ECM EXPLICADO: EL MERCADO DE OPV, SEGUIMIENTOS Y OPERACIONES EN BLOQUE

Los Mercados de Capitales de Acciones (MCA) se refieren a la parte del mercado financiero que facilita a las empresas la captación de capital mediante la emisión de acciones, en lugar de deuda. Los MCA incluyen diversas actividades como ofertas públicas iniciales (OPI), ofertas de seguimiento (OFS), operaciones en bloque, colocaciones privadas y valores convertibles. El mercado reúne a empresas que buscan capital e inversores que buscan comprar acciones, todo con el objetivo de impulsar el crecimiento empresarial y generar rentabilidad.

En el corazón de los MCA se encuentran los bancos de inversión y las instituciones financieras que actúan como intermediarios. Ayudan a las empresas a prepararse para las ofertas, evaluar las condiciones del mercado, determinar las valoraciones y las cuotas de mercado para los posibles inversores. Entre los participantes se incluyen inversores institucionales, inversores minoristas, emisores corporativos, suscriptores y reguladores. El entorno del ECM suele verse influenciado por factores como las tasas de interés, los datos de inflación, los riesgos geopolíticos y la percepción general de los inversores, todos los cuales pueden afectar significativamente el momento y las valoraciones de las captaciones de capital. Es importante destacar que el ECM opera en el marco más amplio de los mercados de capitales, junto con los Mercados de Capitales de Deuda (MCD). Mientras que el MCD se centra en la emisión de bonos e instrumentos de deuda, el ECM se dedica exclusivamente a la financiación basada en acciones. Esto hace que el ECM sea especialmente importante para empresas en fases de alto crecimiento que prefieren no endeudarse o que buscan diversificar su estructura de capital.

En la práctica, el ECM se puede dividir en diferentes categorías:

• Ofertas Públicas Iniciales (OPI): Cuando una empresa privada ofrece sus acciones públicamente por primera vez.
• Ofertas de Seguimiento (OF): Cuando una empresa que ya cotiza en bolsa emite acciones adicionales para captar más capital.
• Operaciones en Bloque: Ventas de acciones a gran escala, a menudo ejecutadas de forma rápida y discreta para minimizar las perturbaciones del mercado.

La escala y la complejidad de estas transacciones requieren una exhaustiva diligencia debida, estrategias de precios, cumplimiento normativo y esfuerzos de ejecución coordinados. Por lo tanto, el ECM desempeña un papel crucial en la actividad económica, canalizando capital de los inversores a las empresas que lo necesitan para la innovación, la expansión o la reestructuración. Centros financieros globales como Nueva York, Londres, Hong Kong y Fráncfort acogen actividades de ECM. Con la digitalización continua, la creciente participación del sector minorista y el auge de las consideraciones ESG, el ECM continúa evolucionando rápidamente. Comprender el ECM es esencial no solo para inversores y profesionales financieros, sino también para cualquiera que busque comprender cómo funcionan las finanzas empresariales modernas a nivel macro.

Explicación de las Ofertas Públicas Iniciales (OPI)

Una Oferta Pública Inicial (OPI) marca la transición de una empresa privada a una que cotiza en bolsa, lo que le permite captar capital mediante la venta de acciones a inversores externos por primera vez. Las OPI se consideran a menudo hitos en el ciclo de vida de una empresa, ya que proporcionan fondos para la expansión, la reducción de deuda, las adquisiciones o simplemente permiten a los primeros inversores y fundadores monetizar sus participaciones.

Salir a bolsa implica varias etapas clave:

1. Elección de asesores: Las empresas suelen contratar bancos de inversión para que les asesoren sobre estrategias de OPI y actúen como suscriptores. Estos bancos ayudan a fijar el precio de la oferta, asignar acciones y garantizar el cumplimiento normativo.
2. Due Diligence y presentaciones: Se realiza una auditoría exhaustiva de la situación financiera, operativa y legal de la empresa. Se preparan y presentan a los reguladores prospectos y documentación como el S-1 (en EE. UU.) o el prospecto aprobado por la FCA (en el Reino Unido).
3. Promoción de la operación: Se realizan roadshows, presentaciones para inversores y marketing previo a la salida a bolsa para generar interés y consolidar la demanda de los inversores institucionales.
4. Precio y asignación: El día de la fijación de precios, se establece el precio final de la oferta en función de las órdenes de los inversores (proceso de bookbuilding) y las acciones se asignan en consecuencia.
5. Cotización y negociación: Las acciones comienzan a cotizar en una bolsa de valores, como la NYSE, el NASDAQ o la LSE, lo que proporciona liquidez inmediata a los accionistas.

Los principales beneficios de las salidas a bolsa incluyen:

• Captación de capital: Acceso a capital significativo para expansión o desapalancamiento.
• Mejor visibilidad y marca Credibilidad: Las empresas que cotizan en bolsa suelen obtener ventajas reputacionales.
• Liquidez: Los accionistas existentes tienen la oportunidad de vender sus participaciones.
• Incentivos para empleados: Se pueden ofrecer opciones sobre acciones como parte de los paquetes de compensación.

