LO QUE UN PROGRAMA ESTILO BAB PODRÍA SIGNIFICAR PARA LA FINANCIACIÓN DE INFRAESTRUCTURA HOY

Los Bonos Build America (BAB) eran bonos municipales gravables introducidos como parte de la Ley de Recuperación y Reinversión Estadounidense de 2009. Diseñados para apoyar la financiación de infraestructura durante la crisis financiera mundial, los BAB permitían a los gobiernos estatales y locales emitir bonos para proyectos de capital y, al mismo tiempo, recibir subsidios federales para compensar los costos de los intereses.

Los dos tipos principales de BAB eran:

• BAB de Pago Directo: Proporcionaban a los emisores un subsidio federal equivalente al 35% de los intereses pagados a los inversores.
• BAB de Crédito Fiscal: Ofrecían un crédito fiscal federal a los tenedores de bonos en lugar de, o además de, los pagos de intereses.

  A diferencia de los bonos municipales tradicionales exentos de impuestos, los BAB estaban gravados, lo que los hacía atractivos para una gama más amplia de inversores institucionales, incluidos fondos de pensiones y compradores extranjeros, que normalmente No se benefician de exenciones fiscales. Esta base de inversionistas ampliada ayudó a reducir los costos de endeudamiento para los emisores en comparación con las financiaciones tradicionales exentas de impuestos durante ese período.

  Los BAB ayudaron a financiar más de $181 mil millones en proyectos de infraestructura en todo Estados Unidos, incluyendo sistemas de transporte, redes eléctricas, escuelas, carreteras y sistemas de agua. Su éxito estimuló el debate sobre la permanencia de dicho programa, aunque las dificultades políticas impidieron su adopción a largo plazo.

  Hoy en día, existe un creciente interés en reintroducir un programa similar al BAB para abordar las necesidades actuales de infraestructura del país, especialmente en vista de la falta de inversión, los requisitos de resiliencia climática y los esfuerzos de recuperación económica. Dicho programa podría proporcionar una valiosa herramienta de financiamiento para municipios y entidades públicas al combinar inversiones basadas en el mercado con apoyo federal específico.

  Este artículo examina las implicaciones de revivir una iniciativa similar al BAB en el entorno político y económico actual. Analizamos cómo una versión moderna podría influir en la financiación de infraestructura, la rentabilidad y los patrones de inversión.

La justificación para lanzar una nueva versión de los Bonos Build America se basa en la creciente presión sobre la infraestructura física de Estados Unidos. A pesar de la notable inversión federal tras la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleo (IIJA) de 2021, los déficits de financiación siguen siendo considerables. El Informe de Infraestructura 2021 de la Sociedad Estadounidense de Ingenieros Civiles (ASCE) otorgó una C- a la infraestructura estadounidense, citando sistemas obsoletos, mantenimiento diferido y crecientes riesgos climáticos.

Los desafíos clave incluyen:

• Infraestructura obsoleta: Muchas carreteras, puentes, tuberías de agua y sistemas de servicios públicos han superado con creces su vida útil y necesitan costosas mejoras o un reemplazo total.
• Adaptación climática: Las condiciones climáticas severas y los desastres naturales, desde huracanes hasta incendios forestales, están ejerciendo una presión sin precedentes sobre los sistemas públicos, lo que requiere estrategias de reconstrucción resilientes al clima.
• Disparidades urbanas y rurales: Las comunidades rurales más pequeñas a menudo enfrentan bases impositivas limitadas y menos opciones de financiamiento, mientras que los centros urbanos se ven afectados por una alta congestión, crecimiento poblacional y necesidades complejas.
• Déficit de financiamiento: La ASCE estima un déficit de inversión de $2.59 billones. para 2029. Incluso con la asignación de más de 1,2 billones de dólares en gastos por parte del IIJA, gran parte de la financiación requiere aportaciones locales y estatales que algunas jurisdicciones no pueden cubrir.Por lo tanto, los líderes municipales buscan nuevas herramientas financieras que ofrezcan mayor flexibilidad y asequibilidad. Un programa similar al BAB podría ofrecer el doble beneficio de menores costos de financiamiento y una mayor participación del sector privado en proyectos públicos.Dicho programa también podría ayudar a abordar la volatilidad de los mercados de bonos exentos de impuestos, que fluctúan con las tasas de interés y la demanda de los inversores. Al ofrecer bonos gravables con apoyo federal, los municipios pueden acceder a participantes del mercado de capitales menos sensibles a los beneficios fiscales municipales, lo que mejora la estabilidad durante períodos de inflación o incertidumbre económica.Además, los inversores institucionales están cada vez más interesados ​​en proyectos de infraestructura sostenible. Un enfoque BAB renovado podría incluir criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) para canalizar fondos hacia proyectos de energía limpia, transporte ecológico y resiliencia hídrica. En este contexto, una solución al estilo BAB se convierte no solo en un mecanismo de financiación a corto plazo, sino en un marco estratégico a largo plazo que alinea las necesidades de infraestructura local con los objetivos económicos y de sostenibilidad nacionales.

