RENDIMIENTOS ROTATIVOS VS. PUNTO A PUNTO: POR QUÉ EL “RENDIMIENTO A 5 AÑOS” PUEDE MENTIR

Las rentabilidades punto a punto se refieren al rendimiento de una inversión durante un período específico, calculado desde una fecha de inicio hasta una fecha de finalización. Por ejemplo, cuando un fondo anuncia una "rentabilidad del 10% a 5 años", generalmente se refiere a la rentabilidad desde un punto fijo hace cinco años hasta la fecha actual. Si bien esta cifra puede parecer simple y fácil de interpretar, puede ser engañosa por sí sola.

Este método asume que el inversor inició y finalizó su inversión exactamente en esas fechas. Sin embargo, esto rara vez refleja el comportamiento real de la inversión. Dado que el rendimiento puede variar drásticamente según las fechas específicas elegidas, un enfoque punto a punto es muy sensible a las condiciones del mercado en esos días concretos. Por lo tanto, puede exagerar o subestimar el rendimiento real de la inversión a lo largo del tiempo.

Considere el efecto temporal: si el período de cálculo comienza en un mínimo del mercado y termina en un máximo, la rentabilidad parecerá inusualmente alta. Por el contrario, comenzar con un máximo del mercado y terminar con un mínimo podría sugerir un rendimiento inferior al esperado, incluso si el activo subyacente se ha mantenido generalmente estable a lo largo de los años. Este enfoque puede ser útil para el marketing (destacando las mejores rentabilidades obtenidas durante ciclos favorables), pero ofrece una visión limitada de la consistencia del rendimiento de un fondo en diferentes fases del mercado. Al presentar solo un dato, ignora lo que ocurriría si un inversor entrara en cualquier otro momento dentro del período histórico. Otra limitación de las rentabilidades punto a punto es que no tienen en cuenta la volatilidad de la inversión ni la frecuencia de rentabilidades superiores o inferiores. Tampoco ofrecen información sobre la persistencia de las rentabilidades ni la consistencia de la estrategia del gestor de activos a lo largo del tiempo. En definitiva, si bien las rentabilidades punto a punto son fáciles de generar y comprender, su utilidad para los inversores que buscan medir la repetibilidad, la estabilidad y la fijación de expectativas realistas es limitada.

A diferencia de los rendimientos puntuales, los rendimientos continuos evalúan el rendimiento de la inversión en períodos superpuestos, ofreciendo una visión más completa del rendimiento. Por ejemplo, al evaluar los rendimientos continuos de 5 años durante una década, un analista calculará el rendimiento de cada día (o mes) durante esa década utilizando un período de seguimiento de 5 años. Esto genera un conjunto de observaciones de rendimiento en lugar de una única instantánea.

La principal ventaja de los rendimientos continuos es que muestran la consistencia del rendimiento. Al mostrar los resultados en múltiples fechas de entrada y salida, los inversores obtienen información sobre el comportamiento de una inversión en diferentes ciclos de mercado. Esto les permite evaluar no solo el rendimiento promedio, sino también el rango y la dispersión de los rendimientos a lo largo del tiempo.

Los rendimientos continuos también ayudan a identificar períodos de bajo rendimiento y a destacar la frecuencia y la gravedad de las desviaciones de un fondo respecto a su rendimiento medio. Esto es especialmente útil al comparar fondos de gestión activa con índices de referencia. Los análisis de rendimientos continuos pueden revelar si un gestor obtiene resultados consistentemente superiores o si un rendimiento superior se debe a la suerte a corto plazo.

La evaluación de riesgos es otra área clave donde sobresalen los rendimientos continuos. Dado que abarcan diversos entornos de mercado, revelan cómo una cartera gestiona los escenarios de estrés. Esta perspectiva multidimensional ayuda a los inversores a comprender los peores escenarios y la probabilidad de alcanzar los rendimientos objetivo basados ​​en el impulso histórico.

