LECCIONES DE LOS CICLOS GO-GO: POR QUÉ LA BUSQUEDA DEL RENDIMIENTO TERMINA MAL

En el mundo de las inversiones, es fácil dejarse llevar por las historias de éxito recientes. Ya sea una acción tecnológica que duplicó su valor en el último año o un nuevo y prometedor fondo de inversión, muchos inversores caen en la trampa de asumir que los buenos resultados del pasado persistirán. Este sesgo cognitivo, conocido como búsqueda del rendimiento, es un comportamiento común y a menudo perjudicial que se ha amplificado durante los llamados "ciclos de éxito".

Los ciclos de éxito se caracterizan por oleadas de intenso entusiasmo inversor, generalmente centradas en sectores o clases de activos de alto crecimiento. Estos ciclos suelen aparecer cuando el optimismo económico o la innovación financiera desencadenan un fuerte aumento de la participación en el mercado. Los inversores invierten en activos que recientemente han superado la rentabilidad, lo que impulsa nuevas subidas de precios y crea un círculo vicioso de confianza infundada y sobrevaloración.

Un aspecto central de este comportamiento es la afinidad humana por las historias. Cuando ciertas inversiones parecen ofrecer una narrativa convincente, como las acciones de internet a finales de los 90 o el auge de las criptomonedas en la década de 2010, su atractivo trasciende el análisis racional. El miedo a perderse algo (FOMO, por sus siglas en inglés) se infiltra, obligando a los inversores a actuar movidos por la ansiedad o la esperanza, en lugar de por la disciplina y la investigación. Este movimiento masivo suele conducir a burbujas especulativas, donde las valoraciones se desvinculan de los fundamentos. Sin embargo, perseguir el rendimiento es emocionalmente satisfactorio, pero intelectualmente defectuoso. Numerosos estudios, incluidos los de DALBAR y Morningstar, muestran que la rentabilidad media de los inversores suele ir a la zaga del rendimiento de los fondos en los que invierten, debido a entradas y salidas inoportunas. Cuando los inversores invierten en sectores en auge en sus picos, la caída posterior golpea con más fuerza, a menudo provocando ventas masivas impulsadas por el pánico que consolidan las pérdidas. Para agravar aún más el problema, está el atractivo seductor del éxito a corto plazo. En la era de la información instantánea y las narrativas comerciales impulsadas por las redes sociales, es cada vez más tentador seguir el comportamiento gregario. La validación de ver a otros obtener beneficios hace que la propia indecisión del inversor parezca una oportunidad perdida. Pero, en realidad, para cuando la mayoría de los inversores minoristas invierten en el activo, la mayor parte de la rentabilidad ya ha sido captada por los pioneros, mientras que el capital nuevo simplemente mantiene una tendencia insostenible.Comprender la psicología detrás de la búsqueda del rendimiento es esencial para desmantelarla. Los inversores no son participantes pasivos en los mercados; son susceptibles a las mismas falacias cognitivas que llevan el impulso a extremos peligrosos. Ser conscientes de estos impulsos es el primer paso para controlarlos. En lugar de copiar lo que actualmente funciona bien, los inversores deberían volver a los principios básicos: diversificación, planificación a largo plazo y una sólida gestión del riesgo.En conclusión, los ciclos de ida y vuelta generan titulares memorables y ganancias inesperadas a corto plazo, pero quienes resisten la tentación de la búsqueda del rendimiento y mantienen la disciplina estratégica suelen obtener mejores resultados a largo plazo. La inversión emocional puede resultar satisfactoria en el momento, pero la inversión disciplinada tiende a triunfar con el tiempo.

El término "ciclo Go-Go" puede parecer moderno, pero el fenómeno se ha repetido a lo largo de la historia financiera. Estos períodos se caracterizan por un crecimiento explosivo en sectores específicos, impulsado por una combinación de especulación, innovación y codicia. Al examinar algunos de los ciclos Go-Go más notables del último siglo, comprendemos los peligros de la búsqueda de rentabilidad y la naturaleza cíclica del comportamiento de los inversores.

