas pueden asumir los derechos, venderlos en el mercado (renunciando así a sus derechos) o dejar que caduquen.
• Emisiones de derechos irrenunciables: Los accionistas pueden participar o ignorar la oferta, pero los derechos no son negociables.

  El principal atractivo de una emisión de derechos reside en el precio reducido al que se ofrecen las nuevas acciones. Por ejemplo, una empresa podría cotizar a 10 libras por acción en el mercado abierto, pero la emisión de derechos podría ofrecer nuevas acciones a 7 libras cada una. Si le ofrecen una acción nueva por cada cinco acciones que posee, y actualmente posee 1000 acciones, tendrá la opción de comprar 200 acciones adicionales a 7 libras cada una.

  Desde la perspectiva del inversor, las emisiones de derechos requieren una consideración estratégica. Si bien la oportunidad de comprar acciones a un precio más bajo puede parecer atractiva, cualquier decisión conlleva riesgos. La emisión de derechos suele indicar que una empresa necesita capital, lo que podría indicar dificultades financieras o un intento de acelerar la expansión. Los accionistas deben evaluar la salud financiera de la empresa, la confianza del mercado y sus objetivos personales de inversión.

  Ningún accionista está obligado a participar, pero la falta de participación en una emisión renunciable puede provocar la dilución de su participación, tanto en el poder de voto como en el beneficio por acción.

  En las siguientes secciones, exploraremos las tres opciones principales a las que se enfrentan los accionistas durante una emisión de derechos: participar total o parcialmente, vender los derechos o no hacer nada. Evaluaremos cómo cada enfoque puede afectar su cartera y su toma de decisiones como inversor.

Participación total o parcial: ventajas y desventajasCuando decide participar en una emisión de derechos, ejerce la opción de comprar las nuevas acciones que se le emiten (normalmente a un tipo de interés reducido) en relación con su participación actual. Los inversores pueden optar por participar de forma total (asumiendo todos los derechos disponibles) o parcialmente (comprando solo una parte de las acciones ofrecidas).

Esto es lo que ocurre cuando opta por asumir sus derechos en su totalidad:

• Compra las nuevas acciones asignadas al precio con descuento, lo que podría aumentar su participación total en la empresa.
• Su participación se mantiene intacta, lo que evita la dilución de sus derechos de voto y las ganancias por acción.
• Si la empresa tiene un buen rendimiento y el precio de las acciones se recupera tras la emisión, su inversión se beneficia de un efecto amplificado gracias a las acciones adicionales a un menor coste de entrada.

Sin embargo, existen riesgos. Participar en una emisión de derechos suele requerir un desembolso de efectivo, lo que podría no ser viable para todos los inversores. Además, si el mercado percibe la emisión como una medida de pánico o indicios de mala salud corporativa, el precio de la acción podría seguir bajando, incluso por debajo del precio de emisión, lo que hace que la compra con descuento sea menos atractiva en retrospectiva.

La participación también depende de evaluar los motivos de la empresa para captar capital. Por ejemplo, si los fondos se recaudan para pagar deuda o financiar adquisiciones inteligentes, la operación podría representar una oportunidad de valor a largo plazo. Por el contrario, las necesidades de financiación de emergencia pueden ser una señal de problemas futuros.

La participación parcial también es una opción, en la que se compra solo una parte de la participación. En este caso, los derechos no ejercidos podrían venderse (si son renunciables), lo que permite al inversor obtener efectivo que podría reinvertirse o utilizarse en otras inversiones.

Ventajas de participar:

• Comprar nuevas acciones a un precio más bajo
• Mantener el porcentaje de propiedad y los derechos de voto
• Potencial de obtener una mayor rentabilidad si el precio de las acciones rebota

Desventajas de participar:

• Requiere una inversión adicional de capital
• Riesgos si las perspectivas de la empresa empeoran
• Costo de oportunidad de las inversiones alternativas

Los inversores deben sopesar su confianza en la empresa emisora, sus necesidades de liquidez y la estrategia general de su cartera antes de suscribirse a la oferta. Es aconsejable consultar a un asesor financiero, especialmente cuando se trata de emisiones de derechos a gran escala.

Venta de sus derechos: Desbloqueo del valor de mercadoSi le ofrecen una emisión de derechos renunciables pero prefiere no comprar acciones adicionales, una opción intermedia es vender sus derechos en el mercado abierto. Esto le brinda la oportunidad de monetizar su derecho sin invertir más dinero ni aumentar su exposición a la empresa emisora.Así funciona: En una emisión de derechos, los participantes del mercado suelen negociar derechos sin pagar, es decir, derechos que aún no se han ejercido. Estos suelen cotizar por separado durante el período de negociación de los derechos. Los inversores que no deseen suscribirlos pueden vender estos derechos a través de su intermediario, generando un flujo de caja inmediato. El precio de estos derechos fluctúa en función del sentimiento del mercado, las perspectivas de la empresa y la diferencia de valor entre el precio de la acción y el precio de la emisión de derechos.Por ejemplo, supongamos que las acciones actuales cotizan a 10 £ y la emisión de derechos le permite comprar acciones adicionales a 7 £. Si se ofrece una acción nueva por cada cinco que se poseen, los accionistas con 500 acciones con derechos podrían venderlos por entre 2 y 3 libras cada una, dependiendo de la demanda.

Ventajas de la venta de los derechos:

• Genera efectivo inmediato sin desembolsar capital
• Evita las posibles desventajas de participar en una emisión de derechos arriesgada
• Ofrece flexibilidad para reinvertir los beneficios en otras fuentes

Riesgos y limitaciones:

• Expone a la dilución si no reinvierte en otras fuentes
• Posible arrepentimiento si el precio de la acción sube significativamente después de la emisión
• El mercado de derechos sin pagar podría ser ilíquido dependiendo de la empresa

La mecánica financiera de esta estrategia puede incluir una ligera Oportunidad de arbitraje. En teoría, la suma del valor de los derechos y el valor de las acciones antes de los derechos debería ser igual al precio de la acción antes de los derechos. Los operadores de arbitraje y los inversores institucionales monitorean de cerca este diferencial para aprovechar las discrepancias en los precios durante el periodo de negociación de los derechos.

Además, si solo vende una parte de sus derechos, el resto aún puede ejercerse, lo que proporciona un enfoque híbrido donde se retiene parte del capital mientras se mantiene parcialmente la posición accionaria.

Para muchos inversores minoristas, recelosos de los riesgos o que carecen de fondos para participar plenamente, vender los derechos es una forma pragmática de extraer valor de una oferta que, de otro modo, podría quedar sin utilizar. Sin embargo, recuerde actuar dentro del periodo de negociación (generalmente de dos a tres semanas), tras el cual los derechos caducan sin valor si no se venden ni se ejercen.