CUMPLIMIENTO DE LA UMIR PARA CORREDORES: SUPERVISIÓN, REGISTROS DE AUDITORÍA Y SANCIONES

Supervisión de corredores bajo las UMIR

Las Reglas Universales de Integridad del Mercado (UMIR) son un pilar del cumplimiento normativo para los corredores de valores que operan en los mercados canadienses. Administradas por la Organización Canadiense de Regulación de Inversiones (CIRO), anteriormente IIROC, estas normas tienen como objetivo garantizar mercados de capital transparentes, justos y eficientes. La supervisión de los corredores es un componente fundamental del cumplimiento de las UMIR y establece el marco dentro del cual los corredores deben operar para mantener la integridad del mercado.

Obligaciones Clave de Supervisión de Corredores

La CIRO exige a los corredores mantener un sólido sistema de supervisión de todas sus actividades comerciales. Estos requisitos están consagrados en la Norma 7.1 de la UMIR, que especifica que los intermediarios deben:

• Diseñar e implementar sistemas de supervisión que monitoreen la actividad comercial y garanticen el cumplimiento de la UMIR y otras leyes de valores
• Nombrar personal competente, a menudo designado como "Oficiales de Comercio Suplentes", para supervisar los protocolos de supervisión y actuar de acuerdo con el manual de cumplimiento de la empresa
• Establecer políticas y procedimientos escritos que describan cómo se llevará a cabo la supervisión, incluyendo los procesos de escalamiento para operaciones sospechosas

Supervisión e informes diarios

Los intermediarios deben realizar una supervisión diaria de las actividades comerciales para detectar y corregir posibles infracciones con prontitud. Esto implica el uso de sistemas de monitoreo en tiempo real, herramientas de reporte de excepciones y personal capacitado para interpretar patrones de negociación que sugieran manipulación o uso de información privilegiada.

Capacitación y Cumplimiento Continuo

UMIR también exige que las empresas mantengan un programa de capacitación continua para representantes registrados, operadores y personal de supervisión. Estas sesiones suelen abarcar:

• Actualizaciones de las normas de UMIR y avisos de orientación regulatoria
• Señales de alerta de operaciones manipuladoras o ventas ficticias
• El funcionamiento y las obligaciones de mercados como la TSX y los sistemas alternativos de negociación (ATS)

Incumplimiento y Responsabilidad de la Supervisión

La falta de una supervisión adecuada puede tener graves repercusiones. Según la Política 7.1 de UMIR, tanto la empresa como los responsables pueden enfrentar medidas disciplinarias si los controles de supervisión se consideran insuficientes. Esto incluye sanciones monetarias, suspensión del registro o ser mencionado en acciones públicas de cumplimiento.

En general, la supervisión bajo la UMIR no es simplemente un ejercicio de cumplir requisitos, sino una norma dinámica y ejecutable que requiere una vigilancia constante y una cultura de cumplimiento proactiva. A medida que el entorno comercial evoluciona con estrategias algorítmicas y fondos de inversión oscuros, mantener una supervisión adecuada es más crucial y complejo que nunca.

Pistas de auditoría y mantenimiento de registros

Una pista de auditoría completa y a prueba de manipulaciones es una obligación fundamental según la UMIR, que proporciona a los reguladores la transparencia necesaria para detectar e investigar conductas indebidas en el mercado. El mantenimiento preciso de registros no solo es una cuestión de cumplimiento, sino que también es esencial para la confianza y la integridad de los mercados financieros canadienses.

El Rol de los Registros de Auditoría

Los registros de auditoría cumplen varias funciones cruciales según la Norma 10.11 de la UMIR:

• Permitir el seguimiento de órdenes y operaciones desde su inicio hasta su ejecución y compensación
• Asistir a la CIRO y a los operadores del mercado en la vigilancia y reconstrucción de las operaciones
• Ayudar a descubrir prácticas abusivas como la suplantación de identidad, la estratificación o el uso de información privilegiada

Todo agente de inversión o participante del mercado con licencia debe asegurarse de que todos los datos de órdenes y operaciones estén debidamente sellados con la fecha y hora, registrados y almacenados de acuerdo con las especificaciones regulatorias.

Requisitos del Sistema de Órdenes

Para mantener la integridad de la auditoría, la UMIR estipula estándares estrictos para los sistemas de comercio electrónico:

• Los sistemas deben registrar cada cambio en una orden, incluyendo modificaciones y cancelaciones
• Las marcas de tiempo deben tener una precisión de segundo y estar sincronizadas con el Tiempo Universal Coordinado (UTC)
• Los identificadores de operación deben corresponder a los identificadores de los clientes y a los operadores registrados

Conservación y Accesibilidad de Registros

Las empresas deben conservar los libros y registros durante un mínimo de siete años, siendo los dos primeros años fácilmente accesibles. Estos registros deben incluir:

• Datos de órdenes y ejecución
• Grabaciones de voz y correspondencia por correo electrónico relevante para las instrucciones de operación
• Comunicaciones internas y revisiones de cumplimiento

CIRO inspecciona periódicamente a las empresas para verificar el cumplimiento de estos requisitos. El incumplimiento puede dar lugar a medidas coercitivas o a la obligación de actualizar los sistemas tecnológicos y los procesos de registro.

