MEJOR INDEXACIÓN: MEJORAS PRÁCTICAS QUE UTILIZAN LOS INVERSORES MÁS ALLÁ DE “COMPRAR EL MERCADO”

Introducción: Replanteando la indexación tradicionalLa inversión en índices ha revolucionado la gestión de carteras al ofrecer a los inversores un enfoque económico y diversificado en el mercado de valores. Sin embargo, simplemente "comprar en el mercado" no siempre es la vía más eficiente para alcanzar objetivos financieros a largo plazo. Los inversores modernos buscan cada vez más mejoras prácticas a la indexación tradicional: tácticas que mantengan las ventajas principales de las comisiones bajas y la amplia diversificación, a la vez que solucionen deficiencias como la excesiva dependencia de la capitalización bursátil, la concentración sectorial y la falta de respuesta a las métricas fundamentales.

Esta guía explora algunas de las mejoras más eficaces y accesibles a la inversión indexada estándar, como la inversión factorial, la indexación de ponderación igual y la indexación fundamental, ofreciendo una visión de cómo funciona cada método y por qué los inversores los están incorporando a sus estrategias.

¿Por qué ir más allá de la indexación por capitalización bursátil?

Las estrategias de indexación tradicionales, como las que siguen el S&P 500 o el FTSE All-Share, se ponderan por capitalización bursátil. Esto significa que las empresas con las mayores valoraciones de mercado reciben las mayores ponderaciones en el índice. Si bien este método se beneficia de su simplicidad y liquidez, presenta ciertas desventajas:

• Riesgo de concentración: Un pequeño número de acciones de gran capitalización suele impulsar el rendimiento de los índices ponderados por capitalización bursátil, lo que reduce la diversificación.
• Falta de fundamentos: La ponderación por capitalización bursátil ignora la salud financiera, la rentabilidad y el potencial de crecimiento de las empresas.
• Sesgo de momentum: Estos índices pueden sobreponderar las empresas sobrevaloradas durante las burbujas e infraponderar las infravaloradas durante las recuperaciones.

Reconociendo estas limitaciones, tanto los inversores profesionales como los particulares están explorando estrategias de indexación mejoradas para mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo sin introducir los elevados costes que suelen asociarse a la gestión activa.

Entendiendo la inversión factorial

La inversión factorial, a menudo denominada junto con "beta inteligente", implica construir carteras que enfatizan ciertas características (o "factores") que históricamente han logrado rendimientos superiores ajustados al riesgo. Estos factores se basan en la investigación empírica y las finanzas académicas, ampliamente documentados en el trabajo de economistas como Eugene Fama y Kenneth French.

Factores Comunes de Inversión

Algunos de los factores más estudiados e implementados incluyen:

• Valor: Acciones que parecen estar infravaloradas en relación con sus fundamentales, como las ganancias o el valor contable.
• Momentum: Es probable que las acciones que han demostrado un sólido rendimiento reciente sigan superando a las de gran capitalización a corto plazo.
• Tamaño: Las acciones de pequeña capitalización históricamente han superado a las de gran capitalización en horizontes temporales largos.
• Calidad: Empresas con modelos de negocio rentables, estables y con bajo endeudamiento.
• Baja Volatilidad: Acciones con menores fluctuaciones de precio que históricamente han ofrecido mejores rendimientos ajustados al riesgo. Rentabilidad.

Estrategias Smart Beta en la Práctica

Las estrategias Smart Beta aplican estos factores de forma reglamentaria. A diferencia de los fondos activos tradicionales, siguen metodologías rígidas para seleccionar y ponderar valores en función de estos factores, con el objetivo de captar fuentes específicas de rentabilidad de forma rentable. Por ejemplo, un ETF smart beta centrado en el valor podría sobreponderar acciones con ratios precio-beneficio bajos en comparación con sus homólogos del sector, independientemente de su capitalización bursátil total.

Beneficios y consideraciones

• Mejoras del rendimiento: Las estrategias factoriales han superado a los índices de capitalización bursátil en muchos escenarios a largo plazo.
• Personalización: Los inversores pueden combinar factores según sus objetivos de inversión, como combinar valor y baja volatilidad para estrategias defensivas.
• Costo: Los ETF factoriales suelen ser más caros que los replicadores de índices tradicionales, aunque sus comisiones siguen siendo mucho más bajas que las de la gestión activa tradicional.
• Riesgo de timing: Los factores pueden tener un rendimiento inferior durante períodos prolongados, lo que requiere disciplina del inversor y un horizonte a largo plazo.

En general, la smart beta proporciona una mejora sistemática y basada en la evidencia para indexación que conserva gran parte de la simplicidad y la rentabilidad de la indexación, al tiempo que apunta a resultados más específicos.

Explicación de la indexación de igual peso

La indexación de igual peso es una alternativa a la ponderación por capitalización bursátil, en la que cada acción del índice recibe la misma importancia, independientemente de su tamaño. Este ajuste genera una mayor exposición a empresas y sectores más pequeños que podrían estar subrepresentados en los índices tradicionales, lo que ofrece una dinámica de rentabilidad diferente.

Características clave de las carteras de ponderación equitativa

• Diversificación: Ofrece un diferencial más equilibrado entre sectores y empresas, lo que reduce la sobreexposición a empresas de gran capitalización y crecimiento.
• Mayor rotación: Requiere un reequilibrio regular para mantener ponderaciones equitativas, lo que puede aumentar los costes de transacción.
• Potencial de rendimiento superior: Suele ser beneficioso en entornos donde las acciones más pequeñas e infravaloradas obtienen mejores resultados.

Un ejemplo es el índice de ponderación equitativa S&P 500, que otorga la misma importancia a cada componente, lo que permite que las empresas de mediana y pequeña capitalización influyan significativamente en el rendimiento. A largo plazo, esta estrategia ha superado en ocasiones al S&P 500 convencional, especialmente durante períodos en que las empresas de gran capitalización se quedan atrás.

Indexación Fundamental: Un Enfoque Híbrido

La indexación fundamental pondera las acciones en función de indicadores económicos como ingresos, ganancias, dividendos o valor contable, en lugar del precio de mercado. Introducido por el innovador financiero Robert Arnott, este método busca evitar el sesgo de capitalización bursátil de la indexación tradicional, manteniendo al mismo tiempo un enfoque pasivo y basado en reglas.

Cómo funciona

La metodología del Índice Fundamental evalúa la huella económica de cada empresa utilizando variables como:

• Ingresos totales generados
• Beneficio operativo
• Dividendos totales distribuidos
• Valor contable de los activos

Esta ponderación alternativa puede llevar a sobreponderar empresas infravaloradas e infraponderar acciones de crecimiento con precios elevados, lo que podría generar una mejor disciplina de valoración y un mejor rendimiento a largo plazo.

Ventajas y desventajas de la indexación fundamental

• Alfa potencial: Ofrece una forma de capturar las primas de rentabilidad asociadas a los factores de valor y tamaño.
• Evita la burbuja de precios Sesgo: Menor sensibilidad a los aumentos especulativos de precios, ya que los precios no afectan la ponderación.
• Necesidades de reequilibrio: Al igual que los índices de ponderación igual, el reequilibrio es más frecuente y puede generar costos adicionales.
• Adopción limitada: Aún son relativamente nuevas en comparación con los enfoques de índices tradicionales y podrían no estar disponibles en todos los mercados o geografías.

Para los inversores que buscan alternativas a los índices a largo plazo, estas estrategias ofrecen una solución sólida que mejora la diversificación de la cartera y potencialmente aumenta la rentabilidad, manteniendo la transparencia y la rentabilidad.