EXPLICACIÓN DEL LIBRE FLOTADOR: POR QUÉ LAS ACCIONES FLOTANTES SON IMPORTANTES PARA LA LIQUIDEZ Y LA VALORACIÓN

¿Qué es el capital flotante en el mercado de valores?El capital flotante, también conocido como "capital flotante" o "acciones flotantes", se refiere al número de acciones en circulación de una empresa disponibles para su negociación pública. Estas acciones excluyen las que pertenecen a personas con información privilegiada, como ejecutivos, directores o inversores estratégicos, quienes suelen poseer grandes bloques de acciones, pero no las negocian activamente. En esencia, el capital flotante representa las acciones accesibles a los inversores comunes en el mercado abierto.En resumen, capital flotante = acciones en circulación - acciones restringidas. Las acciones restringidas pueden incluir aquellas mantenidas durante períodos de bloqueo, propiedad gubernamental en el caso de empresas controladas por el Estado y participaciones mantenidas con fines estratégicos a largo plazo por otras corporaciones. Las acciones en poder de fundadores, miembros de la junta directiva o grandes accionistas institucionales también pueden considerarse no flotantes, especialmente cuando es poco probable que se negocien a corto plazo.

Cálculo del capital flotante

Por ejemplo, si una empresa tiene 100 millones de acciones en circulación, pero 40 millones pertenecen a directivos y accionistas a largo plazo, el capital flotante es de 60 millones de acciones. Muchas bolsas de valores y proveedores de datos informan sobre los porcentajes de capital flotante, lo que permite a los inversores evaluar la liquidez del capital de una empresa en tiempo real.

Esta cifra es vital porque refleja la facilidad con la que se puede comprar o vender una acción en el mercado público sin afectar significativamente su precio. Un mayor capital flotante suele significar mayor liquidez, lo que generalmente beneficia tanto a operadores como a creadores de mercado e inversores institucionales.

Capital flotante vs. acciones en circulación

Es fundamental no confundir el capital flotante con las acciones en circulación. Si bien todas las acciones en circulación representan la propiedad total del capital de una empresa, solo una parte de ellas se negocia libremente. Este matiz cobra especial relevancia al calcular métricas financieras clave como la capitalización bursátil, el beneficio por acción (BPA) y la capitalización bursátil de capital flotante (utilizada en la ponderación del índice).Por qué es importanteUn conocimiento preciso del capital flotante de una empresa facilita una mejor toma de decisiones en lo que respecta al análisis de acciones, el equilibrio de cartera y la estrategia de mercado. Los inversores pueden comprender mejor la dinámica de la oferta y la demanda de las acciones, anticipar posibles fluctuaciones de precios durante los anuncios corporativos y emitir juicios fundamentados sobre la valoración.Por ejemplo, las empresas con bajo capital flotante y alta demanda suelen experimentar una fuerte volatilidad de precios, ya que pequeños cambios en la presión de compra o venta pueden influir drásticamente en el precio de la acción. Por el contrario, las empresas con alta capitalización bursátil suelen ofrecer entornos comerciales estables y diferenciales de oferta y demanda más estrechos. En resumen, la capitalización bursátil proporciona transparencia sobre el comportamiento de las acciones de una empresa en el parqué, revelando características de liquidez y volatilidad esenciales para estrategias de inversión de cualquier tamaño.

Por qué el capital flotante afecta la liquidez y la volatilidad

El capital flotante desempeña un papel fundamental a la hora de determinar la liquidez y la volatilidad de una acción. En los mercados financieros, la liquidez se refiere a la facilidad y rapidez con la que se puede comprar o vender un valor sin que su precio se vea afectado significativamente. Cuanto mayor sea el capital flotante, mayor será la disponibilidad de acciones en el mercado, lo que generalmente se traduce en mayor liquidez.