1. La fiebre del Nifty Fifty (décadas de 1960 y 1970)
A finales de la década de 1960, un grupo de acciones de crecimiento de primera línea, conocido como el Nifty Fifty, capturó la atención del público. Empresas como IBM, Xerox y Coca-Cola eran consideradas acciones de "una sola decisión": tan dominantes en sus sectores que se podían comprar y conservar indefinidamente. Los inversores pagaron en exceso por estas empresas bajo la creencia de que su crecimiento continuaría indefinidamente. Sin embargo, cuando las condiciones económicas cambiaron durante la crisis del mercado de 1973-74, el índice Nifty Fifty sufrió pérdidas drásticas, lo que reveló los riesgos de depender excesivamente del rendimiento pasado.

2. Burbuja puntocom (finales de la década de 1990)
Esta época personificó la fiebre especulativa. Impulsados ​​por el auge de internet, los inversores se lanzaron a las OPV tecnológicas sin preocuparse demasiado por los fundamentos del negocio. Las empresas sin ingresos ni modelos de negocio viables atrajeron valoraciones de miles de millones. El day trading se disparó a medida que los inversores buscaban ganancias rápidas. Una sensación de invencibilidad envolvió los mercados, pero la burbuja estalló en el año 2000, borrando billones de dólares en capital de mercado y proyectando una larga sombra sobre la inversión tecnológica durante años.

3. Burbuja inmobiliaria y crisis financiera (mediados de la década de 2000)
La creencia de que los precios de la vivienda solo podían subir condujo a una de las crisis financieras más devastadoras de la historia moderna. Impulsado por las bajas tasas de interés, las normas crediticias laxas y la compleja ingeniería financiera, el capital inundó el mercado inmobiliario. Cuando los prestatarios comenzaron a incumplir sus pagos y los precios cayeron, las fichas de dominó se derrumbaron en todo el sistema financiero global. Millones de propietarios e inversores sufrieron la ruina financiera, lo que demuestra una vez más cómo la búsqueda del rendimiento se transforma en desastre cuando se ignoran los fundamentos.

4. Auge de las criptomonedas (2017 y 2020-2021)
Bitcoin, Ethereum y otras criptomonedas se dispararon gracias a oleadas de especulación, marketing viral y entusiasmo institucional. La promesa de finanzas descentralizadas y grandes aumentos de precios atrajeron una avalancha de inversión. Si bien la innovación tecnológica que sustenta las criptomonedas es real, el comportamiento de los inversores reflejó la clásica psicología del "go-go": comprar basándose en el rendimiento reciente en lugar de la valoración o la utilidad. Se produjo volatilidad en el mercado, y muchos de los que llegaron tarde se enfrentaron a importantes caídas.

Cada uno de estos ciclos comparte elementos comunes: optimismo excesivo, ceguera al denominador (centrarse únicamente en la rentabilidad sin considerar el riesgo) y toma de decisiones basada en la narrativa. Si bien los detalles difieren, el comportamiento de los inversores se mantiene constante.

El historial es claro: perseguir el rendimiento durante los ciclos de alza puede ofrecer breves momentos de euforia, pero a menudo conduce a un arrepentimiento a largo plazo. Los mercados inevitablemente vuelven a la media, y quienes no tienen una estrategia basada en fundamentos suelen ser los más expuestos a los cambios de sentimiento. Estos episodios sirven de advertencia para los inversores actuales, especialmente en medio del auge de las acciones meme, las SPAC y los NFT especulativos.

Aprender del pasado reduce la probabilidad de repetir sus errores. Mantener la inversión de acuerdo con un plan a largo plazo en lugar de perseguir los temas más de moda es la ruta constante hacia la generación de riqueza sostenible.