Coordinación entre sistemas

Muchas empresas operan en múltiples plataformas o jurisdicciones de negociación. Por lo tanto, las pistas de auditoría que cumplen con la UMIR deben armonizarse en todas las plataformas para ofrecer una visión integral de la actividad de negociación. Esto es especialmente importante para las empresas de negociación de alta frecuencia (HFT), que deben garantizar que sus sistemas sean capaces de generar análisis e informes detallados posteriores a la negociación para la CIRO, previa solicitud.

Realizar auditorías internas periódicas para comprobar la integridad de las pistas de auditoría, la integridad de las marcas de tiempo y la accesibilidad de los registros es una forma de demostrar el cumplimiento de buena fe durante las revisiones regulatorias.

En esencia, las obligaciones de las pistas de auditoría en virtud de la UMIR son un mecanismo integral para garantizar la transparencia y la rendición de cuentas en todos los niveles de la negociación de valores en Canadá.

Cumplimiento y Sanciones de la UMIRLa aplicación de la UMIR está a cargo de la División de Cumplimiento de la CIRO, que cuenta con amplias facultades para investigar, procesar y sancionar las faltas de conducta que se producen en los mercados canadienses. El régimen está diseñado para ser preventivo, correctivo y disuasorio, garantizando una sólida integridad del mercado mediante la aplicación rigurosa pero justa de las normas.Tipos de Infracciones SancionablesLas infracciones de la UMIR pueden abarcar desde infracciones de procedimiento hasta casos graves de fraude o abuso de mercado. Ejemplos comunes incluyen:

• Supervisión insuficiente de la actividad comercial
• Ingresos falsos o engañosos en un registro de auditoría
• Uso de información privilegiada o divulgación de información
• Prácticas comerciales manipuladoras, como la superposición de información o la suplantación de identidad

Cada infracción se evalúa en función de la gravedad, la intención y el daño causado a los participantes del mercado, lo que da lugar a una respuesta regulatoria específica para cada caso.

Procedimientos de investigación y disciplinarios

CIRO emplea sistemas avanzados de vigilancia en todos los mercados canadienses. Una vez identificada una posible infracción, se inicia una investigación. Se notifica a las empresas y se les exige su cooperación, lo que incluye proporcionar documentos, datos comerciales y entrevistas con el personal.

Si se encuentran pruebas suficientes, el asunto se escala a una audiencia disciplinaria formal. CIRO puede adoptar diversas medidas de cumplimiento:

• Cartas de advertencia: Para infracciones menores, CIRO puede emitir cartas de advertencia sin sanciones formales.
• Sanciones monetarias: Las sanciones financieras pueden variar desde $5,000 hasta más de $1 millón, dependiendo de la infracción.
• Suspensión o terminación: El registro de empresas o individuos puede ser revocado temporal o permanentemente.
• Divulgación pública: Las medidas de cumplimiento suelen publicarse, lo que puede afectar la reputación de la empresa.

Tendencias recientes en materia de cumplimiento

El cumplimiento se ha vuelto más basado en datos, con un mayor escrutinio sobre:

• Actividad algorítmica y de negociación de alta frecuencia
• Fallos en el cumplimiento de las normas de TI. Infraestructura
• Deficiencias en la cultura empresarial y la supervisión de la alta dirección

CIRO ha desarrollado competencias para colaborar con otros reguladores, como la OSC y la CSA, ampliando su capacidad de cumplimiento, especialmente en escenarios transfronterizos.

Apelaciones y factores atenuantes

Las empresas tienen derecho a apelar las decisiones disciplinarias a través de los paneles de audiencia de CIRO o a elevar el caso a los tribunales canadienses. Los factores que influyen en la severidad de las sanciones suelen incluir:

• Cooperación con la investigación
• Remediación voluntaria
• Historial de cumplimiento previo
• Implementación de controles mejorados tras el incidente

Si bien el objetivo de la aplicación de la ley no es meramente punitivo, el proceso sirve como un poderoso incentivo para que las empresas prioricen sus marcos de cumplimiento de la UMIR.

En última instancia, las sanciones previstas en la UMIR actúan como rectificadores de irregularidades y como disuasivos de futuras faltas, preservando la confianza y la eficiencia de los mercados de capitales canadienses.