DIVERGENCIAS DE AMPLITUD: CUANDO LOS ÍNDICES SUBEN PERO LOS MÁXIMOS Y MÍNIMOS SE DEBILITAN

¿Qué es una divergencia de amplitud?

Una divergencia de amplitud ocurre cuando los principales índices del mercado, como el S&P 500 o el NASDAQ, siguen subiendo mientras que los indicadores internos de participación en el mercado, como el índice de máximos y mínimos, se debilitan. Esta divergencia puede ser una señal de una pérdida de fuerza en el mercado general, incluso cuando los índices principales alcanzan nuevos máximos.

El índice de máximos y mínimos mide el número de acciones que alcanzan nuevos máximos de 52 semanas en comparación con las que alcanzan mínimos de 52 semanas. Normalmente, en un mercado alcista sólido, un número creciente de acciones debería alcanzar nuevos máximos a la par que un índice sube. Cuando esta amplitud se retrasa, implica que el aumento del índice se debe únicamente a unas pocas acciones de gran capitalización, no al mercado en general.

Cómo surge la divergencia de amplitud

Índices como el S&P 500 se ponderan por capitalización bursátil. Por lo tanto, las empresas más grandes ejercen mayor influencia. Si unas pocas empresas de gran capitalización tienen un rendimiento excepcional, pueden impulsar el índice incluso mientras las empresas más pequeñas atraviesan dificultades. Esto lleva a una situación en la que:

• El índice sube, dando un titular alcista
• La mayoría de las acciones se estancan o bajan
• Nuevos máximos en medio de una caída más amplia del mercado
• El índice High-Low se debilita o se desploma

Este debilitamiento del impulso interno refleja una menor confianza de los inversores en el mercado en general y puede indicar una próxima volatilidad o corrección.

Tipos de indicadores de amplitud utilizados

Si bien el índice High-Low es un indicador de amplitud popular, los inversores utilizan varios otros para medir la participación en el mercado. Las principales incluyen:

• Línea de Avance-Declive (Línea A/D): Rastrea el avance neto de las acciones y ofrece un panorama general de la participación.
• Amplitud del Volumen: Mide el volumen al alza frente al volumen a la baja; los mercados saludables suelen mostrar un fuerte volumen al alza.
• Porcentaje de Acciones por Encima de las Medias Móviles: Muestra cuántas acciones están por encima de una media móvil simple (SMA) determinada (p. ej., de 50 días).
• Línea de Nuevo Máximo-Nuevo Mínimo Acumulados: A menudo se combina con la acción del precio para confirmar la fortaleza o la debilidad.

Por Qué la Amplitud Importa

Una amplitud fuerte confirma la sostenibilidad de un repunte. Sin embargo, una amplitud débil o estrecha sugiere fragilidad. Si los índices suben gracias a unas pocas acciones con un rendimiento superior, el impulso alcista se construye sobre una base estrecha. Históricamente, las correcciones importantes o los mercados bajistas suelen ir precedidos de periodos de subida de los índices, pero con una menor amplitud de estos indicadores. Reconocer la divergencia ayuda a los inversores a anticipar posibles reversiones o periodos de precaución en el ciclo del mercado.

Por qué se produce la divergencia de amplitud en mercados alcistas

Durante períodos de optimismo económico generalizado o disrupción tecnológica, los inversores pueden favorecer considerablemente determinados sectores o empresas. Las empresas de gran capitalización, que a menudo representan nuevas tecnologías o plataformas dominantes, concentran flujos de inversión desproporcionados. Esta concentración puede generar niveles de índice al alza a pesar del bajo rendimiento generalizado de las acciones más pequeñas.

Capitalización bursátil y construcción de índices

Índices como el NASDAQ 100 y el S&P 500 se ponderan por capitalización bursátil. A medida que empresas como Apple, Microsoft, Amazon y Nvidia aumentan su valor de mercado, su influencia en el movimiento del índice aumenta. En consecuencia, incluso si un gran porcentaje de las acciones restantes cotizan a la baja o se mantienen en un nivel lateral, los movimientos alcistas de unos pocos gigantes pueden impulsar el índice al alza, creando una señal alcista engañosa.

Comportamiento minorista e institucional

La amplitud del mercado puede debilitarse debido a la concentración de operaciones en valores percibidos como "apuestas seguras". Cuando aumenta la incertidumbre económica, los inversores pueden retirarse de las empresas de pequeña y mediana capitalización más riesgosas y concentrarse en las más sólidas o en empresas con un flujo de caja libre constante. Esto lleva a un aumento en los precios de las acciones de gran capitalización, mientras que la participación general en el mercado disminuye.