Para navegar con éxito en los mercados financieros, los inversores deben dotarse de algo más que perspicacia analítica: necesitan resiliencia psicológica. Construir defensas contra la tentación de perseguir el rendimiento y la obsesión por ir y venir requiere disciplina, formación y un compromiso con los principios a largo plazo. Aquí hay algunas estrategias prácticas para ayudar a los inversores a mantener los pies en la tierra cuando los mercados se sobrecalientan.

1. Establecer un plan de inversión claro
Todo inversor debería empezar con un plan financiero integral que defina los objetivos, la tolerancia al riesgo, el horizonte temporal y la asignación de activos. Este plan actúa como un ancla en tiempos turbulentos y sirve como referencia para evaluar decisiones impulsivas. Es más fácil resistir la atracción de los sectores en tendencia cuando se comprenden los objetivos generales y lo que significa el éxito financiero para uno mismo.

2. Centrarse en la asignación de activos y la diversificación
El rendimiento de sectores específicos puede variar enormemente a lo largo del tiempo. En lugar de intentar elegir al próximo inversor de alto rendimiento, una cartera bien diversificada en regiones geográficas, clases de activos e industrias aumenta la probabilidad de obtener rendimientos más fluidos y consistentes. Reequilibrar las carteras periódicamente (vendiendo activos sobrevalorados y comprando activos infraponderados) también ayuda a evitar la sobreexposición a categorías sobrevaloradas.

3. Utilice barreras conductuales
Los sesgos psicológicos, como el sesgo de confirmación, el sesgo de optimismo y la mentalidad de rebaño, son difíciles de superar. Sin embargo, introducir controles como la inversión automática, las revisiones programadas o la colaboración con un asesor fiduciario pueden servir como barreras. Los asesores profesionales pueden ofrecer una perspectiva objetiva durante los periodos de euforia y recordar a los clientes su estrategia cuando el miedo o la codicia se imponen.

4. Enfatice el análisis fundamental
Tome decisiones de inversión informadas basadas en las valoraciones, los balances y las perspectivas de beneficios, en lugar de en la dinámica reciente de los precios. El análisis fundamental puede parecer menos atractivo durante los ciclos de sobreexposición, pero proporciona una base más sólida. Comprender lo que posee y por qué fortalece su convicción y reduce el impulso de abandonar el barco durante las correcciones del mercado.

5. Infórmese continuamente
Los inversores más resilientes son aprendices de por vida. Interactuar con los medios financieros, leer casos prácticos históricos o realizar cursos de inversión certificados puede ayudar a los inversores a distinguir entre la publicidad pasajera y el crecimiento sostenible. La educación financiera es el mejor antídoto contra la influencia del ruido del mercado.

6. Acepte la volatilidad como algo normal
Las correcciones del mercado y los mercados bajistas forman parte del proceso de inversión. Al aceptar la volatilidad y comprenderla como un costo de entrada a la generación de riqueza a largo plazo, los inversores se vuelven menos reactivos. Tener expectativas realistas sobre el rendimiento reduce el atractivo de las inversiones que prometen lo imposible.

7. Mantenga un margen de seguridad
Dejar margen de error —evitando el apalancamiento excesivo, teniendo ahorros de emergencia y siendo conservador en las proyecciones— puede ayudar a los inversores a capear las recesiones. Cuando el capital no se concentra únicamente en activos volátiles, es más fácil soportar las turbulencias del mercado y evitar las ventas por pánico.

Conclusión:
Resistir la tentación de perseguir el rendimiento no se trata de perder oportunidades, sino de optar por una estrategia que se adapte a su tiempo y temperamento. Al internalizar las lecciones de ciclos de crecimiento anteriores y emplear defensas conductuales prácticas, los inversores pueden construir carteras que no solo crezcan, sino que se mantengan sostenibles en el tiempo. El entusiasmo mediático irá y vendrá, pero la resiliencia sigue siendo un activo atemporal en cualquier mercado.