ACCIONES DE AESGENER: DESEMPEÑO 2025 EN CHILE, DRIVERS, HITOS Y RIESGOS

Panorama general de Aesgener en el mercado chileno

Empresa Eléctrica Aesgener, hoy conocida oficialmente como AES Andes tras su cambio de nombre en 2021, es una de las principales generadoras de energía en Chile y Sudamérica, operando en rubros clave como energía termoeléctrica, hidroeléctrica y renovables no convencionales. Esta compañía forma parte de AES Corporation, con sede en Estados Unidos.

El desempeño esperado para 2025 depende de múltiples factores, tanto a nivel macroeconómico como sectorial. A través de sus operaciones en generación eléctrica, AES Andes ha buscado diversificar su portafolio, reduciendo su dependencia de combustibles fósiles en favor de fuentes renovables. Este cambio viene acompañado de desafíos clave, como inversiones en infraestructura, mecanismos de financiamiento, regulaciones medioambientales y competitividad de precios en el sistema interconectado.

Resultados financieros 2024 como base para expectativas

Los resultados al cierre de 2024 marcan la pauta para anticipar el comportamiento bursátil de las acciones de AES Andes (AESGENER.SN) en 2025. A nivel contable, se observaron:

• Ingresos estables impulsados por contratos de largo plazo (PPA), especialmente en minería y distribución.
• Una progresiva disminución en los márgenes debido al retiro de centrales a carbón, en línea con el plan de descarbonización nacional.
• Un EBITDA ajustado resiliente, gracias a eficiencias operacionales y digitalización.
• Niveles de endeudamiento relativamente controlados respecto a nuevos proyectos renovables.

En el ámbito bursátil, estas cifras impulsaron un crecimiento moderado en el precio por acción durante 2024, con una rentabilidad acumulada del 9% al cierre del año, sin grandes sobresaltos frente al IPSA.

Factores que influirán en 2025

El desempeño de Aesgener en 2025 estará determinado por:

• Evolución de la demanda eléctrica: El repunte post-pandemia y la electrificación progresiva de sectores como transporte y minería mantienen un alza moderada en el consumo, particularmente en el norte del país.
• Participación en licitaciones: Nuevas licitaciones de suministro impulsadas por la CNE abrirán oportunidades para integrar la energía renovable de AES Andes.
• Cierre de centrales carbón: Aesgener planifica cerrar Bocamina II y otras unidades, lo que impactará tanto en sus ingresos como en percepción ESG.
• Operación de nuevos activos renovables: La entrada de parques solares y eólicos incrementará la capacidad instalada con menores costos operativos.
• Tipo de cambio: Como muchos insumos y obligaciones financieras están dolarizados, el tipo de cambio influye directamente sobre resultados contables.

Tomando en cuenta este panorama, analistas proyectan una rentabilidad potencial de entre 8% y 12% para 2025, asumido un escenario base de crecimiento estable y condiciones regulatorias estables.

Cómo interpretar los impulsores principales del negocio

Durante 2025, Aesgener enfrentará una combinación de factores estratégicos que pueden ser tanto oportunidades como amenazas. Entender estos drivers permitirá anticipar cómo se comportará el valor de sus acciones en un contexto de alta transición energética global.

Transformación energética e inversión en renovables

Uno de los drivers principales es la transición hacia energías limpias. La compañía declaró anteriormente que su meta es convertirse en "carbono neutral" para 2050. Esto ha impulsado la construcción de nuevos proyectos renovables como Andes Solar II-B, que sumará más de 180 MW de capacidad instalada en energía solar, y el Parque Eólico Los Olmos.

Aunque estas inversiones mejoran la sostenibilidad a largo plazo y abren nuevas fuentes de ingresos, en el corto plazo exigen grandes desembolsos de capital y presentan desafíos de ejecución. Por tanto, la correcta entrada en operación de estos activos será un hito importante para 2025.

Marco regulatorio y rentabilidad del mercado eléctrico

El entorno normativo también juega un rol crucial. En 2025 se discutirá una nueva Ley de Transición Energética en el Congreso chileno, que podría modificar subsidios, requerimientos de almacenamiento y estándares de inyección a red. Dependiendo de sus características, esto podría impactar la rentabilidad de los contratos de suministro.

Además, el aumento en la participación de fuentes intermitentes como solar y eólica podrían incrementar los desafíos de balance del sistema. Sin un marco regulatorio que promueva inversiones en almacenamiento, como baterías de litio o hidrógeno verde, las sobreofertas momentáneas podrían presionar los precios spot a la baja.

