¿POR QUÉ LAS RENTABILIDADES NOMINALES ENGAÑAN A LOS INVERSORES DURANTE PERÍODOS INFLACIONARIOS?

Impacto de la inflación en la rentabilidad nominalAl evaluar el rendimiento de las inversiones, muchos inversores se centran principalmente en la rentabilidad nominal: la ganancia o pérdida porcentual bruta de una inversión, sin tener en cuenta los factores económicos externos. Sin embargo, en periodos de alta inflación, la rentabilidad nominal puede generar una imagen demasiado optimista, lo que genera percepciones distorsionadas de la salud financiera. Comprender por qué la rentabilidad nominal puede ser engañosa en contextos inflacionarios es esencial para tomar decisiones de inversión informadas y proteger el patrimonio real.La inflación reduce el poder adquisitivo del dinero con el tiempo. En términos reales, esto significa que, incluso si una inversión parece haber ganado valor nominalmente, el poder adquisitivo real de la rentabilidad podría ser significativamente menor. Tomemos, por ejemplo, una inversión que genera una rentabilidad nominal del 8 %. Si la inflación se sitúa en el 6 % durante el mismo periodo, la rentabilidad real (o rentabilidad ajustada a la inflación) se reduce a tan solo el 2 %. Esta distinción crucial a menudo pasa desapercibida para los inversores novatos, quienes podrían asumir erróneamente que su patrimonio está creciendo de forma efectiva.

La distorsión causada por la inflación se vuelve especialmente problemática durante períodos prolongados de fuertes aumentos de los precios al consumidor. Muchos informes financieros y estados de cuenta de inversión tradicionales siguen presentando rentabilidades nominales, lo que podría enmascarar la erosión de la riqueza real. En tales escenarios, incluso una cartera diversificada que genere ganancias moderadas puede tener un rendimiento inferior en términos reales, es decir, al compararla con el aumento del coste de la vida.

A este problema se suma el sesgo conductual conocido como ilusión monetaria. Este sesgo se refiere a la tendencia de las personas a pensar en la moneda en términos nominales, en lugar de reales. Cuando la inflación es baja y estable, este sesgo puede tener un impacto insignificante. Sin embargo, durante los repuntes inflacionarios, no incorporar la inflación en los cálculos de rentabilidad puede resultar en una mala toma de decisiones y proyecciones financieras poco realistas.

Además, las implicaciones fiscales pueden exacerbar la orientación errónea que proporcionan las rentabilidades nominales. La rentabilidad de las inversiones suele gravarse nominalmente, independientemente de la disminución del poder adquisitivo. Por lo tanto, los inversores podrían verse obligados a pagar impuestos sobre ganancias ilusorias: beneficios que solo existen en el papel y no en términos de aumento de valor real. Por ejemplo, un activo que se revaloriza un 5 % en un año con una inflación del 5 % no obtiene ninguna ganancia real, pero el inversor podría estar sujeto a impuestos sobre las ganancias de capital.Por eso es crucial centrarse en la rentabilidad real. La rentabilidad real elimina el efecto de la inflación, ofreciendo una visión más clara y concisa del rendimiento real y la creación de riqueza. Los inversores deberían examinar métricas como la tasa de rendimiento real o los índices de referencia de rendimiento ajustados a la inflación al revisar sus carteras, especialmente en épocas de incertidumbre económica.En conclusión, las cifras de rentabilidad nominal suelen ser engañosas durante períodos inflacionarios, al presentar una fachada de crecimiento del capital. Una estrategia de inversión integral en estos momentos debe tener en cuenta los efectos erosivos de la inflación, garantizando que el crecimiento del valor nominal se traduzca en beneficios económicos reales.

Rendimiento de inversión real versus nominal

Comprender la diferencia entre el rendimiento nominal y el real de una inversión es fundamental, especialmente en épocas de inflación. El rendimiento nominal representa las ganancias brutas de una inversión durante un período específico, sin ajustar por inflación. En cambio, el rendimiento real representa la variación del poder adquisitivo a lo largo del tiempo, restando la tasa de inflación del rendimiento nominal. Esta simple pero profunda diferencia tiene implicaciones sustanciales para las perspectivas financieras de los inversores.

A modo de ejemplo, supongamos que obtiene un rendimiento nominal del 7 % este año. Sin embargo, la inflación para el mismo período alcanza el 5 %. En términos reales, solo ha obtenido una ganancia del 2 %, lo que reduce la rentabilidad efectiva de su inversión. Con el tiempo, la capitalización de estos rendimientos decrecientes conduce a una acumulación de riqueza significativamente menor de lo que sugieren las cifras nominales. Ignorar esto puede resultar en subestimar las necesidades de jubilación y otros déficits financieros a largo plazo.

La discrepancia entre el rendimiento real y el nominal se vuelve cada vez más relevante cuando la inflación es volátil o persistentemente alta. Tomemos como ejemplo histórico la década de 1970: muchos inversores creyeron inicialmente obtener rentabilidades aceptables, solo para descubrir posteriormente que la inflación había neutralizado o incluso anulado sus ganancias. Reconocer este riesgo obliga a reevaluar las narrativas de inversión tradicionales y las expectativas de rentabilidad en contextos inflacionarios.

Además, las evaluaciones de riesgo basadas en perspectivas nominales suelen subestimar la exposición. Consideremos a un inversor con un bono que rinde un 4 % anual. Si la inflación sube al 6 %, el inversor mantiene una rentabilidad real negativa del -2 %, perdiendo dinero cada año que persiste la disparidad. Las carteras basadas en instrumentos de renta fija o activos de bajo rendimiento son particularmente vulnerables en estas condiciones si no se prioriza la rentabilidad real.

