CHOQUES EN LOS PRECIOS SPOT: CÓMO SE TRANSMITEN EN INFLACIÓN Y GANANCIAS

Comprensión de los shocks de precios spot

Los precios spot se refieren a los precios actuales de mercado a los que se pueden comprar o vender bienes, materias primas o instrumentos financieros para entrega inmediata. Un shock de precios spot ocurre cuando se produce un cambio repentino, inesperado y notable (generalmente un aumento) en el precio spot de una materia prima, como el petróleo, el gas, los alimentos o los metales.

Estos shocks suelen derivar de tensiones geopolíticas, desastres naturales, interrupciones en la cadena de suministro o cambios significativos en la demanda. Por ejemplo, una interrupción en la producción de petróleo debido a un conflicto en una importante región productora puede provocar un fuerte aumento a corto plazo de los precios mundiales del petróleo.

La transmisión de los shocks de precios spot a variables económicas más amplias se produce a través de múltiples canales. Estos incluyen los efectos directos de los costos en los productores, la transmisión de los precios de los insumos a los consumidores y los cambios en las expectativas inflacionarias que pueden alterar el comportamiento de los mercados y las negociaciones salariales.

Fuentes de los shocks de precios al contado

• Interrupciones de la oferta: Los desastres naturales, las guerras o las sanciones que afectan el flujo de materias primas clave aumentan la volatilidad del mercado al contado.
• Fluctuaciones de la demanda: Los aumentos repentinos de la demanda (por ejemplo, debido a la reapertura pospandemia) pueden generar fuertes aumentos de precios a corto plazo.
• Actividad especulativa: La rápida actividad comercial en los mercados de materias primas puede amplificar las fluctuaciones de precios sin reflejar necesariamente los fundamentos.
• Movimientos cambiarios: Un debilitamiento de la moneda local puede elevar el precio interno de las importaciones, lo que resulta en picos de precios.

Tipos de materias primas típicamente Afectados

Las fluctuaciones en los precios spot se observan con mayor frecuencia en las materias primas energéticas (petróleo, gas natural), los productos agrícolas (trigo, maíz), los metales industriales (cobre, aluminio) y los bienes esenciales vinculados a las cadenas de suministro globales. Debido a su amplio uso como insumos de producción o bienes de consumo básico, las fluctuaciones en sus precios pueden tener un efecto dominó en la economía en general.

Impactos a corto y largo plazo

No todas las fluctuaciones en los precios spot tienen efectos duraderos. Algunas se disipan rápidamente a medida que los mercados se reajustan o la oferta se normaliza. Otras, sin embargo, pueden integrarse en contratos a largo plazo, afectar las estrategias de abastecimiento y provocar ajustes económicos duraderos. Distinguir entre estos tipos es crucial para pronosticar cómo estas fluctuaciones influyen en la inflación y las ganancias.

Impacto de los Shocks de Precios al Contado en la Inflación

El impacto macroeconómico más directo e inmediato de un shock de precios al contado es sobre la inflación. La inflación, medida típicamente por los índices de precios al consumidor (IPC), refleja el aumento general de los precios de los bienes y servicios en una economía. Cuando los precios al contado de los productos básicos cambian abruptamente, ejercen una considerable presión al alza sobre los costos de los insumos y los precios al consumidor a través de diversos mecanismos.

Transmisión directa al IPC

Cuando productos básicos como la energía y los alimentos aumentan en los mercados al contado, los productores enfrentan costos más altos. Las empresas con un poder de fijación de precios limitado pueden absorber parte del impacto, pero a menudo, estos costos se trasladan a los consumidores a través de precios minoristas más altos, especialmente en sectores caracterizados por una baja elasticidad precio.

• Shock de Precios al Contado de la Energía: El petróleo y el gas son fundamentales para el transporte y la manufactura. Con el aumento de los costos de la energía, todo, desde la logística hasta la electricidad, se encarece, lo que impulsa la inflación general.
• Choque de precios de los alimentos: El aumento de los precios agrícolas puede afectar rápidamente las canastas del IPC, especialmente en países donde los alimentos representan una gran proporción del gasto de consumo.

Efectos de segunda ronda y presiones salariales

Cuando los consumidores comienzan a anticipar precios altos continuos, las expectativas de inflación pueden cambiar. A su vez, esto modifica el comportamiento, impulsando a los trabajadores a negociar salarios más altos y a las empresas a acelerar los aumentos de precios anticipadamente. Estos "efectos de segunda ronda" a menudo profundizan la inflación y requieren una intervención monetaria activa para contenerla.

Rol de los bancos centrales

Los choques de precios al contado representan un desafío para los bancos centrales. Si bien las medidas de inflación subyacente excluyen los precios volátiles de los alimentos y la energía, los choques persistentes pueden impulsar la inflación general e influir en los resultados de la política monetaria. Los bancos centrales pueden subir los tipos de interés para frenar la inflación, incluso si los shocks iniciales son externos y transitorios, si el riesgo de transmisión es alto.

