MANTENER EL MERCADO: CUÁNDO MANTENER LA INVERSIÓN VENCE AL TIEMPO Y CUÁNDO NO

Una de las decisiones más debatidas a las que se enfrentan los inversores es si anticipar el mercado o mantener su inversión durante los ciclos del mercado. La sincronización del mercado implica intentar comprar barato y vender caro prediciendo los movimientos del mercado. Por otro lado, una estrategia de compra y retención implica mantener la inversión a largo plazo, independientemente de las fluctuaciones a corto plazo.

Si bien el atractivo de la sincronización del mercado es evidente (capturar ganancias y evitar pérdidas), los datos a menudo muestran una visión diferente. Numerosos estudios han demostrado que perderse algunos de los mejores días del mercado puede reducir drásticamente la rentabilidad a largo plazo. Por ejemplo, un estudio de JPMorgan reveló que un inversor que se perdió los 10 mejores días del mercado en un período de 20 años vio reducida su rentabilidad total en más del 50 % en comparación con alguien que mantuvo su inversión completa.

El poder de la rentabilidad compuesta

Mantener inversiones a largo plazo permite a los inversores beneficiarse de la capitalización compuesta, la reinversión de las ganancias para generar ganancias adicionales con el tiempo. La capitalización compuesta es especialmente eficaz cuando los inversores mantienen sus inversiones tanto durante los mercados alcistas como bajistas, lo que permite que los años positivos compensen las caídas con el tiempo.

Volatilidad y psicología del inversor

Los inversores que intentan predecir el mercado a menudo se dejan llevar por emociones (miedo y codicia) que conducen a malas decisiones de timing. En épocas de incertidumbre económica o caídas del mercado, muchos inversores venden cerca de mínimos debido al miedo. Por el contrario, cuando los mercados suben, podrían comprar cerca de máximos impulsados ​​por la codicia. Estas respuestas emocionales pueden llevar a resultados subóptimos.

El problema de perderse los mejores días

Las subidas del mercado suelen producirse inmediatamente después de periodos bajistas. Perderse unos pocos días de fuerte alza puede afectar desproporcionadamente el rendimiento de la cartera. Estos mejores días son impredecibles y suelen coincidir con periodos de alta volatilidad, lo que disuade a quienes buscan la oportunidad de invertir cuando se producen rentabilidades positivas.

• Seis de los diez mejores días de los últimos 20 años ocurrieron dos semanas después de los peores días.
• Los mercados tienden a recuperarse rápidamente tras correcciones o caídas, pillando desprevenidos a quienes buscan la oportunidad de invertir.

Rendimiento histórico: un caso práctico

Desde 1990 hasta 2023, el S&P 500 ha generado una rentabilidad anual media superior al 9%. Un inversor que se perdiera solo los 30 mejores días durante ese período habría visto su rentabilidad media reducida a la mitad. Estas cifras sugieren que, en la mayoría de los ciclos de mercado, una estrategia de inversión consistente ha contribuido de forma más fiable a la acumulación de riqueza.

A pesar de las dificultades a corto plazo durante los mercados bajistas o las recesiones, mantener la inversión ha demostrado repetidamente ser más eficaz que intentar predecir los movimientos del mercado, especialmente para los inversores a largo plazo, como quienes ahorran para la jubilación.

A pesar de la evidencia sustancial que apoya la inversión, existen escenarios clave en los que el market timing ha generado rentabilidades superiores, generalmente cuando se ejecuta con perspicacia, disciplina y un poco de suerte. Reconocer estos casos ayuda a los inversores a comprender los matices de cada estrategia.

Ejemplos de Market Timing Eficaz

Los operadores profesionales y los inversores institucionales a veces logran predecir el mercado con éxito gracias al acceso a análisis, una gestión disciplinada del riesgo y horizontes de inversión más cortos. Además, los inversores con un profundo conocimiento de las tendencias macroeconómicas, los cambios en las políticas de los bancos centrales o los acontecimientos geopolíticos pueden, en ocasiones, prever puntos de inflexión del mercado.

Por ejemplo, durante la pandemia de COVID-19 a principios de 2020, algunos fondos de cobertura obtuvieron ganancias significativas al vender acciones en corto antes de la caída generalizada del mercado. De manera similar, durante la crisis de las puntocom a principios de la década de 2000 y la crisis financiera mundial de 2008, los inversores selectivos que salieron de los mercados anticipadamente y volvieron a entrar cerca del mínimo obtuvieron mayores rendimientos relativos en comparación con los inversores pasivos.

Market timing en mercados bajistas

Los mercados bajistas suelen ser excelentes oportunidades para una buena sincronización del mercado, siempre que se puedan identificar las señales con antelación. Vender con antelación durante fuertes caídas y volver a entrar cerca del mínimo puede proteger el capital y generar puntos de compra atractivos.

Indicadores como las curvas de rendimiento invertidas, el estrés repentino en el mercado crediticio, la caída de la confianza del consumidor o los indicadores técnicos de sobrecompra pueden proporcionar señales para una buena sincronización del mercado. Sin embargo, incluso cuando estas señales son correctas en principio, actuar de forma inconsistente puede perjudicar la rentabilidad.

