DILIGENCIA DEBIDA DE LOS FONDOS ÍNDICE: PRÉSTAMO DE VALORES, TARIFAS Y ELECCIÓN DEL MARCO DE REFERENCIA

El préstamo de valores es una práctica común entre los fondos indexados, en la que los gestores prestan temporalmente valores, como acciones o bonos, a prestatarios como fondos de cobertura o inversores institucionales. A cambio, el fondo recibe una garantía y una comisión por el préstamo. El objetivo principal es generar ingresos adicionales para el fondo, lo que puede mejorar la rentabilidad general de los inversores.

Si bien este proceso puede mejorar la rentabilidad del fondo, conlleva ciertos riesgos. Si un prestatario incumple, el fondo debe depender de la garantía, que podría ser insuficiente. Además, los ingresos generados por el préstamo de valores a menudo se dividen entre el fondo y el gestor o agente de préstamos, lo que afecta la proporción del beneficio que realmente llega a los inversores.

¿Por qué los fondos indexados realizan préstamos de valores?

Los fondos indexados, en particular los pasivos diseñados para reflejar los índices de referencia del mercado, suelen tener formas limitadas de generar alfa (rentabilidades superiores al mercado). El préstamo de valores ofrece un mecanismo para aumentar la rentabilidad sin alterar el enfoque de inversión pasiva. Los fondos pueden obtener ingresos adicionales sin dejar de replicar su índice designado.

Estos ingresos adicionales pueden compensar los gastos operativos y ayudar a reducir los errores de seguimiento. Sin embargo, la forma en que se reparten los ingresos entre inversores y gestores varía según el proveedor del fondo y debería ser un factor clave durante la diligencia debida.

¿Qué deberían buscar los inversores en las políticas de préstamo de valores?

Al evaluar la estrategia de préstamo de valores de un fondo indexado, considere lo siguiente:

• Estructura de reparto de ingresos: ¿Cómo se distribuyen los beneficios de los préstamos entre el fondo y su gestor?
• Gestión del riesgo de contraparte: ¿Qué salvaguardas existen si los prestatarios no devuelven los valores?
• Gestión de garantías: ¿Las garantías aportadas son de alta calidad y tienen un valor suficiente?
• Transparencia: ¿El proveedor divulga claramente los ingresos y las políticas de préstamo de valores?

Los fondos con una mayor proporción de beneficios de préstamos que revierten a los accionistas suelen ser más favorables. Además, una divulgación exhaustiva y un enfoque conservador del riesgo de contraparte sugieren una gobernanza diligente del fondo.

Los fondos indexados son tradicionalmente elogiados por sus bajos índices de gastos, pero existen diversas comisiones que pueden influir en el coste total y la rentabilidad neta. Estos incluyen:

• Ratio de gastos: La comisión anual que cubre los costes operativos, expresada como porcentaje de los activos.
• Costos de transacción: Los costes internos de negociación en los que se incurre durante el reequilibrio para seguir el índice con precisión.
• Reembolsos por préstamos de valores: Estos pueden compensar las comisiones si los ingresos por préstamos se comparten generosamente.
• Diferencial entre oferta y demanda: La diferencia entre los precios de compra y venta, relevante al negociar participaciones de fondos.

Los ratios de gastos más bajos suelen traducirse en mejores resultados a largo plazo para los inversores, pero deben considerarse en contexto con otros componentes de costes.

¿Por qué algunos fondos indexados cobran más que otros?

Los factores que contribuyen a unos costes más altos incluyen:

• Tamaño del fondo: Los fondos más pequeños pueden tener costes fijos por activo más altos. Gestionado.
• Complejidad del índice: Los fondos que replican índices de referencia de nicho o personalizados suelen incurrir en comisiones de negociación y licencia.
• Exposición geográfica: Los fondos de mercados emergentes o internacionales suelen tener comisiones administrativas y de custodia más altas.

Si bien el ratio de gastos general de un fondo proporciona una estimación básica del coste, la diligencia debida debe incorporar todas las comisiones explícitas e implícitas.

¿Cómo pueden los inversores evaluar el coste real de un fondo?

Para calcular eficazmente el coste total de propiedad, los inversores deben mirar más allá del prospecto:

• Revisar la tasa de rotación de la cartera del fondo para obtener información sobre los costes de la actividad de negociación.
• Evaluar el error de seguimiento como una métrica monetaria de la eficiencia en la replicación del índice.
• Comparar la rentabilidad neta después de préstamos con la de competidores con rendimientos similares. Mandatos.
• Considere cualquier exención de comisiones o descuento temporal que pueda expirar.

Una comprensión completa de los gastos del fondo facilita una mejor comparación del rendimiento entre las opciones. Las plataformas sofisticadas también pueden proporcionar estimaciones de los costes realizados para los inversores o las expectativas de rentabilidad neta de comisiones.

El índice de referencia es el estándar que un fondo indexado busca replicar. Determina la composición del fondo, la exposición sectorial, la distribución geográfica y el perfil riesgo-rentabilidad. Seleccionar un índice de referencia adecuado es fundamental para alinearse con los objetivos estratégicos del inversor.

Por ejemplo, seguir el FTSE All-World Index ofrece diversificación global, mientras que seguir el S&P 500 se alinea con la exposición a grandes empresas estadounidenses. La claridad en el contenido de un índice garantiza que los inversores no se vean afectados por sesgos involuntarios, como una inclinación hacia la tecnología o hacia países específicos.

¿En qué se diferencian los índices en su metodología?

No hay dos índices iguales. Diferencias metodológicas importantes a examinar:

• Ponderación por capitalización bursátil vs. ponderación equitativa: Los índices ponderados por capitalización otorgan mayor influencia a las empresas más grandes.
• Frecuencia de reequilibrio: Actualizaciones más frecuentes pueden mejorar la representación, pero aumentan los costos de negociación.
• Criterios de inclusión: Las normas de entrada o salida de empresas afectan la rotación y la exposición al estilo.
• Sesgos sectoriales: Algunos índices sobrerrepresentan sectores en auge u omiten otros por completo.

El éxito de un fondo al replicar su índice depende en gran medida de estos aspectos de diseño. Los inversores deben asegurarse de que la arquitectura del índice complemente sus objetivos.

¿Cómo pueden los inversores elegir el índice adecuado?

Al seleccionar un fondo indexado, considere los siguientes atributos de referencia:

• Exhaustividad: ¿Ofrece una amplia exposición al mercado objetivo?
• Transparencia: ¿La metodología del índice está disponible públicamente y se actualiza periódicamente?
• Enfoque en la liquidez: ¿Son fáciles de operar los componentes del índice?
• Credibilidad del proveedor: Los constructores de índices con buena reputación, como MSCI, FTSE Russell y S&P Dow Jones, suelen ofrecer mayor consistencia.

La selección de un índice de referencia no es trivial. Dos fondos con nombres similares pueden seguir índices muy diferentes y ofrecer resultados distintos. Revisar las fichas técnicas, comparar el historial de rendimiento del índice y comprender la composición de los componentes puede evitar exposiciones desalineadas.