COSTE DEL CAPITAL EN 2025: TASAS, PRIMAS DE RIESGO Y QUÉ DEBEN TENER EN CUENTA LOS INVERSORES

¿Qué es el costo del capital?

El costo del capital representa la rentabilidad que una empresa debe generar para justificar el riesgo asociado a la inversión en su capital, generalmente desde la perspectiva de los accionistas. Constituye un componente fundamental de la estructura de capital de una empresa y es fundamental para la toma de decisiones sobre presupuestos de capital, análisis de valoración y estrategias de financiamiento.

Este concepto ayuda a evaluar la tasa de rendimiento requerida para los inversores de capital y, a menudo, sirve como tasa crítica para proyectos financiados con capital. Las empresas deben cumplir o superar esta tasa para mantener la confianza de los inversores y respaldar la valoración del mercado.

¿Cómo se calcula el coste del capital?

El método más común para estimar el coste del capital es el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM), que se puede expresar de la siguiente manera:

• Costo del capital = Tasa libre de riesgo + Beta × Prima de riesgo del capital

En esta fórmula:

• Tasa libre de riesgo suele referirse al rendimiento de los bonos del Estado a 10 años.
• Beta mide la volatilidad de una acción en relación con el mercado.
• Prima de riesgo del capital (ERP) es la rentabilidad esperada sobre la tasa libre de riesgo.

En algunos casos, los analistas también pueden utilizar el Modelo de Descuento de Dividendos (DDM), especialmente para empresas consolidadas que pagan dividendos regularmente. El DDM define el coste del capital como:

• Costo del capital = (Dividendo por acción / Precio actual de la acción) + Tasa de crecimiento de los dividendos

¿Por qué es importante en 2025?

A medida que los mercados pasan de una era prolongada de bajas tasas de interés a un clima de endurecimiento de la política monetaria, el coste del capital en 2025 se convertirá en un punto de interés para inversores, analistas y gestores corporativos. Es probable que el aumento de las tasas de interés, las presiones inflacionarias y la incertidumbre económica afecten tanto a los componentes del coste del capital como a la rentabilidad exigida a los inversores.Las empresas con balances precarios o expectativas de alto crecimiento podrían verse especialmente afectadas, ya que el aumento del coste del capital puede reducir las valoraciones y frenar la recaudación de fondos.Relación con el coste medio ponderado del capital (WACC)El coste del capital es un dato crucial para calcular el coste medio ponderado del capital (WACC) de una empresa. Esta métrica combina el coste de la deuda y el capital para determinar el coste total del capital de una empresa, considerando la proporción de cada fuente en su estructura de capital. Un aumento del coste del capital aumenta directamente el WACC, lo que a su vez afecta las decisiones de inversión de capital y las métricas de valoración empresarial.

Tipos de interés y tipo libre de riesgo

Uno de los factores más influyentes en el cálculo del coste del capital es el tipo libre de riesgo, a menudo representado por los rendimientos de los bonos del Estado a largo plazo. Tras un período de ajuste cuantitativo por parte de los bancos centrales, los tipos se han normalizado muy por encima de los niveles prepandemia. A principios de 2025, las expectativas sugieren que los tipos moderadamente elevados persistirán, lo que refleja los esfuerzos por frenar las presiones inflacionarias y recuperar el equilibrio económico.

Para los inversores, esto implica un precio base más alto para el coste del capital. A medida que sube el tipo libre de riesgo, también lo hace la rentabilidad exigida por los accionistas, en igualdad de condiciones. Un rendimiento de los bonos del Estado británicos a 10 años del 4,25 % a principios de 2025 impulsa automáticamente los cálculos de costes para un amplio espectro de empresas.

Expectativas de inflación

Las tendencias inflacionarias de los últimos años han tenido un profundo impacto en la toma de decisiones de inversión. En 2025, la inflación parece estabilizarse gracias a las intervenciones de los bancos centrales, pero persisten presiones residuales sobre los precios en sectores clave como la energía y la vivienda.La persistente dinámica inflacionaria suele influir en las expectativas de rentabilidad real de los inversores, lo que provoca revisiones al alza de las primas de riesgo. Una inflación elevada o volátil puede generar un aumento de las primas de riesgo de renta variable (PRV), lo que amplifica el coste de las acciones en todos los mercados y sectores.Tendencias de la prima de riesgo de renta variableLa prima de riesgo de renta variable (PRV) representa la rentabilidad adicional que necesitan los inversores para compensar los riesgos de invertir en renta variable en lugar de en un activo libre de riesgo. En 2025, modelos de consenso como los publicados por los principales bancos de inversión e investigadores académicos predicen que las PRV oscilarán entre el 5,0 % y el 6,5 % en los mercados desarrollados.Los factores que influyen en la PRV en 2025 incluyen la estabilidad macroeconómica, la confianza de los inversores, la volatilidad de los beneficios y los riesgos geopolíticos. Por ejemplo, los participantes del mercado incorporan cada vez más los riesgos específicos de cada país, las regulaciones relacionadas con el cambio climático y la disrupción del sector tecnológico en las evaluaciones de ERP.

