RENDIMIENTO DE GANANCIAS ADELANTE VS. RENDIMIENTO DE GANANCIAS RECORRIDAS: ¿EN CUÁL DEBERÍAN CONFIAR LOS INVERSORES?

¿Qué es el rendimiento de las ganancias?El rendimiento de las ganancias es una métrica financiera que representa las ganancias generadas por una empresa en relación con el precio de sus acciones. Expresado como porcentaje, es el inverso del ratio precio-beneficio (PER). Mientras que el PER muestra cuánto están dispuestos a pagar los inversores por 1 libra de ganancias, el rendimiento de las ganancias indica cuántas ganancias se obtienen por cada libra invertida.En concreto, la fórmula utilizada es:Rendimiento de las ganancias = (Beneficio por acción ÷ Precio de la acción) × 100Esta métrica ayuda a los inversores a evaluar el valor relativo de una acción en comparación con alternativas como los bonos u otras acciones. Un rendimiento de ganancias más alto puede indicar que la acción está infravalorada o genera mejores rendimientos que las alternativas.

Rendimiento de ganancias acumuladas

El rendimiento de ganancias acumuladas se calcula utilizando las ganancias históricas de la empresa, generalmente de los doce meses anteriores (TTM o últimos doce meses). Esta medida retrospectiva ofrece información sobre la rentabilidad real de una empresa y se basa en resultados financieros reales y auditados.

Ventajas:

• Basado en ganancias reales reportadas
• Refleja resultados financieros reales, no pronósticos especulativos
• Útil para analizar la consistencia a lo largo del tiempo

Limitaciones:

• Obsoleto para empresas en rápida evolución
• Puede incluir ganancias o pérdidas puntuales
• Menos útil para proyectar resultados futuros

Rendimiento de ganancias anticipadas

El rendimiento de ganancias anticipadas, por el contrario, se basa en estimaciones de ganancias futuras proporcionadas por analistas o empresas, generalmente durante los próximos doce meses. La fórmula es la misma, con las ganancias futuras reemplazando las ganancias acumuladas en el numerador.

Ventajas:

• Con visión de futuro y orientado al rendimiento potencial
• Útil para evaluar la valoración futura frente al precio actual
• Importante en sectores de alto crecimiento

Limitaciones:

• Depende de las proyecciones de los analistas, que pueden variar ampliamente
• Sujeto a cambios debido a las condiciones del mercado
• Susceptible a las previsiones optimistas de la dirección

Comparación de los dos enfoques

Los inversores a menudo se enfrentan al dilema de confiar en el rendimiento pasado (recuperación) o en las expectativas futuras (adelanto). Ninguno de los dos enfoques es intrínsecamente superior; cada uno tiene sus ventajas según el contexto de inversión y las preferencias del inversor.

Para los inversores en valor, el rendimiento de las ganancias acumuladas puede ofrecer indicadores más fiables de infravaloración. Por el contrario, los inversores en crecimiento pueden basarse en el rendimiento a futuro para apostar por la rentabilidad futura. Idealmente, ambas medidas deberían examinarse conjuntamente, y las discrepancias ofrecen información más detallada para un análisis más profundo.

En última instancia, comprender los supuestos que sustentan cada rendimiento ayuda a determinar cuál es el más adecuado para un escenario de inversión determinado.

Rol en la valoración de acciones

La rentabilidad por ganancias desempeña un papel fundamental en la valoración de acciones. Proporciona una rápida estimación de la rentabilidad que un inversor podría esperar si las ganancias de una empresa se mantuvieran estables. Al evaluar si invertir en una acción, comparar la rentabilidad por ganancias con las tasas de interés actuales, la rentabilidad de los bonos o las de sus homólogos del sector aporta un contexto valioso al proceso de toma de decisiones.

Por ejemplo, si la rentabilidad por ganancias de una acción determinada supera significativamente la de un bono del gobierno, esto podría indicar que la acción ofrece una rentabilidad superior al riesgo asumido, suponiendo que las ganancias se mantengan estables. Por el contrario, una rentabilidad inferior podría indicar que la acción está sobrevalorada en relación con su potencial de ganancias o que los inversores están descontando un crecimiento sustancial.

Uso de la rentabilidad por ganancias acumuladas

La rentabilidad por ganancias acumuladas ofrece transparencia gracias a su base en datos históricos. Es especialmente útil en sectores donde las ganancias son constantes o están vinculadas a contratos a largo plazo, como los servicios públicos, los bienes de consumo básico o los operadores de autopistas de peaje. Los inversores institucionales suelen basarse en métricas de seguimiento al crear filtros o estrategias de backtesting, dada su objetividad. Sin embargo, durante perturbaciones económicas, como recesiones, crisis financieras o pandemias, las ganancias pasadas pueden no reflejar la realidad futura. En estos casos, basarse únicamente en datos de seguimiento puede inducir a los inversores a creer erróneamente que una acción está infravalorada cuando, en realidad, las ganancias futuras podrían deteriorarse.

Comprendiendo el rendimiento de las ganancias a futuro

El rendimiento de las ganancias a futuro refleja las expectativas del mercado, lo que lo convierte en una métrica útil al comparar empresas en sectores volátiles o centrados en el crecimiento, como la tecnología o la biotecnología. Ayuda a identificar empresas donde el mercado espera una aceleración significativa de las ganancias y permite analizar si esas expectativas están justificadas a los precios actuales del mercado.

