EXPLICACIÓN DE LOS RIESGOS EN LA OPERACIÓN DE VALORES EN EL MOMENTO DE LA EMISIÓN

¿Cuáles son los principales riesgos de la negociación en el momento de la emisión (WI)?La negociación en el momento de la emisión (WI) se refiere a la compraventa de valores anunciados, pero aún no emitidos. Este segmento del mercado permite a los inversores fijar precios antes de que el valor esté oficialmente disponible. Si bien la negociación en el momento de la emisión puede ofrecer ventajas estratégicas, también conlleva varios riesgos importantes. Los principales riesgos en la negociación con instrumentos financieros abiertos incluyen:

• Fracasos en las operaciones: Las transacciones podrían no liquidarse a tiempo debido a desajustes en la liquidación o cambios inesperados en los calendarios de emisión.
• Riesgos de liquidez: El mercado con instrumentos financieros abiertos suele experimentar una reducción en la actividad comercial, lo que puede afectar la capacidad de entrar o salir de posiciones de manera eficiente.
• Incertidumbre en la asignación: Los inversores podrían no recibir la cantidad total de valores que esperaban, lo que genera discrepancias en la exposición.

Cada una de estas áreas de riesgo puede tener importantes consecuencias operativas y financieras si no se gestiona adecuadamente. Comprender cómo surgen estos riesgos y cómo se comportan en el contexto del mercado con instrumentos financieros abiertos es esencial para que los participantes puedan tomar decisiones de negociación informadas.

Este artículo ofrece una descripción detallada de estas áreas de riesgo clave en la negociación con instrumentos financieros abiertos, centrándose en cómo cada una puede afectar a los participantes del mercado y qué medidas se pueden tomar para mitigar posibles desventajas.

Comprensión de las fallas en las operaciones en mercados de emisión inmediata

Las fallas en las operaciones ocurren cuando una de las partes no puede completar una transacción de valores en la fecha de liquidación prevista. En las operaciones con valores de emisión inmediata, este riesgo es particularmente grave porque el valor negociado aún no existe en formato físico ni electrónico. La liquidación depende completamente de la emisión exitosa y la entrega oportuna del nuevo valor, generalmente un bono del gobierno o una nota del Tesoro.

¿Por qué ocurren los fallos en las operaciones en los mercados de instrumentos financieros?

Las causas fundamentales de los fallos en las operaciones en instrumentos financieros suelen incluir:

• Emisión retrasada: Cualquier retraso en la creación y distribución oficial del valor puede causar fácilmente interrupciones en la liquidación.
• Errores operativos: Los errores en la contabilización de las operaciones o la falta de comunicación entre las contrapartes pueden resultar en instrucciones incoherentes.
• Sobreventa institucional: En algunos casos, las empresas pueden sobreextenderse en el mercado de instrumentos financieros con la expectativa de asegurar asignaciones que no se materializan, lo que provoca incoherencias en la entrega.

Consecuencias de un fallo en la operación

Las implicaciones de un fallo en la operación en instrumentos financieros no son solo operativas; Pueden ser financieras:

• Las contrapartes pueden imponer sanciones o ajustes a valor de mercado, lo que afecta los resultados.
• Las fallas persistentes pueden dañar las relaciones comerciales y la credibilidad institucional.
• En entornos altamente regulados, las fallas repetidas pueden atraer el escrutinio regulatorio y las auditorías de cumplimiento.

Mitigación del riesgo de fallas

Una gestión eficaz de fallas en la negociación con instrumentos de inversión (WI) implica varias prácticas:

• Garantizar la confirmación precisa y oportuna de los términos comerciales con las contrapartes.
• Limitando la exposición evitando el posicionamiento especulativo en asignaciones inciertas.
• Supervisar los calendarios de emisión y colaborar estrechamente con los operadores primarios para mantenerse informado sobre posibles retrasos.

Los mercados de instrumentos de inversión requieren operaciones ágiles y sistemas robustos para rastrear la emisión prevista y ejecutar las operaciones con precisión. Si bien las fallas a veces pueden ser inevitables, las instituciones que invierten en controles de riesgo previos a la negociación y análisis posteriores a la negociación están mejor posicionadas para navegar las complejidades de la liquidación de operaciones de WI.

El riesgo de liquidez en los mercados de valores de emisión inmediataLa liquidez se refiere a la facilidad con la que se puede comprar o vender un instrumento financiero sin afectar significativamente su precio. En el contexto de la negociación de valores de emisión inmediata, la liquidez puede ser volátil e inconsistente debido al plazo limitado entre el anuncio y la emisión, así como a la incertidumbre inherente a la demanda previa a la apertura del mercado.Dinámicas que generan riesgo de liquidezEl entorno de negociación de valores de emisión inmediata se caracteriza generalmente por un bajo volumen de transacciones y una cantidad limitada de participantes en el mercado. Esta menor actividad da lugar a diferenciales de oferta y demanda más amplios y a una menor transparencia de precios. Los factores que contribuyen incluyen:

• Falta de mercado secundario: Dado que los valores aún no se han emitido, no pueden volver a negociarse de la misma manera que los instrumentos existentes.
• Ventana de negociación corta: La fase de WI suele durar solo unos días, lo que proporciona un tiempo limitado para el descubrimiento de precios significativos.
• Participación selectiva: No todos los inversores institucionales participan en los mercados de WI, lo que reduce el número de creadores de mercado y proveedores de liquidez.

Impactos de la liquidez reducida

La baja liquidez aumenta el riesgo de ejecución y afecta la eficiencia de los precios. Los inversores pueden encontrar las siguientes dificultades:

• Mayor deslizamiento al entrar o salir de operaciones
• Imposibilidad de salir de posiciones antes de la emisión si cambia el sentimiento del mercado
• Mayor volatilidad debido a la limitada profundidad del libro de órdenes

Estrategias para gestionar el riesgo de liquidez

Los participantes del mercado deben adoptar enfoques personalizados para gestionar las complicaciones de liquidez en la negociación con instrumentos financieros:

• Utilizar órdenes limitadas en lugar de órdenes de mercado para controlar los precios de ejecución.
• Participar selectivamente en emisiones de instrumentos financieros que tengan una fuerte demanda prevista por parte de los inversores, lo que aumenta las posibilidades de un mercado sólido.
• Mantener una comunicación estrecha con los distribuidores primarios, que a menudo actúan como facilitadores de liquidez en las subastas de instrumentos financieros.

Además, la integración de modelos de riesgo de liquidez y la realización de pruebas de estrés de estas posiciones en escenarios adversos pueden proporcionar salvaguardas adicionales. Para actores institucionales como fondos de pensiones y gestoras de activos, incorporar reservas internas de liquidez en las estrategias de negociación de capital contable también es una medida prudente. En definitiva, el éxito en la negociación de capital contable depende no solo del posicionamiento estratégico, sino también de la ejecución táctica en mercados con baja volatilidad. La concienciación y la preparación pueden ayudar a mitigar la exposición a la baja, lo que permite una interacción más eficaz con este segmento de mercado especializado pero influyente.