Factores macroeconómicos que influyen en la amplitud

Varios impulsores económicos pueden causar divergencia entre los niveles del índice y la amplitud subyacente:

• Aumento de las tasas de interés: Los inversores favorecen a menos empresas orientadas al crecimiento con mayor capacidad para pagar la deuda.
• Endurecimiento cuantitativo: Reduce la liquidez, impacta el apetito por el riesgo.
• Rotación sectorial: Los períodos de transición económica llevan a que el capital se mueva de los cíclicos a los defensivos o tecnológicos.
• Riesgos geopolíticos: Desencadenan flujos de fuga hacia la calidad, lo que reduce el liderazgo del mercado.

Además, la inversión pasiva, donde el capital fluye hacia ETF que siguen el índice, provoca aún más entradas a componentes con mayor ponderación. Esto perpetúa un efecto de concentración y frena el repunte del resto de las acciones.

Disrupción tecnológica y escenarios de "el ganador se lo lleva todo"

Especialmente en la última década, la inversión se ha dirigido cada vez más hacia empresas con modelos tecnológicos escalables. A medida que estas empresas dominan sus sectores, la convicción de los inversores se centra en el crecimiento de sus beneficios a pesar de las dificultades macroeconómicas. Esto provoca un aumento del precio de las acciones en algunas empresas, mientras que los sectores tradicionales no logran mantener el ritmo. El resultado: un sólido rendimiento del índice, pero una creciente desviación entre este y las métricas de amplitud.

Cómo los inversores pueden usar las divergencias como señales Para los inversores activos y los analistas institucionales, las divergencias de amplitud sirven como señales de alerta. Si bien no son una herramienta de cronometraje por sí solas, ayudan a evaluar la sostenibilidad de las tendencias. Cuando el impulso impulsa los índices al alza sin la confirmación de las acciones más amplias, comienzan a aparecer grietas en los cimientos del mercado. Combinando la amplitud con el análisis técnico Los analistas suelen combinar los indicadores de amplitud con herramientas técnicas estándar para mejorar la comprensión del mercado. Por ejemplo, señales de: Índices que se acercan a niveles de resistencia o sobrecompra Divergencias bajistas en los indicadores RSI o MACD Rupturas en las medias móviles de 200 o 50 días, junto con un índice de máximos y mínimos debilitado, aumentan significativamente la probabilidad de retrocesos o consolidaciones. Un enfoque holístico favorece una asignación de activos y una cobertura de cartera más ágiles.

Patrones históricos y precedentes

Las caídas previas del mercado ofrecen valiosas lecciones. A principios del año 2000, antes del desplome de las puntocom, los indicadores de amplitud se debilitaron a pesar de que el NASDAQ seguía marcando nuevos máximos. De igual manera, antes de la crisis financiera mundial de 2008, la mayoría de las acciones dejaron de participar en el repunte meses antes del colapso de Lehman Brothers. Más recientemente, en 2021-2022, el S&P 500 alcanzó nuevos máximos a pesar de la disminución de su participación, lo que precedió a una corrección más amplia del mercado en 2022.

Gestión de riesgos y estrategia más amplia

Reconocer la divergencia de amplitud permite a los inversores ajustar sus perfiles de riesgo. Entre las posibles acciones se incluyen:

• Reducir la exposición a sectores sobrecomprados
• Aumentar las asignaciones de efectivo o añadir coberturas mediante opciones
• Cambiar a ETF de base amplia con menor riesgo de concentración

Los inversores institucionales también pueden seguir la amplitud en los mercados regionales o globales. Si los mercados estadounidenses muestran divergencia, pero los mercados europeos o emergentes muestran un fortalecimiento de la amplitud, el capital podría rotar geográficamente.

Limitaciones de los indicadores de amplitud

A pesar de su utilidad, las señales de amplitud no son infalibles. Las divergencias pueden perdurar durante períodos prolongados sin culminar en una reversión. Si bien la amplitud proporciona indicaciones tempranas, debe integrarse con los fundamentos, el análisis de sentimiento y los indicadores macroeconómicos. Confiar únicamente en un tipo de datos puede llevar a un posicionamiento prematuro o a la pérdida de oportunidades.

Perspectivas prácticas para el futuro

Los mercados actuales se ven cada vez más influenciados por la IA, la indexación pasiva, las disrupciones geopolíticas y la dinámica de las políticas. Esta complejidad no hace más que aumentar el valor de monitorear la salud interna del mercado, no solo la dirección de los precios. Los inversores preparados para interpretar y actuar en función de las divergencias de amplitud se posicionan para proteger el capital y optimizar el tiempo durante las transiciones cruciales de los ciclos del mercado.