OPCIONES DIRECTAS: CUANDO LAS OPCIONES DE COMPRA/VENTA SIMPLES Y LARGAS SUPERAN A LAS ESTRUCTURAS COMPLEJAS

Una opción directa se refiere a una única opción de compra o venta, que se negocia independientemente de cualquier estrategia o combinación que la acompañe. A diferencia de los spreads, las opciones straddles o las opciones mariposa, las opciones directas representan el uso más directo de los contratos de opciones: el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender el activo subyacente a un precio de ejercicio específico antes del vencimiento.Los inversores compran opciones de compra directas cuando anticipan un movimiento alcista en el activo subyacente y opciones de venta cuando prevén un movimiento bajista. La tesis de inversión suele depender de la convicción direccional, las expectativas de mayor volatilidad o escenarios impulsados ​​por eventos como la publicación de resultados o el anuncio de datos macroeconómicos.

Ejemplo de opciones de compra:

Supongamos que las acciones de Apple cotizan a 150 libras esterlinas. Un inversor que crea firmemente que la acción subirá después de la publicación de resultados podría comprar una opción de compra de 160 libras esterlinas. Si las acciones suben a 180 £, la opción de compra (call) gana valor intrínseco y puede ejercerse o venderse para obtener ganancias.

Ejemplo de opciones de venta:

De igual manera, si un operador sospecha que el FTSE 100 podría caer debido a las próximas subidas de los tipos de interés, comprar una opción de venta (put) sobre el índice a un precio de ejercicio determinado proporciona una cobertura o un pago especulativo si el pronóstico resulta correcto.

Por qué la simplicidad suele ser la clave

Si bien las estrategias de opciones avanzadas pueden parecer sofisticadas, las opciones directas pueden superarlas en diversos escenarios reales gracias a su claridad, liquidez y perfiles de pago claros. Las estructuras complejas, como los cóndores de hierro o los spreads de calendario, suelen requerir condiciones de mercado precisas para tener éxito. Por el contrario, las opciones de compra o venta largas se benefician directamente de la precisión direccional y la puntualidad de los movimientos de precios.

Ventajas de las opciones directas:

• Eficiencia direccional: Si se anticipa correctamente a los movimientos bruscos del mercado, las opciones de compra o venta simples ofrecen la máxima exposición a los movimientos de precios.
• Costos más bajos: Si bien se requieren pagos de primas, las posiciones directas evitan los requisitos adicionales de corretaje o margen asociados a las estrategias de múltiples tramos.
• Perfil de riesgo más simple: Hay un punto de equilibrio, un vector de riesgo (prima pagada) y potencial de ganancias ilimitadas (opciones de compra) o limitadas (opciones de venta).
• Facilidad de ejecución: Abrir y cerrar una sola opción reduce el deslizamiento en comparación con la apertura de múltiples posiciones vinculadas.

Opciones directas y volatilidad:

La volatilidad juega un papel fundamental Papel en la fijación de precios y el valor de vencimiento de las opciones. Las opciones de compra y venta directas se benefician sustancialmente durante picos repentinos de volatilidad implícita o realizada, lo que a menudo no favorece las estructuras de diferencial con rangos limitados o theta-positivas.

A muchos operadores de opciones se les enseña a abordar el mercado utilizando spreads complejos como verticales, straddles y cóndores. Estas estrategias buscan reducir los costos de las primas, limitar la exposición direccional o construir configuraciones probabilísticas. Sin embargo, existen escenarios notables en los que las opciones directas superan a sus contrapartes complejas, especialmente cuando se producen movimientos direccionales oportunos o picos de volatilidad.

Spreads verticales vs. Calls o Puts a largo plazo:

Los spreads verticales limitan tanto las subidas como las bajadas. Por ejemplo, un spread call alcista limita las ganancias y reduce el punto de equilibrio, pero a costa de maximizar las ganancias. Si el activo subyacente sube más allá del precio de ejercicio corto, el operador no se beneficia de la magnitud total del movimiento, a diferencia de una opción call puramente larga, donde el potencial alcista es teóricamente ilimitado más allá del punto de equilibrio.

Cóndores de Hierro y Limitaciones de Rango:

Los cóndores de hierro funcionan mejor en entornos de baja volatilidad y rangos limitados. Sin embargo, durante catalizadores del mercado, como reuniones de bancos centrales, shocks geopolíticos o informes de resultados, la volatilidad puede dispararse, lo que presiona a ambas alas del cóndor. Por el contrario, una opción put o call directa puede beneficiarse considerablemente de la dirección de ruptura, especialmente cuando se cotiza con niveles favorables de volatilidad implícita.