Factores externos y percepción del mercado

Otros factores que impactan en las decisiones de los inversionistas institucionales incluyen:

• Índices ESG: La calificación ambiental, social y de gobernanza es cada vez más tomada en cuenta por fondos extranjeros. Ya en 2024 AES Andes ingresó al Dow Jones Sustainability Index Chile.
• Reputación corporativa: Casos de conflictos con comunidades —como los registrados en proyectos hidroeléctricos en el sur de Chile— pueden dañar imagen y retrasar ingresos.
• Impacto del clima: Fenómenos como El Niño pueden alterar la generación hídrica, afectando cumplimientos contractuales.

Gestión del riesgo financiero

La empresa ha implementado coberturas de tipo de cambio y contratos forward para protegerse frente a la volatilidad cambiaria. Del mismo modo, su política de sostenibilidad financiera incluye metas de reducción del ratio deuda/EBITDA, y la colocación de bonos verdes para financiar desarrollos sostenibles.

En evaluaciones de riesgo realizadas por Fitch y S&P, la deuda corporativa de AES Andes se mantiene con grado de inversión, lo cual garantiza acceso a crédito a tasas competitivas en mercados internacionales.

Estos elementos en conjunto van a moldear el grado de confianza del mercado y, en consecuencia, el potencial bursátil de la firma durante el año.

Perspectivas estratégicas y señales para monitorear

A medida que se proyecta el horizonte hacia el año 2026, varios elementos deben ser considerados para evaluar la trayectoria futura de las acciones de Aesgener en el mercado chileno y regional. Si bien el 2025 se verá marcado por la consolidación de proyectos eólicos y solares, 2026 será más relevante por el impacto operativo y financiero de dichas implementaciones.

Consolidación de ingresos por energías renovables

Para 2026 se espera que al menos cinco proyectos renovables estén completamente operativos y entregando energía al sistema. Eso implicaría un aumento en ingresos provenientes de fuentes limpias y una reducción proporcional en costos operativos asociados a combustibles fósiles. Las rentabilidades netas podrían mejorar, especialmente si los precios spot se estabilizan o se incrementan debido a una mayor demanda interna y regional.

Además, están previstas nuevas licitaciones para contratos de suministro en el mercado regulado. AES Andes ha señalado su interés en participar activamente, lo que podría representar ingresos estables a largo plazo sujetos a márgenes garantizados.

Innovación y almacenamiento energético

Uno de los aspectos estratégicos que más dará que hablar en 2026 será la implementación de soluciones de almacenamiento. Se espera que el Parque Andes Solar II-B ya cuente con baterías de gran capacidad con tecnología de ion-litio o incluso soluciones de hidrógeno verde en fase piloto, contribuyendo a gestionar la intermitencia renovable con mayor eficacia.

Este tipo de tecnologías tendrá una doble lectura en el mercado: como aporte a la confiabilidad del sistema, y como ventaja competitiva frente a otras generadoras que aún están en fases iniciales de transición.

Riesgos latentes para 2026

Algunos elementos a monitorear para evitar sorpresas incluyen:

• Ralentización económica: Una baja en la actividad minera o industrial podría disminuir la demanda por electricidad, afectando ingresos esperados.
• Rezagos en ejecución: Problemas logísticos o de permisos ambientales podrían retrasar la puesta en marcha de nuevos activos.
• Movimientos regulatorios adversos: Cambios en subsidios, tarifas de transmisión o normas de competencia podrían influir negativamente en utilidades.
• Incremento de competencia: El ingreso de actores internacionales con mayores economías de escala podría presionar precios.

¿Qué mirar en 2026 como inversionista?

Para los inversionistas que buscan evaluar Aesgener en 2026, se recomienda observar especialmente los siguientes indicadores:

• Evolución del EBITDA en relación a proyectos renovables.
• Utilización efectiva de nueva infraestructura de almacenamiento.
• Participación en nuevos contratos PPA con grandes consumidores.
• Comportamiento del precio por acción frente al IPSA y acciones pares (Colbún, Enel).
• Progreso hacia objetivos de sostenibilidad y Ebitda verde (% de energía limpia).

En suma, mientras que 2025 será un año de ejecución, 2026 se perfila como el momento en que AES Andes podría materializar los beneficios financieros de su transición energética, posicionándose como uno de los protagonistas en el nuevo escenario eléctrico chileno.