Para los inversores a largo plazo, en particular los que participan a través de planes de inversión sistemáticos (SIP), los rendimientos continuos simulan el comportamiento real del inversor con mayor eficacia. Esto se debe a que las inversiones reales se realizan en distintos momentos, no solo en una fecha pasada específica, por lo que los datos continuos reflejan la experiencia probable del inversor con mayor precisión que los rendimientos puntuales.

Además, el análisis de rendimientos continuos desempeña un papel crucial en la evaluación de productos. Al seleccionar fondos de inversión, planes de pensiones o fondos cotizados en bolsa (ETF), los rendimientos continuos indican qué productos mantienen un rendimiento sólido a pesar de las turbulencias del mercado. Un fondo con un rango estrecho de rentabilidades renovables estables puede indicar una gestión consistente, lo que lo hace más atractivo a largo plazo. En resumen, si bien las rentabilidades renovables requieren mayor cálculo e interpretación, proporcionan una visión más profunda y precisa del rendimiento de las inversiones a lo largo del tiempo, suavizando las anomalías y los efectos transitorios del mercado.

Comprender la diferencia entre las rentabilidades puntuales y las continuas es solo una parte de la ecuación; los inversores también deben saber cómo utilizar esta información para tomar decisiones informadas. La capacidad de interpretar las tendencias de las rentabilidades continuas puede mejorar significativamente la estrategia de cartera, la selección de gestores y la gestión de riesgos.

En primer lugar, examine la consistencia de las rentabilidades a lo largo del tiempo. El rendimiento de un fondo que se mantiene dentro de una banda estrecha durante varios períodos consecutivos sugiere baja volatilidad y un proceso sólido y repetible. Busque menos períodos negativos y caídas de rentabilidad más cortas, lo que indica una gestión de riesgos eficaz por parte del equipo de inversión del fondo.

En segundo lugar, evalúe la frecuencia con la que un fondo ha superado su índice de referencia. Las rentabilidades continuas pueden representarse gráficamente junto con las rentabilidades del índice para visualizar su fortaleza relativa a lo largo del tiempo. Una alta frecuencia de rentabilidad superior a lo largo de muchos períodos, especialmente durante las recesiones, refleja positivamente la adaptabilidad y la perspicacia de gestión del fondo.Otra métrica útil es la rentabilidad media continua, que indica de forma más precisa el potencial de rentabilidad del fondo. Sin embargo, no deben ignorarse la desviación típica ni los diferenciales mínimo-máximo: unas bandas más amplias pueden aumentar la rentabilidad esperada, pero también implican un mayor riesgo o falta de consistencia.Las rentabilidades continuas también ayudan a identificar períodos en los que un fondo ha tenido dificultades. Investigar las razones de una rentabilidad inferior significativa a lo largo de ciclos continuos puede revelar deficiencias en la estrategia, rotación de gestores o cambios de estilo. Por el contrario, una rentabilidad superior sostenida podría estar respaldada por metodologías de inversión disciplinadas o asignaciones sectoriales favorables.Al comparar múltiples vehículos de inversión, las rentabilidades continuas sirven como nivelador al someter a todos los contendientes a la misma prueba de estrés de rendimiento. Esto facilita la distinción entre los inversores con un rendimiento consistente y aquellos que solo han tenido suerte, lo que garantiza una selección de fondos más informada.En la práctica, proveedores de datos y plataformas como Morningstar, Value Research y Bloomberg ofrecen gráficos de rentabilidad continua, a menudo personalizables por periodo (3, 5 o 10 años). Es fundamental utilizar estos recursos no solo para la debida diligencia previa a la inversión, sino también para el seguimiento continuo del rendimiento.En definitiva, la información detallada que proporciona el análisis de rentabilidad continua permite a los inversores plantearse preguntas cruciales sobre la viabilidad de una inversión. Refuerzan el principio de que el momento oportuno importa y que comprender el rendimiento debe ir más allá de un punto de partida único y arbitrario.