COMPARACIÓN ENTRE RENDIMIENTO ADELANTADO Y RENDIMIENTO RETARDADO
Aprenda cuándo los rendimientos futuros o futuros pueden ofrecer señales engañosas para los inversores centrados en los dividendos.
El rendimiento por dividendo es un indicador crucial para los inversores centrados en los ingresos, pero no todos los rendimientos son iguales. Entre las métricas más utilizadas se encuentran el rendimiento anticipado y el rendimiento acumulado. Si bien cumplen funciones similares, se calculan de forma diferente y pueden ofrecer perspectivas contradictorias.
El rendimiento anticipado estima los dividendos de los próximos 12 meses según las previsiones de la dirección o las expectativas de los analistas. Por el contrario, el rendimiento acumulado se basa en el pasado, capturando los dividendos pagados durante los últimos 12 meses. Ambos se expresan típicamente como un porcentaje del precio actual de la acción.
Diferencias fundamentales entre ambos:
- Rendimiento futuro = (Dividendos anuales futuros esperados / Precio actual de la acción) × 100
- Rendimiento acumulado = (Dividendos reales pagados en los últimos 12 meses / Precio actual de la acción) × 100
Cada uno tiene sus fortalezas y debilidades. Por ejemplo, el rendimiento futuro se basa en proyecciones, ya sea de las previsiones de la empresa o del consenso de los analistas, lo que lo hace útil para la previsión, pero está sujeto a errores. El rendimiento acumulado, en cambio, se basa en datos históricos y no está sujeto a tales suposiciones, pero puede estar desactualizado, especialmente si una empresa ha aumentado o reducido recientemente los dividendos.
Por ejemplo, considere una empresa que pagó un dividendo de 2 dólares por acción el año pasado, pero ha anunciado un dividendo anual futuro de 1 dólar. Confiar en el rendimiento acumulado sugeriría engañosamente unos ingresos generosos, mientras que el rendimiento a futuro refleja correctamente la reducción prevista.Por otro lado, si una empresa acaba de anunciar un aumento de dividendos, el rendimiento acumulado aún no reflejará el aumento en el pago. En ese caso, el rendimiento a futuro proporciona una perspectiva más oportuna, aunque solo si el mercado considera que el pago es sostenible.Conocer el método de cálculo de cada métrica permite a los inversores elegir la más relevante en función de las condiciones del mercado y su estrategia de inversión.La elección entre confiar en el rendimiento acumulado o en el rendimiento a futuro depende del contexto, y confiar ciegamente en cualquiera de los dos sin comprender sus supuestos puede llevar a decisiones subóptimas.
Aunque el rendimiento a plazo busca proyectar el potencial de ingresos, es susceptible a imprecisiones. Esta métrica se basa en expectativas, a menudo basadas en las previsiones de las empresas o en las mejores estimaciones de los analistas. Estas suposiciones no siempre se materializan, especialmente en condiciones de volatilidad o incertidumbre económica.
Una de las situaciones más comunes en las que el rendimiento a plazo resulta engañoso es durante los recortes de dividendos. Si una empresa no ha actualizado oficialmente sus previsiones, pero se enfrenta a una disminución de sus beneficios, el rendimiento a plazo podría reflejar proyecciones demasiado optimistas.
A continuación, se presentan algunas razones por las que el rendimiento a plazo puede inducir a error a los inversores:
- Dependencia excesiva de previsiones inciertas: Especialmente tras crisis económicas, la dirección de la empresa puede retrasar el ajuste de las previsiones de dividendos, incluso cuando la rentabilidad se deteriora.
- Actualizaciones tardías de los analistas: Los analistas pueden tardar en revisar las estimaciones de dividendos, lo que genera rendimientos a plazo obsoletos en las plataformas financieras.
- Distorsiones especiales de dividendos: Ciertos dividendos especiales puntuales pueden incluirse en los cálculos del rendimiento a plazo, lo que infla la rentabilidad esperada para períodos futuros en los que es poco probable que la bonificación se repita.
Por ejemplo, durante la pandemia de COVID-19, varias acciones de alto rendimiento mantuvieron rendimientos a plazo elevados a principios de 2020, incluso cuando numerosas empresas suspendieron o recortaron drásticamente los dividendos. Meses. Los inversores que se basaran únicamente en el rendimiento a plazo durante este período habrían inferido erróneamente un generoso potencial de ingresos.