Una solución reside en reorientar la asignación de activos hacia inversiones que históricamente han brindado una buena cobertura contra la inflación, como las materias primas, los valores protegidos contra la inflación (como los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación o TIPS), el sector inmobiliario y la renta variable en sectores con una correlación positiva con el crecimiento económico. Estas alternativas suelen generar rentabilidades reales más consistentes, incluso en entornos inflacionarios.

Además, los inversores pueden beneficiarse del uso de herramientas financieras y software que modelan el crecimiento de la inversión en términos reales. Muchas plataformas de cartera y servicios de asesoramiento modernos ofrecen funciones para ajustar automáticamente la inflación, lo que ayuda a revelar la trayectoria real del patrimonio a lo largo del tiempo. Incorporar el índice de precios al consumo (IPC) o utilizar índices de referencia ajustados a la inflación mejora significativamente la precisión de la planificación financiera.

El énfasis en la evaluación de la rentabilidad real no es una preocupación coyuntural limitada a picos abruptos de inflación. Más bien, debería convertirse en un elemento permanente del análisis de inversiones. Incluso una inflación moderada, sostenida durante décadas, puede erosionar sustancialmente el capital si no se contabiliza. Una rentabilidad nominal podría satisfacer los objetivos anuales en teoría, pero solo la rentabilidad real mide el valor real que genera su inversión.

Desarrollar una cultura financiera que priorice los resultados reales sobre los nominales permite a los inversores tomar decisiones más inteligentes, mantener el poder adquisitivo y, en última instancia, alcanzar sus objetivos a largo plazo con mayor fiabilidad, tanto en períodos económicos tranquilos como turbulentos.

Estrategias clave para evitar rentabilidades engañosasPara salvaguardar el progreso financiero durante períodos inflacionarios, es imperativo que los inversores implementen estrategias que prioricen la rentabilidad real y contemplen el impacto del crecimiento de los precios. Esto comienza con la reformulación de los criterios de evaluación del rendimiento de la cartera para priorizar las métricas que incorporan ajustes por inflación.En primer lugar, integre activos protegidos contra la inflación en la cartera de inversión. Instrumentos como los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS), los bonos indexados a la inflación y las materias primas como el oro o los activos relacionados con la energía ofrecen cobertura contra la inflación. Estos vehículos ajustan su rendimiento o capital en función de las métricas de inflación, preservando el poder adquisitivo y contribuyendo al potencial de crecimiento real.En segundo lugar, diversifique globalmente y entre clases de activos. La inflación puede afectar a las distintas economías de forma desigual, y al mantener activos en diversas divisas y mercados, los inversores pueden mitigar los impactos de la inflación específicos de cada país. La exposición a la renta variable en mercados con menor inflación o un mayor rendimiento cambiario puede mejorar la rentabilidad real cuando la inflación local perjudica las inversiones nacionales.En tercer lugar, es importante centrarse en la renta variable de sectores que tradicionalmente han tenido un buen rendimiento en épocas de inflación. La energía, los servicios públicos y los bienes de consumo básico suelen tener poder de fijación de precios (la capacidad de trasladar los aumentos de costes a los consumidores), lo que preserva o incluso amplía los márgenes de beneficio. Los proyectos de infraestructura y los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) también suelen obtener mejores resultados, ya que se benefician de contratos a largo plazo indexados a la inflación y de la apreciación del valor de los activos.Los inversores también deben ser conscientes de la tributación. En la mayoría de las jurisdicciones, se gravan las ganancias nominales, lo que supone un reto singular durante la inflación. La rentabilidad real puede verse aún más reducida cuando las ganancias nominales, reducidas por la inflación, se ven aún más erosionadas por los impuestos. Optimizar la ubicación de los activos y utilizar cuentas con ventajas fiscales, como las ISA en el Reino Unido o las Roth IRA en EE. UU., es crucial para preservar el valor real después de impuestos.

Utilice herramientas y estados financieros que destaquen la rentabilidad real. Muchas plataformas de inversión ahora permiten a los usuarios alternar entre la perspectiva de rentabilidad nominal y ajustada a la inflación. La revisión constante de los índices de referencia ajustados a la inflación promueve expectativas y una planificación de rentabilidad más realistas.

Desde una perspectiva psicológica, es importante resistir el sesgo de anclarse a valores nominales. La educación financiera regular y la consulta con asesores financieros pueden reforzar la importancia de ver el dinero desde una perspectiva de valor real, especialmente para objetivos a plazo fijo, como la planificación de la jubilación o la financiación de la educación, que son muy sensibles a la inflación.

Finalmente, considere aumentar la asignación de cartera hacia estrategias adaptativas o modelos dinámicos de asignación de activos. Estos marcos modifican las inversiones en función de la evolución de los indicadores macroeconómicos, incluidas las tendencias de inflación. Como parte de un plan financiero más amplio, las estrategias dinámicas pueden ayudar a sortear períodos inflacionarios volátiles y evitar depender de métricas nominales engañosas. En definitiva, en entornos inflacionarios, las cifras de rentabilidad nominal, por atractivas que sean, no son un indicador fiable del éxito real de la inversión. Al reconocer la influencia erosiva de la inflación y buscar activamente medir y generar rentabilidades reales, los inversores están mejor posicionados para asegurar una estabilidad financiera duradera y lograr una acumulación significativa de patrimonio.