EN EL DINERO VS EN EL DINERO VS FUERA DEL DINERO

Moneyness se refiere a la relación intrínseca entre el precio de ejercicio de una opción y el precio actual del activo subyacente. Comprender si una opción está In the Money (ITM), At the Money (ATM) o Out of the Money (OTM) es crucial para que los operadores evalúen la rentabilidad potencial, la exposición al riesgo y la probabilidad de ejercicio.

In the Money (ITM)

Una opción ITM tiene valor intrínseco. En el caso de una opción call, el precio de ejercicio es inferior al precio actual de mercado del activo subyacente. En una opción de venta (put), ITM significa que el precio de ejercicio es superior al precio actual del mercado.

• Ejemplo: Opción de compra (call): Precio de la acción: 105 £, precio de ejercicio: 100 £.
• Ejemplo: Opción de venta (put): Precio de la acción: 90 £, precio de ejercicio: 100 £.

  Debido a su valor intrínseco, las opciones ITM tienen primas más altas y una mayor probabilidad de vencimiento con valor.

  At the Money (ATM)

  Una opción ATM es aquella cuyo precio de ejercicio es exactamente igual o muy cercano al precio actual del mercado del activo subyacente. Suele tener poco o ningún valor intrínseco, pero conserva su valor temporal debido a la posible fluctuación del precio antes del vencimiento.

  • Ejemplo: El precio de una acción es de 100 £, el precio de ejercicio es de 100 £.

    Las opciones ATM se utilizan ampliamente para estrategias de trading a corto plazo, como la compra de volatilidad o la realización de straddles y strangles, ya que son más sensibles a los cambios en la volatilidad implícita.

    Opciones Fuera del Dinero (OTM)

    Una opción OTM no tiene valor intrínseco. En el caso de una opción call, el precio de ejercicio es superior al precio actual. Para una opción de venta (put), el precio de ejercicio es inferior al precio actual.

    • Ejemplo: Opción de compra (call): Precio de la acción: 95 £, precio de ejercicio: 100 £.
    • Ejemplo: Opción de venta (put): Precio de la acción: 105 £, precio de ejercicio: 100 £.

    Las opciones fuera del mercado (OTM) suelen tener primas más bajas, menor probabilidad de vencimiento en el dinero (in the money), pero ofrecen un mayor apalancamiento si el activo subyacente se mueve favorablemente.

    Valor teórico y práctico

    Los operadores utilizan las métricas griegas: Delta, Gamma, Theta y Vega para evaluar su rentabilidad. Las opciones fuera del mercado (ITM) tienen valores Delta altos, lo que significa que las fluctuaciones del precio del activo subyacente se correlacionan estrechamente con el precio de la opción. Las opciones fuera del mercado (OTM) tienen deltas bajas pero gammas más altas, lo que las beneficia desproporcionadamente de los movimientos subyacentes. Comprender el potencial de rentabilidad de las opciones permite a los operadores construir estrategias alineadas con las expectativas del mercado y los límites de riesgo. La selección de ITM, ATM u OTM impacta directamente el costo de la operación, el perfil riesgo-recompensa y la sensibilidad a diversos factores del mercado.

Las opciones In the Money (ITM) son atractivas para los operadores que buscan operaciones con mayor probabilidad y valor intrínseco. Aunque cuestan más, se acercan más al precio del activo subyacente y tienen mayor probabilidad de responder positivamente a los movimientos direccionales.

Alta probabilidad de ganancia

Las opciones ITM tienen un valor intrínseco significativo, lo que encarece su prima, pero también aumenta su probabilidad de vencimiento rentable. Por ejemplo:

• Comprar una opción call ITM ofrece una ventaja instantánea si el precio de ejercicio es inferior al valor de mercado.
• Las opciones put ITM se revalorizan con mayor fiabilidad durante los mercados bajistas, especialmente con fines de cobertura.

Esto las hace favorables para inversores conservadores o inversores a largo plazo que buscan una exposición significativa con mayores probabilidades de éxito.

Delta más alta

Las opciones ITM suelen tener una delta superior a 0,5 (opciones call) o inferior a -0,5 (opciones put), lo que significa que el precio de la opción cambia significativamente con cada movimiento de 1 £ en el activo subyacente.

Esto da como resultado un comportamiento más similar al de una acción, lo cual resulta útil cuando se busca una alta exposición direccional sin comprar el activo subyacente real.

Uso estratégico en cobertura e ingresos

Las opciones ITM se utilizan a menudo en estrategias estructuradas como las opciones calls cubiertas y las opciones put protectoras. Así es como:

• Opciones de compra cubiertas: Escribir opciones de compra cubiertas ITM genera ingresos, aunque limita el potencial alcista.
• Opciones de venta protectoras: Comprar opciones de venta protectoras ITM ofrece mayor protección contra pérdidas, ya que su valor es mayor.

Estos enfoques son atractivos para operadores conservadores o para quienes buscan estabilizar sus carteras frente a la volatilidad.