Impacto en la liquidez

Las acciones con un gran capital flotante suelen ser más líquidas, lo que significa que hay más acciones disponibles y un mayor volumen de transacciones a lo largo del tiempo. Esta menor fricción en las transacciones beneficia a participantes del mercado como:

• Inversores institucionales: Pueden ejecutar operaciones grandes sin influir sustancialmente en el precio.
• Operadores minoristas: Disfrutan de diferenciales de oferta y demanda más ajustados y una mejor continuidad de precios.
• Creadores de mercado: Condiciones más fáciles para proporcionar profundidad y estabilidad al libro de órdenes.

Considere dos empresas con capitalizaciones bursátiles similares, pero con estructuras de capital flotante contrastantes. La empresa A tiene un capital flotante del 90%, mientras que la empresa B solo tiene el 25%. Incluso con el mismo valor total, la empresa A probablemente operará con mayor fluidez, experimentará menos volatilidad y mostrará un proceso de descubrimiento de precios más fiable.

Impacto en la volatilidad

Las acciones con bajo capital flotante son más susceptibles a las fluctuaciones de precios. Esto se debe en gran medida al número limitado de acciones que se compran y venden, lo que magnifica cualquier cambio en la demanda. Una gran presión de compra sobre una acción con poca negociación puede provocar aumentos exponenciales de precios, y lo contrario también ocurre con las ventas masivas.

Dicha volatilidad introduce mayores riesgos para los operadores a corto plazo y presenta desafíos de fijación de precios para los inversores institucionales que buscan establecer o cerrar posiciones. Además, las acciones con baja capitalización bursátil suelen ser objeto de operaciones especulativas o "apretones de posiciones cortas", donde la disponibilidad restringida dispara drásticamente los precios.

Además, la alta volatilidad afecta:

• Elegibilidad y ponderaciones del índice (las acciones con baja capitalización bursátil pueden excluirse)
• Modelización de valoración, debido a las trayectorias impredecibles de los precios
• Confianza de los inversores, especialmente entre los participantes reacios al riesgo

Descubrimiento de precios y profundidad del mercado

Un descubrimiento de precios eficiente depende de la participación activa en el mercado y de una profundidad suficiente. Las acciones con mayor capitalización bursátil libre suelen atraer mayor cobertura de analistas, seguimiento institucional e interés periodístico. Este nivel de interacción mejora la integración de noticias y expectativas en el precio de la acción, mejorando la transparencia para los inversores.

Por el contrario, una capitalización bursátil limitada puede reducir el número de participantes del mercado dispuestos a invertir capital, lo que reduce tanto el volumen como la precisión de los precios. Esto a veces resulta en frecuentes brechas de precios y patrones técnicos erráticos en el comportamiento gráfico de las acciones de baja capitalización.

Implicaciones corporativas y para índices

Muchos índices bursátiles globales (como el FTSE 100, el S&P 500 y el MSCI World) ponderan a las empresas en función de su capitalización bursátil ajustada a la capitalización flotante. Esto garantiza que la liquidez y la capacidad de inversión se reflejen en la composición del índice. Las empresas que buscan ser incluidas o aumentar su ponderación en estos índices de referencia suelen tomar medidas para aumentar su capitalización flotante, como ofertas secundarias o ventas de acciones a accionistas internos.

En esencia, la capitalización flotante es fundamental para la estabilidad del mercado, la asignación de liquidez y las estrategias institucionales. Reconocer su influencia permite a los inversores navegar mejor por los mercados de valores en función de la disponibilidad de acciones y los riesgos asociados.

Cómo influye el capital flotante en los métodos de valoraciónLa valoración es fundamental para una inversión sólida, y el capital flotante afecta significativamente la valoración de las empresas, tanto en los modelos de los analistas como en los precios de mercado. No solo afecta a la liquidez y la volatilidad —ambos factores clave en la evaluación de riesgos—, sino que también influye en la inclusión en índices, los ajustes de capitalización bursátil y las comparaciones relativas en el análisis de pares.Capitalización bursátil frente a capitalización bursátil del capital flotanteLa capitalización bursátil tradicional se calcula multiplicando el total de acciones en circulación por el precio actual de la acción. Sin embargo, muchos inversores institucionales y proveedores de índices utilizan la capitalización bursátil ajustada al capital flotante, que solo considera las acciones fácilmente negociables.Este ajuste proporciona una visión más clara de la parte invertible de la base patrimonial de una empresa. Por ejemplo, si dos empresas tienen una capitalización bursátil total similar, pero una reporta un capital flotante del 80% mientras que la otra solo tiene el 30%, la primera ofrece una exposición significativamente mayor a los inversores y podría exigir un múltiplo de valoración premium debido a su accesibilidad.

