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QUIDS VS PREFERENTES VS BONOS: RENDIMIENTO, RIESGO E IMPUESTOS
Conozca cómo los QUIDS, las acciones preferentes y los bonos se diferencian en cuanto a riesgo, antigüedad, tipo de ingreso y propósito de inversión.
Comparación de rendimientos y tipos de ingresos por inversiónAl evaluar la renta fija y los valores híbridos, los inversores suelen comparar los QUIDS (Valores de Deuda con Ingresos Trimestrales), las acciones preferentes y los bonos en función de sus rendimientos y la naturaleza de los ingresos que generan. Si bien todos estos instrumentos buscan generar flujos de caja regulares, difieren notablemente en su estructura, tratamiento fiscal y fiabilidad de pago.QUIDS (Valores de Deuda con Ingresos Trimestrales)Los QUIDS son un tipo de instrumento de deuda híbrido, generalmente emitido por instituciones financieras. Aunque legalmente se estructuran como deuda, los QUIDS suelen presentar características similares a las de las acciones preferentes, como el pago diferido de intereses o la subordinación a las obligaciones de deuda sénior. Ofrecen tasas de interés fijas o variables y, por lo general, pagan sus ingresos trimestralmente. Los intereses emitidos tributan como ingresos ordinarios para los inversores, lo que puede resultar en una mayor carga fiscal en comparación con los dividendos cualificados.Rangos de rendimiento promedio: Dependiendo de la calidad crediticia del emisor, los QUIDS pueden ofrecer rendimientos del 5% al 8%, lo que a menudo supone una prima sobre los bonos sénior debido a su menor clasificación en la estructura de capital y a sus vencimientos prolongados, a veces superiores a 30 años o perpetuos.
Acciones preferentes
Las acciones preferentes se sitúan entre la deuda y el capital. Suelen pagar dividendos fijos y pueden ser acumulativos (los dividendos se devengan si no se pagan) o no acumulativos. A diferencia de los QUIDS o los bonos, los dividendos preferentes suelen ser a discreción del emisor, a menudo influenciados por las ganancias y las restricciones regulatorias.En muchas jurisdicciones, los dividendos preferentes se consideran dividendos cualificados, con derecho a un tratamiento fiscal favorable, especialmente en Estados Unidos y algunos países de la Commonwealth. Esto puede mejorar la rentabilidad después de impuestos, especialmente para los inversores con altos ingresos.Rangos de rentabilidad promedio: Las acciones preferentes pueden tener una rentabilidad del 4% al 7%, con rentabilidades más altas ofrecidas por instituciones con menor calificación crediticia o aquellas que operan en sectores más volátiles (por ejemplo, fideicomisos de inversión inmobiliaria).BonosLos bonos representan un acuerdo contractual entre el inversor y el prestatario. Pagan intereses (cupones) generalmente fijos y semestrales, aunque existen algunas emisiones con tipo de interés variable. Los bonos constituyen derechos preferentes sobre flujos de caja y activos en caso de incumplimiento del emisor, especialmente en comparación con los bonos QUIDS o los bonos preferentes.Los intereses de los bonos (excepto los municipales o con ventajas fiscales) se gravan como ingresos ordinarios. Sin embargo, algunas emisiones gubernamentales o municipales pueden recibir un trato favorable según la jurisdicción.Rangos de rendimiento promedio: Los rendimientos varían según la calificación crediticia y la duración. Los bonos corporativos de alta calificación pueden generar entre un 3% y un 5%, mientras que los bonos basura (de alto rendimiento) pueden generar entre un 6% y un 9%, aunque con un mayor riesgo de impago.
Resumen de Rendimiento
- QUIDS: Rendimientos generalmente más altos, tributables como ingresos ordinarios.
- Acciones Preferentes: Rendimientos moderados, posibles ventajas fiscales mediante dividendos cualificados.
- Bonos: Amplio espectro de rendimiento, tributables como ingresos ordinarios por intereses, a menos que estén exentos de impuestos.
