CÓMO REALIZAR PRUEBAS DE ESTRÉS DE CAÍDAS UTILIZANDO ANÁLISIS HISTÓRICO Y DE ESCENARIOS

¿Qué son las caídas en la inversión?Las caídas se refieren a la reducción del valor de una cartera o inversión desde su punto máximo hasta su punto mínimo. Esta métrica es crucial para evaluar la exposición al riesgo y la resiliencia de las estrategias de inversión. Las caídas se miden generalmente como un porcentaje y ayudan a los inversores a cuantificar la pérdida potencial que podrían enfrentar en un período determinado.Por ejemplo, si una cartera alcanza un valor máximo de £1,000,000 y desciende a £850,000, la caída es del 15%. Comprender las caídas de capital puede ayudar a los inversores a determinar si una estrategia puede soportar diversos entornos de mercado sin provocar pérdidas insostenibles ni liquidaciones forzosas.

El análisis de caídas de capital desempeña un papel esencial en la gestión de carteras por varias razones:

• Evaluación de riesgos: Las caídas de capital frecuentes o profundas pueden indicar una estrategia demasiado agresiva o poco diversificada.
• Preservación de capital: Ayuda a los inversores a garantizar que las pérdidas se mantengan dentro de los niveles aceptables de tolerancia al riesgo.
• Análisis comparativo: Permite comparar estrategias de inversión no solo por rentabilidad, sino también por rendimiento ajustado al riesgo.

¿Qué son las pruebas de estrés en finanzas?

Las pruebas de estrés son una herramienta de gestión de riesgos que se utiliza para evaluar el impacto de condiciones de mercado adversas extremas, pero plausibles, en una cartera. Al simular estas condiciones, los inversores pueden prever posibles vulnerabilidades y adaptar sus estrategias de inversión en consecuencia.

Las técnicas de pruebas de estrés generalmente se dividen en dos categorías principales:

• Pruebas de estrés históricas: Evalúa el rendimiento de una cartera durante crisis pasadas, como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19 de 2020.
• Análisis de escenarios: Considera condiciones hipotéticas de mercado prospectivas y modela sus posibles impactos.

Al aplicar marcos de pruebas de estrés al análisis de caídas, los inversores obtienen una comprensión más significativa tanto de los riesgos históricos como de los posibles peligros futuros, lo que les permite tomar decisiones mejor informadas.

Análisis de caídas con eventos históricosLas pruebas de estrés históricas implican simular crisis pasadas del mercado para identificar cómo se habría comportado una cartera en circunstancias similares. Este método permite el análisis empírico con datos reales y es especialmente útil para evaluar los riesgos sistémicos del mercado.

Para realizar pruebas de estrés de caídas históricas, los inversores suelen seguir estos pasos:

1. Identificar eventos relevantes: Elija eventos significativos del mercado que hayan tenido un amplio impacto económico, como el colapso del Lunes Negro de 1987, el estallido de la burbuja puntocom del año 2000, la crisis financiera mundial de 2008 o la crisis de la COVID-19 de 2020.
2. Recopilar datos del mercado: Recupere datos históricos de precios, medidas de volatilidad e indicadores macroeconómicos de los períodos seleccionados para replicar con precisión los comportamientos del mercado.
3. Modelar las reacciones de la cartera: Utilice herramientas de backtesting o software de simulación de cartera para comprender el rendimiento de su combinación de inversiones durante esos períodos.
4. Medir las caídas: Analice las caídas de máximo a mínimo. En la cartera, compárelas con los índices de referencia y evalúe los períodos de recuperación.

Una de las principales ventajas de las pruebas de estrés históricas es que aprovechan el comportamiento real del mercado, lo que permite observar de forma concreta las correlaciones entre activos y los problemas de liquidez. Los inversores obtienen información importante sobre:

• Qué clases de activos fueron más resilientes durante recesiones específicas
• El horizonte temporal necesario para recuperar las pérdidas
• Cómo se mantuvieron las estrategias de diversificación durante las turbulencias

Sin embargo, las pruebas históricas tienen sus limitaciones. Las estructuras del mercado evolucionan con el tiempo, y los cambios regulatorios, tecnológicos o de comportamiento pueden hacer que los eventos pasados ​​sean menos predictivos de los resultados futuros.