Impacto en múltiplos y comparables

Los múltiplos de valoración, como el precio-beneficio (P/E), el precio-valor contable (P/B) y el valor empresarial/EBITDA (EV/EBITDA), se ven influenciados por el capital flotante. Las acciones con baja cotización pueden cotizar con descuentos debido a primas por iliquidez o a mayores riesgos percibidos. Por el contrario, las acciones de alta liquidez con una amplia participación pueden disfrutar de mejoras en su valoración debido a su facilidad de transacción y a una mayor participación institucional.

Los bancos de inversión y los analistas suelen tener en cuenta el capital flotante al seleccionar comparables para fines de valoración, sabiendo que una acción ilíquida puede no ser adecuada para la comparación con pares de amplia participación, a pesar de las similitudes en el sector o la capitalización bursátil.

Efectos en los flujos de fondos y la inversión pasiva

Los índices de gran capitalización y los fondos cotizados en bolsa (ETF) suelen preferir acciones con ratios de capital flotante más altos. Las empresas con menor capital flotante pueden estar infraponderadas o completamente excluidas de los principales ETF, lo que reduce la demanda de flujos pasivos, uno de los impulsores de demanda más potentes en los mercados de valores modernos.

La indexación ajustada al capital flotante alinea mejor la exposición de la cartera con las acciones negociables, mejorando la alineación entre el valor liquidativo del fondo y los precios reales. Por lo tanto, aumentar la capitalización de una empresa puede mejorar su visibilidad y acceso al mercado de capitales.

Percepción de los inversores y señales de gobernanza

Una capitalización limitada puede indicar a los inversores que la propiedad de una empresa está estrictamente controlada, lo que puede ser un arma de doble filo. Por un lado, las empresas propiedad de sus fundadores o controladas por familias con capitalización limitada sugieren un compromiso a largo plazo e intereses alineados. Por otro lado, una capitalización baja puede implicar una rendición de cuentas limitada, poca transparencia o susceptibilidad a las agendas de información privilegiada.

Por el contrario, una acción con una amplia flotación y distribuida entre una base accionarial diversa fomenta mejores prácticas de gobernanza, información periódica y un mayor escrutinio público; todos ellos indicadores positivos para el aumento de la valoración. Muchos inversores institucionales aplican umbrales de capital flotante para la selección de inversiones, lo que lo convierte en un factor tanto cualitativo como cuantitativo en la construcción de carteras.

Gestión estratégica del capital flotante

Las empresas pueden gestionar estratégicamente el capital flotante mediante diversas acciones:

• Ofertas secundarias: Permiten a los inversores internos monetizar acciones y aumentar el capital flotante.
• Desdoblamiento de acciones o emisiones de bonos: Pueden ampliar la base accionarial.
• Recompras: Pueden reducir el capital flotante si se retiran las acciones, pero pueden aumentar el BPA.
• Cotizaciones cruzadas: Pueden aumentar la accesibilidad entre las bases de inversores.

Estas decisiones afectan la valoración relativa y prospectiva de las empresas. El capital flotante, al igual que las ganancias o el crecimiento de los ingresos, se convierte en una herramienta que la gerencia puede utilizar para atraer a un mayor número de inversores. En última instancia, comprender el capital flotante de una empresa revela información que va más allá de la estructura técnica: configura el comportamiento del mercado, las opiniones sobre valoración y el posicionamiento en el ecosistema de inversión global.