Volatilidad Beta y Dinámica Sectorial

La beta representa la volatilidad de una empresa en relación con el mercado en general. Las dificultades macroeconómicas, como la variación en los precios de las materias primas y las políticas comerciales, han impulsado la volatilidad beta específica del sector, en particular en energía, manufactura y tecnología.

En 2025, las empresas que operan en industrias cíclicas o mercados emergentes podrían experimentar ajustes más pronunciados en la beta, lo que afectaría sus cálculos del costo de capital. Por el contrario, los sectores defensivos, como los bienes de consumo básico, podrían presentar valores beta más estables y, por lo tanto, costos de financiamiento de capital más predecibles.

Riesgos País y Tipos de Cambio

Para las empresas multinacionales, los acontecimientos geopolíticos y la variabilidad del tipo de cambio presentan consideraciones críticas. La inestabilidad política, los cambios regulatorios o la depreciación monetaria en regiones operativas clave pueden aumentar la rentabilidad exigida sobre el capital. Por ello, los analistas consideran una prima de riesgo país además de las variables tradicionales del CAPM, especialmente para las exposiciones a mercados emergentes. Ante la persistencia de las tensiones globales en 2025, incluyendo disputas comerciales y la fragmentación de las alianzas económicas, los ajustes del coste del capital específicos de cada país desempeñan un papel cada vez más importante.

Reevaluación de la asignación de carteraCon el coste del capital en alza, los inversores en renta variable deberían reevaluar sus estrategias de asignación de activos para 2025. Una mayor rentabilidad exigida implica menores valoraciones actuales para las acciones, en particular para las de crecimiento, cuyas valoraciones dependen en gran medida de los flujos de caja libres a largo plazo.Esta dinámica favorece una rotación hacia acciones centradas en el valor y que pagan dividendos, lo que puede ofrecer una mayor estabilidad de los ingresos y resiliencia ante el aumento de las tasas de descuento. Sectores como el financiero, los servicios públicos y los bienes de consumo no duraderos podrían considerar el aumento del interés de los inversores como una estrategia defensiva.Pruebas de estrés de los supuestos de inversiónAnte la evolución de las estructuras de costes, los gestores de cartera deben realizar rigurosas pruebas de estrés de los modelos de valoración, ajustándolos a estimaciones más conservadoras de ERP y beta. Los modelos de valoración de activos también deben considerar escenarios de tipos de interés alternativos, como reversiones de las tasas de interés de los bancos centrales o sobreimpulsos de la inflación.

Además, los inversores podrían necesitar recalibrar las estimaciones de crecimiento terminal y abordar la mayor incertidumbre macroeconómica mediante la modelización de escenarios, en particular para las exposiciones internacionales con implicaciones significativas de riesgo país.

Enfoque en la calidad y el flujo de caja

En un entorno caracterizado por condiciones de capital más restrictivas y elevados costes de financiación, la calidad prima. Las empresas con balances sólidos, rentabilidad consistente y un sólido flujo de caja libre están mejor preparadas para gestionar costes de capital más elevados.

Los inversores deberían priorizar a las empresas con estrategias disciplinadas de asignación de capital, niveles de deuda manejables y una eficiencia demostrable en la reinversión de beneficios. Estos atributos mitigan el riesgo de la renta variable y ayudan a compensar el impacto moderador del aumento de los costes de la misma en las valoraciones generales.

Monitoreo de factores regulatorios y ESG

El creciente escrutinio regulatorio, especialmente en torno a la divulgación de información relacionada con el clima y el cumplimiento de las normas ESG, está redefiniendo los perfiles de riesgo y, por lo tanto, las estimaciones del coste de la renta variable. Las empresas que no cumplen con la normativa en constante evolución pueden sufrir daños a su reputación o costes de capital inesperados.

Por el contrario, las empresas que adoptan sólidos compromisos ESG suelen disfrutar de una prima de riesgo percibida más baja, especialmente entre los inversores institucionales que priorizan la sostenibilidad. Por lo tanto, las credenciales ESG influyen directamente en las valoraciones de la renta variable y las primas de riesgo en 2025.

Utilización del coste de la renta variable en la toma de decisiones

Por último, los inversores y los responsables de la toma de decisiones corporativas deben integrar las consideraciones del coste de la renta variable en la planificación estratégica. Desde la evaluación de oportunidades de fusiones y adquisiciones hasta la evaluación de nuevas inversiones de capital, una comprensión precisa del coste del capital permite priorizar iniciativas de alta rentabilidad y evitar inversiones que destruyan el valor.

Utilizar el coste del capital como umbral de decisión fomenta la disciplina financiera y alinea las decisiones de inversión con las condiciones de riesgo del mercado. De esta manera, las evaluaciones prospectivas del coste del capital contribuyen no solo a una gestión sólida de la cartera, sino también a un crecimiento corporativo sostenible en un panorama financiero en constante evolución.