Los inversores deben considerar el rendimiento después de impuestos al tomar decisiones de inversión, especialmente en tramos de ingresos altos o carteras sensibles a los impuestos.
Estructura de capital y prioridad de pago
Comprender la posición de cada instrumento en la estructura de capital de una empresa es crucial para evaluar el riesgo asociado y la rentabilidad esperada. Los QUIDS, las acciones preferentes y los bonos varían en su nivel de antigüedad, seguridad y tratamiento en caso de insolvencia o incumplimiento del emisor.
Subordinación y jerarquía de riesgos
El orden de reembolso en caso de quiebra o dificultades financieras determina el riesgo asociado a cada clase de inversión. Así es como se clasifican normalmente:
- Bonos garantizados: Tienen derecho a reclamar activos específicos de la empresa.
- Bonos senior no garantizados: Tienen prioridad sobre la deuda subordinada y el capital.
- Bonos subordinados o QUIDS: Se clasifican por debajo de la deuda senior y por encima del capital.
- Acciones preferentes: Se clasifican por encima de las acciones ordinarias, pero por debajo de todos los instrumentos de deuda.
- Capital ordinario: Son los últimos en la lista de espera en los procedimientos de liquidación.
QUIDS en la estructura de capital
A pesar de ser deuda a efectos legales y fiscales, los QUIDS suelen ser subordinados y perpetuos o a largo plazo, lo que los sitúa cerca de los preferentes en términos de riesgo. Algunos QUIDS también incluyen cláusulas de aplazamiento que permiten al emisor suspender temporalmente los pagos sin incurrir en incumplimiento, de forma similar a los dividendos preferentes.
Esta estructura única permite a los bancos un tratamiento de capital regulatorio, pero representa un mayor riesgo para los inversores en comparación con los bonos convencionales. El vencimiento extendido y la subordinación contribuyen a sus rendimientos típicamente más altos.
Características de las Acciones Preferentes
Las acciones preferentes no representan una obligación legal de pagar dividendos. Incluso las acciones preferentes acumulativas solo devengan dividendos no pagados; no obligan al emisor a incumplir. En caso de quiebra corporativa, los accionistas preferentes reciben el reembolso después de todos los tenedores de bonos, pero antes que los accionistas comunes.
Esta menor prioridad de reembolso se compensa con características como la protección contra reembolsos y el potencial crecimiento de los dividendos en ciertas estructuras (por ejemplo, las acciones preferentes de tipo flotante). Sin embargo, los inversores deben evaluar las ganancias del emisor y su perfil regulatorio para evaluar la estabilidad de los dividendos.
Seguridad para los tenedores de bonos
Los bonos, en particular los de grado preferente o con grado de inversión, ofrecen el mayor nivel de protección entre los tres instrumentos. En caso de dificultades, los tenedores de bonos se encuentran entre los primeros acreedores a quienes se les reembolsa mediante acuerdos de liquidación de activos o reestructuración.
Esta seguridad se refleja en las calificaciones crediticias otorgadas por agencias como Moody's o S&P. Aunque los rendimientos suelen ser más bajos, la mayor seguridad resulta atractiva para inversores conservadores y centrados en la rentabilidad.
Tabla comparativa de riesgo y recuperación
| Instrumento | Clasificación típica de capital | Riesgo de incumplimiento | Tasa de recuperación (estimada) |
|---|---|---|---|
| Bonos sénior | Alto | Bajo | 60% – 80% |
| QUIDS | Deuda subordinada | Moderado | 30% – 50% |
Los inversores que evalúan estos instrumentos deben sopesar la rentabilidad frente al riesgo del capital y el tamaño de la posición dentro de una cartera de ingresos diversificada. La asignación debe reflejar tanto los objetivos de rentabilidad como la tolerancia a la baja.
Implicaciones fiscales y adecuación al inversor
Más allá del rendimiento y el riesgo, las consideraciones fiscales afectan significativamente la rentabilidad neta de los instrumentos de renta fija. Las leyes varían según la jurisdicción, pero ciertas tendencias suelen mantenerse, especialmente en países con derecho consuetudinario como el Reino Unido, Canadá y Estados Unidos. Los inversores deben comprender el tratamiento fiscal de los QUIDS, las acciones preferentes y los bonos, y quién debería considerar cada uno de ellos.
