USO DE UCCI EN MODELOS DE ESCENARIOS: PUNTOS DE EQUILIBRIO, TIR Y CICLO DE CICLO

El Índice de Costo de Capital Upstream (UCCI) es una herramienta especializada diseñada para monitorear la evolución de los costos de construcción y mantenimiento de las instalaciones de proyectos upstream de petróleo y gas. Desarrollado por IHS Markit (ahora parte de S&P Global), el UCCI proporciona visibilidad de las presiones inflacionarias dentro del sector upstream, capturando costos como construcción, ingeniería, equipos y mano de obra. Para los analistas y tomadores de decisiones en el sector de petróleo y gas, la incorporación de los datos del UCCI en los modelos de escenarios puede mejorar las previsiones, en particular para el análisis del punto de equilibrio, el cálculo de la tasa interna de retorno (TIR) ​​y la toma de decisiones sobre la sincronización del ciclo del mercado. Al proyectar la rentabilidad de las inversiones a largo plazo, las fluctuaciones de los costos influyen significativamente, no solo en la rentabilidad de un proyecto, sino también en su viabilidad operativa ante las fluctuaciones de los precios de las materias primas. El UCCI ofrece una información dinámica que ajusta las suposiciones de costos para reflejar las tendencias reales del mercado, lo que permite un análisis de inversión y una planificación de escenarios más sólidos.

En este artículo, exploramos el papel del UCCI en tres elementos fundamentales del modelado financiero upstream:

• Evaluación de los puntos de equilibrio del proyecto bajo escenarios de costos alternativos
• Mejora del cálculo de la TIR mediante flujos de caja vinculados al índice de costos
• Calculación de las decisiones de inversión en función del costo de capital y los ciclos de precios de las materias primas

Mediante el uso de modelos basados ​​en el UCCI, los asesores energéticos, analistas financieros y planificadores upstream pueden tomar decisiones estratégicas más resilientes y precisas en entornos de mercado inciertos.

Una de las aplicaciones más directas del UCCI reside en el análisis del punto de equilibrio. El precio de equilibrio del petróleo es el punto en el que el valor actual de los ingresos futuros del proyecto equivale a los costos totales de capital y operación. Dado que los proyectos upstream requieren una alta inversión de capital, las variaciones en los costos de capital, reflejadas por las variaciones del UCCI, pueden afectar significativamente los umbrales de equilibrio.Para utilizar el UCCI en la modelización del punto de equilibrio, los analistas suelen seguir estos pasos:

1. Estimación del punto de equilibrio base: Se comienza por construir un modelo estándar de flujo de caja descontado (DCF) con un supuesto promedio de gastos de capital (CAPEX), gastos operativos (OPEX) y precios obtenidos por barril.
2. Incorporar datos históricos del UCCI: Ajustar los datos de CAPEX utilizando las tendencias históricas del UCCI de los últimos 5 a 10 años. Esto proporciona una medida de cómo la inflación real de costos habría impactado el proyecto si se hubiera desarrollado en ciclos anteriores.
3. Desarrollo de escenarios: Crear escenarios diferenciados de precios de equilibrio vinculados a las proyecciones del UCCI (por ejemplo, caso base, caso inflacionario y caso deflacionario). Estos reflejan cómo el aumento o la disminución de los costos de capital podrían modificar los precios de equilibrio del petróleo requeridos.
4. Pruebas de sensibilidad: Evaluar puntos clave de influencia, como la inflación de los costos de las instalaciones o la variabilidad de los costos de perforación, basándose en las tendencias de los componentes del UCCI.