¿Es la asignación táctica de activos una buena sincronización del mercado?

Hasta cierto punto, sí. La asignación táctica de activos, en la que los inversores ajustan la composición de la cartera en función de las expectativas a corto y medio plazo, combina elementos de market timing con una estrategia disciplinada. Cuando se aplica metódicamente, ajustar las asignaciones entre acciones, bonos y activos alternativos puede mejorar la resiliencia de la cartera sin abandonar por completo los activos de riesgo.

Riesgos de las ganancias a corto plazo

A pesar de los casos de éxito, la mayoría de los inversores individuales carecen de las herramientas y la disciplina para repetir estas ganancias de forma consistente. Buscar el rendimiento, reaccionar a los titulares y operar con frecuencia puede reducir la rentabilidad y aumentar los costes de transacción y las obligaciones fiscales.

• Las correcciones del mercado pueden ocurrir sin previo aviso y revertirse rápidamente, anulando las decisiones de timing.
• Pocos inversores o profesionales aciertan consistentemente tanto las salidas como las reentradas.

La falibilidad de las previsiones

Predecir con precisión los indicadores económicos a corto plazo, los acontecimientos geopolíticos o los beneficios empresariales es notoriamente difícil. Incluso los modelos basados ​​en datos pueden ser poco fiables, especialmente cuando se entrecruzan las emociones humanas, las sorpresas de los bancos centrales y los acontecimientos globales. Por lo tanto, si bien la sincronización del mercado puede generar un rendimiento superior a corto plazo en condiciones específicas, pocos pueden replicar ese éxito de forma consistente durante décadas.

Dadas las ventajas y limitaciones tanto de las estrategias de market timing como de retención, muchos inversores buscan un enfoque equilibrado. Combinar la estabilidad de la inversión a largo plazo con la adaptabilidad de la estrategia de timing permite abordar tanto las prioridades de crecimiento como las de gestión de riesgos.

Construcción de carteras core-satélite

Un método común es la estrategia core-satélite. Bajo este modelo, la mayor parte de la cartera (la core) permanece invertida en índices de mercado amplios o fondos de inversión diversificados con un horizonte a largo plazo. La porción "satélite", más pequeña, se gestiona activamente o se programa tácticamente según las evaluaciones del mercado a corto plazo.

Por ejemplo, el 80% de una cartera podría invertirse en ETFs de índice o fondos a largo plazo, mientras que el 20% restante se asigna a estrategias de rotación sectorial, inversiones temáticas o incluso liquidez para invertir durante las recesiones.

Uso del Promedio del Costo en Dólares

El Promedio del Costo en Dólares (DCA) es otro enfoque que combina la sincronización del mercado con los objetivos de inversión a largo plazo. Al invertir cantidades fijas regularmente, los inversores reducen el impacto de la volatilidad del mercado y evitan comprometer todo el capital a precios potencialmente altos. Esta técnica también mantiene a los inversores invertidos de forma natural durante la volatilidad, aprovechando los rebotes sin reacciones emocionales.

Reequilibrio y Gestión de Riesgos

El reequilibrio periódico proporciona otro mecanismo para combinar la inversión y la sincronización. Al revisar activamente las asignaciones (vendiendo activos con un rendimiento superior y comprando activos con un rendimiento inferior), los inversores gestionan el riesgo y, con el tiempo, pueden comprar barato y vender caro. Si bien no se trata de market timing en el sentido tradicional, el reequilibrio disciplinado aprovecha las fluctuaciones del mercado para refinar el posicionamiento.

Trabajando con asesores financieros

Los inversores que no saben cuándo mantener o pivotar pueden encontrar valor en el asesoramiento profesional. Los asesores aportan una perspectiva estructurada sobre los objetivos financieros, los plazos, la ubicación de los activos y la tolerancia al riesgo adecuada. Una planificación adecuada ayuda a los inversores a actuar con moderación durante las crisis y a reasignar cuando sea necesario, basándose en los objetivos, en lugar de en el pánico.

Coaching conductual y gestión emocional

Gran parte del desafío en la estrategia de inversión no reside en las cifras, sino en el comportamiento. La combinación de estrategias facilita la inversión al evitar los extremos de las posiciones totales. Considerar las pérdidas ocasionales o las ganancias no percibidas como parte de una estrategia estructurada puede fomentar la disciplina emocional y reducir los factores desencadenantes de una mala elección del momento oportuno.

• Considere sus horizontes temporales personales antes de modificar la asignación de inversiones.
• Evalúe las necesidades de liquidez, los requisitos de ingresos y la tolerancia al riesgo antes de tomar decisiones basadas en el momento oportuno.

Consideraciones finales

Los inversores obtienen los mejores resultados cuando alinean su estrategia con sus objetivos financieros personales, no simplemente buscando rentabilidad. Si bien mantener la inversión completa ofrece una sólida evidencia de éxito a largo plazo, integrar componentes de selección del momento oportuno puede ofrecer flexibilidad y protección si se aplica con cuidado.

En lugar de elegir entre elegir el momento oportuno o mantener, un enfoque diversificado e híbrido puede permitir a los inversores capear la volatilidad y, al mismo tiempo, obtener beneficios, en sus propios términos.