El enfoque a futuro cobra especial relevancia en entornos sensibles a las tasas de interés. Las políticas monetarias de los bancos centrales suelen influir en las tasas de descuento y, por lo tanto, confieren peso a las métricas de valoración a futuro. Por ejemplo, si se prevé una caída de las tasas, los inversores podrían tolerar un rendimiento a plazo más bajo bajo la impresión de que las ganancias futuras serán más valiosas.Sin embargo, las estimaciones de ganancias a plazo están sujetas a cambios. Una empresa que prevé ganar 1 libra por acción el próximo año puede tener un rendimiento inferior o superior, lo que altera la rentabilidad real. Por lo tanto, al utilizar los rendimientos a plazo en el análisis, es necesario tener en cuenta la trayectoria de los analistas, la credibilidad de la dirección de la empresa y la volatilidad del mercado.Estrategia de valoración comparativaLos inversores inteligentes comparan los rendimientos de las ganancias dentro del panorama sectorial y del mercado para detectar inconsistencias. Si una empresa tiene un rendimiento a plazo significativamente mayor que el rendimiento de las ganancias pasadas, esto puede indicar una percepción positiva o una recuperación esperada de las ganancias. Si ocurre lo contrario, podría indicar una disminución de la rentabilidad o un pasado demasiado optimista.Los mercados desarrollados, como el Reino Unido y Estados Unidos, ofrecen una sólida cobertura de analistas que mejora la fiabilidad de las cifras a plazo. Los mercados emergentes pueden presentar variaciones más amplias, lo que convierte a las ganancias pasadas en un parámetro más seguro. En cualquier caso, la rentabilidad por ganancias debe integrarse con factores cualitativos como la calidad de la gestión, el posicionamiento competitivo y las tendencias del sector.Lo más importante es que la rentabilidad por ganancias, ya sea prospectiva o prospectiva, no debe ser el único parámetro que impulse las decisiones de inversión. Funciona mejor cuando se utiliza junto con otros ratios financieros e indicadores macroeconómicos.

Evaluación del contexto adecuado

Los inversores que deseen saber si confiar más en el rendimiento de las ganancias anticipadas o anticipadas deben preguntarse primero: ¿qué tipo de inversor soy? Un inversor centrado en los ingresos y con aversión al riesgo puede preferir indicadores anticipados basados ​​en resultados auditados. Un inversor especulativo o de crecimiento podría preferir indicadores prospectivos que apunten a posibles rendimientos futuros.

Además, el sector y el ciclo económico desempeñan un papel decisivo. En los sectores cíclicos, las ganancias tienden a fluctuar, lo que hace que las cifras anticipadas sean menos fiables durante las fases de expansión o recesión. En estos casos, las estimaciones anticipadas, si son precisas, pueden orientar mejor la valoración. Por el contrario, en sectores estables como los seguros o los servicios públicos, las ganancias anticipadas pueden ofrecer mayor claridad y credibilidad.

Evaluación de la fiabilidad

Si bien el rendimiento de las ganancias anticipadas intenta predecir el futuro, su precisión a menudo se basa en estimaciones de consenso de los analistas. Los estudios demuestran que estas estimaciones pueden diferir significativamente de los resultados reales, dependiendo de las condiciones del mercado y la calidad de los analistas. Por lo tanto, confiar completamente en las ganancias futuras puede exponer a los inversores al riesgo de proyección.

Por otro lado, el rendimiento de las ganancias futuras puede ser inferior a las expectativas del mercado, especialmente cuando se prevé que las ganancias futuras aumenten rápidamente. Esto puede hacer que las acciones de alto crecimiento infravaloradas parezcan engañosamente caras, lo que desalienta la inversión oportuna.

Los inversores profesionales tienden a promediar ambos indicadores o a interpretar los movimientos a lo largo del tiempo. Por ejemplo, un aumento del rendimiento de las ganancias futuras junto con un rendimiento de las ganancias futuras estable o en mejora indica una mejora de los fundamentos. Por el contrario, un rendimiento de las ganancias futuras a la baja con métricas de las ganancias futuras estancadas podría indicar un debilitamiento de las perspectivas de crecimiento.

Tomar una decisión informada

Un enfoque equilibrado suele ser lo más beneficioso para los inversores. No se debe confiar plenamente en ninguno de los dos rendimientos sin contexto. Usar ambos en armonía, junto con un conjunto más amplio de herramientas analíticas, puede ayudar a construir una tesis de inversión más completa.

Aquí hay algunos pasos prácticos:

• Comparar ambos rendimientos a lo largo de varios trimestres
• Evaluar la consistencia y las tendencias de crecimiento de las ganancias
• Examinar los rendimientos de todo el sector para definir la valoración
• Considerar las señales macroeconómicas que afectan a los rendimientos (por ejemplo, las tasas de interés)
• Incorporar otros ratios financieros como el ROE, la relación deuda/capital y la estabilidad del margen

En última instancia, la decisión de optar por el rendimiento de las ganancias prospectivas o retrospectivas depende de su tolerancia al riesgo, su horizonte de inversión y su confianza en la solidez de las estimaciones del mercado. Los inversores pragmáticos consideran ambos indicadores como parte de una matriz de métricas de valoración, utilizando las discrepancias para descubrir perspectivas de inversión más profundas.

Por lo tanto, en lugar de preguntarse en qué rendimiento debería confiar más, pregúntese: ¿qué le dice cada uno que el otro no y cómo puede utilizar ambos para su ventaja estratégica?