Reintroducir un programa similar a los Bonos para la Construcción de América en el actual entorno financiero y político podría generar beneficios sustanciales. Al ofrecer bonos gravables subsidiados, el gobierno federal puede empoderar a los emisores estatales y locales para lograr menores costos netos de interés, atraer una base de inversión más amplia y acelerar el desarrollo de infraestructura de alto impacto.

Algunos de los principales impactos potenciales de un nuevo programa BAB incluyen:

1. Menores Costos de Endeudamiento a Pesar del Aumento de las Tasas

Dado que la Reserva Federal de EE. UU. ha endurecido recientemente su política monetaria para combatir la inflación, las tasas de interés han aumentado considerablemente. Los municipios ahora enfrentan mayores costos al emitir bonos tradicionales exentos de impuestos. Un programa similar al BAB podría compensar parcial o totalmente estos costos mediante subsidios federales a los intereses, haciendo que el financiamiento sea más asequible para proyectos de infraestructura pública, incluso en un entorno de tasas altas.

2. Atraer una base de inversores diversificada

Los BAB gravables atraen a un espectro más amplio de inversores, incluyendo instituciones extranjeras, fondos de pensiones y compañías de seguros, muchos de los cuales no reciben beneficios fiscales estadounidenses. Ampliar la base de inversores no solo aumenta la demanda, sino que también mejora la liquidez del mercado para los emisores municipales. La experiencia de 2009 demostró que dicha demanda puede favorecer rendimientos más bajos y una mayor capacidad de financiación a largo plazo.

3. Mejorar la escala y el alcance de los proyectos

Con acceso a una financiación más favorable, las entidades públicas pueden considerar proyectos de infraestructura de mayor escala, multifase o tecnológicamente avanzados que, de otro modo, podrían quedar sin financiación o con problemas. Desde el transporte público de cero emisiones hasta la expansión de la banda ancha en comunidades rurales, un nuevo régimen de BAB podría liberar capital en niveles de gobierno con una financiación muy insuficiente.

4. Apoyo a los Objetivos de Política Federal

Si se diseña con incentivos específicos, un nuevo programa BAB podría reforzar prioridades federales como el desarrollo sostenible, la creación de empleo local y la resiliencia climática. Por ejemplo, los bonos que financian proyectos verdes designados o iniciativas de desarrollo de la fuerza laboral podrían recibir mayores subsidios o créditos, alineando los mecanismos de financiamiento local con objetivos nacionales más amplios.

5. Viabilidad Fiscal y Política

Si bien los subsidios federales requieren asignaciones, el programa BAB original demostró que dichas inversiones pueden estructurarse eficientemente. Los subsidios generalmente se compensarían con ahorros derivados de una mayor producción económica o ingresos fiscales generados por la actividad de infraestructura. Políticamente, los BAB pueden resultar atractivos para todos al movilizar capital privado para bienes públicos, en lugar de depender únicamente del aumento de la deuda federal o de los impuestos. Sin embargo, las lecciones del programa original sugieren que se debe tener cuidado para garantizar pagos federales predecibles, limitar las reducciones de subsidios durante restricciones presupuestarias (como ocurrió con el secuestro) y mejorar los mecanismos de supervisión para garantizar la transparencia y la equidad. En resumen, un programa fiscalmente responsable y con visión de futuro, al estilo de los BAB, podría convertirse en una piedra angular del próximo capítulo de la financiación de infraestructuras en Estados Unidos, estimulando el crecimiento económico a largo plazo y modernizando al mismo tiempo los servicios públicos fundamentales.