Sin embargo, las IPO también conllevan riesgos:

• Volatilidad del mercado: Las condiciones desfavorables del mercado pueden descarrilar o deprimir las valoraciones de las IPO.
• Escrutinio regulatorio: Las empresas que cotizan en bolsa están sujetas a estándares de información y escrutinio más rigurosos.
• Presiones a corto plazo: El énfasis en los resultados trimestrales puede limitar la planificación a largo plazo.

El rendimiento de las IPO varía según el sector, la percepción del mercado y los eventos macroeconómicos. Las IPO de empresas tecnológicas y biotecnológicas suelen generar gran interés, pero también pueden presentar una mayor volatilidad de precios. En los últimos años, métodos alternativos de cotización, como las cotizaciones directas y las Sociedades de Adquisición con Propósito Especial (SPAC), han ganado terreno junto con las IPO tradicionales. En última instancia, el éxito de una IPO depende de una preparación exhaustiva, la sincronización con el mercado y la comunicación clara de la propuesta de valor de la empresa a los posibles inversores. Tanto para los emisores como para los inversores, las IPO siguen siendo un mecanismo vital dentro de la gestión de activos empresariales (ECM), ofreciendo oportunidades para la formación de capital y el crecimiento de la inversión.

Una Oferta de Seguimiento (FO), también conocida como oferta secundaria, se produce cuando una empresa que cotiza en bolsa emite acciones adicionales después de su oferta pública inicial (OPI). Estas ofertas sirven como un mecanismo de financiación crucial, permitiendo a las empresas captar más capital sin incurrir en deuda. Las FO se clasifican en dos tipos principales:

• Ofertas de Seguimiento Dilutivas: Implican la emisión de nuevas acciones, lo que aumenta el total de acciones en circulación y, por lo tanto, diluye la participación de los accionistas existentes.
• Ofertas de Seguimiento No Dilutivas: Implican la venta de acciones existentes por parte de personas con información privilegiada, fundadores o accionistas privados. Estas no aumentan el número de acciones, pero pueden afectar la percepción del mercado.

Entre las razones para lanzar una FO se incluyen la financiación de nuevos proyectos, adquisiciones, iniciativas de I+D o la reestructuración de las operaciones existentes. También permiten a las empresas fortalecer sus balances o aprovechar las condiciones favorables del mercado.

El proceso de ejecución de una oferta de seguimiento es similar a una IPO en varios aspectos, pero suele ser más rápido y menos complejo:

1. Nombramiento de suscriptores: Un banco de inversión ayuda a estructurar la operación y a suscribir la oferta.
2. Preparación y revisión: La información financiera se actualiza, aunque es menos extensa que la documentación de la IPO.
3. Marketing para inversores: Dependiendo del tamaño y el perfil, las empresas pueden realizar una gira de presentación limitada o emitir acuerdos de un día para otro que evitan la logística de marketing tradicional.
4. Precio y ejecución: La relativa velocidad significa que muchas FO pueden fijarse y lanzarse en cuestión de días.

La reacción de los inversores a una oferta de seguimiento puede variar:

• Perspectiva positiva: Los inversores pueden considerar las captaciones de capital como señales de oportunidades de crecimiento.
• Perspectiva Negativa: Pueden surgir inquietudes sobre la dilución, las ventas de información privilegiada o una posible sobrevaloración.

El momento de una Oferta Pública de Venta (OPV) suele ser una decisión estratégica influenciada por el rendimiento del precio de las acciones, la volatilidad, las previsiones de los analistas y las tendencias generales del mercado. Las OPA "en el mercado" (OPA) modifican aún más el modelo al permitir a los emisores vender acciones gradualmente a lo largo del tiempo a los precios vigentes en el mercado, sin una fecha de oferta fija.

Desde la perspectiva del emisor, las OPA permiten flexibilidad financiera a la vez que mantienen la captación de fondos basada en acciones como parte de una estrategia de capital más amplia. Desde la perspectiva del inversor, las OPA secundarias ofrecen puntos de entrada a empresas cotizadas existentes, a menudo con un ligero descuento debido a los riesgos de dilución o la urgencia de la colocación.

Al igual que las OPV, las OPA de seguimiento son supervisadas de cerca por los reguladores, especialmente en lo que respecta a la divulgación de información y la participación de información privilegiada. La transparencia es fundamental para mantener la confianza del mercado y garantizar un trato equitativo entre los accionistas.

En resumen, las FO son un componente esencial del panorama de la gestión de capital empresarial (ECM). Amplían los beneficios de los mercados de valores públicos, permitiendo a las empresas adaptarse a la evolución de las demandas de capital, a la vez que ofrecen a los inversores una participación continua en el crecimiento de la empresa. Comprender las FO ayuda a interpretar las decisiones de financiación de las empresas y a anticipar los posibles movimientos del mercado relacionados con la emisión de acciones.