Herramientas y técnicas

Varias soluciones tecnológicas respaldan el análisis de caídas históricas. Software de gestión de carteras como Bloomberg PORT, FactSet o BlackRock Aladdin ofrecen funciones de backtesting exhaustivas y admiten módulos de estrés histórico. Los usuarios avanzados también pueden crear modelos personalizados con Excel o Python, incorporando información histórica de precios mediante API.

Las métricas clave en las que se debe centrarse este análisis incluyen:

• Reducción histórica máxima
• Reducción promedio durante períodos de estrés
• Tiempo de recuperación (o duración de la reducción)

Las pruebas históricas se pueden optimizar aún más mediante el uso de valor en riesgo condicional (CVaR) y simulaciones de Monte Carlo basadas en volatilidades históricas. Esto permite realizar pruebas de estrés en una variedad de escenarios desfavorables utilizando parámetros históricos.

Análisis de escenarios para futuras caídas de la cartera

A diferencia de las pruebas históricas, el análisis de escenarios proyecta eventos futuros hipotéticos pero plausibles para evaluar sus posibles efectos en una cartera. Este método es especialmente importante para identificar riesgos que aún no se han materializado, pero que se consideran creíbles en condiciones macroeconómicas cambiantes.

El proceso implica la construcción de escenarios detallados que reflejen shocks de mercado, riesgos geopolíticos, variaciones en los tipos de interés o dislocaciones sectoriales. El desarrollo de escenarios puede ser determinista (donde se modela un resultado específico) o estocástico (utilizando modelos basados ​​en la probabilidad).

Entre los escenarios típicos con visión de futuro se incluyen:

• Un aumento repentino de 300 puntos básicos en los tipos de interés.
• Crisis de deuda de mercados emergentes.
• Una fuerte contracción del PIB de China.
• Una corrección de valoración del sector tecnológico similar a la de principios de la década de 2000.

Para realizar un análisis de escenarios, los inversores deben:

1. Definir el escenario: Detallar los supuestos sobre las perturbaciones del mercado, el rendimiento de las clases de activos, las restricciones de liquidez y los cambios de comportamiento.
2. Cuantificar los supuestos: Asignar valores numéricos a variables como las variaciones de los tipos de interés, las caídas del sector y las devaluaciones de la moneda. o diferenciales.
3. Impacto del modelo: Utilice modelos como regresión basada en factores, matrices de estrés o simulaciones de Monte Carlo para estimar las respuestas de la cartera.
4. Validación de resultados: Verifique los resultados con expertos en la materia o asesores macroeconómicos para garantizar su viabilidad.

El resultado puede incluir rangos de reducción esperados, cambios en la exposición beta de la cartera o Valor en Riesgo (VaR). Es importante destacar que los resultados ayudan a identificar vulnerabilidades y dependencias clave que pueden requerir estrategias de reponderación o cobertura.

Integración del análisis de escenarios en la estrategia de riesgo

Cuando se utilizan eficazmente, las pruebas de estrés por escenarios permiten a los gestores de cartera:

• Simular eventos de riesgo extremo más allá de los precedentes históricos
• Preparar respuestas contingentes utilizando cambios de asignación predefinidos
• Comunicar los posibles riesgos a la baja a las partes interesadas de forma más transparente

Algunas instituciones incorporan datos de análisis de escenarios en sus Declaraciones de Política de Inversión (DPI), utilizándolos como guía para gestionar las caídas máximas en condiciones adversas. Los reguladores e inversores institucionales solicitan cada vez más estos escenarios en el marco de las pruebas de estrés, como los exigidos por Basilea III o Solvencia II.

En última instancia, la planificación de escenarios añade una capa vital de previsión estratégica que complementa las pruebas históricas. Mientras que el último nos enseña del pasado, el primero nos prepara para las condiciones inciertas que se avecinan.