Ejemplos de la historia reciente

• Crisis energética de 2022: Tras la invasión rusa de Ucrania, los precios mundiales del gas y el petróleo se dispararon, lo que provocó un aumento de las facturas de energía de los hogares y de los costes de transporte en toda Europa y otras regiones.
• Inflación alimentaria después de 2020: Los cuellos de botella en la cadena de suministro y las malas cosechas relacionadas con el clima, combinados con el aumento de la demanda, impulsaron el alza de los precios de los alimentos a nivel mundial, impactando profundamente a las economías en desarrollo.

En consecuencia, los consumidores pagan más por los productos básicos, lo que reduce la renta disponible y podría ralentizar el gasto minorista y discrecional. Los responsables políticos deben actuar con cautela, equilibrando el control de la inflación con el impulso económico.

Consecuencias para las ganancias corporativasLas fluctuaciones en los precios spot pueden influir significativamente en las ganancias corporativas, dependiendo del sector de la empresa, su capacidad de fijación de precios, su estrategia de cobertura y la solidez de la cadena de suministro. Las empresas que operan en industrias altamente dependientes de las materias primas afectadas son las más vulnerables a la presión sobre las ganancias, mientras que otras pueden beneficiarse de la volatilidad de los precios.Sectores vulnerables al aumento de costosLas industrias que dependen en gran medida de la energía, el transporte o las materias primas a menudo experimentan un aumento vertiginoso de los costos de los insumos. Por ejemplo, las aerolíneas, los fabricantes y las empresas de logística enfrentan presiones sobre sus márgenes cuando los precios del combustible se disparan. Los procesadores agrícolas enfrentan mayores costos de granos o insumos cárnicos, lo que impacta sus ganancias si no pueden trasladar estos costos a la cadena de suministro.

• Transporte: Las aerolíneas y las compañías navieras se enfrentan a un aumento en los gastos de combustible, lo que afecta la rentabilidad a menos que los precios puedan compensarse con un aumento en el precio de los boletos.
• Manufactura: Los altos costos de los metales o la energía aumentan los gastos de producción, especialmente para las operaciones con menores márgenes.
• Venta minorista: Los precios mayoristas más altos pueden reducir los márgenes brutos a menos que los minoristas puedan transferir completamente los costos a los consumidores.

Ganadores en medio de la volatilidad

Por el contrario, ciertas empresas se benefician de los picos de precios al contado, en particular las dedicadas a la producción o extracción de los productos básicos en cuestión. Por ejemplo, los productores de petróleo y gas experimentan aumentos repentinos de ingresos a medida que suben los precios de venta. De manera similar, los exportadores agrícolas se benefician del aumento de los precios de los granos, especialmente si los insumos se adquirieron antes del pico.

En el comercio de materias primas, la volatilidad de los mercados aumenta los volúmenes y el potencial de ganancias para las empresas que prosperan gracias al arbitraje y los flujos especulativos, como las casas comerciales y las mesas de materias primas de los bancos de inversión.

Estrategias de cobertura y estabilidad de las ganancias

Muchas grandes corporaciones emplean la cobertura mediante contratos de futuros y otros derivados para mitigar el impacto de las fluctuaciones de los precios al contado. Si bien esto reduce la volatilidad de las ganancias a corto plazo, la cobertura tiene un costo y puede limitar las ganancias de las empresas que se posicionan favorablemente durante las fluctuaciones de precios al alza.

En los últimos años, más empresas se han centrado en la diversificación de la cadena de suministro y los contratos de adquisición para gestionar la exposición de forma proactiva. Estas estrategias desempeñan un papel fundamental en la resiliencia de las ganancias durante las perturbaciones de la oferta.

Impacto en los mercados de renta variable

Las perturbaciones de los precios al contado tienden a provocar rotaciones sectoriales en los mercados de renta variable. Los inversores pueden abandonar las acciones de consumo discrecional y transporte, mientras que se inclinan por las de energía, servicios públicos y productores de materias primas. Los analistas consideran las perturbaciones de los precios al contado en sus previsiones de ganancias, lo que a menudo provoca revisiones a la baja en los sectores sensibles a los costes.

Cambios estratégicos a medio plazo

Las perturbaciones recurrentes obligan a las empresas a reevaluar sus estructuras de costes. Las empresas pueden invertir en energías alternativas, integrar verticalmente las cadenas de suministro o reducir la dependencia de los insumos en mercados volátiles. Si bien son costosos a corto plazo, estos ajustes pueden mejorar la estabilidad de las ganancias a lo largo del tiempo.

En última instancia, la transmisión de las perturbaciones de los precios al contado a las ganancias corporativas depende del modelo operativo, la exposición sectorial, la flexibilidad y la previsión de la empresa. Una adaptación exitosa puede mitigar los efectos nocivos y descubrir nuevas oportunidades de ganancias en medio de la disrupción.