   Los modelos que incorporan datos del UCCI tienden a revelar una gama sorprendentemente amplia de posibles puntos de equilibrio. Por ejemplo, en un entorno de precios base de $70/bbl, los puntos de equilibrio podrían variar entre +/- $5 y $15, dependiendo de la inflación de costos prevaleciente. Estos conocimientos son invaluables al priorizar las opciones de inversión, ya que dos proyectos con costos principales similares pueden diferir significativamente en términos económicos reales una vez aplicada la variación del UCCI.Además, los subcomponentes del UCCI —que abarcan tarifas diarias de plataforma, productos tubulares, manejo de materiales, etc.— permiten una identificación granular de los segmentos de costos más volátiles. Esto resulta particularmente útil cuando se combina con proyecciones presupuestarias de terceros e indicadores locales de inflación de costos.Para las empresas con carteras globales, los puntos de equilibrio derivados de un índice de costos estandarizado pueden cumplir funciones prácticas adicionales, como la clasificación global de proyectos, la asignación de capital a nivel de junta directiva y la divulgación regulatoria de precios. Por lo tanto, la incorporación del UCCI en las herramientas de punto de equilibrio ofrece claridad no solo sobre los umbrales de rentabilidad absoluta, sino también sobre el atractivo comparativo entre jurisdicciones y tipos de desarrollo.

La tasa interna de retorno (TIR) ​​es una métrica clave para evaluar la rentabilidad de los proyectos de desarrollo upstream. Representa la tasa de descuento a la cual el valor actual neto (VAN) de los flujos de caja futuros es igual a cero. Sin embargo, los modelos tradicionales de TIR suelen basarse en insumos de costos fijos o estáticos, lo que corre el riesgo de subestimar la volatilidad financiera, especialmente en desarrollos de ciclo largo con exposición a presiones inflacionarias. El uso del UCCI en los modelos de TIR permite a los planificadores financieros integrar las tendencias de realización de costos directamente en el cronograma del flujo de caja. Este enfoque mejora tanto el realismo como la adaptabilidad de las previsiones financieras. A continuación, se explica cómo:

• Etapas dinámicas de CAPEX: Para programas de desarrollo plurianuales, utilice los valores proyectados del UCCI para ajustar el gasto de capital anual. Esto tiene en cuenta la inflación y ajusta las expectativas de costos futuros con mayor precisión.
• Curvas de costos variables en el tiempo: Superponga las escaladas de costos en años con mayor gasto en adquisiciones (por ejemplo, pedidos de equipos, fases de construcción), basándose en la inflación histórica del UCCI o en pronósticos macroeconómicos prospectivos.
• Alineación de la TIR después de impuestos: Al incorporar proyecciones de costos más precisas, las evaluaciones de la TIR mejoradas con el UCCI generan tasas de rendimiento reales después de impuestos más confiables, lo que facilita la toma de decisiones cuando existen regalías, producción compartida o exenciones fiscales.
• Retornos ponderados por riesgo: Combine escenarios de sensibilidad del UCCI con datos probabilísticos, como simulaciones de Monte Carlo, para reflejar mejor el riesgo de inflación extrema de cola ancha (como se observa durante las interrupciones de la cadena de suministro).

Además, la modelización de la TIR basada en el UCCI resulta especialmente vital al evaluar expansiones de terrenos industriales abandonados o modulares. Fases. En estos casos, las fases iniciales pueden anclarse en los regímenes de precios tradicionales, mientras que las posteriores se enfrentan a panoramas de costos sustancialmente diferentes. Un enfoque basado en UCCI garantiza que los modelos financieros evolucionen adecuadamente y se mantengan actualizados con el entorno macroeconómico.

Varias grandes entidades financieras del sector energético, incluyendo bancos multilaterales de desarrollo y estructuras respaldadas por capital privado, exigen ahora pruebas de estrés de revisión de costos indexadas para nuevas inversiones. Esto se debe en parte a los recientes sobrecostos de capital observados a nivel mundial, donde la rentabilidad de los proyectos no alcanzó las TIR de referencia debido a los rápidos aumentos presupuestarios.

En última instancia, el uso de los datos de UCCI proporciona a los profesionales un mayor realismo, lo que fortalece los marcos de presupuestación de capital, reduce los desajustes entre la rentabilidad prevista y la obtenida, y favorece una presentación más sólida en los libros de propuestas, los documentos regulatorios y los paquetes de comunicación con los inversores.