RTGS Y RIESGO SISTÉMICO: POR QUÉ LA VELOCIDAD DE LIQUIDACIÓN ES IMPORTANTE PARA LA ESTABILIDAD
Descubra cómo los sistemas de liquidación bruta en tiempo real reducen los riesgos sistémicos al permitir transacciones instantáneas y prevenir fallas en cascada.
El sistema de liquidación bruta en tiempo real (LBTR) se refiere a un sistema de pagos de alto valor donde las transacciones entre bancos o instituciones financieras se procesan y liquidan de forma individual e instantánea. A diferencia de los sistemas de liquidación neta, donde los pagos se agrupan y compensan a intervalos definidos, el LBTR garantiza que cada transacción se liquide en tiempo real, minimizando así el riesgo de crédito y de liquidación.
Los bancos centrales operan principalmente sistemas LBTR. Por ejemplo:
- El Banco de Inglaterra opera el sistema CHAPS.
- La Reserva Federal de EE. UU. gestiona Fedwire.
- El Banco Central Europeo supervisa TARGET2.
El LBTR desempeña un papel fundamental en la infraestructura financiera, ya que constituye la columna vertebral para la gestión de pagos de alto valor y urgentes. Entre estos casos se incluyen las transferencias de dinero interbancarias, las operaciones del banco central y la liquidación de operaciones en el mercado financiero.El diseño operativo de un sistema LBTR se basa en la liquidez, ya sea proporcionada por el banco central en forma de crédito intradía garantizado por activos de alta calidad o por saldos prefinanciados en poder de las instituciones participantes. La liquidación se materializa mediante la inscripción en los registros del banco central, lo cual es irrevocable y vinculante.Con el auge de los pagos digitales, la innovación en tecnología financiera y los intercambios transfronterizos, los sistemas LBTR están evolucionando para incorporar funcionalidad 24/7, una mejor interoperabilidad y un mayor rendimiento dentro de marcos de control de riesgos más estrictos.El LBTR no es simplemente una construcción técnica; es un pilar clave de la integridad y la estabilidad financieras. Un fallo o un retraso en estos sistemas puede tener implicaciones de gran alcance, afectando a múltiples capas del ecosistema financiero. Por ello, los bancos centrales siguen invirtiendo en su fiabilidad, resiliencia y escalabilidad como herramientas de mitigación del riesgo sistémico.
- Finalidad inmediata: Las transferencias de fondos se completan una vez procesadas, eliminando la posibilidad de reversión o retraso.
- Sin retraso en la liquidación: El riesgo crediticio se reduce, ya que las instituciones no mantienen exposiciones durante períodos prolongados.
- Eficiencia de capital: Los bancos pueden reutilizar los fondos liquidados al instante, lo que mejora la gestión de la liquidez y reduce la necesidad de sobrecolateralizar las posiciones.
La ventaja sistémica del RTGS se vuelve crucial en tiempos de tensión financiera. Las crisis históricas han ilustrado cómo incluso una breve suspensión o retraso en la liquidación interbancaria puede generar incertidumbre y pérdida de confianza. Por ejemplo, durante la crisis financiera mundial de 2008, los bancos centrales ampliaron las capacidades del sistema LBTR y sus facilidades de liquidez para garantizar el flujo continuo de pagos de alto valor, lo que contribuyó a prevenir colapsos más amplios.
Además, los sistemas LBTR suelen incluir herramientas como mecanismos de ahorro de liquidez y funciones de gestión de colas que permiten la secuenciación y compensación de transacciones, manteniendo la compensación en tiempo real. Estas mejoras maximizan las tasas de liquidación sin comprometer la integridad sistémica.
El riesgo sistémico transfronterizo también se mitiga cuando existen infraestructuras LBTR interoperables. El Banco de Pagos Internacionales fomenta la armonización de los sistemas RTGS bajo los estándares del CPMI (Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado) para permitir la contención del riesgo entre plataformas. En esencia, la velocidad e irrevocabilidad de las transacciones RTGS restringen los canales a través de los cuales las perturbaciones en una parte del sistema financiero pueden propagarse a otras, lo que desempeña un papel fundamental para garantizar la solidez del sistema financiero.
Así es como una liquidación más rápida, facilitada por la LBTR, mejora la estabilidad sistémica:
- Riesgo de contagio minimizado: La liquidación rápida reduce el margen de maniobra durante el cual puede producirse un efecto dominó si una institución en quiebra no puede cumplir con sus obligaciones.
- Gestión mejorada de la liquidez: Las transacciones en tiempo real permiten a los bancos asignar y utilizar mejor la liquidez intradía, reduciendo la dependencia de los mecanismos de financiación de emergencia.
- Flujos transparentes y predecibles: Los sistemas LBTR promueven la certidumbre operativa, crucial para la confianza del mercado, especialmente en períodos de tensión.
Los reguladores tienen cada vez más en cuenta la latencia de la liquidación al evaluar las infraestructuras del mercado financiero. Las reformas del G20 tras la crisis han puesto de relieve la importancia de acortar los plazos de liquidación en los mercados de valores, siendo el sistema LBTR un elemento fundamental de dicha transición. Por ejemplo, la migración a ciclos de liquidación T+1 o incluso T+0 en la negociación de acciones refleja la ambición de reducir los periodos de exposición al riesgo.
Además, la integración del sistema LBTR con las entidades de contrapartida central (ECC) y los mecanismos de entrega contra pago (DvP) fortalece la cadena de liquidación al garantizar que las transferencias de activos y pagos se realicen de forma simultánea e irrevocable. Esta integración evita el "riesgo principal": la posibilidad de realizar un pago pero no recibir el activo correspondiente a cambio.
La transición hacia la disponibilidad 24/7 en los sistemas LBTR también está cobrando impulso. Países como India, Singapur y el Reino Unido han adoptado modelos de disponibilidad continua o extendida para adaptarse a los mercados financieros globales que operan en diferentes zonas horarias, lo que refuerza aún más la certidumbre y la estabilidad de la liquidación.
Desde una perspectiva macroprudencial, la estabilidad financiera se sustenta en la confianza en las infraestructuras centrales. El sistema LBTR se gana esa confianza eliminando ambigüedades en torno a la firmeza de la liquidación y proporcionando una plataforma resiliente para la implementación de la política monetaria, la gestión de las reservas bancarias y el movimiento sistémico de liquidez. En conclusión, la velocidad de liquidación está inextricablemente ligada a la seguridad sistémica. Cuando las transacciones de alto valor se procesan instantáneamente, la arquitectura financiera se vuelve más autocorrectiva, menos frágil y mejor preparada para resistir las perturbaciones. El sistema LBTR, gracias a su inmediatez, se erige como un baluarte contra las perturbaciones sistémicas.