Además, las empresas de sectores cíclicos como el energético o el bancario pueden anunciar sus intenciones de dividendos basándose en proyecciones de materias primas o tipos de interés, que son propensas a reversiones repentinas. En estos sectores, el rendimiento a plazo suele ser un indicador poco fiable, a menos que vaya acompañado de una trayectoria de beneficios estable.
El rendimiento a plazo también fomenta una falsa sensación de seguridad. Una acción con un rendimiento a plazo del 6 % puede parecer atractiva; sin embargo, si la empresa no genera suficiente flujo de caja libre para respaldar ese pago, la cifra simplemente refleja esperanza, no certeza.
Por último, los distintos proveedores de datos pueden calcular los rendimientos a plazo de forma diferente. Mientras que una plataforma puede incluir solo dividendos regulares, otra puede tener en cuenta los dividendos extraordinarios anunciados. Esta inconsistencia confunde aún más el criterio del inversor si no se realiza la debida diligencia.
¿La conclusión? Si bien es útil para la planificación a corto plazo, el rendimiento futuro requiere un escrutinio constante. Tomar decisiones de ingresos basándose únicamente en esta medida, sin confirmar la sostenibilidad ni las tendencias recientes del flujo de caja, es una receta para la decepción.
Considere las siguientes limitaciones del uso del rendimiento acumulado:
- Relevancia rezagada: Si una empresa ha aumentado o disminuido recientemente su dividendo, el rendimiento acumulado no reflejará este cambio hasta que haya transcurrido un ciclo completo de 12 meses.
- Pagos únicos: Las empresas que emitieron dividendos especiales el año pasado pueden mostrar un rendimiento elevado que no se repetirá en el siguiente ciclo, lo que distorsiona las expectativas futuras.
- Volatilidad del precio de las acciones: Si el precio de la acción disminuye significativamente, el rendimiento acumulado aumenta automáticamente, incluso si la capacidad de mantener los dividendos se ha deteriorado.
Por ejemplo, una empresa podría haber pagado $3 por acción al año, lo que se traduce en un rendimiento del 6% a un precio por acción de $50. Si el precio de la acción cae a 40 $, el rendimiento acumulado se reduce al 7,5 %. Si bien un mayor rendimiento puede parecer atractivo, el mercado podría estar descontando un recorte de dividendos, quizás debido al aumento de la deuda o la reducción de los márgenes. El rendimiento acumulado, al no ajustarse a estos riesgos prospectivos, indica erróneamente una mayor idoneidad para los ingresos. El rendimiento acumulado también puede manipularse indirectamente. Las empresas con rendimientos estables pueden realizar recompras de acciones en lugar de aumentar los dividendos, un enfoque que no se refleja en el cálculo del rendimiento, pero que beneficia a los accionistas en términos de valoración. Los inversores que se centran únicamente en el rendimiento acumulado podrían pasar por alto estos matices. Además, el comportamiento de los dividendos específicos del sector puede dificultar la interpretación. Los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) o las sociedades limitadas maestras (MLP) suelen mostrar rendimientos estables, pero pueden reducir las distribuciones durante las recesiones. Confiar en el rendimiento acumulado durante los mínimos de beneficios en estos sectores puede generar una confianza errónea en la previsibilidad de los ingresos.
El rendimiento acumulado también tiende a sobreestimar el potencial de ingresos durante la reestructuración corporativa. Si una escisión o fusión interrumpe el flujo normal de dividendos, el cálculo retrospectivo no se ajusta al cambio en la composición corporativa.
Por último, los cambios en la política de dividendos suelen producirse tras cambios en los beneficios o la estrategia. Una empresa tecnológica puede pagar dividendos récord durante un estancamiento de crecimiento, pero luego desviar fondos a I+D y adquisiciones. El rendimiento acumulado seguirá reflejando el antiguo régimen de dividendos mucho después de su finalización.
En esencia, si bien el rendimiento acumulado proporciona una imagen precisa, puede convertirse en una herramienta engañosa cuando se utiliza de forma aislada. Sin contexto —como publicaciones recientes de beneficios, presentaciones a inversores o anuncios de dividendos—, la cifra puede ser más engañosa que informativa.
