CÓMO EVALUAR UN FONDO UNITIZADO: METODOLOGÍA, AUDITORÍAS Y CONTROLES

¿Qué es un fondo unitario y por qué evaluarlo?Un fondo unitario es un vehículo de inversión que agrupa activos de múltiples participantes en un fondo combinado, donde los inversores individuales poseen participaciones de la cartera general en lugar de activos subyacentes específicos. Comúnmente utilizados en planes de pensiones y carteras institucionales, los fondos unitarios ofrecen eficiencia, diversificación y menores costos administrativos.Evaluar un fondo unitario es fundamental para fiduciarios, administradores fiduciarios, reguladores e inversores. Garantiza la transparencia, la idoneidad de la estrategia de inversión, una gobernanza sólida, la alineación con los objetivos y la protección del capital de los participantes. Una evaluación bien realizada considera el rendimiento, la precisión de los precios, la mitigación de riesgos, el cumplimiento legal y la coherencia con la estrategia documentada del fondo.

Beneficios clave de las estructuras unificadas

• Eficiencia operativa: Simplifica la contabilidad de la cartera y reduce las cargas administrativas.
• Transparencia: Permite a los partícipes supervisar las valoraciones y las estructuras de comisiones con claridad.
• Flexibilidad: Permite que las diversas aportaciones de empleadores o empleados se valoren de forma justa y proporcional.
• Consistencia: Establece un trato uniforme para todos los inversores, garantizando precios y rentabilidades equitativas.

Principales factores de evaluación

Los pilares fundamentales para la evaluación de un fondo unificado incluyen:

• Metodología de valoración de fondos
• Auditoría y normativas Cumplimiento
• Gobernanza interna y controles operativos
• Medición del rendimiento y evaluación comparativa
• Transparencia en las políticas de precios

A continuación, analizamos cómo evaluar a fondo la metodología de valoración de un fondo.

Cómo las metodologías de valoración definen la transparencia de los fondos unitariosLa piedra angular de cualquier fondo unitario creíble es su metodología de valoración. Esta se refiere a los mecanismos utilizados para asignar un precio a las unidades emitidas por el fondo. La transparencia y la coherencia en la valoración son vitales para proteger a los inversores y mantener el cumplimiento de las expectativas regulatorias y las normas contables, como las NIIF y los PCGA.Cálculo del Valor Liquidativo (VL)El Valor Liquidativo es fundamental para la fijación del precio de las unidades. Representa el valor total de los activos del fondo menos sus pasivos, dividido entre el número de unidades en circulación. El cálculo preciso del valor liquidativo (VL) garantiza una distribución justa de la rentabilidad entre los participantes.

Los componentes clave del cálculo del VL incluyen:

• Frecuencia de valoración de activos: Normalmente, diaria, semanal o mensual, según la liquidez de los activos.
• Fuentes de valoración de activos: Utilización de proveedores de precios independientes siempre que sea posible para mejorar la objetividad.
• Umbrales de tolerancia de valoración: Umbrales establecidos para activar procedimientos de revisión o impugnación de precios.

Mecanismos de fijación de precios duales vs. únicos

Los fondos unificados pueden adoptar un modelo de fijación de precios único (mismo precio para la compra y venta de unidades) o un modelo de fijación de precios dual (diferentes precios de compra/venta para tener en cuenta los costes transaccionales). Cada enfoque tiene implicaciones para la equidad del inversor y la complejidad operativa.

Valoración diaria vs. valoración periódica

La frecuencia de la presentación de informes del valor liquidativo (VL) influye en la percepción del inversor sobre la transparencia y la precisión. Si bien los fondos unitarios basados ​​en acciones suelen presentar informes diarios, aquellos con inversiones ilíquidas o alternativas pueden hacerlo mensual o trimestralmente.

Políticas de valoración y supervisión

Los fondos deben documentar políticas de valoración detalladas, a menudo integradas en su Declaración de Principios de Inversión o en el marco de gobernanza del fideicomisario. La supervisión suele estar a cargo de un comité de valoración o de miembros independientes de la junta.

Desafíos en la valoración

• Activos ilíquidos difíciles de valorar, como el capital privado o los inmuebles.
• Diferencias entre los modelos de valoración internos y externos.
• Prácticas inconsistentes entre fiduciarios o proveedores de servicios externos.

Mantener la disciplina en la metodología de valoración, regida por una política de precios establecida y respaldada por datos empíricos del mercado o de modelos, es fundamental para la fiabilidad de los fondos.

Garantizar la confianza mediante auditorías y controles internosUna evaluación rigurosa de un fondo unificado debe incluir un análisis detallado de los procedimientos de auditoría y los controles internos. La gobernanza interna mejora la credibilidad y promueve una gestión fiduciaria prudente, especialmente relevante para los fondos de pensiones regulados y las ofertas institucionales multiactivo.El papel de la auditoría externaLas auditorías independientes validan los cálculos del valor liquidativo (VNA), el cumplimiento de las normas financieras y la integridad de las operaciones. Los auditores externos suelen verificar los precios unitarios, los acuerdos de honorarios, los procedimientos de conciliación y el cumplimiento de los controles. Para la información financiera, las auditorías se realizan de acuerdo con marcos regulatorios como:

• Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)
• PCGA del Reino Unido o FRS 102 para fideicomisos benéficos y planes de pensiones
• Normas de Auditoría emitidas por autoridades y reguladores locales

Los hallazgos de auditoría pueden incluir cartas de gestión, recomendaciones de control y evaluaciones de métodos de valoración, lo que influye tanto en la reputación del fondo como en su cumplimiento normativo.

Supervisión de los Fideicomisarios

Los fideicomisarios desempeñan un papel fundamental en la supervisión de las operaciones diarias y las valoraciones de los fondos unificados. Sus responsabilidades abarcan:

• Aprobar o impugnar la metodología de precios unitarios
• Supervisar el desempeño de los proveedores de servicios (custodios, administradores)
• Revisar los informes de auditoría e implementar los hallazgos

Controles operativos

La mitigación de riesgos operativos depende de políticas claramente definidas y auditorías internas. Los fondos unificados de alta calidad aplican la segregación interna de funciones, incluyendo:

• Independencia del equipo de valoración de la gestión de la cartera
• Protocolos automatizados de detección de errores de precios
• Doble autorización para ajustes del valor liquidativo
• Conciliación documentada de las inversiones con los custodios

Los marcos de control suelen alinearse con estándares como SOC 1 e ISAE 3402 para que los administradores de fondos y los proveedores de servicios demuestren la solidez de sus procedimientos.

Políticas de errores de precios

Los fondos deben contar con políticas transparentes para abordar discrepancias en los precios o errores de valoración. Esto puede implicar la compensación de los partícipes, la reducción del valor del fondo o procedimientos formales de investigación, según los umbrales de materialidad definidos en la documentación del fondo.

Supervisión continua

La supervisión continua se suele lograr a través de comités de gobernanza compuestos por fideicomisarios, asesores legales, gestores de inversiones y responsables de cumplimiento normativo. Los comités realizan revisiones periódicas del rendimiento del fondo, los controles integrados y el cumplimiento de la documentación.

Si bien los administradores externos gestionan la infraestructura de datos, la responsabilidad final de la supervisión recae en los fideicomisarios del fondo o en los órganos rectores, lo que garantiza que las prácticas de unificación se ajusten a los principios fiduciarios y de protección del inversor.