Tratamiento fiscal de los QUIDS
Como forma de deuda, los QUIDS suelen generar ingresos por intereses, que tributan como ingresos ordinarios. Esto significa que tributan al tipo marginal del inversor, a menudo superior al tipo impositivo sobre las ganancias de capital o los dividendos. Esto hace que los QUIDS sean más adecuados para cuentas con ventajas fiscales, como las ISA, los RRSP o las IRA.Los inversores que mantienen QUIDS en cuentas sujetas a impuestos pueden encontrar menos atractiva la rentabilidad después de impuestos. Además, las características de interés diferido de los QUIDS pueden complicar la declaración de impuestos si los intereses devengados se gravan anualmente, incluso si no se pagan.Estatus fiscal de las acciones preferentesLas acciones preferentes suelen generar ingresos con ventajas fiscales. En muchos países, los dividendos preferentes se clasifican como dividendos elegibles o calificados y se gravan a tipos reducidos en comparación con los ingresos normales. Esta ventaja puede mejorar significativamente la rentabilidad después de impuestos, especialmente para los inversores en tramos impositivos altos que mantienen acciones en cuentas sujetas a impuestos. Sin embargo, no todos los dividendos preferentes cumplen los requisitos; por ejemplo, ciertos dividendos preferentes de REIT o emitidos por entidades extranjeras pueden no ser elegibles según los tratados fiscales y las leyes locales. La diligencia debida es clave para confirmar si los dividendos cumplen con las directrices de HMRC o del IRS.
Bonos e ingresos por intereses
La mayoría de los bonos corporativos tradicionales generan ingresos por intereses imponibles. Al igual que los QUIDS, estos se gravan como ingresos ordinarios y pueden resultar menos atractivos en cuentas sujetas a impuestos. Sin embargo, los bonos gubernamentales o municipales pueden ofrecer exenciones de intereses de los impuestos federales o locales, lo que resulta atractivo para los inversores sensibles a los impuestos.Para los inversores del Reino Unido, los bonos del Estado están exentos del impuesto sobre las ganancias de capital, y los intereses de las cuentas de ahorro individuales (ISA) también están libres de impuestos, lo que mejora el perfil fiscal de los bonos en determinadas circunstancias.Idoneidad para el inversor según el tipo de cuentaCuentas con ventajas fiscales:Los QUIDS y los bonos de alto rendimiento son más adecuados en este caso para proteger los ingresos totalmente gravables.Cuentas gravables:Las acciones preferentes que ofrecen dividendos cualificados son ideales para que estas entidades se beneficien de tipos impositivos más bajos.Comparación de tipos de ingresos
| Instrumento | Tipo de ingreso | Preferencia Fiscal | Cuenta Óptima |
|---|---|---|---|
| QUIDS | Intereses | Tributables como ingresos ordinarios | Impuestos diferidos o exentos de impuestos |
| Acciones Preferentes | Dividendos (Calificados) | Tasa impositiva más baja | Cuenta gravable |
| Bonos Corporativos | Intereses | Tributables o exentos (según el tipo) | Dependiendo del tipo de bono |
Consideraciones Estratégicas
Para maximizar la rentabilidad neta, los inversores deben alinear el tipo de renta con el tipo de cuenta. Utilice vehículos con ventajas fiscales para instrumentos de alto rendimiento y mantenga las cuentas sujetas a impuestos para los pagadores de dividendos con ventajas fiscales. Se recomienda asesoramiento fiscal profesional al crear estrategias de rentas multiactivo.
En última instancia, la elección entre QUIDS, preferentes y bonos debe tener en cuenta la fiscalidad, el horizonte de inversión, el riesgo crediticio y los objetivos de renta. La mayoría de las carteras diversificadas incluyen una combinación para optimizar la rentabilidad después de impuestos ajustada al riesgo.
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