Compensaciones entre Spreads de Calendario y Spreads Diagonales:

Los spreads de calendario intentan capitalizar las diferencias de decaimiento temporal entre los vencimientos de las opciones. Sin embargo, son vulnerables a cambios en la volatilidad implícita o a aumentos direccionales. Un operador que anticipa un movimiento brusco podría preferir las opciones a plazo fijo a más largo plazo, ya que mantienen una mayor exposición a delta y gamma a las fluctuaciones direccionales.

Cuando las opciones a plazo fijo superan a las demás:

Las opciones a plazo fijo generalmente ofrecen mayores rendimientos cuando:

• Existe una alta convicción: Los operadores anticipan movimientos de precios fuertes y oportunos.
• Eventos de volatilidad extrema: Eventos importantes como resultados financieros, elecciones o reuniones de bancos centrales.
• Tendencias del mercado: Durante los mercados con tendencia, las opciones a plazo fijo aprovechan el impulso con mayor eficacia que las estrategias complejas limitadas por rangos.

Caso práctico real: Tesla en 2020:

Durante el monumental rally de Tesla en 2020, las opciones de compra a largo plazo superaron sustancialmente a los diferenciales verticales alcistas o a los Iron Condors con delta neutrales. Los operadores que apostaron con confianza por opciones a largo plazo antes de la publicación de resultados obtuvieron enormes ganancias gracias a la dinámica de las acciones.En resumen, si bien los diferenciales pueden cubrir el riesgo y aprovechar el estancamiento de los precios, las opciones directas se adaptan al momento en que las tendencias fuertes dominan la psicología del mercado.

Elegir entre opciones directas y estrategias complejas implica más que la simple rentabilidad potencial: la tolerancia al riesgo, la disponibilidad de capital y la granularidad de la visión del mercado son importantes. Las opciones de compra y venta directas ofrecen una alta rentabilidad, pero conllevan el riesgo de la prima completa. Las estrategias multitramo, en cambio, limitan las ganancias y las pérdidas.

Compromiso de Capital y Punto de Equilibrio:

Uno de los principales atractivos de las opciones directas es su sencilla estructura de costes. Se paga una prima inicial basada en la volatilidad implícita del activo subyacente, el tiempo de vencimiento y la distancia de ejercicio. Si el precio no supera el precio de ejercicio más la prima (opciones de compra) o cae por debajo del precio de ejercicio menos la prima (opciones de venta), la opción vence sin valor. Ese es el único capital en riesgo, lo que proporciona un calendario de pagos claro.

Impacto de las opciones griegas y de la cartera:

Las opciones directas exponen a los operadores a delta y gamma más altas, lo que significa que la respuesta direccional es más aguda y las ganancias se acumulan más rápido después del punto de equilibrio. Sin embargo, la desintegración de theta (erosión temporal) sigue siendo un obstáculo persistente. Las estructuras complejas, como las de cóndores o mariposas, suelen ser theta-neutrales o positivas, ideales para mercados estancados.

Integración de la cartera:

Las perspectivas direccionales inmediatas se expresan mejor mediante opciones de compra o venta a largo plazo. Por ejemplo, los gestores de cartera pueden utilizar opciones de venta directas para cubrir el riesgo bajista durante exposiciones macroeconómicas temporales sin comprometerse a cambios importantes en la composición de la cartera. Como alternativa, si se espera una ruptura a corto plazo en un activo o par de divisas, las opciones de compra directas permiten expresar esas perspectivas sin complejidad innecesaria.

Práctica psicológica y operativa:

Las opciones directas también son adecuadas para los operadores que prefieren la simplicidad. Requieren menos supervisión y las salidas son más limpias. Las posiciones con opciones complejas pueden implicar la apertura de posiciones durante picos de volatilidad, lo que aumenta el riesgo y la intervención manual. Además, muchos brókeres minoristas cobran comisiones más bajas por menos tramos, lo que mejora la rentabilidad general.

¿Quién debería usar opciones directas?

Las opciones directas pueden ser ideales para:

• Operadores activos: que anticipan movimientos rápidos del mercado.
• Operadores de cobertura: que buscan una protección temporal y rentable contra caídas.
• Especuladores: con gran convicción en las configuraciones direccionales.
• Operadores que prueban nuevos sistemas: que desean evitar la complejidad hasta que se validen.

Dicho esto, no son universalmente mejores. En mercados laterales y de baja volatilidad, las opciones directas pueden decaer a cero sin alcanzar su punto de equilibrio. Los operadores deben adaptar la estrategia a las condiciones del mercado y a sus perfiles de riesgo personales para obtener resultados óptimos.