Costo vs. Recompensa

Una desventaja de las opciones ITM es su prima más alta. Inmovilizan más capital por adelantado, lo que las hace menos atractivas para los operadores especulativos que prefieren formas más económicas de obtener apalancamiento. Sin embargo, debido a su valor intrínseco, cuentan con un colchón integrado contra la pérdida total de la prima.

Volatilidad y decaimiento temporal

Las opciones ITM son menos sensibles a la volatilidad implícita, lo que se adapta a entornos de baja volatilidad. Además, sufren una menor decaimiento temporal (Theta) en comparación con las opciones ATM u OTM.Ejemplo de estrategia: Diferencial de opciones call alcistaEn esta estrategia alcista, los operadores compran una opción call ITM y venden una opción call OTM para reducir la prima neta. La opción ITM proporciona estabilidad de la prima y valor direccional, mientras que la opción OTM limita las ganancias, pero reduce el coste total.Conclusión sobre el uso de opciones ITMLos operadores eligen opciones ITM por su valor intrínseco fiable, sus deltas más altas y su capacidad para simular la propiedad sin comprar la acción. Son especialmente útiles en estrategias direccionales controladas, a largo plazo y cuando se busca mitigar el riesgo o gestionar la eficiencia del capital eficazmente.

Comprendiendo el Rol de las Opciones ATM

Las opciones At the Money (ATM) se posicionan justo al precio actual de la acción o cerca de él. Esta ubicación única las convierte en piezas clave en estrategias de alta volatilidad, posicionamiento neutral y operaciones con plazos limitados. Los profesionales las aprovechan cuando buscan la máxima sensibilidad a las fluctuaciones del mercado.

Alta Exposición a Gamma y Vega

Las opciones ATM ofrecen una Gamma máxima, lo que significa que reaccionan rápidamente a las variaciones en el precio subyacente y tienen una Vega alta, lo que indica una gran sensibilidad a las variaciones de volatilidad. Esta doble exposición convierte a las opciones ATM en herramientas cruciales para los operadores que buscan capitalizar fluctuaciones bruscas de precios o aumentos de volatilidad.

Favorable para inversiones en volatilidad

Opciones como los straddles (comprar simultáneamente una opción call y una put ATM) o los strangles suelen centrarse en los precios de ejercicio ATM para beneficiarse de movimientos subyacentes importantes en cualquier dirección. Dado que las opciones ATM son indiferentes al sesgo direccional, son candidatas ideales para operaciones de ganancias y especulación sobre eventos macroeconómicos.

• Ejemplo de straddle: Comprar call ATM + Comprar put ATM: obtener ganancias con grandes fluctuaciones en ambos sentidos.
• Ejemplo de strangle: Comprar call OTM + put OTM, ligeramente fuera de ATM: más económico, pero con objetivos similares.

Estrategias a corto plazo

Debido a su alta capacidad de respuesta y liquidez, las opciones ATM se utilizan ampliamente en operaciones a corto plazo, incluyendo operaciones con vencimiento semanal. Son fáciles de operar, especialmente en mercados líquidos como los principales índices o las acciones tecnológicas.

Mercados Neutrales y Sin Dirección

En tiempos de indecisión del mercado, la selección de opciones ATM suele ser óptima debido a su equilibrio entre el riesgo a la baja y el potencial alcista.

Las primas son moderadas en comparación con las opciones ITM, y la probabilidad de vencimiento de ITM sigue siendo razonable, lo que permite vías de salida flexibles.

Prima Equilibrada y Theta

La prima de las opciones ATM se sitúa entre las opciones ITM y OTM: ni demasiado costosa ni demasiado especulativa. Sin embargo, sufren más la declinación temporal a medida que se acerca el vencimiento, lo que hace que la sincronización sea crucial en su implementación.

Tácticas de scalping gamma

Los operadores institucionales suelen emplear opciones ATM en configuraciones de scalping gamma, gestionando carteras neutrales al delta y aprovechando las fluctuaciones intradía. Al cubrir dinámicamente el delta de una posición a medida que el mercado se mueve, los operadores utilizan opciones ATM para generar pequeñas ganancias con ajustes frecuentes.

Ventaja de liquidez

Los mercados suelen registrar el mayor interés abierto en los precios de ejercicio de las opciones ATM, lo que proporciona spreads más ajustados y una mayor eficiencia en la fijación de precios. Esta ventaja garantiza cierres de posiciones más rápidos y una gestión eficaz de las posiciones, especialmente para creadores de mercado y estrategias de alta frecuencia.

Conclusión sobre las opciones ATM

Las opciones ATM cubren la brecha entre el valor intrínseco conservador y el apalancamiento especulativo. Destacan en escenarios de neutralidad a volatilidad, donde los operadores buscan exposición al movimiento pero con un capital en riesgo equilibrado. Úsalos cuando el tiempo es limitado, se espera volatilidad y la liquidez es clave.